2022年美容及个人护理行业趋势

以下是企业应考虑的四大美容和个人护理行业趋势：

1、K-Beauty 继续向西方扩张。

K-Beauty 运动继续向西扩展，预计到2027年市场价值将达到139亿美元。由于该运动对美容行业的创新，消费者对 K-Beauty 表现出持续的迷恋。 K-Beauty 为消费者提供了一种自然、简约和年轻的美学，这种美学在美国继续占据着更强大的地位。K-Beauty 的重点从护肤开始。甚至在化妆之前，这项运动就开始促进健康和清洁的皮肤。为了适应这种外观，该行业在创建其产品时会进行深入的研究和测试。这种对纯天然彩妆产品的强调确保了保持清洁皮肤的主要目标。

2、品牌宣布零售合作，通过全渠道来提升消费者体验。

3、社交销售和增强个性化满足新消费者。52%的用户现在表示他们在 TikTok 上发现了新产品。

4、消费者继续倾向于可持续和透明的品牌。

值得关注的是，哪些消费者养成了吃更多零食的习惯。报告显示，在零食消费提高（46%）的消费者中，具有居家工作（62%）、千禧一代（56%）、发展中国家（56%）、重视健康（53%）标签的消费者，在疫情期间吃掉了更多的零食，是推动全球零食消费显著增长的主力军。

通过分析报告数据，我们发现一个很有趣的结论：零食消费提高的群体，与零食正餐化的群体存在一定程度的重合。

报告显示，千禧一代（70%）、居家工作者（67%）、发展中国家消费者（67%）、重视健康的消费者（63%），更倾向于每天吃多次零食，而不是固定的吃一日三餐。年轻消费者显然更爱零食，73%的千禧一代表示“无法想象没有零食的生活”。

这意味着，疫情期间，年轻消费者养成的零食正餐化的这一习惯，对全球零食消费增长起到了至关重要的作用。

疫情加速了全社会零食正餐化的习惯养成，并将成为零食消费新常态。

全球范围内的疫情尚未结束，大部分消费者（64％）仍然计划继续每天吃多顿零食来代替正餐。即使疫情结束后，也有超过半数消费者（58％）表示，零食代餐将成为他们生活“新常态”的一部分。三分之二的消费者（65％）认为，疫情将对我们整个社会消费零食的方式造成深刻且长期影响。

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一是新基建将成为经济高质量发展内生动力，持续激发消费潜力。

二是加速产业互联网布局，跨界融合程度将进一步加深。

三是平台化产业新生态迅速崛起，信息技术有效提升互联网服务质量。四是互联网为疫情防控提供强有力的支撑，助力经济社会快速复苏。

2020年中国互联网综合实力前百家企业和中国互联网成长型前20家企业名单。阿里巴巴（中国）有限公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司、美团公司、百度公司、京东集团、网易集团、上海寻梦信息技术有限公司、北京小桔科技有限公司、北京字节跳动科技有限公司、腾讯2020年中国互联网综合实力企业前十名。

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当前蚂蚁集团着力布局三大战略板块，数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新及其他业务。

传统金融机构的产品设计往往是从自身能力、监管政策等约束性条件出发，“先有产品，再找客户”，而蚂蚁所拥有的互联网基因恰恰相反，以客户需求为立足点打造产品，突破传统束缚，再依托阿里多元交易场景，降低金融服务门槛，高度重视用户体验和产品运营，打造出支付宝、余额宝、花呗、借呗、相互宝等爆款产品。

蚂蚁集团的互联网贷款包括2B和2C端，2B主要是网商银行的小微贷和助农贷等，2C端为消费贷蚂蚁花呗和现金贷蚂蚁借呗。截至2020年6月底，蚂蚁集团消费信贷余额为17320亿元，小微经营信贷余额为4217亿元，总计21356亿元，服务约5亿用户及超过2000万小微经营者。

蚂蚁将爆款产品和业务向金融机构开放，截至2020年6月，蚂蚁合作的金融机构超过350家，含100家银行、170家资产管理公司以及约 90家保险机构。蚂蚁不对理财、信贷和保险产品承担风险。具体来看：

1）财富管理方面，三分之二由天弘以外基金管理。根据招股说明书披露，截至2020年6月，余额宝已经向24家第三方公募基金开放，理财平台促成的资产管理规模达到40986亿元，其中27460亿元由天弘以外的其他基金公司管理。

2）互联网信贷方面，探索助贷和联合贷款模式，98%贷款由金融机构提供。2018年5月，蚂蚁集团宣布探索开放花呗、借呗业务，尝试与金融机构合作，支付宝在其中主要充当撮合交易的平台角色，独立风控、向用户放贷并收取利息的是背后的银行等持牌金融机构。根据招股说明书披露，截至2020年6月蚂蚁集团共2.1万亿信贷规模，其中98%的资金来自合作银行和发行ABS，自营贷款余额仅占1.68%；当前蚂蚁小微和蚂蚁商诚存续ABS规模为4121.1亿元、2622.6亿元，由此估算来自合作银行的资金约为13836.3亿元，占外部融资的64.6%。

3）保险方面，主营合作普惠定制产品。蚂蚁保险商城以营销与保险公司合作定制产品为主，2018年，蚂蚁与中国人保合作推出“全民保”、“好医保”，2019年与国华人寿推出“健康福”等，产品均体现出低门槛、出入灵活且简单易懂的普惠特点。根据招股说明书，截至2020年6月，蚂蚁已经同约90家保险机构合作开展业务，促成保费收入及互助分摊总额超过518亿元，仅9%由国泰保险承保。

3.2.2   能力开放：从前端获客到后端风控，蚂蚁赋能金融全链条

2016年8月，蚂蚁集团开放平台上线，宣布向合作伙伴全面开放12大分类能力，包括基础的支付能力，独家的数据、安全、信用、理财、融资等能力。

1）帮助金融机构获客转化。例如，蚂蚁财富 “财富号”，继承阿里的店铺思维，每家基金的财富号如同自营店铺，产品供应者直接对接客户。根据2019蚂蚁金服财富伙伴大会发布的数据，2018年入住财富号的机构达到107家，入驻机构的平均交易金额是同期未入驻机构的62倍，资产管理规模前者是后者的68倍。再如，蚂蚁研发智能商业决策解决方案，对借款人还款能力和还款意愿、用户接受产品推荐的概率以及针对单个用户的产品特征和定价适当性进行评估，实现精准匹配。

2）提供风控解决方案。蚂蚁研发动态风险管理解决方案，帮助金融机构更好地应对关键业务风险，如客户身份识别、欺诈风险、反洗钱、信用风险、流动性风险、运营风险、安全及数据隐私风险等，向金融机构合作伙伴提供技术支持，使他们能安全、高效、大规模地服务客户。

3）降低运营成本，提高效率。根据《中国基金业金融科技发展白皮书2019》，基金公司通过蚂蚁财富平均用户运营成本下降70%，1年全行业运营成本节省 2000万元，服务效率提升70%，服务渗透人群1亿。

蚂蚁集团的海外布局开始于2015年，目前已在中国大陆、印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、菲律宾、马来西亚、印尼、韩国、中国香港等全球10个国家和地区拥有本地电子钱包，形成“1+9”的布局模式，覆盖全球共12亿用户，境外用户近3亿。根据蚂蚁集团招股说明书，截至2020年6月止的12个月内，通过公司平台处理的国际总支付交易规模达6219亿元，2017-2020上半年境外地区营业收入分别为34.2、43.1、65.86、32.1亿元，占比5.23%、5.03%、5.46%、4.42%。

一是路径选择，蚂蚁集团遵循“一带一路”倡议，首先以亚洲作为拓展区域，逐渐向非洲、欧洲等渗透。蚂蚁集团以韩国、印度等亚洲国家为海外业务的首发地，2015年11月蚂蚁集团参与发起设立韩国第一家互联网银行K-Bank，但持股比例仅为2%，直至2016年底，K-Bank才获得执业牌照；与初入韩国遇冷不同，同年蚂蚁集团入股印度Paytm，至2017年，Paytm的用户从2000多万跃升到2.2亿，一跃成为全球世界第四大电子钱包 ；2016-2018年间蚂蚁集团加快在南亚和东南亚的布局，与印尼、菲律宾、泰国、马来西亚等国的电子支付企业或银行合作开展业务。

二是合作参股，蚂蚁集团的海外业务多采用多国本土化战略，少数股权投资，以技术输出为主，充分利用当地企业优势。蚂蚁集团海外金融业务布局除2019年全资收购英国跨境支付平台WorldFirst之外，其他投资均为不超过49%的少数持股。由于支付及其他金融业务都属于强监管业务，各国多采用牌照管理，并配套复杂严格的监管规则，非本国企业投资面临比较大的监管风险；蚂蚁集团通过参股或者战略合作的方式，和本地具有金融牌照的公司共同开展支付业务，蚂蚁集团主要贡献支付业务解决方案及技术开发平台，有利于降低进入门槛，充分利用当地企业的政府及市场资源，有效防范政策和法律风险。

三是由点及面，蚂蚁集团依托以支付业务为先导，跟随阿里巴巴集团生态战略布局出海，延伸多元金融业态。蚂蚁集团海外布局试图复制支付宝在国内开创的“从场景到支付到金融”的发展路径，与阿里巴巴集团的国际化战略高度协同，例如2016年4月，阿里巴巴以10.2亿美元收购Lazada约54%的股权，同期蚂蚁金服宣布与Lazada旗下的在线支付工具HelloPay合并，后者将改名为“支付宝”，由此通过与阿里巴巴的应用场景绑定输出支付技术；2019年后蚂蚁集团开始从支付业务向多元金融转化，海外业务的深度进一步提升，例如2019年1月投资印尼消费分期公司Akulaku，2019年11月印度布局消费借贷产品Paytm Postpaid，2020年1月投资印度餐饮020企业Zomato等，开始从支付业务向零售行业及消费金融领域拓展。

来自： 泽平宏观

随着中国疫情防控态势逐渐好转，消费品和零售业加快复工复产的步伐，零售总额亦实现V型复苏。线上消费展现出强大的韧性並继续拉动整体消费，而实体零售和餐饮消费也逐渐恢复，反映疫情的短期影响已近乎消退。然而，由于疫情存在反复的可能，对于以线下为主导的传统零售和消费品企业而言，行业发展仍将长期面临疫情的挑战。

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报告引用CNNIC数据显示，截止2020年3月，中国移动网民达到8.09亿人，增速为4.71%，移动网民的增长带动移动端各类应用的飞速增长。

在移动应用方面，报告引用易观千帆数据显示，2020年5月移动端各类应用服务中，实用工具累积月度活跃用户达3.93亿人。其中，天气位居第一为2.34亿人，占比高达59.54%，远远超过实用工具其他类型总和。

天气用户男性约占六成，普通工薪族为主

根据新晴天气APP数据显示，天气应用用户主要以男性为主，用户占比为57%，男女比例接近6:4。在年龄分布中，25岁以上用户占比接近85%，为主要用户群体，其中25岁~34岁用户占比最高达到25.87%，其次是35岁~44岁用户占比为23.76%。

天气应用的用户主要以普通工薪族为主，普通工人、自由职业者、普通职员占比合计为37.03%；个人月收入主要分布在3000-8000元；同时，月收入超过8000元的用户接近五分之一，总占比18.00%。

而在用户的使用习惯上，天气应用呈现出较有规律的特征。早上6点至8点是使用天气应用最高峰，该特征在工作日更为明显。此外，工作日中午12点至13点及晚上20点，休息日晚上20点也是用户关注天气状况较多的时段。报告还显示，通勤出行是用户使用天气APP较多的一个场景。

全国天气差异大 南方多雨北方多霾

新晴天气APP抽取2019年7月至2020年6月中国广州的气象数据显示，该城市多云天气和雨水较多，雨水占全年时间的五分之二，并且主要降雨出现在5~8月，属于典型的亚热带季风气候。

而抽取中国北京气象数据显示，该城市雨天较少，霾天较多，降水季节分配不均匀，夏季多雨，冬季少雨，属于典型的温带季风气候。北京从10月中旬~3月开始供暖，烧煤供暖产生的废气也增加了霾天气的出现概率。

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2020年以来，受疫情影响，新车销量和二手车交易量均大幅下滑，汽车行业急需复苏动力。J.D. Power、58汽车和优信此时联合发布《中国汽车保值率研究报告》，希望为推动新车和二手车销售提供具有实效性和洞察力的市场分析，助力汽车市场平稳度过寒冬。未来，三方还将继续合作推出保值率研究报告，及时反映市场变化。

三方强强联合，以科学模型和海量数据打造权威保值率报告

《中国汽车保值率研究报告》的保值率以58同城·58汽车和优信平台过去一年（2019年3月至2020年2月）的二手车交易数据为基础，经由J.D. Power在美国实践多年、成熟的保值率模型评估计算和本地化校验后得出。

报告指出，受疫情影响，2月新车销量同比下滑近80%，二手车交易量同比下降90%以上，新车和二手车车市均不容乐观。目前，抗疫取得阶段性胜利，主机厂逐步复工，推出VR看车、直播看车等线上营销方式，二手车电商平台也继续服务升级，支持用户线上看车的趋势变化。

90后为二手车交易主力，七成交易价格在十万以内

报告显示，二手车交易主力以90后为主，其中女性交易用户占比超七成。超七成二手车交易的成交价格在10万以内，且交易价格整体低于挂牌价格，互联网二手车普遍存在10%至20%的议价空间。

车龄方面，三至五年车龄的二手车最受欢迎，在三年车龄的二手车中，年均行驶里程在三万公里左右的车辆平均交易价格最高（11.75万元）。这是因为适度使用的二手车更具稳定性，磨合度更好，因而更加保值。

直辖市领跑保值率排行，高保值率成车企销量保障

报告显示，保值率从中国西部地区向东部地区逐步递增，其中，上海、北京、天津和重庆四个直辖市位列保值率省级排名前四位。进口车型因车型稀缺，议价能力强，三年保值率最高（51.1%），而自主品牌车型三年保值率仍有一定差距（44.3%）。值得注意的是，保值率排名前五的车企（广汽本田、广汽丰田、一汽丰田、东风本田和北京奔驰）2019年新车销量均实现逆势上扬。由此可见存量市场下保值率对于销量具有重大意义。

日系霸榜，自主品牌局部突破

报告还对十个车型级别分别进行了详尽解读，并评选出各级别保值率排名前十位的车型。紧凑型车作为轿车领域二手车交易占比最高的车型，前十名保值率差距甚小，竞争尤为激烈。其中，日系车优势明显，占据了该细分领域的前8名。同为紧凑型的SUV领域，日系车同样以霸榜之势占据了该细分领域的前9名。

作为高保值率的代表，豪华轿车排行榜中，进口车占据7席，前部多为丰田、奔驰等服务体系更为完善的品牌车型。奔驰更是有5款车型上榜，成为入围该榜车型最多的品牌。自主品牌仅在MPV细分领域稍显竞争力，宝骏730、瑞风M3和五菱宏光进入前十。

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报告中所覆盖的两个市场的玩家群体都比之前更爱玩游戏了， 48%的美国玩家和34%的中国玩家现在玩的游戏比过去三年更多。这很能说明问题，因为这不仅代表着游戏商业开始变得主流，并且也说明现在的游戏内容是多么的多样及富有吸引力。

然而，对两个市场的玩家来说，玩游戏的动机却不尽相同。从下图中可以看出，富含竞技性、探索性和策略性的游戏更直接地吸引中国玩家。

另一方面，逃离现实则是美国玩家玩游戏的主要驱动力。有意思的是，在两个市场中，都有大比重的玩家——47%的美国玩家和37%的中国玩家，将游戏当做打发时间的手段。

玩游戏的动机上性别差异相对较小，特别体现在中国。然而，也有一些差别能帮助我们分析游戏对于男性和女性的不同吸引力。

就像我们在Newzoo’s Gamer Segmentation中看到的那样，中国市场中占比最大的玩家类别是终极玩家 （占据中国玩家的23%）。与此同时，美国市场占比最大的玩家类别是时间填充者。

驱使中美玩家观看游戏相关内容的动机也不尽相同

与美国玩家相比，中国玩家更希望通过观看拥有高水平玩法展示的视频，以及紧跟游戏市场的咨询及潮流。而美国玩家主要是希望提高他们自己的游戏水平。

这两个市场的玩家也有动机重合之处，34%的美国玩家和35%的中国玩家观看游戏内容是为向其他玩家学习。

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2003年，硅谷工程师艾伯哈德和塔本宁创立电动汽车制造公司，为致敬交流电发明者尼古拉·特斯拉，公司取名为特斯拉（Tesla Motors）。2004年，硅谷新贵马斯克在特斯拉A轮融资中领投650万美元，成为特斯拉最大股东和董事长，并在2006年8月提出贯穿特斯拉发展的路线图“Master Plan”，即“三步走”战略：

一、打造一台昂贵、小众的跑车（Roadster）；

二、用挣到的钱，打造一台更便宜、销量中等的车（Model S/X）；

三、用挣到的钱，打造一台更具经济性的畅销车型（Model 3）；

四、在做到上述各项的同时，还提供零排放发电选项。

1.1 2003-2008年：Roadster艰难诞生

特斯拉以高端小众电动跑车切入汽车行业。汽车是典型的技术密集与资本密集型行业，也是初创企业存活几率最低的行业之一。无论生产制造工艺、供应链管理或是企业品牌，特斯拉初期都无法比拟有着几十年甚至上百年积淀的传统车企。况且在当时高达$1000/KWh的电池成本与产业链配套尚不成熟的客观环境下，不论造一辆跑车还是经济实用型轿车的成本都相当昂贵。特斯拉的思路非常清楚：既然第一款车注定亏钱，不如先针对高收入群体推出高端电动跑车，高举高打，彻底颠覆人们对于电动车续航里程短、性能差的认知。

2006年7月特斯拉正式推出Roadster跑车，Roadster为特斯拉与英国莲花汽车共同打造，起步售价9.8万美元，该款超跑百公里加速度约3.7秒，最高续航达到约400公里，起步阶段的推背感甚至超越法拉利等传统跑车。作为第一款采用锂电池技术的超跑，Roadster一经推出便受到诸多好莱坞明星和硅谷高管等社会名流青睐。

然而，受制于供应链和核心零部件技术瓶颈，Roadster生产成本失控、量产艰难。当时在CEO艾伯哈德的领导下，特斯拉团队过于注重技术研发和性能提升，忽视了生产安排和产品管控，大大拖延了成品进度。2007年6月，距离Roadster正式投产只剩2个月时，特斯拉依然没有完成核心零部件两档变速箱的研制。此外，由于供应链采购缺乏规模效应，最初50辆Roadster的研制成本从平均6.5万美元上涨超过10万美元，1000名预定用户中有30多名因为交付延期而取消订单。

创始人出走、高层动荡，马斯克出任CEO力挽狂澜。因为管理失误和费用失控，2007年8月创始人艾伯哈德被罢免了CEO职务，最后由马斯克亲自担任。为实现Roadster正常上市，特斯拉团队决定优化一档变速箱来替代研发全新的二档变速箱，并开始削减不必要的开支。2008年2月，第一辆Roadster终于正式交付。

因为产品定位和受众的局限性，Roadster所带来的经济效益有限。从2008年2月上市到2012年停产，Roadster销往30多个国家，全球销量约2450辆。按照9.8万美元售价计算，特斯拉也仅通过Roadster回笼现金流2.4亿美元，对于第二代车型Model S的研发和生产来说杯水车薪。2008年年末，金融危机令特斯拉的财务状况雪上加霜，特斯拉处于破产边缘。

1.2 2009-2015年：绝处逢生，打造爆款

1.2.1   化解危机，成功上市

奔驰和丰田的战略投资使特斯拉获得资金与品牌双重背书。2009年1月底特律车展之后，戴姆勒向特斯拉订购了4000颗电池组用于奔驰A-Class车辆测试，并且以5000万美元取得了特斯拉10%的股份，形成了合作伙伴关系。2010年5月特斯拉获得丰田5000万美元投资，取得3%股份。与两家传统车企巨头的战略合作不仅解决了特斯拉资金方面的燃眉之急，更让特斯拉快速学习到生产、管理经验和模式的know-how。此外，特斯拉还以4200万美元低价收购原丰田与通用合资、年产能50万辆的工厂NUMMI，为大规模量产打下基础。

美国政府大力支持，特斯拉现金流危机暂缓并成功上市。2008年金融危机后，为促进经济发展，美国国会出台一系列政策帮扶各行各业，其中包括美国能源部的250亿美元先进技术汽车制造贷款项目，通过补贴和低息贷款支持当地先进汽车技术和零部件研发。2009年6月，特斯拉成功获得4.65亿美元贷款。在加州零排放（ZEV）政策背景下，特斯拉车主还可以获得最多7500美元联邦税务抵免（2019年降至3750美元）。2010年6月特斯拉成功于纳斯达克上市，共募集资金2.26亿美元，这也是继1956年福特汽车上市以后第一家美国汽车企业成功上市。

1.2.2        四年磨一剑，Model S成为爆款

Model S定位中大型豪华轿车，是特斯拉第一款真正意义上的量产车型，于2012年6月正式交付，当时共推出三款，配备电池40kWh、60kWh、85kWh，售价5.74万美元-8.74万美元，对应百公里加速度最快达4.4秒，续航里程最高可达483公里。Model S首次引入了17寸中控触摸屏，集成车辆信息查询、导航、音乐等多种功能，同时配备4GLTE无线网络使车主可以免费享受系统OTA空中升级服务,例如2014年推出的Autopilot自动辅助驾驶功能。2019年1月，Model S不再提供电池75kWh选项，目前仅剩100D与P100D两款。

作为首款高端电动车，ModelS一经推出便大受好评。2012年年末，Model S预定量从推出时的520辆上升至15000辆。2013年Model S在美国中大型豪华轿车市场的市占率超过奔驰S系、宝马7系等老牌豪车品牌，排名第一。2015年第四季度Model S销量一度达到17192辆，目前全球销量超过26万辆。Model S曾荣获著名汽车杂志《Motor Trend》“2013年度车型”、时代杂志“2012年25项最佳发明之一”、美国权威消费者测评《Consumer Reports》“2017年度10款车主最满意车型之首”等荣誉。

务实、注重长远规划和成本管控，特斯拉盈利性和生产效率大幅上升。随着Model S交付，特斯拉收入成倍增长，也于2013年第一季度扭亏为盈净利润1125万美元，并且同年成为第一个还清能源部低息贷款的汽车制造公司。此外，为了ModelS生产和Model X项目推进，除了改造加州Fremont工厂外，2014年7月特斯拉与松下达成合作协议，在美国内达华州投资超50亿美元建造超级工厂Gigafactory1，以应对未来5-10年生产计划。

超级工厂Gigafactory1主要负责特斯拉所有动力系统，包括Model系列车型配套锂电池、太阳能蓄电池Powerwall和Powerback，以满足2020年50万辆特斯拉汽车配套的35GWh动力电池年产能。松下负责生产制造，特斯拉负责电池组装和进一步加工。目前，Gigafactory1每天生产约350万个2170动力电池。

2015年第三季度，搭载鹰翼门豪华SUV Model X正式交付。相较Model S，Model X在性能上并没有太多的创新，两者的用户定位与价格也相仿，均属“Master Plan”第二阶段计划。Model X主要为满足需求更大的豪华SUV市场，并丰富产品线。较ModelS销量呈稳定趋势，ModelX依旧保持增长，目前全球总销量超12万辆，在美国大中型豪华SUV市场占有率与奔驰GLE、宝马X5等竞品接近。

同时特斯拉进行了一系列行业垂直整合，除Gigafactory 1外，还在全球范围大量修建超级快充Supercharger和目的地充电桩Destination Charger，并在全球范围内增加门店展区和服务中心的数量。

1.3   2016年至今：走向大规模量产

中型轿车是规模最大最具性价比的细分市场。根据汽车轴距、车长、价格和功能，汽车市场可以分成微型、小型、紧凑型、中型、中大型和大型这六大细分市场。而汽车价格每下降5000美元，潜在买家数量便会翻倍的行业定律决定了中型市场在所有细分市场中的重要性。对于特斯拉而言，中型汽车不仅是第三阶段发展目标的关键，更决定了特斯拉能否真正成为一家主流车企，战略意义重大。

Model 3继Model S后，成为特斯拉成功开拓市场的标志性产品。Model 3于2016年3月公布、2017年年底交付，标准版起步价3.5万美元、续航里程354公里，极具性价比。随着产能爬坡，Model 3在美国的销量超越同类型的宝马5系、奔驰E级、奥迪A6等传统豪华燃油车型，2019年全美销量超过16万辆，成为2019年美国中型豪华轿车市场冠军。

Model 3的大获成功，令特斯拉的营收更上台阶。2018年全年特斯拉收入达214.6亿美元，净利润从2017年亏损19.6亿美元缩窄至亏损9.8亿美元；2019年前三季度收入达171.9亿美元，净利润小幅降至9.7亿美元。分项目来看，2018年全年汽车销售收入达176.3亿美元，占整体营收的82.2%，是特斯拉的主要收入来源。分国家和地区来看，美国依然是特斯拉的主要市场，占比近70%，中国大陆市场占比达到8.4%。

国产Model 3以低价策略搅动内地新能源汽车市场。作为国际化的重要战略之一，特斯拉高度重视内地新能源汽车市场，并于上海自建超级工厂，由于国内人工费用、固定资产费用较低，且上海市政府以贷款优惠政策吸引，特斯拉上海工厂的资本开支较美国工厂低65%。国产特斯拉将降价切入中高端市场，入门级Model 3价格低于30万元，并于2019年底完成首批员工交付。此次调价由三方面组成，第一方面，1月3日特斯拉官方宣布准续航升级版从35.58万元下调至32.38万元，降价幅度高达3.2万元。第二方面，于2019年12月6月入选第11批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，享受补贴24,750元/每辆。第三方面，于12月27日入选第29批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，享受购置税减免。三方面因素促成Model3入门价格从35.58万元下降至29.9万元，对比2019年4月进口版本，降价幅度高达38.8%。

Model3可能对中国中高端传统汽车以及新能源汽车市场造成巨大冲击。从传统汽车市场来看，2019年1-11月中国传统中高端汽车（28-42万元区间）销量为136.1万辆，占传统汽车销量5.9%，主要以奥迪A4L、奔驰C系、别克GL8、宝马3系等ABB车系为主。从新能源汽车市场来看，2019年1-11月销量为104.3辆，其中纯电动汽车销量为83.2万辆，主要以中低端车型为主，因此Model 3竞争目标主要为比亚迪唐、蔚来ES6等。目前，特斯拉上海工厂产能为15万辆/年，预计2020年Model 3将占中国新能源汽车市场12%以上份额。

为实现向可持续能源转型，特斯拉加速从电力生产到能源存储运输的新能源产业链布局，包括在全球主要市场建造工厂、储能网络和充电网络。制造工厂方面，出于降低关税影响以致降低生产成本来提高产品价格竞争力的考虑，同时也为长期市场战略铺垫，特斯拉在荷兰建造Tilburg组装工厂，为欧洲客户组装检测Model S/X；在上海投建Gigafactory 3，为中国与亚洲客户生产制造Model 3/Y。

储能方面，利用太阳能发电覆盖家庭储能和大型光伏储能系统。家庭储能产品为Powerwall电池和太阳能屋顶Solar Roof，Solar Roof白天收集太阳能并转化为电能储存于Powerwall内，Powerwall可以在家庭有用电需求时再进行放电，形成“存储-充放”的有机循环。大型储能系统产品为Powerpack，主要针对商用和工业能源存储利用。为更好深入储能领域，除在Gigafactory 1生产Powerwall和Powerpack电池外，特斯拉于2016年11月以2.6亿美元收购光伏公司SolarCity22%股权，并在纽约州水牛城建造Gigafactory 2生产太阳能面板。

充电网络方面，特斯拉的主要产品为超级快充SuperCharger、目的地充电Destination Charging和家庭充电。家庭充电即上述利用太阳能+储能进行汽车充电，充满耗时约10-14小时。超级快充针对公里沿线，第三代超级快充充电功率最高可达250kW，Model 3长续航版在峰值功率环境中，5分钟所充电量可行驶约120公里，较第二代充电时间降低50%。目的地充电针对停车场、商场等地，充电速度与家庭充电相同。目前，特斯拉全球拥有超过12000个超级充电桩和21000个目的地充电桩。

2      特斯拉有坚固的护城河吗？

作为第一性原理（FirstPrinciple）的忠实信徒，马斯克倾向于回归事物的本质分析和解决问题，而非采用类比和改良的方式。他认为后者属于线性思维，只能对技术或产品产生较小的升级和迭代，而只有从事物本质出发，才能产生颠覆性创新。这种思维方式在马斯克的另一家初创企业SpaceX上取得巨大成功，在特斯拉身上也有着第一性原理的烙印。它使得特斯拉有时候能够独辟蹊径，做出让人惊叹的设计和产品，有时候过于激进却适得其反，常常导致批评和争议。

2.1   研发设计：业界最先进的三电技术

美国专利分析公司Relecura数据显示，截止2018年，特斯拉共计专利/专利族408件。从历年情况来看，2009年后，专利申请数量与授权数量开始激增，主要与Model S的研发准备有关，申请数量于2012年到达顶峰，授权数量于2013年到达顶峰。从申请国家来看，美国申请数量保持领先，近年来欧洲与中国申请数量急速增加，这与特斯拉全球化的市场战略分不开。

与传统车企相比，特斯拉在新能源汽车领域的专利数量并不算突出，例如丰田相关专利数超14000多件，约为特斯拉专利数量的50倍。从专利申请前十关键字来看，“电池”“热量管理”“冷却”等是特斯拉主攻目标。通过调动有限资源集中攻坚，特斯拉希望在三电系统领域与传统车企形成差异化竞争。

2.1.1        电池系统

电池技术是特斯拉最引以为傲的优势领域之一。从专利数据显示，电池系统相关专利占比超60%。特斯拉电池动力系统包括电池单体、电池管理系统（BMS）、热量管理系统、冷却管理等，其中电池单体占电池动力系统成本70%以上。特斯拉前后应用过18650和2170两款电池，目前最新款2170圆柱电池采用镍钴铝NCA配备硅碳负极，单体电池容量在3~4.8Ah之间，单体能量密度可达300Wh/kg，性能较上一代18650提高约20%。

特斯拉使用的松下圆柱电芯在消费电子市场有成熟的应用历史，拥有能量密度高、工艺成熟、生产自动化程度高等优点。然而面对要求更为严格的汽车行业，温度敏感性高、成组管理难度大、易爆炸等则局限了其广泛使用。为此，特斯拉提出包括更优的两极材料、模组结构、电池管理系统和热管理四大主要解决办法。

一、不断寻找最优材料，降低成本、提升性能。电池单体化学物质成分和比例的不同将直接影响电池性能表现，三元材料中，镍主要作用为提高材料整体能量密度，钴主要作用为稳定材料层状结构，提高整体循环性能。然而，过高的镍含量会导致化学成分不稳定，过高的钴含量会降低能量和容量，并且由于矿产稀缺性，钴价一直居高不下。为此，特斯拉不断攻克电池材料配比，试图找到最优方案。横向来看，当竞争对手2013年做磷酸铁锂电池与NCM111时，特斯拉已经开始在Model S上应用高能量密度NCA三元电池；当竞争对手2017年开始由低镍材料过渡到NCM622/NCM811高镍正极材料时，特斯拉已经探索更高能量密度的硅碳负极应用，特斯拉在电池技术的积累使其电池能量密度和整车续航里程能领先竞争对手数个身位。纵向来看，特斯拉一直坚持使用NCA作为电芯正极材料，并不断提高镍含量、降低钴含量。对比最新Model 3与Roadster两款汽车，特斯拉平均每款车钴含量降低约60%。根据特斯拉2018年一季度报告，Model 3的电芯能量密度超过其他任何一款竞品所使用的电芯，其钴含量低于主流电芯制造厂即将量产的下一代NCM811电芯产品。

二、串并联组合、分层管理模式优化模组结构，提高电池充放电能力。特斯拉电池采用特有的串并联方式，按照“单体电池-brick-sheet-pack”顺序进行分层管理。例如，特斯拉将Roadster电池系统的6831节电池分成不同的子单元（4个模组中2个为23Brick/module，另外2个为25Brick/module，即2*23*31+2*25*31）进行并联和串联，多组串联和平板的设计，极大增加电池铺设数量和使用效率，从而提高整车动力性能和续航里程。

三、高精度的电池管理系统保障电池安全、提高循环寿命。电池管理系统（Battery Management System, BMS）是特斯拉最核心的几项技术之一。不同于铅酸电池，锂电池由于具有非线性的充放电曲线，造成不论是电芯或是电池包层面，监测、预估和管理的难度都大大增加。如果管理不当，个别电芯的过度充放电将引起永久性的电池损伤，造成整个电池系统电压、温度不稳定，严重的将导致热失控事件。因此电池管理系统对电池容量、循环寿命和安全性均起着至关重要的作用。自从Model S开始，特斯拉就采用了NCA为正极材料的电芯，与业界更加主流的高镍NCM材料相比，NCA虽然能量密度更高，但是循环寿命更短，稳定性也更差，因此对BMS提出了更高的要求。

特斯拉的BMS主要由主控模块和从控模块组成。其中主控模块相当于BMS系统的“大脑”，负责电压电流控制、接触器控制、对外部通信等功能；从控模块连接了各路传感器，主要负责实时监测电池包里的电压、电流和温度等各种参数，并上报主控模块。

特斯拉的BMS具有两个特点。一、高精度。根据Sandy Munro和Jack Rickard等人对Model 3的拆解，Model 3的BMS可以将23-25个独立电池组的电压差控制在2-3mV，远低于其他普通电动车的水平；二、高集成度。特斯拉BMS模块集成了高压控制器、直流转换器和多个传感器，由此可以减少内部通信所需的高压线束，最终减轻总重量并降低成本。

四、热管理系统温差设计合理，冷却路线丰富流畅，均温和能量管控能力突出。新能源汽车的热管理系统主要包括整车、座舱、电池三方面，进行整车温度控制、客舱空调加热制冷、电池过热散热过冷加热等。目前，主流热管理包括自然冷却、液冷和直冷三种方案，特斯拉采取50%水和50%乙二醇为冷却液的液冷方案，由四通阀实现的电机和电池冷却循环串并联结构。由系统芯片算法控制，当电池温度超过设定目标值时，电池循环与电机循环相互独立，采用并联；电池温度低于设定目标值时，电池循环与电机循环采取串联，利用电机余热为电池和座舱加热，多余热量将由进气口的热量交换器排放出去。此方案充分利用车内所有部件热量，使热量有效循环游走，极大提高电池单体散热性和电池单体间温度一致性。因此，无论冬季还是夏季所对应的极端气候，特斯拉车辆温差控制保持在2℃内，体现强大的温度管控能力。

此外，由于电池单体材料升级、体积增大，电芯容量和密度大幅提高，导致电池化学热敏感性提升，可燃点从18650电池的约175℃降低为2170电池的约65-82℃，对电池冷却系统提出更高要求。对比旧版Model S 85、新版Model S P100与Model 3可以发现，电池冷却系统阶段性升级，从早期的单条冷却带到如今的每层独立冷却带，为新版2170电池提供更好的温度管控，极大提高电池冷却运行效率。

2.1.2        电机电控

目前，电动汽车行业主要采用交流感应电机、永磁同步电机和开关磁阻电机三种，乘用车主要采用前两种。电机主要由定子和转子两个部件构成，定子固定不动产生磁场，转子在磁场中受力转动。从工作原理来看，感应电机的定子绕组形成的旋转磁场，与转子绕组感应磁场驱动转子旋转，定子转子不同步；永磁电机定子产生电磁转矩来推动转子的磁场围绕轴心线进行旋转,定子与转子的磁场同步。从原材料来看，两者主要区别在于感应电机的转子主要采用铝或铜，成本较低；永磁电机的转子主要采用永磁体，涉及到钕铁硼等稀土材料，成本高昂。从性能来看，感应电机承受温差范围大、无退磁风险、高速区间效率好等；永磁电机输出扭矩调整范围大、同等条件下输出功率高体积小等。总体来说，永磁电机效率更高，感应电机性能更强。

一、感应电机是特斯拉创立之初的“最优”选择。上世纪90年代，通用汽车EV1系列首先将感应电机与逆变器结合应用于电动汽车，该系统可以将电池组输出的直流电转为电机所需的交流电。此后，T-zero跑车也使用了改进版本的感应电机。该技术被特斯拉创始人艾伯哈德和塔本宁接纳吸收。在设计Roadster时，出于成本（全球稀土资本基本集中在东亚，尤其是中国和日本）、退磁风险、技艺成熟（当时制造环节合作商AC Propulsion即是感应电机领域技术领头者）等综合因素考虑，特斯拉选择了感应电机作为驱动电机。

为提高传统感应电机功率和运作效率，特斯拉采取一系列包括设计对应冲片、提高扭矩、冷却系统等手段，其中，最为创新的是感应电机铜芯转子专利技术（专利号US20130069476）。

铜较铝带来更高的电导效率。从各项金属不同温度下的电导率来看，在相同温度下，铜的电导率远高于铝。如果将电机转子结构原材料换成铜，电机工作效率将大大提高。

熔点高、大尺寸制造难度等制约铜芯电机发展。对比铝（熔点660.3℃），铜（熔点1083.4℃）过高熔点增加制造难度，AC Propulsion与MIT的一项实验表明，一旦电机体积过大，采用铜材料的电机成品极易造成气泡过多、难以镶嵌等问题。

镀银铜插片有别传统电机转子结构，在低焊接要求条件下完成低成本、高性能改造。传统感应电机如果使用金属铜，主要分为铜条插入转子槽和两端封环两个步骤，铸造过程由于高焊接标准，往往导致制造难度大、成本高。特斯拉使用镀银铜插片填满铜条转子槽间隙，再加固两端，封上禁锢环片的方法，降低铸造难度的同时提升电机运行效率，完成特斯拉特殊动力改造。

二、用算法解决控制难题，Model3应用永磁开关磁阻电机。在成本、性能和效率的多重约束下，特斯拉大胆尝试了永磁开关磁阻电机（Permanent Magnet Switched Reluctance Motor）。传统开关磁阻电机通过在定子中加入电磁铁和钢铁制成的转子，仅产生磁吸引力进而带动电机转子运动，具有成本低、结构简单、可靠性高、转子热损耗低等优点。然而传统开关磁阻电机存在功率输出时扭矩波动问题，需要非常精细的电流控制策略和算法，这也造成其迟迟没有得到大规模应用。

Model 3对传统开关磁阻电机做了一定的改良：在定子加入少量稀土，并设计了控制算法来平滑扭矩波动，最终提高了电机输出功率。Model 3的永磁开关磁阻电机具有体积小、成本低（稀土使用量非常少，而且无需使用铜芯，降低铸造成本）、功率高等优点。相比于Model S/X感应电机83%的能量转化效率，Model3的能量转化效率提升至89%，即89%的电能可以最终转化为驱动力，这样便进一步降低了电耗，提高了续航里程。

2.2   软件与架构：汽车将成为移动的计算机

2.2.1        系统软件

2018年美国知名杂志《消费者报告》指出特斯拉Model 3存在刹车距离过长的问题，因此没有对其进行推荐。放在传统车企，解决类似问题的方案大概率是大规模的召回，或是通过4S店对零部件进行更换，无论哪一者都需要浪费车主漫长的等待时间。然而特斯拉的工程师通过OTA（Over-the-Air）的方式对系统进行了升级，在几天之内便解决了这一问题。

这就是特斯拉与传统车企最根本的不同——特斯拉可以像智能手机一样进行系统升级（OTA），传统车企的OTA只局限于车载信息娱乐系统（infotainment system）中地图等功能，却无法像特斯拉一样对车内温度、刹车、充电等涉及车辆零部件的功能进行远程控制或升级。背后更深层次的原因在于，两者底层的电子电气架构（Electrical/Electronic Architecture）完全不同。

随着现代汽车的电子电气功能越来越复杂，整车上的电子控制单元（Electronic Control Units, ECUs）也随之增多。当前一辆普通汽车的ECU多达70-80个，代码约1亿行，其复杂度已经远远超过Linux系统内核和Android。在传统的汽车供应链中，OEM高度依赖博世、德尔福（现为安波福）等一级供应商提供的ECU。但不同的ECU来自不同的一级供应商，有着不同的嵌入式软件和底层代码。这种分布式的架构在整车层面造成了相当大的冗余，而且整车企业并没有权限去维护和更新ECU。在这种关系下，一级供应商的研发周期与2-3年的车型研发周期相匹配，传统汽车的软件更新几乎与汽车生命周期同步，极大地影响了用户体验。

与传统造车不同的是，特斯拉采取了集中式的电子电气架构，即通过自主研发底层操作系统，并使用中央处理器对不同的域处理器和ECU进行统一管理。这种架构与智能手机和PC非常相似。特斯拉Model3的电子电气架构分为三部分——CCM（中央计算模块）、BCM LH（左车身控制模块）和BCM RH（右车身控制模块），其中CCM由IVI（信息娱乐系统）、ADAS/Autopilot（辅助驾驶系统）和车内外通信三部分组成，CCM上运行着X86 Linux系统。BCM LH和BCM RH则负责车身与便利系统、底盘与安全系统以及动力系统的功能。

这样做的最大好处在于：

一、软硬件解耦、算力集中化。可以真正地实现硬件标准化和软件开发重复利用，既实现供应商可替代，也可以大大缩短软件迭代周期，同时为日后第三方软件开发扫清了障碍。车辆将成为移动的智能终端，同时大量计算工作可以集中至车载中央处理器甚至云端，减少了内部冗余同时车联网协同成为可能。

二、内部结构简化、制造自动化。车载以太网开始取代CAN总线结构，半导体集成使得特斯拉可以精简内部线束结构。Model S内部线束长度长达3千米，Model 3只有1.5千米，未来Model Y上特斯拉的计划是将线束长度控制在100米。Model 3的线束自动化组装问题曾使得特斯拉一度陷入“产能地狱”，最终不得不切换为人工组装。线束结构的精简可以使特斯拉的生产效率进一步提高。

三、提升服务附加值。实现整车OTA功能后，特斯拉可以通过系统升级持续地改进车辆功能，软件一定程度上实现了传统4S店的功能，可以持续地为提供车辆交付后的运营和服务。传统汽车产品交付就意味着损耗和折旧的开始，但软件OTA赋予汽车更多生命力，带来更好的用户体验。自2012年Model S上市以来，特斯拉软件系统至今一共进行过9次大更新，平均几个月一次小更新，已经累计新增和改进功能超过50项，包括自动辅助驾驶、电池预热、自动泊车等功能。如果说三电系统领域特斯拉还只是与传统车企在同一维度上竞争，那么整车OTA属于特斯拉对传统车企甚至传统汽车一级供应商的一次降维打击。

传统车企虽然开始智能化转型，但是未必能够追上特斯拉的步伐。按照博世对EEA的定义，大众等传统车企仍处于从“Modular”（模块化）向“Integration”（集成化）的过渡阶段，而特斯拉已经是一台“Vehicle Computer”（车载中央计算机）了。在2018年年报媒体发布会上，大众CEO迪斯明确提出要打造vw.OS操作系统，并且逐渐把整车的70多个ECU集成到3-5个高性能处理器上。大众成为传统车企中第一个明确提出智能化转型的公司，但是与特斯拉相比，软件并不是大众的强项。若想转型成功，大众不仅需要培养大量相关的软件开发人才，形成内生的软件开发能力，更需要调整相应的组织人员架构。股东的支持、管理层的远见、极强的执行力缺一不可。此外，现有一级供应商未来势必在ECU软硬件开发的主导权上与车企展开激烈博弈，车企转型的难度是可想而知的。

2.2.2        应用软件

Autopilot是特斯拉目前最重要的应用软件。传统车与智能汽车最大区别在于驾驶系统，目前主流智能化汽车基本配备L2级别辅助驾驶系统，尚无企业实现完全自动化驾驶系统。

汽车辅助驾驶系统由软硬件组合构成，从结构框架来看，主要分为感知模块、地图模块、驾驶行为决策模块。从流程来看，感知模块通过雷达、传感器、摄像头等硬件，收集周围环境探测到的物体数据，地图模块提供定位和全局路径规划，数据共同传输到驾驶行为模块，为驾驶方案提供信息支持，最后决策模块控制车体转向、加速等实施行为。

从技术路径来看，目前主要分为两大流派，一是以特斯拉为代表，以摄像头为主导方案；另一是以谷歌、百度为代表，以激光雷达为主导方案。摄像头是最接近人眼获取环境习惯的传感器，有较稳定的图像处理能力，但在例如下雨、起雾等恶劣环境中分辨率下降。激光雷达通过发射激光束来探测物体，具有抗干扰能力强、探测精准等优点。但多束精准度高的激光雷达成本和技术门槛远远高于摄像头。

特斯拉Autopilot的主要成就在于率先实现大规模商用。

一、Autopilot辅助驾驶商用化性能突出。出险率可以一定程度判断该车体和自动驾驶系统的安全程度。根据美国保险赔款条例，可以分为六项类，分别为Collision（车辆碰撞，由过错方造成的对过错方车辆赔理）、Property Damage（车辆碰撞，由过错方造成的对对方车辆理赔）、Comprehensive（其他非碰撞事故）三项车险和Personal Injury（双方各自赔付）、Medical Payment（车辆碰撞，由过错方造成的对过错方人身赔理）、Bodily Injury（车辆碰撞，由过错方造成的对对方人身赔理）三项人险。

对比同等大型豪华轿车的出险率，从三项车体保护险来看，特斯拉与其他豪华轿车类似，表现较差，且数据远远高于其他同类型轿车，说明特斯拉单车平均碰撞率高于行业平均水平，这也暗示由于系统误判或者驾驶员忽视容易造成更多碰撞。但从三项人体保护险来看，特斯拉Model S低于平均、基本处于优秀水平，说明Model S对自身车主和对方车主有良好的人身保护。

从车道保持情况来看，根据美国公路安全保险协会IIHS数据，在直径1300-2000英尺（396-617米）不同的空旷道路测试环境下，对比宝马5系、奔驰E、Model 3/S和沃尔沃S90五辆同类别轿车，设定3种情况各6种测试的共18次测试条件，Autopilot8.1辅助驾驶系统在弯道和坡道的车辆保持能力最为突出，仅在坡道表现过一次压线。

二、Autopilot拥有数据优势。作为最早搭载自动辅助驾驶系统的电动车品牌，同时拥有全球规模最大的辅助驾驶车队，截止2019年1月，特斯拉Autopilot行驶里程超过17.3亿公里，远超其他竞争对手，并且车队规模保守估计以每年约40万辆递增（Model S/X 10万辆/年+Model 3 30万辆/年）。作为对比，根据加州车辆管理局《2018年自动驾驶脱离报告》的数据，激光雷达路线的领头羊Waymo在2017年12月至2018年11月期间的路测车队规模为110辆，路测里程数约200万公里。

庞大的数据量使得特斯拉在高精度地图、障碍物识别等方面的数据积累显著领先于竞争对手。此外，与大多数自动驾驶初创公司大量采用模拟数据进行算法学习不同，特斯拉车队采集的全部为现实数据，数据质量更高，更加有利于算法迭代更新。

三、特斯拉自研自动驾驶芯片来满足完全无人驾驶算力需求。根据特斯拉4月23日自动驾驶日披露的信息，历时3年秘密研发，特斯拉已经完成车载AI芯片的设计生产（由三星代工），SOC算力超过了应用于AP2.0的英伟达Drive PX2，并已经实现装车。从原理来看，无论哪条自动驾驶技术路径，对海量数据的处理和学习能力都至关重要，因此，汽车AI的实现需要底层软件到硬件的全方位变革。此前，自动驾驶芯片基本被英伟达和Mobileye（已被Intel收购）两大巨头垄断，此次自研车载芯片是特斯拉近几年来最重要的硬件创新，将使特斯拉成为唯一一家具有自动驾驶芯片研发设计能力的汽车制造商，进一步扩大在智能化和无人驾驶领域的领先优势。

然而值得一提的是，特斯拉和马斯克在Autopilot驾驶系统的宣传上一直存在过度承诺和夸大。大多消费者在没有深度了解的背景下，或存在被“自动转向、自动泊车”等字眼所欺骗现象，导致驾驶过程中放松对车辆控制，进而造成数件安全事故。此外，由于摄像头主导的视觉方案对物体探测数据体量要求非常高，但Autopilot无法100%将现实生活存在的每样实物都传输进数据库，从而又导致部分因为系统误判造成的交通事件。

2.3   生产制造：高度垂直一体化

特斯拉自行生产组装众多核心部件，包括电池包、BMS系统、充电接口和设备、电机等。该模式的最大特征为产业链高度垂直整合，在核心技术和零部件上不容易被供应商“卡脖子”。但掌握大量核心技术必然带来前期的大量研发投入，因此必须通过打造精品和爆款，通过规模效应摊薄研发、开模等前期投入。

动力总成集成优化内部结构，有利缩减车型降低成本，形成价格竞争力。特斯拉一直保持包括电池包、BMS、冷却系统、电机等动力总成高度集成的特点。例如，无论是感应电机还是永磁开关磁阻电机，基本结构都为变速箱、逆变器和电机三体合一的结构。对比来看，每次推出新款车型，特斯拉都尽可能在原基础上集成升级。对比Model S/X，Model 3的车体减小约20%、价格降低约50%，为保证整车性能，特斯拉加入更多系统芯片来控制部件协调运作，并且将例如Model3的冷水机、电动阀、液冷罐等零部件集成为冷却液储阀罐，即Super Bottle，通过算法调节内部线路串并联结构，减少例如PTC加热器等零部件。

2.4   销售、品牌与服务：直营与全生命周期交互

销售方面，有别传统车企的多层经销模式，特斯拉效法苹果，选择自建展示厅和体验店，选址从2012年的加州、纽约、华盛顿等美国主要城市扩增为全球378个城市，销售网络范围不断扩张。直营模式虽然有助于提高品牌形象、解决因为经销环节而产生的价格不一、体验感差等问题，但实际上直营店的运营成本并不低，而且直营模式并非特斯拉特有，不存在实际门槛，新造车势力例如蔚来小鹏等，大多也采用该模式。

特斯拉具有非常高的品牌价值，这很大程度上得益于CEO马斯克的个人魅力和独特光环。马斯克初期打造现实版钢铁侠形象，个人影响力高涨，“网红效应”使得特斯拉自带流量和媒体曝光度。例如在Model 3发布会后利用社交网络上各路媒体及自媒体进行话题讨论，首周预定量便超过30万，传播效果远超传统广告渠道。根据全球品牌评估平台BrandZ数据，特斯拉自2016年起位列全球汽车品牌前十，品牌价值也从2016年的44亿美元涨至2018年的94亿美元，甚至超过保时捷等老牌豪车品牌。

服务方面，由于特斯拉通过OTA进行软件更新，可以极大地提升产品附加值，并且由于不少问题可以通过远程“在线诊断”，能够省去用户维修时间，进而降低成本。此外，马斯克作为“Twitter大V”，经常在社交网络上与用户进行互动，在产品和软件更新时听取用户意见，这种近距离沟通也赢得了不少用户的好感，使得多数用户对产品存在的部分瑕疵表示理解和支持。

3      特斯拉的下一个十年：挑战与前景

3.1   挑战

第一性原理是天使也是魔鬼。特斯拉习惯于在快速发展中解决问题，但随着时间推移，某些问题却越积越深，成为日后隐患：

一、产能问题。特斯拉的产能一直备受诟病，由于产能不足而导致的生产能力与产品预定量不匹配、交付延迟严重等。由于Model 3订单与实际产量偏离程度最高，特斯拉2017年年底以来暴露的产能问题愈加严重。2017年第三季度Model 3实际产量仅260台，远低于1500台预期，主要因为早期电池超级工厂Gigafactory 1还未正式量产，人工组装电池包速度慢。电池量产问题得到解决后，Model3产能问题依然未得到解决，主要因为产线过于高度自动化。针对生产组装的GA3产线自动化程度高达90%以上，生产一台汽车匹配数百条机器设备，产线过于密集，机器设备过多导致作业时间冲突、效率和灵活性下降，激增的维护成本抵消掉自动化带来的成本优势。因此，特斯拉曾于2018年2月、4月停产维护GA3产线，降低自动化程度并加入更多人手，此外还开设帐篷产线GA4增加生产速度。2018年6月Model 3达到目标周产能5000辆，目前周产量约7000辆。即便如此，特斯拉按时完成交付任务依然艰难，按照2017年年底Model 3约45.5万订单、2018年实际交付14.7万计算，不考虑新增订单，剩余订单还需1年左右时间完成。

二、质量与做工问题。一方面，Model3车身质量可靠性存在瑕疵。从原材料来看，铝和钢使用率最高。对比两者物理性能，大多情况中，同等质量下，铝合金强度大于高强度钢；同等体积下，高强度钢强度大于铝合金。为此，大多新能源车企纷纷转战铝车身，便是为了降低整车重量。从化学性能来看，由于铝合金的低熔点，对温度的敏感性更高，因此传统焊接等升温手段并不适用，往往采用铆接、胶联等技术，增加制造成本。此外，由于铝的特殊性，车体事故后难以用传统手段维修，根据事故严重程度进行部分或整片替换，增加事后修复成本、降低用户使用感。Model S/X便是高比例铝车身代表。

为压缩成本，Model 3车身选择钢铝混合。根据Munro & Associates的拆解报告和车身模型结构图可以发现，Model 3采用铝合金、软钢、高强度钢和超高强度钢这4种材料。由于单电机Model 3为后置电机，为平衡重量，后车身大部分使用质量更轻的铝合金。大部分的纵梁、底板等则采用超高强度钢，增加车身坚固程度以提高安全性。然而，过多的不同类型材料增加连接难度，Model 3车身连接方式便高达5种，且并没有简化不必要配件，反而增加了整车制造成本。

另一方面，自Model S上市以来特斯拉的做工问题一直饱受诟病，这种情况可能体现在钥匙扣字迹模糊、过多的塑料内饰、车门劣质等等。作为定位于豪华轿车的品牌，特斯拉在内饰和做工方面根本无法与同类的德系和日系车相提并论。这主要是由于一方面特斯拉缺少大规模量产经验，对汽车制造工艺和供应链管理还缺少足够的积累，另一方面特斯拉过于追求自动化生产，最终不得不采用“帐篷工厂”的方式进行返工，反而影响了质量。此外，由于缺乏传统车企的国际化经验，Model系列并没有对不同市场进行座舱调整，往往导致适用于欧美体型的内座，却对亚洲消费者来说过于空旷和不适。

三、安全问题。即便对产品经过多次升级、采取各种安全措施，特斯拉汽车事故频率依然呈上升趋势，2013年因频发的汽车起火事件导致特斯拉股价跌幅最高达20%。根据已披露报道，从2013年至2019年3月特斯拉共发生36起汽车安全事故，47.2%为车辆碰撞导致，其中包括因为酒驾、操作不当、路障等而造成的碰撞。然而，不同于燃油车，58.8%车辆碰撞引发电池燃烧，且由于动力电池高燃烧时长，对驾驶员造成不同程度伤害。此外，事故伤亡程度深，36起事故中有9起事故造成人员死亡。

四、现金流问题。作为一家初创型高端制造企业，由于其重资产、重研发属性，特斯拉在长达10-20年的时间内现金流基本为负。尽管通过Model S与Model 3等爆款车型占据中高端新能源汽车市场，然而2010年第二季度至2018年第四季度期间，特斯拉企业自由现金流仅2个季度为正。为进军欧洲和中国市场，2017年第二季度以来特斯拉企业自由现金流更加恶化，2018年第四季度企业自由现金流达到负13.8亿美元。因此，2019年特斯拉将大幅度关闭门店和展示厅，并将销售模式转向线上，以削减成本开支。2019年Model 3的热销，一度令特斯拉现金流有所好转，2019年第三季度现金流降低为负1.7亿美元，但是随着美国和中国工厂Model Y加速投运、欧洲工厂Model 3/Y提速，未来现金流依然是重要的考虑点。

五、高层震荡频繁。特斯拉高层离职率呈增长趋势，仅2018年全年，离职高管超过40人。除正常的人员调动和行政方面高管离职，特斯拉核心团队的技术、财务、研发、法务管理人员均发生过离职，例如2016年5月离职的生产制造副总裁Greg Reichow与Josh Ensign、2017年4月离职的首席财务官JasonWheeler、2017年7月离职的电池技术总监Kurt Kelty、2018年9月离职的首席人事官Gabrielle Toledano等。即便高管离职跳槽在硅谷科创企业非常普遍，但是管理层频繁变动仍不利于特斯拉稳健发展。

3.2   前景

回头来看，2006年马斯克在“Master Plan”中提出的十年计划、四大任务已经基本完成。2016年马斯克又提出了新的“Master Plan Part Deux”，包括四方面任务：

一、制造太阳能屋顶并整合储能电池；

二、扩大特斯拉新能源汽车产品线至所有主要细分市场；

三、积极开发无人驾驶技术，通过大规模车队实现快速迭代；

四、推出汽车共享分时租赁。

如果说2006-2016年属于特斯拉的关键词是“电动化”，那么2016年开始特斯拉将更多地在智能网联、共享化、清洁能源生产和储存上发力。随着垂直整合程度的加深，特斯拉正不断开拓业务边界，但也面临产能、产品安全与质量、现金流等方面的问题与争议。特斯拉未来所面临的竞争对手不仅仅是大众、丰田等传统OEM，更有谷歌、英伟达、Uber等高科技企业，还有石油巨头、中国传统与新造车势力。全球新能源汽车市场格局仍存变数。

一、特斯拉将成为一家全球化车企。Model 3在美国市场已经成为现象级的产品，当务之急在于凭借自建工厂和低价政策将成功复制到中国市场，快速抢占市场，并着手推进Model Y以满足SUV用户的需求。此后特斯拉还将推出电动卡车Tesla Semi、电动皮卡Cybertruck。我们预测2030年全球电动汽车销量将达到3500万辆，特斯拉年销量将达到300万辆，海外市场营收占比将超过50%。

二、未来特斯拉在电动化领域的领先优势可能被逐步缩小，核心竞争力在于智能化、无人驾驶技术、数据和品牌。从智能手机发展史来看，外观和供应链都极易被模仿借鉴，但苹果的利润却超过所有竞争对手总和，核心在于自研A系列芯片、iOS系统，并打造应用生态和高端品牌。特斯拉通过自研自动驾驶芯片和人工智能算法，并配合数量最大的车队不断提供用于深度学习的真实路况数据，特斯拉将拥有比其他竞争对手更高的算法迭代效率。未来一旦特斯拉的摄像头路线被证明可行性，相对于激光雷达路线将体现出极大的成本优势。

三、长期来看，汽车服务和能源服务将成为特斯拉新的增长点。特斯拉已经建立了全球范围的直营店和充电网络，通过OTA不断向用户推送新的软件与功能，特斯拉正持续构建线上+线下、汽车+能源的服务闭环。全自动驾驶成熟以后，特斯拉还将自建车队提供出租车服务。

来自： 泽平宏观 

文：恒大研究院  任泽平 甘源 石玲玲

实习生李欣怡对本文亦有贡献

10月24日会议强调，庄闲网络娱乐平台进入 技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。要把庄闲网络娱乐平台进入 作为核心技术自主创新的重要突破口。庄闲网络娱乐平台进入 技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。

比特币开创了庄闲网络娱乐平台进入 技术，将庄闲网络娱乐平台进入 技术推向大众视野。未来庄闲网络娱乐平台进入 作为核心技术自主创新的重要突破口，会极大地推动数字货币等领域的应用。

截止2019年10月25日，比特币收盘价为8675.6125美元/个，流通总量为1784.5万个，流通市值为1548.2亿美元，约占主流数字货币总市值的70%。根据《全球比特币发展研究报告》，中国的比特币交易占全球比特币交易量的80%。该报告对火币网的用户抽样调查显示，80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的，仅13.81%的用户选择长期持有。

比特币为什么迅猛发展？是否有长期投资价值？是数字黄金、货币革命还是割韭菜的投机泡沫？继《庄闲网络娱乐平台进入 研究报告》《Libra研究报告》之后，本文将教科书级地介绍比特币的技术基础、历史发展、市场现状、国内外监管政策，分析比特币暴涨原因、投资价值与风险。

比特币是去中心化虚拟货币的典型代表，开创了庄闲网络娱乐平台进入 技术，具备去中心化、总量有限、交易安全、信息公开的超前时代的特点。比特币产生于2008年的金融危机，源于对中心式银行的担心、对通胀式货币的不信任。2009年10月第一个公布的比特币兑换汇率为1美元兑换1309.03个比特币，其计算方法是产生一枚比特币所需消耗的电量。随着投机资金涌入、监管放松、各国陆续认定为数字货币和支付手段等，比特币在2017年一度涨至19187.78美元/个。问世10年以来暴涨暴跌，形成了多种多样的分叉币和山寨币。

投机需求是主导比特币价格疯涨的内在原因，包括变相换汇、ICO融资等交易活动。而美国等发达经济体对比特币相对宽松的监管态度是比特币的资产泡沫持续膨胀的重要外部因素。对比实物货币的四个特征发现，比特币在普遍接受性和价值稳定两方面尚不能媲美黄金等实物货币，但可以满足价值均匀可分性，在轻便和易携带性上具备实物货币难以比拟的优势。比特币替代信用货币的最大障碍正是去中心化的特性，没有信用基础的比特币不能很好地行使货币的职能。借鉴比特币相关技术，研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币。

在认可比特币技术创新的同时，应注意其自身运行机制而产生的风险。对于新生事物应多观察多借鉴，同时防范风险。为了保障中国投资者的资金安全和维护金融市场稳定，我国政府对比特币交易活动的监管逐步趋严，预计私有加密货币的发展将受到限制。同时中国央行正加强对数字货币的研发。比特币等虚拟货币已经被各国纳入自身的监管体系中，在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定庄闲网络娱乐平台进入 技术的创新性和发展潜力。央行数字货币的研发顺应时代发展需求，以国家信用为保证，坚持中心化管理的原则，在提供高效服务的同时维护国家货币主权。

风险提示：监管过严导致比特币无法交易；网络黑客带来大量的风险事件；比特币价格的剧烈波动导致难以稳定行使货币职能

一、 背景介绍

1、 虚拟货币：互联网普及的产物

虚拟货币是指广泛存在于互联网世界中的，区别于现实中以实体作为媒介的非实体货币，其通常存在形式是某个网络账户上记载的一串数字。随着个人计算机的普及和互联网技术的发展，人们的网络活动呈现爆发式增长。作为网络世界中一类交易媒介的虚拟货币在电子商务、互联网金融等领域中广泛流通，为网络使用者带来了便捷的交易、支付体验。

根据虚拟货币的发行方式的不同，可以将其分为两大类：一类是以腾讯公司的Q币、盛大公司的点券、各种论坛币、游戏币为代表的，有发行中心的类法定虚拟货币，其如信用货币一样，往往是信用货币，其发行受中心化机构决定。一类是以比特币等数字货币为代表的去中心化类金属虚拟货币，正如同现实生活中贵金属产量有限一样，类金属虚拟货币的货币发行数量往往受到算法严格限制。它们之间的主要区别如下：

2、 比特币：去中心化数字货币的代表

比特币的概念最初由中本聪在2009年提出，是一种P2P形式的数字货币，其生产和交易依托于中本聪设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。作为去中心化虚拟货币的代表，比特币近年来发展迅猛，已成为全球市场上影响力最大的虚拟货币。

比特币开创了庄闲网络娱乐平台进入 技术，即利用块链式数据结构来验证与存储数据，利用分布式节点共识算法来生成和更新数据，利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全，利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构与计算范式。

我们可以简单定义比特币是由计算机产生的、总数量受严格限制的、交易安全性高的、数据难以丢失和损坏的，历史交易记录分布式储存在比特币网络中的数字。与中央政府发行的信用货币不同，比特币的价值取决于人们对比特币系统算法而非对政府的信任。比特币的交易基于点对点技术实现的电子现金系统，它允许交易双方直接进行在线支付，不需要中间的权威机构的清算和结算环节，提高了交易和结算的效率，节省了跨境交易的成本。

比特币主要具有四大特征：系统设定发行方式，不存在中央发行机构；年发行数量每四年减半，最终总量有限；余额信息难以篡改，交易安全有保障，系统整体稳健性强；历史交易记录公开。

3、 比特币的生产方式

比特币的生产具有算力决定产出，合作平滑收益的特点。比特币的生产过程是通过大量计算寻找一个随机数，通过特定函数使区块中的一个值满足系统的要求，新的区块由此产生，成功计算出满足要求的随机数的用户获得系统奖励。为了增加自身成功的概率，参与者通过提高自身挖矿芯片性能、扩大挖矿设备规模的方式，尽量扩大自身在全网算力中所占份额。

矿池模式已逐渐成为挖矿的主流。假设1000个人参与挖矿，每次赠送比特币50个，那么单个矿工成功挖到矿的期望时间是1000个10分钟，即期望收益为7天左右获取50个比特币，但真实时间可能更长或更短，矿工的收益波动性很大。倘若这1000个参与者联合起来组成“矿池”，所有挖矿所得由所有参与者平分，每个矿工的实际收益将会被平滑至每10分钟0.05个比特币，收益的稳定性将大幅提高。

投资者既可以将自有挖矿设备接入矿池参与计算，也可以直接用资金租用矿池算力来分享矿池收益。目前，全球比特币矿池集中度较高，前十大矿池的算力占比已达80%，国内较为著名的比特币商业矿池有F2Pool、BTCCPool、AntPool、BWPool等，在全球范围内有较强的竞争优势。矿场用电量巨大，一般建在电力充沛、电价低廉的地区。

比特币交易市场集中度很高。海外市场上，主流交易所占据大部分市场份额，新生交易所通过差异化定位以获取客户。国内市场上，2017年之前比特币交易平台呈现火币网、OKcoin和比特币中国三足鼎立的态势，2017年9月央行联合七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，要求各类ICO立即停止，各大交易平台相继停止运营。

4、 比特币百转千回的发展路径

比特币问世10年以来，从最初程序员们自娱自乐式的游戏，到如今全世界瞩目的数字资产，其间不断经历着人们的质疑。在这10年中，比特币的价值在剧烈波动中实现了累计惊人的涨幅。截至2019年10月25日，比特币已被开采数量达1784.5万枚，区块总数达60.09万个，价格达8675.61美元，总市值已超过1548亿美元，成为全球资产配置中令人瞩目的一环。作为一种饱受争议的新型资产，比特币既受国际经济、货币政策、外汇政策等宏观条件的影响，也与交易平台监管、灰色产业刚需、庄闲网络娱乐平台进入 技术发展等因素密切相关。比特币的发展历程，可总结为如下四个阶段。

第一阶段：2008.10-2011.6新生事物的崛起

比特币产生于2008年的金融危机，源于对中心式银行的担心、对通涨式货币的不信任。2009年10月第一个公布的比特币兑换汇率为1美元兑换1309.03个比特币，其计算方法是产生一枚比特币所需消耗的电量。2010年的5月，比特币第一次被赋予了“货币”的支付手段属性：美国佛罗里达州的一位程序员用一万枚比特币交换了价值25美元的披萨券，由此诞生了比特币第一个公允汇率：0.25美分/比特币。同年7月比特币客户端发布的消息被著名新闻网站Slashdot提及，为比特币带来了大量新用户，此后5天比特币的价格升至0.08美元。随着《时代周刊》、《福布斯》等舆论关注度的不断提升以及比特币可兑换种类的上升，其价格一路飙升。

第二阶段：2011.6-2013.12两次泡沫的破裂

2011年6月19日，承载超过七成比特币交易的MT.Gox网站遭到黑客攻击，造成6万名用户的数据被泄漏，部分黑客获得网站管理员的登录权，出售大量的假比特币，一时间使得比特币的价格从17.51美元跌至0.01美元。此后的半年中多家平台被黑，Bitconinica平台更是因两次遭受攻击而永久性关闭，这些灾难令比特币交易平台及比特币的投资者们充分意识到了黑客所带来的安全性风险。

恶性事件过后，2012年成为比特币恢复市场信心的一年。在这一年中，首个比特币杂志诞生，首个只针对比特币的信用违约互换交易发生，也陆续开始有商品和服务供应商接受比特币支付。比特币的价格在2012年年末回至13.41美元价位。2013年随着市场回温、大量中国投资者的涌入及短期事件所带来的波动，比特币价格在四月升至100美元水平，直到10月始终在60-140美元的范围内震荡。

2013年12月5日，央行发布通告，禁止中国的银行和支付机构直接或间接参与比特币的兑换交易。该禁令只适用于由政府拥有的银行和政府认可的付款处理，普通的中国公民依然可以交易自由比特币作为一种商品。2013年12月18日，比特币价格在中国降到了2011元人民币（约330美元）。这一次泡沫的破裂反映出对比特币监管态度的差异所导致的市场风险。

第三阶段：2014.03-2016.11疲软下行后反弹

2014-2016年比特币的价格整体呈现“U”型。这三年中，曾经红极一时的MT.Gox网站不敌黑客攻击、走向破产；越来越多的企业接受比特币支付；比特币市场涌现出一批如马克·安德森、杨致远、李嘉诚的资深投资人，而红杉、光速、软银等多家投资机构也都在比特币行业有所布局。

第四阶段：2017-2018疯狂牛市之后的再次幻灭

在这一阶段，大量投机客和机构投资者的涌入，市场接受度提升及技术升级带来的消息面刺激助推比特币进入疯狂牛市。然而比特币的火热行情没有持续太久，价格达到高点之后迅速回落，巨大的跌幅让高位进场的投机客血本无归，对比特币的争议也越发升温。

第五阶段：2018-2019比特币市场的修复之年

全球市场出现了新一波追逐风险的反弹趋势，带给比特币以及其他被视为追逐风险的数字资产一轮资金流入。庄闲网络娱乐平台进入 技术的大力发展与政策支持，也为比特币行情提供了乐观环境。

5、 乱象初现：分叉币和山寨币

比特币的交易者都使用一套统一的规则（数据结构），这是保证比特币交易和流通的关键，而比特币钱包则是通过识别区块上的交易记录来确定每一笔交易的有效性。那么比特币为什么会出现分叉呢？

比特币的区块大小限制使得挖矿收益降低，挖矿成本居高不下。为了防止比特币网络的超载风险并鼓励全网算力参与挖矿，中本聪最初将比特币的区块大小限制为1M。但是随着比特币的接受程度提高，挖矿和交易需求的提升，1M的区块大小限制使得网络容易发生拥堵。全网算力的提升造成比特币的挖矿难度和成本增大，矿工的收益也受制于挖矿难度增加而减少。根据BTC公布数据，截止2019年10月24日，比特币全网周平均算力为98.87EH/s，而2018年10月19日数据仅为51.41EH/s，增长幅度达92.3%，挖矿难度也迅速提高，从去年同期的7.18T达到目前的13.69T。

比特币集中于少数利益群体，新进者寻求新的参与方式。比特币诞生的10年时间中，目前约有1784万比特币被开采出来，而大部分的比特币都集中在比特币的开发团队和少数大矿场主手中，因此新进的虚拟货币交易者在寻找有升值潜力的虚拟币种。

在这样的背景下，目前市场上提出了两种主流的升级改进策略：硬分叉和软分叉。硬分叉简单的来讲就是挖矿过程中在庄闲网络娱乐平台进入 上形成了新的节点，由于矿工的挖矿行为相对独立，部分算力可能会在新的节点上继续挖矿而形成分叉的一条新的规范。新规范往往会发布出来，只有当多数节点同意后才会正式发布。这时如果旧的节点不接受升级而继续维持原本的庄闲网络娱乐平台进入 ，那么新节点产生的区块无法被旧区块识别，这种分歧就造成了硬分叉的发生。而软分叉是一种双向兼容的规范设计，新规范下产生的区块可以被旧的节点识别，而旧节点产生的区块也同样可以被新的节点识别，这样的升级方式并不会产生真正的分叉，适用于对比特币数据结构进行细微修改的情况。

比特币的技术升级已经箭在弦上，但是开发团队提出的改进方案各有不同，使得市场上出现了BCH、BTG、B2X、BCD、SBTC、BCHC这样种类繁多的分叉币。

在比特币迅速发展的同时，一些开发团队受到比特币的设计启发，通过对比特币的算法进行改进，创造了种类繁多的其他虚拟货币，其中比较活跃的是莱特币（Litecoin）。莱特币的诞生受到比特币的启发，技术上具有相同的实现原理，旨在改进比特币。与比特币相比有三种显著差异：第一，莱特币网络每2.5分钟（而不是10分钟）就可以处理一个区块，因此可以提供更快的交易确认。第二，预期产出8400万个莱特币，是比特币网络发行货币量的四倍之多。第三，工作量证明算法所使用的加密算法的计算量略低于比特币，降低了挖矿的难度。

类似于莱特币的虚拟货币以比特币的实现方式为基础，或多或少地进行一些改动，从技术上来讲难度并不大，却会造成市场的混乱。无论是比特币的分叉币还是山寨币，这些所谓的改进或升级并没有脱离比特币的实现原理。但是这些币种的出现，不仅会分流比特币的算力，同时缺乏权威机构来规范这些货币的发行和流通，短时间内涌现出数百种虚拟货币，很难通过监管确保投资者的资金安全。

二、 比特币暴涨背后：投机需求和监管不足

2013年以来比特币交易不断活跃，价格一度呈现爆发式上涨趋势。从2013年的最低价格66.34美元/个到历史最高价格19187.78美元/个，升值近300倍。到底是什么原因造就了比特币的造富神话？我们认为需要从投机需求和监管层面来讨论比特币疯狂上涨的原因。

1、 比特币投机需求主导价格上涨

比特币作为交易品种拥有诸多优势：开户便捷，交易门槛低、手续费低、24小时交易以及不受地域限制，这些优势使得比特币交易量迅速上升，日成交额从最低点286万美元，2017年12月21日一度达到218亿美元。

比特币在主流数字货币中处于主导地位，中国投资者多关注短期盈利。截止2019年10月25日，比特币收盘价为8675.6125美元/个，流通总量为1784.5万个，流通市值为1548.2亿美元，约占主流数字货币总市值的70%。根据《全球比特币发展研究报告》数据显示，中国的比特币交易占全球比特币交易量的80%。该报告对火币网的用户抽样调查显示，比特币的投资者年龄多为30-39岁，具备高中及其以上学历的投资者占比超过80%，IT从业者是占总用户数的比例约为35.45%，80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的，仅13.81%的用户选择长期持有。

比特币可能被部分资金利用作为绕过外汇管制的通道。中国有每人每年最高5万美元的外汇额度管制，2016年人民币贬值幅度较大，部分国内投资者寻求黄金以外的投资渠道，或绕过资本管制将资金转移至海外。他们通过在国内交易所购买比特币，然后把这些比特币转移到一家海外交易所，最终通过出售这些比特币以获得美元或者其他外币。据2016年11月7日华尔街日报报道，中国投资者在人民币下跌之际大举买入比特币。比特币的全球总交易量在2016年10月24日当周达到4700万个，国内三大比特币交易所的交易量在2016年7月-10月占全球交易量的98%。

ICO成为庄闲网络娱乐平台进入 领域新的融资方式。ICO（Initial Coin Offering）是指通过发行加密代币的方式进行融资，并快速主导庄闲网络娱乐平台进入 初创企业融资。与IPO融资方式相比，ICO具有受监管限制小，融资速度快，不受跨境融资法律限制等特点。2018年3月19日，美国众议院通过了“RegA+条例修订法案”，将企业进行证券发行的上限增加了50%，达到7500万美元，并可应用于ICO发行。2017年9月Filecoin融资规模达到2.57亿美元，而2018年俄罗斯的Telegram截止目前累计融资规模17亿美元，创造了ICO项目融资的新纪录。但是ICO项目对投资者与庄闲网络娱乐平台进入 相关的知识要求较高，国际社会目前对ICO融资模式的监管尚不完善，并没有成熟的法律机制保障投资者的合法权益。

2、 监管不足为炒作提供宽松环境

监管不足是催生比特币价格泡沫的重要外部因素。由于世界各国金融市场发育程度、中央政府力量、投资者保守程度等因素具有较大差异，因此各国对于比特币的监管态度各不相同。目前，对比特币完全采取严厉禁止态度的只有俄罗斯、冰岛、玻利维亚、厄瓜多尔、吉尔吉斯斯坦和越南这几个国家。而美国、德国、瑞士、澳大利亚等发达经济体对比特币的监管相对宽松，仅将其纳入自身的监管框架。

对比不同国家和地区的监管政策可以看出，美国和新加坡等国对比特币的监管相对宽松，明确比特币不具有信用货币地位，但可作为金融资产进行投资。中国、法国、日本以及欧盟等国家和地区对比特币出台了比较严格的监管措施，比特币被认定并非真正意义上的货币，不能作为货币在市场上流通使用，但是仍未制定相关法律政策维护投资者利益。我们认为监管的相对宽松和立法的相对迟滞是比特币泡沫持续膨胀的重要外部因素。

三、 比特币投资：本质上不是货币，投资仍需客观看待

根据货币的表现形式，我们可以将货币分为实物货币和信用货币两大类：实物货币主要用于作为商品交换的一般等价物，金属货币是其中最具代表性的一种；上世纪30年代，世界性的经济危机引起全球性的恐慌和金融混乱，迫使主要资本主义国家先后脱离金本位和银本位，由国家提供信用背书的货币应运而生，即所谓的信用货币。

1、 比特币与实物货币

实物货币是在商品交换过程中产生的最初货币形式，是作为商品交易媒介的一般价值表现形态，是以其作为商品的本身价值为基础的。能充当实物货币的商品具有以下特征：①普遍接受性;②价值稳定;②价值均值可分性;④轻便和易携带性。金属货币是最具代表性的实物货币，其中黄金作为实物货币至今仍在经济活动中发挥作用，接下来我们将根据实物货币的四个特征来对比黄金和比特币的异同，进而探讨比特币替代实物货币的可能性。

从普遍接受性的角度，黄金具备商品和货币的双重属性，胡恩同（2005）认为这两种属性在历史发展中同时发挥作用，只不过在不同时期两种属性的凸现程度并不相同。商品属性角度，黄金和其他一般商品一样在现实生活中发挥使用价值，如在首饰、电子工业等领域的使用，同时黄金的开采也体现着人类的劳动价值。货币属性角度，王素珍（2014）认为，货币的本质特性是一般授受性。在布雷顿森林体系崩溃之前，黄金是最广为接受的货币，被作为一般等价物衡量其他商品的价值。即便在当前信用货币体系下，黄金仍然是所有信用货币的价值基础，可以在世界范围内作为结算手段。黄金的历史几乎和人类的历史一样漫长，从最初的狂热崇拜到成为一种特殊的商品发挥交易媒介的作用，黄金在人类交易活动中的地位难以替代。古典金本位体系下，黄金与一国的货币相挂钩，各币种的价值都用一定数量的黄金衡量。甚至在布雷顿森林体系瓦解后，一个国家的黄金储备依然被用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面发挥着特殊的作用。

对于比特币，首先从本质上讲比特币是计算机技术发展的产物，作为一串记录在载体上的数字，在生活中不具备使用价值。有观点认为比特币的开采过程消耗电力，耗电量可以体现比特币的内在价值，这是一种片面的理解。比特币的开采是计算机通过解决数学难题而获得的奖励，这个过程并不是人类参与的价值创造活动，而是开发者和参与者认可的一种数学游戏。因此比特币不具备使用价值，其开采过程不能体现劳动价值，并没有与黄金类似的商品属性。其次，从货币属性的角度来看，比特币的接受范围相当有限，目前接受比特币作为交易手段的企业数量并不多，且受到全球监管趋严和比特币价格波动剧烈的影响，主要社交媒体平台也开始拒绝比特币等虚拟货币。推特(Twitter)于2018年3月26日发布广告禁令，为避免潜在的欺诈行为使公众损失大量资金，平台将禁止出现虚拟货币ICO及销售广告。Facebook和Google此前已经做出了类似的决定以禁止虚拟货币的广告投放。知名论坛和社交网站红迪网(Reddit)也宣布停止接受比特币支付。

从价值稳定的角度，黄金的价格受到多种因素影响，蒋先玲（2017）的研究表明长周期下伦敦黄金现货价格周期与经济发展周期相反；中周期表现出与大宗商品价格周期相一致的特征；短周期黄金价格受到突发因素影响较大，投资者情绪和预期为波动主要原因。但是黄金的内在价值即作为商品包含的劳动时间价值是长期不变的，因为黄金开采技术多年来并未出现重大突破。比特币自诞生以来，对其内在价值的争论就从未停止，主要是因为比特币本身不包含劳动时间价值且不与任何实物资产挂钩，这也造成比特币的价格波动异常剧烈。我们取2013年1月30日至2019年10月25日的COMEX黄金价格和比特币价格进行计算，两者的标准差分别为104.16和3677.84，比特币在同期的价格波动远大于黄金，在价值稳定这一点上比特币无法和黄金媲美。

从价值均匀可分性的角度，比特币的最小单位是聪，一比特币等于一亿聪，理论上和黄金一样是价值均匀可分的。

从轻便和易携带性的角度，在人类社会早期交易额不大的背景下，各国的商业活动都可以金币、金条的形式进行结算，黄金相对于其他金属货币具备轻便和易携带的特性，这是因为同等质量的黄金可以代表更多的价值。而随着社会发展，黄金无法适应交易额的迅速增长而逐渐被代用货币和信用货币取代。在这一方面，比特币具备黄金等实物货币无法比拟的优势，比特币的存储和交易都依赖于比特币钱包和互联网环境，只需将自己的账户接入网络，就可以实现全球范围内的转账和交易，因此便捷性也常被认为是比特币的巨大优势。

2、 比特币与信用货币

信用货币是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币，其本身价值远远低于其货币价值。目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币。信用货币的表现形式包括辅币、现金或纸币、银行存款和电子货币。

凯恩斯的《货币论》中指出，记账货币（money of account）是表示债务、物价与一般购买力的货币，这种货币是货币理论中的原始概念。褚俊虹（2002）的研究表明，货币的本质是信用,而货币发展的本质规律是交易成本递减。信用货币本质上是由国家主体赋予法偿性的一种债务，其流通能力是法律赋予强制执行的，这是信用货币具备一般授受性的保证。一般来讲，信用货币具有以下特征：①价值符号;②债务货币;②强制性和法偿性;④国家主体可以对信用货币的发行进行调控。

比特币替代信用货币的最大障碍正是去中心化的特性。这一特性意味着比特币缺乏发行主体，具备开发能力的团队都有可能开发新的数字货币，分叉币，山寨币理论上都可以具备与比特币相同的功能。那么我们应该用何种虚拟货币进行交易就成了无法达成共识的问题，因为目前还没有法律赋予比特币等虚拟货币强制流通能力。缺少具有公信力的国家或组织为其背书，也没有和任何实物资产挂钩，比特币作为货币的信用基础就不存在，自然不能很好地行使货币的职能。甚至当主权国家宣布比特币非法时，比特币可能会一文不值。

比特币不能取代信用货币，而与实物货币相比，比特币在价值均匀可分性方面理论上可行，而其在轻便和易携带性的巨大优势不容忽视。因此我们认为，对比特币相关技术的借鉴是必要的，央行数字货币研究所所长姚前在《央行数字货币的技术考量》一文中也指出现阶段我国研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币。但是比特币的本质不是货币，对其投资仍需客观看待。

四、 比特币的未来：限制私有加密货币发展，加快研发央行数字货币

1、 比特币的风险：自身运行机制而产生的固有风险

比特币的造富神话背后，隐藏着诸多潜在风险。比特币的设计机制导致它不同于以往的货币，存在许多特质问题。——市场风险，市场过浅问题，储存交易风险，操作风险，隐私相关风险，以及法律法规风险等。

市场风险：首先，无论是将比特币作为资产投资还是作为交易媒介，任何比特币的持有者都会面临比特币价格波动带来的市场风险。缺乏发行主体的比特币几乎是不受控的，很容易受到外界因素的影响，缺乏价值基础使比特币内在价值的判定非常困难，这样的不确定性可能会对投资者带来损失。不稳定的币值可能会降低投资者持有比特币的动机，并且让商户难以使用比特币标价，这种波动性对比特币流通范围进一步扩大产生了阻碍。

储存风险：持有者通过挖矿和购买的比特币，必须储存在各种电子钱包中。线上平台的电子钱包自身安全系数往往不足，容易遭受黑客攻击导致比特币被窃。而线下钱包则存在丢失或损坏的隐患。如果电脑没有备份而发生损坏，同样可能永久性的失去比特币。

交易风险：比特币支付的不可逆转性也增加了交易风险。如果比特币是由于失误或被欺诈而发送的，比特币系统没有内置的机制来解决这种问题。虽然买卖双方可以自愿地同意改正错误，但是比特币协议没有任何机制能够强行取回资金。不可逆转性使得比特币在交易方式的竞争中处于劣势：所有其他条件相同的情况下，消费者应该倾向于使用一个能够避免错误支付的支付系统。

隐私相关风险：比特币同样也为投资者的隐私带来了潜在风险。比特币交易实际上是非实名系统，每个账户的交易信息都是完全公开，只是账户的真实持有人是未知的。然而，使用比特币进行商品购买和线上支付往往会需要邮寄地址和真实姓名，原则上可以从这些来源获得比特币用户的身份，这就为用户带来了隐私泄露的风险。

政策风险：最后，比特币系统在不同国家面对着不同法律和监管。各个国家关于比特币收益的税收、比特币资产的保护等方面的立法都比较薄弱，投资者的合法权益可能难以获得有效保护。目前在我国，比特币监管存在以下不足之处：1）比特币法律界定模糊。目前我国“虚拟货币”的内涵外延并无明文规定或者解释说明，它自己本身就是一个模糊概念。法律监管方面存在漏洞与空白，在具体案件或实践中，法律无法发挥指引作用。2）比特币价值认定困难。比特币价格波动剧烈，导致比特币价值判断不准，当比特币交易者利益受损时难以得到妥善处理，有可能会出现因比特币价值而定罪量刑的某些犯罪摇摆不定的情况，有损法律威严，并影响后续司法救济。3）管辖权不明、准据法无从选择。在比特币侵权违法案件中，管辖权的拥有国、管辖法院、侵权行为地等一系列的法律争端成为了现今司法领域的一大焦点问题。当比特币跨境犯罪时，如何确定司法权，这更是缺乏国家间统一的国家条约或规则，增加了解决国际性案件的难度。

2、 中国对比特币的监管

随着比特币在世界范围内的兴起，中国的投资者也开始涌入比特币市场，成为比特币交易中的重要力量。2011年6月，比特币中国交易平台上线，主要作为比特币买卖、交易的服务提供场所，国内的比特币开始被关注。2013年5月，中国央视《经济半小时》比较客观地向中国观众第一次介绍比特币这个新生事物，这是中国政府官方媒体第一次介绍比特币，被认为是一种积极的信号，中国市场的比特币交易量跃居世界第一。然而，随着比特币的快速发展，中国出现了许多山寨币交易和非法ICO融资项目。为了保障中国投资者的资金安全和维护金融市场稳定，我国政府对比特币交易活动的监管逐步趋严。

2013年12月，央行等五部委下发《关于防范比特币风险的通知》，认为比特币为虚拟商品，要求金融机构和支付机构不得以比特币为产品或者定价单位，不得直接从事比特币的买卖服务，同时也不得为比特币交易提供清算、结算等服务。从而在比特币与金融行业间架设栅栏，以防比特币的风险扩展到金融行业从而导致更为严重的系统性风险。各大银行也很快响应规章的要求，纷纷禁止为比特币提供服务。通知下发后市场剧烈震动，比特币价格遭遇重挫，此后一年比特币价格从高峰8000元左右大幅下跌70%，一度跌破2000元。

2014年3月，央行发布《关于进一步加强比特币风险防范工作的通知》，禁止国内银行和第三方支付机构提供比特币交易平台的开户、充值、支付、提现等服务。

叫停非法ICO活动，清退相关交易所。截至2017年上半年，中国ICO市场已初具规模，募资金额达到26亿元人民币。但与此同时，缺少政府监管的ICO活动催生了大量良莠不齐的ICO项目，存在发行方缺乏明晰的规范、投资者缺乏适当性管理、投资者非理性行为引发市场泡沫和不法之徒借机诈骗洗钱等隐患。2017年9月，央行联合七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，要求各类ICO立即停止，相关交易平台停止运营。至此，比特币在中国被明确限制发展。

2018年1月12日，中国互联网金融协会发布《关于防范变相ICO活动的风险提示》，指出一种名为“以矿机为核心发行虚拟数字资产”(IMO)的模式值得警惕，存在风险隐患。

2018年3月28日，央行副行长范一飞在2018年全国货币金银工作电视电话会上表示，2018年将从严加强内部管理和外部监管，开展对各类虚拟货币的整顿清理。

2018年8月24日，银保监会等五部委联合发布《关于防范以“虚拟货币”“庄闲网络娱乐平台进入 ”名义进行非法集资的风险提示》，声明此类活动以“金融创新”为噱头，实质是“借新还旧”的庞氏骗局，资金运转难以长期维系。

2019年2月21日，在人民银行2019年全国货币金银工作会议上，央行副行长范一飞表示，2019年要深入推进央行数字货币研发，加强虚拟货币监测监管。

3、 央行数字货币：中国正走在世界前列

央行信用货币以国家信用背书作为支撑，具有法定强制流通能力。而比特币等加密货币则以密码学原理为基础，因为缺乏信用背书，也没有发行主体，币值易受外界政策变化以及投机行为影响，接受范围也相对有限。随着比特币和庄闲网络娱乐平台进入 技术的兴起，央行数字货币成为各国的重点研究领域，英国、加拿大等多国央行都表示将涉足该领域，但尚无一家中央银行拿出落地的实际应用。盛松成（2016）认为数字货币的技术创新无法取代央行货币发行和货币政策，有望在降低发行成本、确保资金安全和提高交易效率等方面发挥重要作用。

中国在法定数字货币的研发上起步较早，发展较快。我国央行在2014年就已经成立专门研究小组，论证央行发行法定数字货币的可行性；2016年9月，票据交易平台筹备组会同数字货币研究所筹备组成立了数字票据交易平台筹备组，启动数字票据交易平台的封闭开发工作。2017年1月25日，数字票据交易平台实验性生产系统成功上线试运行，顺利完成基于庄闲网络娱乐平台进入 技术的数字票据签发、承兑、贴现和转贴现业务，实现了数字票据业务的突破性进展，对于将庄闲网络娱乐平台进入 技术应用于金融领域具有里程碑意义。

法定数字货币的运行框架有两种模式：一是由中央银行直接面向公众发行数字货币；二是遵循传统的“中央银行-商业银行”二元模式。央行副行长范一飞的署名文章《关于央行数字货币的几点考虑》一文认为第二种模式（双层投放体系）更符合我国的国情。这种模式仍采用现行纸币发行流通模式，由中央银行将数字货币发行至商业银行业务库，商业银行受央行委托向公众提供法定数字货币存取等服务，并与中央银行一起维护法定数字货币发行、流通体系的正常运行。“中央银行-商业银行”二元模式的优势在于由中央银行信用担保，具有无限法偿性；有利于充分调动市场资源促进创新、竞争选优；有利于分散化解风险；避免央行直接发行数字货币的“挤压效应”影响商业银行的投资贷款能力。

比特币等虚拟货币已经被各国纳入自身的监管体系中，在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定庄闲网络娱乐平台进入 技术的创新性和发展潜力。央行数字货币的研发顺应时代发展的需求，但是必须以国家信用为保证，坚持中心化管理的原则，才能在提供高效服务的同时维护国家货币主权。

此外，报告还分析了中国参与“一带一路”可再生能源合作面临的诸多问题，主要障碍包括项目融资成本过高、中国标准的国际认可度不高、沿线国家可再生能源扶持力度不足及存在相关法律和政策风险等。

以中国风电企业海外投资为例，中国企业的设备相比美国通用电气公司具有一定的价格优势，但后者在海外项目的融资利率约为3%，而中国企业普遍高达6%-7%，中国企业设备成本低的优势被融资成本高的劣势所抵消。另外，中国企业之间恶性竞争，在多种形式的国际联合体项目竞标中，相互压低价格的行为损害了中方利益，困扰中国参与“一带一路”可再生能源国际项目的开拓。

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2019第二季度已经过去，哪些城市挤进了前十？全国100个主要城市人口吸引力如何？东莞吸引力如何？哪些城市酒吧夜生活吸引力最强？哪个城市酒吧最多？城市酒吧都喜欢开在哪些区域？……以上这些问题，统统可以在本报告中找到答案。

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更多未知，请扫描下方二维码关注神策数据公众号回复“精致男”下载《他经济下，“精装修男性”生存图鉴》报告探秘哦~

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荷兰、德国和马来西亚的消费者可能是为了避免陷入信用卡债务，或者只是更愿意用现有银行账户中的现金支付，他们是电子购物的银行转账支付的主要用户。另一个使用现金支付的因素，或许与支付卡高昂的获取和交换费用有关。

iDEAL是荷兰广受欢迎的本地支付方式，由荷兰银行牵头的协会Currence运营。在德国，人们更喜欢的另一种支付方式是Sofort，它在网上购物时提供即时的银行转账服务。2014年，瑞典Klarna银行收购了Sofort。

根据PPRO和Amadeus的一项研究，使用银行转账进行在线购物的做法只在少数几个国家流行。在大多数其他国家，渗透率从个位数（如巴西的4%和美国的8%）到比利时的11%和印度的17%不等。

在电商购物中更广泛地采用银行转账的一个主要挑战是，世界上有很大一部分人口没有银行账户。

根据世界银行的全球Findex数据库，截至2017年，全球近三分之一的成年人没有银行账户。从全球来看，这意味着17亿人没有来自金融机构或受监管的移动货币提供商的银行账户。

虽然没有银行账户的消费者数量仍然很大，但在过去几年里该占比已经大幅下降。2017年，拥有银行账户的消费者比例达到69%，高于2014年的62%和2011年的51%。

另外，男女之间以及高收入经济体和发展中国家之间在帐户所有权方面存在着严重的不平等。全球72%的男性和65%的女性都有银行账户。在高收入经济体，94%的成年人拥有银行账户，而在发展中国家，这一比例仅为63%。

拥有银行的成年人数量不断增加的一个主要原因是移动货币账户的普及，尤其是在撒哈拉以南非洲地区。像M-Pesa这样的服务提供商已经在肯尼亚、坦桑尼亚和南非等国家获得了大量的账户持有人。

在一些国家，网上购物通常需要去便利店、汇款代理机构、邮局或银行存钱来完成交易。根据PPRO和Amadeus的研究，在菲律宾和沙特阿拉伯等国家，近一半的电商采购是用现金完成的。

在巴西，政府创建了一种名为Boleto Bancario的特殊现金支付方法，几乎任何人都可以用现金支付网上购物。当巴西人在数字商店进行在线购物时，他们除了使用信用卡外，还可以选择使用Boleto Bancario支付方式。当选择此选项时，客户将获得预先填写的Boleto Bancario付款单。顾客可以在任何一家银行分行或授权的加工商（如药店、超市、彩票机构和邮局）打印账单并支付现金。

尽管许多国家采用了其他支付方式，信用卡和借记卡在网上购物方面仍然保持着强大的地位。根据PPRO和Amadeus的研究，加拿大人和韩国人近四分之三的网上购物都使用支付卡。

在美国美国消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau）报告称，2017年美国共有6.59亿人开立信用卡账户，信用卡开放额度超过4万亿美元，其中支付卡（包括借记卡）占据了互联网购买量的57%。在信用卡拥有率同样很高的美国，支付卡只占据电子商务交易额的50%。

文字编译来自：雨果网

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UPS《网购消费者行为调查》研究报告提供对网购消费者从购买前到发货后的日常购买习惯洞察。他们在哪些地区进行此项调研？他们愿意接受多久的递送时间？他们对零售商的退货政策有何期待？以及如何才能将一名生客转变为常客？

2019 亚太地区调研精要

2019 UPS《网购消费者行为调查》研究报告关注网购消费者的购买习惯，他们来自亚太地区的四大关键市场 – 澳大利亚、中国、中国香港、韩国。 除企业对客户 (B2C) 趋势之外，2019 年的研究报告还首次针对企业对企业 (B2B) 消费者的网购习惯提供了独特见解。

该研究报告深入分析了塑造当下网络零售格局的三大方面以及它们如何影响您的业务：

·  可视性： 客户期望能够轻松便捷地了解产品详情、寄件费用、递送时间或退货政策，让整体购买路径清晰可见。

·  激励机制： 消费者并不一定仅因为某件特定产品而购买，还有许多促使其购买产品的因素或方式。

·  定制化： 由于现代生活的压力和紧凑的时间安排，客户希望零售商能提供端到端的服务，想其所想、供其所需。

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处于风口的网红(海外)营销，真容若隐若现，为了让行业近距离了解网红营销的行业生态，Nox基于从业经验、大数据技术以及多方行业资料的调研与分析，以报告的形式与行业进行结果共享。

本报告有哪些内容？

本报告从海外网红营销的起源、现状、问题及发展等诸多维度，对海外网红营销之于品牌、产品推广的价值进行分享与洞察。帮助国内出海企业（跨境电商、移动开发者、游戏开发商等）快速了解海外网红发展轨迹及趋势，科学判定与预测海外网红营销所面临的机遇、挑战及中长期战略价值。

本报告有哪些特色？ 

和目前市场上的报告和资料相比，本报告结合了更多的实例与从业经验反映海外网红营销产业的发展现状及问题；其次，本报告以平实的语言及其结构撰写，可以满足初级从业读者的需求，从基本概念到存在问题、行业趋势都进行了细致讲解，力求干货！

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极光大数据（NASDAQ：JG）发布《2018年电商行业研究报告》，结合电商大数据以及电商用户调研数据，从行业运营情况、用户评价、用户粘性、用户价值、双十一情况、用户画像等多个方面综合分析电商行业的情况。本报告定义的电商是狭义的电商概念，即消费者通过互联网进行一手商品购买的平台，不含B2B和二手交易。

电商行业的概念与范畴

本报告定义的电商是狭义的电商概念，即消费者通过互联网进行一手商品购买的平台，不含B2B和二手交易

• 本报告将结合电商大数据以及电商用户调研的数据，从行业运营情况、用户评价、用户粘性、用户价值、双十一情况、用户画像等多个方面综合分析电商行业的情况

核心观点

• 移动购物行业用户规模和渗透率在过去一年内快速增长，截至11月，移动购物行业用户规模接近8亿，渗透率71.1%
• 淘宝在各项运营指标上均占据龙头地位，11月app渗透率达52.5%，月均DAU近2亿；拼多多在过去一年内增长迅速，各项运营指标已达到行业第二
• 京东、淘宝和天猫的用户评价最高，净推荐值均超20%；淘宝、拼多多和京东的用户粘性更强，忠诚度均在7成以上
• 极光用户价值分层模型的结果显示，淘宝和天猫在用户维系方面做得较好，贡献消费金额的核心VIP客户占比较高，流失用户占比较低
• 从DAU和日新增用户提升的相对幅度来看，天猫和苏宁易购的双十一促销效果最好；用户评价方面，天猫和淘宝在双十一的净推荐值有明显提高

一、行业运营情况

移动购物行业规模与渗透率

移动购物行业用户规模近8亿

• 移动购物行业用户规模和渗透率在过去一年内快速增长，用户规模增长2亿至7.83亿，渗透率增长超过10个百分点，已超过7成

电商子行业规模与渗透率

综合商城规模庞大，其它电商子行业规模小但发展迅速

• 综合商城渗透率过去一年增长近9个百分点，达67.7%，用户规模达到7.45亿，是电商行业中发展最早、规模最大的子行业
• 其它电商子行业在过去一年迅速发展，社交电商渗透率和用户规模增长一倍，生鲜电商的用户规模甚至增长两倍

主要app渗透率

手机淘宝的渗透率最高，小红书增速最快

• 手机淘宝渗透率达52.5%，拼多多渗透率为27.4%，京东渗透率为23.9%
• 多数电商app的渗透率在过去一年内都有所增长，其中小红书同比增速最高，增长达两倍，拼多多也取得较大增幅，增长68.5%

主要app DAU

手机淘宝月均DAU接近2亿

• 拼多多和小红书的月均DAU在过去一年持续增长，11月同比增长均为两倍左右，拼多多11月DAU超6千万，小红书突破1千万

主要app MAU

手机淘宝MAU最高

• 手机淘宝11月MAU最高，达5.4亿，拼多多和京东以2.8亿和2.6亿分列二三
• 拼多多和小红书同比增速最高，分别增长2倍和1.5倍左右，而淘宝基本跟去年持平

主要app日新增用户数

小红书、天猫和苏宁易购的同比增速较快

• 手机淘宝11月平均日新增用户数达268万，虽然双十一峰值超过去年，但节后新增用户数下降明显，因此11月均值低于去年同期
• 小红书、天猫和苏宁易购的同比增速较快，小红书同比增长2倍左右，天猫和苏宁易购同比增长1倍左右

主要app新增用户留存率

拼多多新增用户7天留存率最高

• 电商主要app新增用户7天留存率均在六七成左右，其中拼多多最高，为77.3%，蘑菇街和天猫次之，分别为75.2%和75%

二、用户评价与粘性

电商平台的净推荐值（NPS）

京东、手机淘宝、天猫的净推荐值最高

• 京东、手机淘宝、天猫的净推荐值最高，均达20%以上，说明这三个平台的用户口碑最好，苏宁易购紧随其后，净推荐值为18.9%

电商平台形象与品类评价

在用户眼中，淘宝和拼多多是品类齐全的大众化品牌

• 平台形象方面，用户认为淘宝和拼多多是大众化的，京东和天猫是值得信赖的大品牌/领导品牌，而其它主流电商平台如小红书等是时尚的、有个性的
• 产品和品类方面，用户认为淘宝和拼多多是品类齐全的，京东、天猫、当当、苏宁易购的产品品质好、有正品保障，而唯品会、蘑菇街和小红书的海外品牌选择多

电商平台功能与价格评价

拼多多的商品最便宜，京东相对较贵

• 功能设计方面，用户认为京东、天猫和蘑菇街的产品介绍详尽、界面清晰好看，而聚美优品、苏宁易购、唯品会、小红书在产品推荐方面更符合其心意
• 价格感知方面，用户认为拼多多的商品最便宜，天猫价格合理、物有所值，当当和淘宝的促销类活动比较多，京东价格较贵

电商平台物流与售后评价

用户对物流快递不放心

• 物流快递方面，没有任何一家电商平台的物流快递能使用户感到完全放心，用户认为京东、唯品会、拼多多、当当的物流速度较快，而淘宝、天猫、蘑菇街的快递员服务和态度好
• 客服售后方面，用户认为京东、唯品会、聚美优品和天猫的理赔机制完善，淘宝、拼多多的客服能解决问题，当当和蘑菇街的客服态度好

用户忠诚度

淘宝用户忠诚度高达85.7%

• 电商平台间的用户忠诚度差距较大，其中淘宝用户的忠诚度最高，超过8成，拼多多、京东和天猫用户的忠诚度在7成以上
• 三四线城市用户在拼多多、当当、聚美优品的忠诚度显著高于一二线用户，其它电商平台的用户忠诚度没有城市等级上的差异

最常用的电商平台

淘宝和拼多多是用户最常用的电商平台

• 淘宝和拼多多处于第一梯队，41.8%的用户最常用淘宝，33.2%的用户最常用拼多多
• 天猫和京东处于第二梯队，11.1%的用户最常用天猫，8.9%的用户最常用京东

主要app使用频率

拼多多和手机淘宝用户日均使用超过4次

• 用户使用拼多多和手机淘宝最为频繁，日均使用频次超过4次
• 京东和天猫用户日均使用3次左右，其它app使用频次均不到3次

主要app使用时长

手机淘宝和拼多多的用户日均使用时长超过20分钟

• 主要电商app的用户日均使用时长差异较大，手机淘宝、拼多多的使用时长较长，超过20分钟，小红书、蘑菇街、聚美优品和天猫的使用时长中等，为15-16分钟，其它app的使用时长较短，为10分钟或以下

三、用户价值分层

电商用户收支消费情况

电商用户月均花费1138元，占家庭支出的21.9%

• 电商用户家庭每月在电商上的花费占家庭总支出的21.9%，电商购物已成家庭日常消费的重要一环
• 在主要电商平台的花费上，淘宝占比最高，达28.4%，天猫和京东占比为17%左右，分列二三，拼多多以13.9%的占比排在第四位

极光用户价值分层模型

根据用户价值进行分层

• 极光用户价值分层模型根据电商用户最近一次的使用时间、月均使用频次、月均下单次数、月均消费金额进行建模，将用户群体进行分层，最终得到六类主要用户，以反映电商平台用户的价值以及健康程度
• 核心VIP用户是用户群体中消费力和粘性最强的群体，需精心呵护；低价值活跃用户虽然消费不高，却是贡献app活跃度的主要群体；高价值不活跃用户应重点提高其活跃程度；而高价值流失用户需要挽回

用户价值分层

淘宝的核心VIP用户占比最高

• 淘宝和天猫在用户维系方面做得较好，贡献主要消费金额的核心VIP用户占比较高，同时，高价值流失用户占比较低
• 拼多多的低价值用户占比较高，其中低价值活跃用户占比三成

淘宝用户分层分析

淘宝的核心VIP用户花费金额高，使用频繁，对淘宝的评价高

• 淘宝的核心VIP用户占比达24.4%，为主要电商app中最高，此部分用户人均月均花费达875元，同时，低价值活跃用户比例达21.9%，表明淘宝在客户维护上做得较好
• 淘宝处于流失状态的客户占比较低，仅为13.3%

天猫用户分层分析

天猫核心VIP用户人均月均花费771元

• 与淘宝的情况类似，天猫对客户的维护做得比较好，高价值流失用户和低价值流失用户的占比较低，因此重点应该放在提升高价值不活跃用户的评价和活跃度，以及提升低价值活跃用户的花费金额

京东用户分层分析

高价值用户对京东评价较高，但活跃度不够

• 高价值用户对京东的净推荐值较高，但其中不活跃用户占比达19.6%，流失用户占比达9.4%，京东的重点应该放在这块用户的维护上
• 低价值用户中，不活跃用户和流失用户占比也较大

拼多多用户分层分析

拼多多高价值用户占比少，VIP用户人均花费相对其它电商平台也较低

• 拼多多高价值用户总共占比仅略高于2成，其人均花费也低于其它电商平台
• 拼多多用户中，低价值活跃用户和低价值不活跃用户的占比均为3成，且低价值不活跃年龄较大，主要由70后和60后组成，对拼多多的净推荐值很低

四、双十一分析

双十一分析框架

将双十一活动分解为各环节，评估每个环节的效果

• 将双十一活动及其前后时期分解为活动前、预热期、大促期、双十一正日、返场期、活动后六个部分
• 选取活动前的10.1-10.19计算日均基准线，然后计算活动各环节相对基准线的增幅，以评估各环节的效果

双十一活动日均DAU增幅

天猫在双十一期间日均DAU增幅最高

• 天猫在双十一的大促期、正日和返场期的日均DAU增幅均最高，表明天猫的双十一运营做得较好；苏宁在大促期和双十一正日的增幅排第二，但在返场期增幅较低
• 当当和唯品会在双十一正日和返场期做得不错，但大促期表现一般
• 手机淘宝在各环节增幅均中规中矩，可能与其DAU基数较大有关

双十一活动日均新增用户增幅

天猫在双十一当天日均新增用户数增长5倍

• 与对DAU的影响不同，双十一的拉新作用从预热期就开始，而活动后大多数电商app均有不同程度的拉新下滑
• 天猫在双十一正日表现最好，苏宁易购在大促期表现最好，京东和当当次之
• 部分app在双十一期间没有明显的拉新效果，甚至有一定的下滑，可能是受竞品强势拉新的影响

双十一电商平台净推荐值（NPS）

双十一期间天猫和淘宝的净推荐值有所提高

• 用户对各电商平台的净推荐值在双十一期间有向天猫和淘宝集中的趋势，其它电商平台的净推荐值变化不大，少数电商平台的净推荐值有所下降

双十一用户平均下单次数&优惠力度

淘宝用户双十一平均下单次数高达5次

• 淘宝用户平均下单次数最高，超过5次，拼多多、当当和天猫用户平均下单次数超过4次
• 4成用户认为今年双十一折扣优惠力度跟去年差不多，超1/3的用户认为比去年优惠力度大

双十一用户花费

双十一期间用户在淘宝和天猫的花费接近主要电商总花费的一半

• 用户双十一期间在淘宝的花费比重达26.0%，在天猫的花费比重达21.3%，两者合计接近5成，在京东的花费紧随其后，占比为18.2%
• 苏宁易购用户在双十一期间的人均花费最高，达727元，京东用户的人均花费为651元，其客单价高可能与平台的家电、3C品类较为强势有关

双十一花费情况与参与原因

近半数用户双十一期间花费比去年多

• 总体来看，今年双十一期间电商用户花费高于去年，其中近5成用户表示其花费比去年多，3成用户花费跟去年差不多
• 用户参与双十一主要原因就是折扣优惠，占比65.8%，其次是原本就计划买东西，占比53.6%

双十一选品习惯

用户主要花时间在挑选产品上

• 超6成用户将时间和心思主要用于挑选产品，近5成用户花时间和心思比较价格，4成用户研究折扣/优惠规则，愿意花时间去凑单的人仅为3成

双十一用户吐槽

用户主要抱怨物流太慢和东西难抢

• 近4成用户吐槽物流太慢和东西难抢，35.6%的用户吐槽折扣/优惠规则复杂
• 3成用户抱怨抢购时页面打不开，近3成用户觉得折扣/优惠力度不大

节后行为

继续买东西和交流双十一战果是用户最主要的节后行为

• 近6成用户在双十一过后又下单购买商品，5成用户与亲戚朋友交流双十一的战果，1/4的用户会减少日常支出来弥补双十一的支出
• 不到1成的用户在双十一过后主动取消了订单或者退货，主要原因有：商品不符合预期、觉得买了没必要、发现价格并不优惠

五、用户画像

行业用户画像

电商用户性别比例较为平衡，以16-35岁为主

• 电商用户16-35岁占比达85.1%，最爱用华为手机，OPPO和vivo也受到相当程度的欢迎

行业用户app偏好与兴趣爱好

电商用户偏好美团、新浪微博和优酷

• 电商用户最主要的兴趣爱好是音乐，占比达93.3%，美食占比55.3%
• 电商用户的社交风格主要为二次元和流行时尚，占比为6成左右

行业用户地理位置分布

电商用户三线及以上城市占比略高于全体网民

• 省区方面：广东省一枝独秀，江苏省、河南省和山东省的电商用户占比紧随其后
• 城市方面：北上广深重庆占比略为领先
• 区域方面：华东地区占比达3成，今年华东、华南和西南的占比略有上升

手机淘宝用户画像

女性用户占比略高，略为年轻

• 与行业用户整体相比，手机淘宝用户在女性用户、16-25岁年轻用户、一线城市用户等方面占比相对较高

天猫用户画像

近2/3为女性用户，年龄略高，学历更高

• 天猫用户以女性为主，占比近2/3，用户年龄略高于行业整体
• 天猫用户学历较高，本科及以上占比达33.7%，显著高于行业整体，一线城市的占比也明显更高

拼多多用户画像

学历较低，四五线城市占比略高

• 拼多多用户男女占比较为接近，年龄分布与行业整体相比略为年轻
• 拼多多用户学历相对行业整体要更低，在四五线城市的占比也略高于行业整体

京东用户画像

男性高学历用户居多，半数用户26-35岁

• 京东男性用户占比较多，半数用户年龄在26-35岁
• 京东用户学历较高，本科及以上学历的用户占比显著高于行业整体
• 京东用户集中在一线和新一线城市，两者占比超过4成

唯品会用户画像

女性用户占比多，学历较高

• 唯品会女性用户超过6成，学历较高，本科及以上用户占比达36.2%
• 年龄分布和城市等级分布与行业整体较为类似，16-35岁用户占比达85%，各城市等级分布较为平均

报告说明

1.数据来源

极光大数据，源于极光云服务平台的行业数据采集及极光iAPP平台针对各类移动应用的长期监测，并结合大样本算法开展的数据挖掘和统计分析；调研数据，通过极光调研平台进行网络调研，共回收电商用户的问卷1032份

2.数据周期

报告整体时间段：2017.11-2018.11

3.数据指标说明

具体数据指标请参考各页标注

4.法律声明

极光大数据所提供的数据信息系依据大样本数据抽样采集、小样本调研、数据模型预测及其他研究方法估算、分析得出，由于方法本身存在局限性，极光大数据依据上述方法所估算、分析得出的数据信息仅供参考，极光大数据不对上述数据信息的精确性、完整性、适用性和非侵权性做任何保证。任何机构或个人援引或基于上述数据信息所采取的任何行动所造成的法律后果均与极光大数据无关，由此引发的相关争议或法律责任皆由行为人承担

5.报告其他说明

极光数据研究院后续将利用自身的大数据能力，对各领域进行更详尽的分析解读和商业洞察，敬请期待

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在目前国有下属企业医疗资产剥离的大背景下，综合性医院是否值得投资？

创丰资本为国内领先的私募创投机构，目前管理资金规模超过100亿元人民币，在医疗领域以天使期的投资为主，重点关注医疗器械和移动医疗方向，成功投资案例包括：运怡医疗、柏为医疗、爱思唯医疗、固圣生物、康健德科技等一系列明星项目。

创丰资本投资经理郑亮自2016年进入创丰资本以来，持续关注医疗领域投资机会，目前专注于山西省省属企业职工医院的剥离。

今天，我们邀请到郑亮，来谈谈医疗健康产业的投资机会，并带你了解你所不知道的医院秘密。

什么是综合性医院

我国地广人多，医疗体系也较为庞杂，而其中医疗机构的分类方式较多且口径不一，如以《医疗机构管理条例实施细则》、《卫生机构(组织)类别代码表》、《卫计委年鉴》分类均有不同，又或者按登记注册类型、主办单位、分类管理、行政机构等分类。再加上医疗体系的专业性和封闭性，导致我们对医疗机构、医院的认识存在较大的偏差。以下我们以《卫计委年鉴》中的分类为基础并加以补充说明。

医疗机构，是指依法定程序设立的从事疾病诊断、治疗活动的卫生机构的总称。其中医院、卫生院是我国医疗机构的主要形式，此外，还有基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构等。

医院是我们日常生活中接触较多的医疗机构，医院除了医疗外，还要担负教育培训、开展科研、预防和社会医疗服务的任务。再把医院从类型、等级、股权等进行划分的话，从类型分包括：综合医院、中医医院、中西医结合医院、民族医院、各类专科医院和护理院，其中综合性医院和各类专科医院占比超八成，2015年全国共有2.76万家医院，其中综合医院占比63.18%，专科医院占比21.83%。从医院等级分，医院共分了三级十等，也就是我们常说的三甲、三乙、二甲等指标，是反映医院规模和医疗水平的综合指标。

表：我国医院分级说明

医院涉及的监管部门较多，主要为国家卫计委及各地方卫生局，除此之外，食品药品监督管理部门、医保部门、发展和改革委员会、质量技术监督部门以及工商行政管理部门也对医疗机构履行部分监管职能。

医院产业链

医院由于其特殊的话语权使其在整个医疗产业链中处于核心位置，上游主要是三大部分：药企、器械厂和患者。在实施“药品零加成”以前，药企所供应的药品占到了医院成本的30%以上，医院的药品收入往往占总收入的50%以上，有的甚至高达70%，药品对我国医院产生着至关重要的影响。

我国的药品供应主要分为两大类：国有药企和外企药企。国有药企由于生产的绝大部分均为仿制药，致使其药品的同质化较为严重，竞争也较为激烈。为了增加药品的销售，在药品的整个流通环节过程中会涉及到多个公司，这些公司存在的目的主要是为了药品分销、提现和避税，我们称之为“过票公司”。

“两票制”的实施致使中间流通环节公司数量减少，但是否真正起到了降低药品价格的作用？就创丰资本的访谈结果来看，中间的流通公司确实减少了，但大部分药品的返利并没有受到太多的影响。因为原来过票公司的作用往上游进行了转移，由药企或一级、二级经销商直接完成。

郑亮结合“药品零加成”、“两票制”、“药品一致性评价”、“医院信息化系统建设”判断，药品流通环节的费用会在2~3年内被极度压缩，未来会诞生几家大型的仿制药企，仿制药品的价格会逐步降低：

首先，“两票制”。“两票制”导致“提现”功能需要由一级、二级或药企完成，一级、二级经销商发货给医院时随货附票，包括：进货票及出货票，这就使得医院能够直接看到经销商的进价及出货价，如果价格差异过高将导致经销商公众舆论风险的增加。所以，由药企来完成“提现”是较为稳妥的操作。

其次，“药品一致性评价”。“药品一致性评价”是强制实施政策，而做一次“药品一致性评价”的花费在近千万，这将导致很多小的药企无力承担这笔费用。就这点，我们判断，未来几年会死掉一大批的小药企而诞生几家大型仿制药企。那大型仿制药企是否会承担“提现”这个任务呢？我们的判断是“不会”。因为未来为数不多的大型仿制药企的出路集中在IPO，如果不走IPO那将在未来竞争中逐步失掉竞争力，那在IPO审核中“提现”所导致的某项费用过高证监会是不会通过的。

再次，“医院信息化系统建设”。目前由于采购信息的非公开使得同一种药品在不同省市采购价有所不同，随着医院信息化系统的建设，未来会使得药品采购价更为公开，在为数不多的大型仿制药企的前提下，公开的药品价格使得各家的竞争更为激励。就此我们判断，未来仿制药品的价格会持续走低。

综合医院市场

2010年至2015年全国诊疗人次出现了稳步持续的上涨，到2015年诊疗人次达到30.8亿人次，入院人次达到1.6亿人次，两者的年复合增长率分别为7.13%和9.13%。两者增长率的不同也说明了病种结构的改变。

从卫计委统计年鉴中可以得出2015年综合性医院市场规模为1.6万亿，保守估计到2022年市场规模将达到4.1万亿。

市场增长的首要原因在于中国老龄化加剧及治疗手段的革新。截至2014年，我国60岁及以上的老年人口总数达2.12亿人，占总人口比重15.5%。预计到2020年，我国60岁以上老人将达到2.48亿，占比为17.5%。预计到2025年，我国60岁以上老人将达到3亿，占比21%，65岁以上老年人比例也将达到13.7%，接近深度老龄化社会。同时由于治疗手段的革新，更多的疾病得到治愈，人们寿命逐步延长。2010年平均预期寿命74.8岁，2015年达到76.3岁，预计2020年将达到77.3岁。

虽然综合性医院为医疗体系中的中坚力量，每年承担了74%左右的诊疗任务和77%左右的住院任务，但在过去几年间专科医院出现了大幅增长，到2015年专科医院数量已达到6,023家，势必会造成专科医院对综合医院客源的分流。同时，分级诊疗的逐步实施也会减少综合医院的客源。

综合性医院如何判断其价值

2018年山西省省属企业下属医疗资产剥离共涉及126家医疗机构，包括5家三级医院，遍布于山西省各个市区。在众多的医疗资产中，创丰资本如何判断其商业价值？

综合性医院的商业价值在于其未来的盈利，而综合性医院营利能力简单来说由表及里分为四个层次：评估估值、过去经营三大指标、财务指标和一些非量化指标。

评估估值，即由评估机构给出得一个估值价格水平，是医院交易中最终价格的一个直接体现。另外，我们在统计了19个交易案例后发现，对于13家建院超过三年的综合性医院采用收益法进行估值，对于建院不超过3年的综合医院采用资产基础法进行估值，这也说明医院在未来创造现金流入的能力与其积淀有很大关系。

过去经营三大指标，包括：门诊量、年住院人次及手术台次。由于我国医院诊疗价格大部分都按指导价实施，所以在同一区域内单次门诊费用和人均住院费用相差并不大，通过门诊量、住院人次可大致估算出一个医院的收入水平。而手术台次是一个综合医院的医疗实力的体现。

综合医院的财务指标与企业的不同，综合医院的财务指标主要看药品、器械、医疗服务的收入及各自的占比。在实施“药品零加成”以前，普遍药品收入占医院收入50%以上，而医疗服务的占比则普遍低于40%甚至30%。最直接的体现即“以药养医”，医院成了药品的分销。而综合性医院的竞争实力在于其提供医疗服务的水平，而非药品销售的水平，所以，医疗服务收入占比间接体现了医院综合实力水平。

影响综合医院收入、各个收入占比、门诊量的深层因素在于医院本身的实力，具体体现在：特色科室、特殊牌照、专家人数、学科建设、医务人员水平等，这也是一家医院竞争力的核心所在。

投资机会

2010年至2018年，全国公立医院数不断减少，民营医院数不断增加，2015年民营医院数量首次超过公立医院，2017年底民营医院数量1.8万家，公立医院1.2万家。这一数字的背后是民营资本进入医院市场的直接反应，而民营资本进入的方式主要为两种：新建或收购。考虑新建医院品牌建设周期长导致投入资金量大、回收周期长等原因，直接收购医疗资产为较好的办法。

在目前国有下属企业医疗资产剥离的大背景下，综合性医院是否值得投资？创丰资本的判断是，由于剥离的综合性医院存在人员庞杂、土地确权、部分医院设备和管理较为落后等历史原因，同时受制于收入结构的改变、收入的单一性、改变营业性质使得税费的增加等因素导致综合性医院收入净利润偏低，目前剥离出的综合性医院需要结合自身资源谨慎投资。

通过对收购案例的统计分析，综合性医院的收购价格为上一整年度营业收入的0.8~1.58倍，而综合医院的净利率普遍在8~12%，有的甚至略有盈利或处于亏损。而且综合性医院的收入往往较为稳定，通过对20家三级、二级综合医院近三年的营业收入统计，15家综合医院的年复合营业收入为3.29%，即使考虑通过优秀管理团队、品牌等的注入来提升医院的综合实力，这也会需要较长的周期。所以，在已经不考虑资金成本的情况下，要想通过医院自身的营业收入和未来的增长来实现投入资金的回收往往需要较长时间。

根据普华永道公布的数据，2014年涉及公立医院并购金额为0，到2016年涉及公立医院并购达到74亿元，而收购者多数为医疗集团和药企。所以，收购综合性医院需要结合收购方本身的资源，考虑可以通过为综合性医院提供配套服务实现收入，或是通过二级市场来实现资本的溢价收入。

来自： 上海创丰资本

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目录

序言

一、移动端黑产规模宏大，恶意推广日均影响用户超千万

1.四大主流黑产链条

1.1暗扣话费黑产：日掠夺千万的“抢钱”产业链

1.2广告流量变现：九大家族控制数百万广告流量牟取暴利

1.3手机应用分发黑产：沉默但不简单的地下软件分发渠道

1.4 App刷量产业链：作弊手段骗取开发者推广费 12

2.三大新兴攻击手段

2.1黑产利用加固技术进程在加速

2.2黑产超级武器云加载进入3.0时代

2.3黑产渗透更多的供应链，供应链安全风险加剧

二、PC端黑色产业链日趋成熟，攻击更加精准化

1.勒索病毒解密产业链，对企业及公共机构造成严重威胁

2.控制肉鸡挖矿产业链，游戏外挂成挖矿木马“重灾区”

3.DDoS攻击技术不断演进，团伙作案趋势明显

三、互联网黑产对抗的技术趋势与实践

1.人工智能成移动端黑产对抗技术突破口

2.化被动为主动的PC端黑产对抗技术

四、2018年下半年的安全趋势分析

1.MAPT攻击威胁持续上升，移动设备或成重大安全隐患

2.恶意应用的检测和反检测对抗将愈发激烈，安全攻防进入焦灼局势

3.黑产团伙拓宽安卓挖矿平台市场，移动挖矿应用或迎来爆发

4.勒索病毒攻击更加趋向于精准化的定向打击

5.挖矿病毒比重明显增大，手段更加隐蔽

6.高级可持续性APT攻击威胁距离普通人越来越近

7.刷量刷单类灰色产业依然严重

序言

病毒木马的演变史，就是一部互联网黑产演变史。病毒木马从最初的以炫技为目的，逐步过渡到与利益相关：哪里有流量，哪里能够获利，哪里便会有黑产聚集。

2018年，伴随移动应用的影响力超过电脑应用，主要互联网黑产也迁移到手机平台。腾讯安全反诈骗实验室观测数据表明，以持续多年的暗扣费黑产、恶意移动广告黑产、手机应用分发黑产、App推广刷量黑产为典型，这些移动端的互联网黑产，给用户和软件开发者带来了巨大的经济损失。

同时，2018年是庄闲网络娱乐平台进入 大年，几乎所有的庄闲游戏在哪 ，都绕不开庄闲网络娱乐平台进入 这个关键词。与之相应，2017年下半年至今，互联网病毒木马的主流也都围绕庄闲网络娱乐平台进入 、比特币、以太坊、门罗币而来。由于比特币具备交易不便于警方追查的特性，全球范围内的黑市交易，大多选择比特币充当交易货币。由比特币等数字货币引发的网络犯罪活动继续流行，挖矿木马成为了2018年影响面最广的恶意程序。对于挖矿而言，除了大规模投入资本购买矿机自建矿场，黑产的作法是控制尽可能多的肉鸡电脑组建僵尸网络进行挖矿。而僵尸网络除了可以挖矿牟利，控制肉鸡电脑执行DDoS攻击也是历史悠久的黑产赢利模式之一。

为此，腾讯安全联合实验室整理了2018年上半年互联网黑产攻击数据和发展现状，分别从移动端和PC端两个方面详细解读黑色产业链的具体特征、攻防技术和发展态势，为大家揭开互联网黑产的面纱。

一、移动端黑产规模宏大，恶意推广日均影响用户超千万

2018年上半年，手机病毒类型多达几十种，大部分病毒都属于资费消耗、恶意扣费和隐私获取这三种类型，占比分别为32.26%、28.29%和20.40%。此外，手机病毒的功能日益复杂化，一款病毒往往兼具多种特性和恶意行为。4月初腾讯TRP-AI反病毒引擎曾捕获一款名为“银行节日提款机”的恶意木马，伪装成正常的支付插件，在用户不知情的情况下，私自发送订购短信，同时上传用户手机固件信息和隐私，给用户造成资费损耗和隐私泄露。

1.四大主流黑产链条

1.1暗扣话费黑产：日掠夺千万的“抢钱”产业链

暗扣话费是非常古老的互联网黑产。大部分用户会预充值一些话费用于支付套餐的消耗，平时也很少再关注话费，实际上，这些预存的话费余额还可以用来订阅各种增值服务。移动黑产正是利用这一点，串通利益共同体一起窃取用户话费余额并牟取暴利。

据腾讯安全反诈骗实验室数据显示，每天互联网上约新增2750个左右的新病毒变种，伪装成各种打色情擦边球的游戏、聊天交友等应用诱导用户下载安装。此类手机恶意应用每天影响数百万用户，按人均消耗几十元话费估算，日掠夺话费金额数千万，可谓掘金机器。受暗扣话费影响的最多的省份有广东、河南、江苏等地。

腾讯安全反诈骗实验室研究发现，此类黑产以稀缺的SP提供商为上游，SDK根据掌握的不同SP资源开发相应的SDK，并将这些SDK植入到伪装成色情、游戏、交友等容易吸引网民的应用中。实现暗扣话费变现后，利润通过分成的方式被整个产业链瓜分。此类黑产核心的扣费SDK开发团队大概有20家左右，主要分布在北京、深圳、杭州等地。

据腾讯安全反诈骗实验室观测，暗扣话费的手机恶意软件的影响近期又呈增长之势。

1.2广告流量变现：九大家族控制数百万广告流量牟取暴利

当前中国网民对手机应用中广告的态度整体较为宽容，国内消费者为应用付费的习惯尚待养成，正规的软件开发者同样需要通过广告流量来获利收益。然而，某些内置于各类应用中的恶意广告联盟，主要通过恶意推送广告进行流量变现的形式来牟利，平均每天新增广告病毒变种257个，影响大约676万的巨大用户群。这些恶意广告联盟推送的广告，内容更加无底线，在某些时候突然推送出色情擦边球应用、博彩甚至手机病毒也不足为奇。

腾讯安全反诈骗实验室的监测数据表明，越是经济发达的地区，恶意广告流量变现的情况也越发严重。珠三角、长三角、京津冀遭受恶意广告流量的影响远大于全国其他区域。

1.3手机应用分发黑产：沉默但不简单的地下软件分发渠道

在应用市场竞争日益激烈的情况下，软件推广的成本也在升高。一些初创公司较难在软件推广上投入大量成本，部分厂商便找到了相对便宜的软件推广渠道：通过手机应用分发黑产，采用类似病毒的手法在用户手机上安装软件。据腾讯安全反诈骗实验室监测数据显示，软件恶意推广地下暗流整体规模在千万级上下，主要影响中低端手机用户。例如部分用户使用的手机系统并非官方版本，经常会发现手机里莫名其妙冒出来一些应用，这就是地下软件黑产的杰作。

通过手机恶意软件后台下载推广应用，是手机黑产的重要变现途径。腾讯安全反诈骗实验室的研究数据表明，手机恶意推广的病毒变种每天新增超过2200个，每天受影响的网民超过1000万。

1.4 App刷量产业链：作弊手段骗取开发者推广费

为了将自己开发的手机应用安装在用户手机上，软件开发者会寻找推广渠道并为此付费。一部分掌握网络流量的人，又动起歪脑筋：利用种种作弊手段去虚报推广业绩，欺骗软件开发者。根据腾讯安全反诈骗实验室对App刷量产业链的研究，该产业链主要有三个阶段：

第一阶段：机刷时代(模拟刷、群控)

前期通过模拟器模拟出大量手机设备伪装真实用户，随着对抗后期则主要通过购买部分真实手机设备通过群控系统来实现。模拟器易被检测，群控规模有限，加上开发商对抗技术的升级，该模式逐渐没落，刷量产业和开发者也处于长器的博弈之中。

第二阶段：众筹肉刷

常常以手机做任务就可以轻松赚钱为噱头吸引用户入驻平台，用户可以通过APP提供的各种任务来获取报酬，比如安装某个应用玩十分钟可以获取一块钱。然而这些平台由于失信太多，骗用户做任务又不愿意付费，导致愿意参与此类游戏的网友数量越来越少，模式已逐渐消亡。

第三阶段：木马技术自动刷量

人工刷量需要大量的真实用户帐号，或者较多的设备，还得人肉操作，导致效率较低。2018年有一批聪明的开发商已经开始布局木马自动刷量平台。木马SDK通过合作的方式植入到一些用户刚需应用中进行传播，然后通过云端控制系统下发任务到用户设备中自动执行刷量操作。

2.三大新兴攻击手段

2.1黑产利用加固技术进程在加速

加固技术开发的本来目的是用于保护应用核心源代码不被窃取，随着病毒对抗的不断提升，越来越多的病毒应用开始采用加固来保护自己的恶意代码不被安全软件发现。

目前国内外有很多成熟的加固方案解决厂商，这些厂商存在很多先进的加固技术和较完善的兼容性解决方案，但是这些方案解决商的这些优点正成为黑产很好的保护伞。根据腾讯安全反诈骗实验室的数据显示，进入2018年以后利用这些知名加固解决方案的病毒应用正在快速增加。

从病毒家族的维度看，社工欺诈类、恶意广告类、色情类、勒索类等对抗更激烈的病毒家族更喜欢使用加固技术来保护自己。

2.2黑产超级武器云加载进入3.0时代

随着恶意应用开发商与安全厂商的攻防日趋激烈和深入，恶意软件的开发者倾向于使用将恶意代码隐藏在云服务器并采用云端控制的方式下发恶意功能，最终通过本地框架进行动态加载来达到最佳隐藏恶意行为的效果，云加载技术是目前对抗传统安全软件最好的对抗手段。

根据腾讯安全反诈骗实验室大数据显示，目前使用动态加载技术的应用中，接近一半都是病毒。云加载技术正在成为病毒开发者最喜欢的攻击手段，色情、恶意应用分发、游戏暗扣等最赚钱的病毒家族，普遍标配云加载攻击技术来实现利益最大化。

该技术在病毒黑产中的作恶特点是：剥离恶意代码封装成payload，客户端上传特定的信息流交由云服务器控制是否下发执行payload功能，下发的代码最终在内存中加载执行，恶意代码可及时清理并保证恶意文件不落地，防止传统安全客户端感知。腾讯安全专家把这种利用技术成为“云加载”技术。

近年来，随着开发人员对Android系统架构和动态加载技术的理解的深入，各种代码热更新方案和插件化框架被发明并且免费开源，为病毒技术开发者实施云控作恶提供了技术基础，云控技术已经成为绝大多数高危木马的标配，腾讯安全反诈骗实验室近期也发现了若干使用云控技术的病毒家族。

云加载技术目前已经更新到3.0版本，该版本框架病毒开发者不仅可以通过地域、运营商、机型、设备等维度限制感染用户群，还能利用VA等虚拟加载技术彻底剥离恶意代码，通过一个白框架来按需加载扩展各种恶意功能，普通安全厂商很难再捕获到病毒的恶意行为。

2.3黑产渗透更多的供应链，供应链安全风险加剧

回顾整个Android应用供应链相关的重大安全事件可以发现，针对供应链攻击的安全事件在用户影响、危害程度上绝不低于传统的恶意应用和针对操作系统的0day漏洞攻击，腾讯安全专家研究发现针对Android应用供应链的攻击的呈现以下趋势：

1）针对供应链下游（分发环节）攻击的安全事件占据了供应链攻击的大头，受影响用户数多在百万级别，且层出不穷。类似于XcodeGhost这类污染开发工具针对软件供应链上游（开发环境）进行攻击的安全事件较少，但攻击一旦成功，却可能影响上亿用户。

2）第三方SDK安全事件和厂商预留后门也是Android供应链中频发的安全事件，这类攻击大多采用了白签名绕过查杀体系的机制，其行为也介于黑白之间，从影响用户数来说远超一般的漏洞利用类攻击。

3）从攻击的隐蔽性来讲，基于供应链各环节的攻击较传统的恶意应用来说，隐蔽性更强，潜伏周期更久，攻击的发现和清理也都比较复杂。

4）针对供应链各环节被揭露出来的攻击在近几年都呈上升趋势，在趋于更加复杂化的互联网环境下，软件供应链所暴露给攻击者的攻击面越来越多，并且越来越多的攻击者也发现针对供应链的攻击相对针对应用本身或系统的漏洞攻击可能更加容易，成本更低。

二、PC端黑色产业链日趋成熟，攻击更加精准化

1.勒索病毒解密产业链，对企业及公共机构造成严重威胁

2018年，大量企业、政府机关和公共服务机构由于遭遇勒索病毒，生产系统数据被加密破坏，重要业务系统陷入崩溃。勒索病毒攻击者利用各种手段尝试入侵重要机构网络系统，例如通过弱口令漏洞入侵企业网站，再将企业Web服务器作为跳板，渗透到内网，然后利用强大的局域网漏洞攻击工具将勒索病毒分发到内网关键服务器，将企业核心业务服务器、备份服务器数据加密。

病毒一旦得手，企业日常业务立刻陷于崩溃状态，关键业务因此停摆。如果企业网管发现连备份系统也一样被破坏了。那基本只剩下一条路：缴纳赎金。众所周知，勒索病毒的加密技术是高强度的非对称加密，除非得到密钥，解密在理论上都是不可能的。正因为如此，腾讯御见威胁情报中心监测发现了这个不为人知的奇葩产业链：勒索病毒解密产业链。

该产业链的从业者甚至通过购买搜索引擎关键字广告来拓展业务。

当受害企业寻求解决办法时，正规的安全厂商往往会回复，“没有备份数据就找不回来了”。而受害企业通过互联网上的方法寻找到的解密服务商，这些人充当了受害企业联系勒索病毒传播者的中介，相对受害企业，更熟悉虚拟数字币的交易，在一番讨价还价之后，代理受害企业买回解密密钥，从而解密数据。某些情况下，亦不能排除负责解密的中介机构，是否和勒索病毒传播者之间存在某些联系。

除此之外，勒索病毒传播链本身也有专业分工，有人负责制作勒索病毒生成器，交给有网站资源的人分发，各方参与利益分成。

2.控制肉鸡挖矿产业链，游戏外挂成挖矿木马“重灾区”

去年年底，温州市区一家公司的网站被恶意攻击，网警梳理线索时，发现犯罪嫌疑人徐某有重大嫌疑，经过调查，警方果然发现一个利用漏洞安装挖矿木马的犯罪团伙。该团伙有12名成员，利用漏洞攻击别人电脑，获利控制权之后，植入挖矿木马。专案组查明，这一团伙共租赁20余台服务器远程控制了5000余台“肉鸡”，非法挖矿1000余枚门罗币等数字货币（价值约60余万元）。

无独有偶，2017年底，腾讯电脑管家通过安全大数据监测发现，一款名为“tlMiner”的挖矿木马在2017年12月20日的传播量达到峰值，当天有近20万台机器受到该挖矿木马影响。此次发现的“tlMiner”挖矿木马，植入在“吃鸡”游戏（steam版绝地求生）外挂“吃鸡小程序”中。由于“吃鸡”游戏对电脑性能要求较高，黑产团伙瞄准“吃鸡”玩家、网吧的高配电脑，搭建挖矿集群。

腾讯电脑管家团队立即配合守护者计划将该案线索提供给警方，协助山东警方于2018年3月初立案打击“tlMiner”木马黑产。据分析，“tlMiner”木马作者在“吃鸡”游戏外挂、海豚加速器（修改版）、高仿盗版腾讯视频网站（dy600.com）、酷艺影视网吧VIP等程序中植入“tlminer”挖矿木马，通过网吧联盟、QQ群、论坛、下载站和云盘等渠道传播。

腾讯电脑管家安全团队继续加深对挖矿木马黑产链条的研究，协助警方深挖，进一步分析挖掘到木马作者上游：一个公司化运营的大型挖矿木马黑色产业链。4月11日，警方在辽宁大连一举查封该挖矿木马黑产公司。

该公司为大连当地高新技术企业，为非法牟利，搭建木马平台，招募发展下级代理商近3500个，通过网吧渠道、吃鸡外挂、盗版视频软件传播投放木马，非法控制用户电脑终端389万台，进行数字加密货币挖矿、强制广告等非法业务，合计挖掘DGB（极特币）、HSR（红烧肉币）、XMR（门罗币）、SHR（超级现金币）、BCD（比特币钻石）、SIA（云储币）等各类数字货币超过2000万枚，非法获利1500余万元。

3.DDoS攻击技术不断演进，团伙作案趋势明显

DDoS攻击在分工上由工具开发者向人员多维化发展，也出现了技术、销售、渠道等分工，在DDoS攻击产业链中一般称为接发单人、担保商、肉鸡商、攻击软件开发人员等。随着DDoS的新技术不断的被挖掘出来，DDoS攻击正在规模化、自动化、平台化的发展。由于DDoS在技术与平台上始终是站在互联网的最前沿，往往我们看到一个峰值的出现，便是互联网的一场灾难。

每一个攻击类型的出现或每一个攻击类型的技术的更新，都是一场攻击者的狂欢，例如今年的Memcached反射放大攻击，不仅仅在技术上达到了5万倍的反射放大效果，而且在流量上更是达到了1.7Tbps的峰值效果。

1）DDoS的攻击类型

SYN Flood做为早期的攻击类型，占比近20%，主要原因是其攻击效果有良好的穿透力，无论是在攻击服务器，还是中间的基础网络设施上，都能在到良好的效果。

同样UDP Flood以其数据包构造灵活的特点仍占有大量比重。占比最大的是排名第一的反射放大攻击（占比60%），反射放大以其攻击成本小、构造发包简单、反射倍数高、在自动化平台后端调用方便等特点，成为流量攻击中的首选。

在流行的DDoS攻击类型占比统计中,以IoT设备为反射源的SSDP反射放大已连续几年都占比最高，今年的一支新秀Memcached反射也没有盖过其占比的锋芒。

因为攻击手法的增多，DDoS攻击效果立竿见影，利用DDoS进行勒索、攻击竞争对手的情况越来越普及；催生了DDoS黑色产业链越来越细化，除发单人、担保商、黑客软件作者外，又增加了肉鸡商、接单人、资源提供者、接发单平台几个维度。

在巨大经济利益面前，DDoS攻击黑产在多个环节逐渐完成自动化，使整个链条无需人工参与，发单人直接在DDoS平台下单，我们称这样的平台为“页端DDoS攻击平台”。

“页端DDoS攻击平台”包括用户注册、套餐付费、攻击发起等一系列操作，且在用户侧都可以完成，不需要其他人员参与。页端DDoS攻击平台在发起攻击时，是以API形式调用发包机或支持API的C2服务器进行攻击，延迟时间一般小于10秒；对比传统DDoS 攻击来看，已完成了全自动的无人值守攻击方式。页端DDoS攻击平台其高度集成管理，在成单率、响应时长、攻击效果等方面都得到了可行的解决。

在平台化外，DDoS攻击类型也有长足的发展。例如IoT（物联网）僵尸网络的典型代表mirai针对互联网基础架构服务提供商Dyn DNS(如今的Oracle DYN)进行功击。今年3月份的Memcached反射更是一剂强心针，以5万的反射放大倍数、1.7Tbps的流量峰值再一次刷新了DDoS的认知。

2）DDoS攻击典型案例–“暗夜”攻击团伙案

DDoS攻击黑产会严重影响企业线上业务开展，腾讯云鼎实验室曾配合公安机关破获暗夜DDoS攻击团伙案，该团伙攻击对某客户的游戏业务产生严重影响，玩家访问缓慢，登录掉线，甚至完全没有响应。

腾讯云鼎实验室根据系统日志判断为大流量持续DDoS攻击，单日攻击流量峰会达462G，该团伙掌握的DDoS攻击资源十分庞大。腾讯云鼎实验室通过努力，最终在该团伙控制的其中一台C2服务器发现可疑线索，通过流量、日志、关联等多维度的数据分析，最终定位到证据所在，公安机关根据这些信息在境外将暗夜DDoS黑产团伙一网打尽。

三、互联网黑产对抗的技术趋势与实践

1.人工智能成移动端黑产对抗技术突破口

移动黑产以趋利为目的，为了保护自己的利益，黑产从业人员会想尽一切办法来隐藏自己，与安全厂商之间的对抗也愈发激烈。根据多年积累的对抗经验，腾讯安全团队认为移动黑产对抗技术发展主要有以下几个方向：

1）立体式安全检测体系

从应用传播、应用安装、应用运行、应用变现等维度，将各种安全检测手段融入到应用的不同生命周期。如接入URL安装检测引擎可以在下载阶段即可阻断恶意行为继续，又如行为检测引擎可以在病毒执行敏感操作时候及时阻止避免进一步破坏操作。

2）用户端侧的主动防御

安全厂商使用的传统静态引擎由于缺乏真实的行为数据，黑产团伙很容易就可以突破其防线。不管黑产采用多少种先进的对抗手段，其最终的目的还是通过执行恶意行为来实现牟利的目的，手机厂商通过系统层原生集成应用敏感行为检测点，真实的捕获到恶意行为。数据脱敏以后可以辅助深度学习等方法实现更快，更准确的检测效果。

3）引入人工智能算法，智能识别未知样本

传统杀毒引擎从病毒的发现到检出会存在一段时间的空窗期(比如样本的收集)。安全研究人员可以将丰富的人工经验，通过深度学习技术，泛化成通用的病毒检测模型，提升未知病毒的检出能力。

腾讯安全团队基于第三种思路研发的腾讯TRP-AI反病毒引擎已经在腾讯手机管家云引擎中得到应用，并且该技术通过深入集成的方式在魅族Flyme7系统中率先全面应用。集成TRP反病毒引擎的系统新病毒发现能力提升8.3%，新检出病毒中使用云加载技术的占比60.1%，使用加固加壳技术的占比12.%，并且病毒平均潜伏期为35min。

2.化被动为主动的PC端黑产对抗技术

伴随互联网产业的加速发展，PC端黑产技术也在不断进化。为了最大限度获利，黑产会尽可能在用户电脑驻留存活更长时间。同时，2018年庄闲网络娱乐平台进入 的火爆令加密山寨币迅速成为黑色产业地下流通的硬通货，通过挖矿获取山寨虚拟加密币，使得黑产变现链条更加直接。为了更好地狙击PC端黑产，安全厂商的对抗技术主要包括以下方面：

1）更快速的安全漏洞响应机制

安全漏洞始终是网络攻击的绝佳通道，0day漏洞往往被应用在高价值目标的精准攻击上。2018年“永恒之蓝”漏洞攻击包被经常提起，这个武器级的漏洞攻击包在被黑客完全公开后，一度被黑产广泛使用，成为入侵企业网络、传播勒索病毒，植入挖矿木马的利器。

网络黑产可以在极短的时间内将Windows已经发布补丁的高危漏洞迅速利用起来，然而，目前仍有大部分的网民因为使用盗版系统等种种原因，补丁安装率普遍不高。这种现状使得漏洞攻击工具在补丁发布之后很长时间，都大有用武之地。杀毒软件更新补丁修复功能，对于帮助这类用户排除干扰，修补系统漏洞起到了关键作用。

对于一些突然爆发的0day漏洞，也需要安全软件进行提前防御。2018年，Office公式编辑器漏洞和Flash 0day漏洞是黑产利用最广泛的攻击武器，利用此类漏洞进行攻击，用户打开一个Office文档或浏览一个网页也可能立即中毒。腾讯电脑管家针对攻击者的这一特性集成“女娲石”防御技术，可以让电脑在即使遭遇部分0day攻击时，也能够实现有效拦截。补丁修复方案的升级，让腾讯电脑管家用户电脑的漏洞修复率大幅上升，黑产作案的技术成本也明显提升。

2）对抗勒索病毒破坏的数据备份机制

2017年，以WannaCry为首的勒索病毒采取相对盲目的广撒网式破坏，却并未因勒索病毒的广泛传播而取得足够的经济回报：绝大多数的普通用户在遭遇勒索病毒攻击之后，放弃了缴纳赎金解锁数据，而是选择重装系统。对于网络黑产来说，这类广撒网式攻击损人不利己，攻击者开始转向针对高价值目标的精确打击。通过系统漏洞、社会工程学欺骗、精心设计的钓鱼邮件来诱使目标用户运行危险程序。

然而，勒索病毒的感染量下降了，勒索病毒造成的损失却依然严重：许多重要信息系统被勒索病毒破坏，受害者被迫支付赎金。面对勒索病毒越来越精准的打击，高价值用户需要更加完善的数据保护方案，腾讯电脑管家迅速升级“文档守护者”功能，通过充分利用用户电脑冗余的磁盘空间自动备份数据文档，既使电脑不幸染毒，数据文档被加密，也能通过文档守护者来恢复文档，尽最大可能减小损失。

3）能够揭示黑产全貌的威胁情报系统

为逃避杀毒软件的查杀，病毒木马的行为变得更加隐蔽，病毒样本的更新、木马控制服务器的变化的速度都比以往更快，部分攻击者甚至会限制恶意程序扩散的范围，黑产的攻击正在变得愈发难以捕捉和缺少规律性。

腾讯御见威胁情报系统基于安全大数据分析的处理系统，通过分析成千上万个恶意软件的行为并创建一系列的规则库，再利用这些规则去匹配每个新发现的网络威胁，像完成一幅拼图一样，将一个个分散的病毒木马行为完整拼接，从中发现木马病毒的活动规律，追溯病毒木马传播的源头。2018年，腾讯御见威胁情报系统已成功协助警方破获多起网络黑产大案，成为打击黑产的有力武器。

四、2018年下半年的安全趋势分析

1.MAPT攻击威胁持续上升，移动设备或成重大安全隐患

2018年随着互联网+进程的不断推进，通过智能设备我们可以享受到非常便捷的移动互联网服务，如移动医疗服务，社保服务，电子身份证，电子驾照等政府贴心的民生服务。同时也有大量的企业和政府部门开始习惯通过智能终端来管理内部工作，这些基于智能手机的服务方便大众的同时，也暴露出巨大的安全隐患：移动互联网时代的智能手机承载着全面而巨量的个人和组织的隐私数据，一旦个人智能手机被操控，黑客团伙通过这个设备获取到各种敏感数据，从而导致不可估量的损失。

虽然目前主流关于APT的讨论仍集中于PC电脑，但是趋势表明APT攻击组织正在往网络军火库中添加MAPT(Mobile Advanced Persistent Threat)武器以获得精准而全面的信息。比如APT-C-27组织从2015年开始更新维护基于安卓的RAT工具，利用这些工具来收集用户手机上的文档、图片、短信、GPS位置等情报信息。Skygofree会监控上传录制的amr音频数据，并尝试root用户设备以获取用户whatsapp.facebook等社交软件的数据。Pallas则全球部署试图攻击包括政府、军队、公用事业、金融机构、制造公司和国防承包商的各类目标。

全平台覆盖加上国家级黑客团队攻击技术的加持，无边界智能办公时代被忽视的移动智能设备正在成为重大安全隐患，MAPT正在威胁企业，重点机构乃至政府部门。它们需要拥有移动/PC一体化反APT安全解决方案。

2.恶意应用的检测和反检测对抗将愈发激烈，安全攻防进入焦灼局势

黑产团伙对抗技术日趋完善，安全攻防进入焦灼局势，并且传统安全监测方案正在逐渐处于劣势的一方。一方面在巨大利益的驱使下企业化运作的黑产团伙有更多的财力开发基于云加载技术的恶意应用(恶意代码变得很难捕获)，并且有充沛的人力进行免杀对抗(传统引擎基于特征检测，很容易被免杀绕过)。另一方面一些供应链的厂商也在知情或不知情的情况下成为黑产团伙的保护伞，在自己的框架中引入包含恶意功能的SDK，导致有大量的恶意应用潜伏一年甚至数年才被新技术手段发现。

3.黑产团伙拓宽安卓挖矿平台市场，移动挖矿应用或迎来爆发

相比电脑平台，移动智能设备普及率高，使用频率极高，但是移动设备受限于电池容量和处理器能力，而且挖矿容易导致设备卡顿、发热、电池寿命下降，甚至出现手机电池爆浆等物理损坏，移动平台似乎并不是一个可用于可持续挖矿的平台。

随着移动设备性能不断提升，2018年黑产团伙还在尝试利用手机平台生产电子货币。比如HiddenMiner潜伏于三方应用市场诱导用户下载，然后控制用户手机设备窃取Monero，又如ADB.Miner通过端口扫描的方式发现基于安卓的TV设备进行挖矿，还发现过多起Google play官方应用市场应用包含挖矿恶意代码的事件，这些事件的不断发生预示这黑产团伙正在拓宽安卓挖矿平台市场。

4.勒索病毒攻击更加趋向于精准化的定向打击

御见威胁情报中心监测发现，勒索病毒正在抛弃过去无差别的广撒网式盲目攻击，而是转向高价值的攻击目标进行精确打击。攻击者利用系统漏洞或精心构造的钓鱼邮件入侵企业网络，渗透到企业内网之后，选择最有可能敲诈成功的高价值数据来加密勒索

2018年上半年较多的教育机构、医疗机构、进出口贸易企业、制造业等高价值目标的计算机系统被勒索病毒攻击，这一趋势正变得日益明显。同时，这意味着高价值目标需要加强安全防护，特别重要的是做好系统漏洞修补和关键业务数据的备份。

5.挖矿病毒比重明显增大，手段更加隐蔽

挖矿病毒正在成为最常见的病毒类型，因为庄闲网络娱乐平台进入 相关产业的火爆，各种流行的虚拟加密货币可以在交易所直接获利。除非庄闲网络娱乐平台进入 相关的空气币泡沫破灭，否则挖矿病毒都将是最直接的黑产赢利模式，远超前几年流行的盗号木马。

比特币挖矿需要高性能的矿机运行，成本高昂，对控制肉鸡挖矿来说，性价比太低。挖矿病毒大多利用受害电脑的CPU资源挖山寨币，而且为了避免被受害者发现，很多挖矿病毒对系统资源的消耗控制更严。

监测发现，大量挖矿病毒会限制CPU资源消耗的上限，当用户在运行高资源消耗的程序时，暂时退出挖矿；在用户系统闲置时全速挖矿等等。挖矿病毒也基本限于三种形式：普通客户端木马挖矿、网页挖矿（入侵网站，植入挖矿代码，打开网页就挖矿），入侵控制企业服务器挖矿。

6.高级可持续性APT攻击威胁距离普通人越来越近

高级可持续性威胁（简称APT），是利用先进的攻击手段对特定目标进行长期持续性网络攻击的攻击形式。安全厂商近期披露的跨国APT组织，利用高价值安全漏洞，构造精准欺诈邮件，利用所有可能的方式入侵目标网络，窃取情报，破坏目标系统。

除了以上高价值目标，腾讯御见威胁情报中心发现，部分商业化的黑客组织，可能正在使用APT攻击的方式针对普通企业，目标是获得商业情报，出售给特定买家。使得比较接近高价值目标的商业机构，也成为下一个APT攻击的领域。而普通企业的网络安全防护体系，远弱于国家、政府、大型企业网络，更容易成为APT攻击的受害者。

7.刷量刷单类灰色产业依然严重

互联网创新企业容易遭遇羊毛党的攻击，国家实行实名制对网络服务帐号严格管理，但随着物联网的兴起，大量未实行实名制的物联网卡流入市场。羊毛党大量买入物联网卡，注册大量帐号待价而沽。这些虚假帐号在刷单刷量的薅羊毛产业中普通使用，打造虚假繁荣，给相关企业造成严重损失。

该报告在评估CMO的同时，也从社交网络、消费者使用体验和人性化品牌塑造等方面解析了企业及市场营销人所面临的挑战，以及应对这些挑战最有效的方法。

值得一提的是，领英CMO Shannon Brayton荣登今年50强榜单第24位，较去年上升4位。Shannon近年来成功向外界展示了领英为用户提供洞察和信息的强大能力，极大推动了领英相关业务的增长。

趋势一：消费者口碑权重提高，数字化转型成CMO发展方向

顶尖的CMO深知消费者口碑是品牌声誉的关键决定力量。

IBM的CMO Michelle Peluso认为：“社交媒体以以往难以想象的方式赋能于消费者，并将消费者与品牌的关系平等化。”正因如此，乐高的CMO Julia Goldin发布了“LEGO Life”——一个让孩子可以分享自己作品的少年儿童网络社区。这个在2017年建立的平台已经被来自26个国家的六百万儿童使用。

数字化转型可以说是很多CMO正在努力推进的发展方向。通过灵活使用社交媒体，CMO可以直接与消费者对话，进行深度交流，让大众更容易了解到品牌背后的故事。值得注意的是，越来越多的CMO都在关于性别平等、社会包容性和可持续性发展等社会、文化议题上发表自己的看法，让企业声誉和个人声誉有机结合。

同时，社交媒体也成为舆论发展的催化剂，某些话题可能几分钟内就会在互联网上引起讨论。因此，企业的CMO需要时刻把握舆论的脉搏，做好在必要时快速反应的准备。

趋势二：消费者使用体验成为CMO核心职责

根据Gartner的数据，89%的企业已在消费者使用体验上展开激烈角逐。可以说，打造消费者使用体验已经成为CMO职责中的核心部分之一。

作为连接品牌和消费者的关键，CMO在洞察消费者需求及期望上有着显著优势。这也促使CMO引领着企业决策的制定并推动行业的发展。CMO需要从消费者的角度去为品牌创造价值，同时也需要在企业中成为消费者的代言人。

比如三星的CMO Marc Mathieu就同Arianna Huffington（现为Thrive Global的创始人兼首席执行官）合作发布了一款鼓励智能手机用户减少手机使用时间的应用程序Thrive。

当三星Galaxy用户开启Thrive模式时，手机会在一段指定的时间内停止向用户推送消息，避免用户分散注意力。同时，在开启Thrive模式的这段时间里，如果有其他用户联系该使用者，手机会自动告知对方再次上线的时间。

这听起来有悖于常理，为何三星要鼓励人们减少使用自己的产品呢？顶尖CMO Mathieu明白，创造更好的消费者使用体验对于品牌至关重要。

趋势三：消费者需求改变， “人情味”成品牌新关注点

随着互联网技术的发展，30亿人正在以前所未有的方式相互连接，实时分享着自己喜欢的、不喜欢的东西­。消费者的需求与期望已经发生了变化。

更具“人情味”的品牌才能深入人心。值得关注的是，越来越多的CMO开始为消费者发声，并通过以消费者关怀为主导的市场营销，抢占新一轮营销大战先机。

SAP的Alicia Tillman和联合国妇女署（UN Women）合作，鼓励女性科技企业家；The North Face的Tom Herbst提倡建设便于弱势群体使用的户外运动场所。报告指出，顶尖的CMO不只是在本行业内有影响力，他们也会关注社会问题，表明自己的看法和立场。

在积极表达自己的心声和观点时，企业的CMO并不畏惧，也正是因为这样坦率的方式，他们可以与消费者良性沟通，并建立信任。上榜的CMO之所以成功，并不是因为他们谨慎行事，而是因为他们愿意让自己的企业更加人性化，让消费者成为品牌策略的中心。

文字来自Morketing：http://tinyurl.com/y73rjhcu

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从《中国有嘻哈》、《这！就是街舞》、《偶像练习生》、《创造101》等先后成为现象级综艺，到“Freestyle”“Pickme”“C位出道” “菊外人”等流行词的爆火，动辄破亿次的播放量，昭示了网综已经进入了全民话题带流量的时代。各视频平台对网综的持续发力，开启了IP体系化运营和网综生态营销的新模式；网综节目的受众也由浅层互动到深度参与，发生了从观众到用户的变迁。强娱乐、重垂直、深互动、年轻态……网综一路乘风破浪、高歌猛进的同时，能否深挖广拓，真正进入主流话语渠道？极光大数据发布《2018年网络综艺观众研究报告》，从行业概况、观众行为、观众态度、明星及节目、社群等多个维度带你全面了解网综的方方面面。

极光观点：

• 超过四成的网综观众每天观看网综节目在1次及以上；
• 搞笑是最吸引网综观众的节目元素，其次是高颜值和美食；
• 观众对网综的最大槽点是广告太多，刻意炒作CP名列第二；
• 截止2018年5月底，网综点击量的冠亚军为选秀类节目《偶像练习生》与《创造101》；
• 吸金力超强，43.8%的《创造101》观众购买了视频网站会员；
• 《偶像练习生》、《创造101》、《热血街舞团》及《这！就是街舞》的观众均是年轻女性居多。

一、行业概况

以网络平台为首播渠道是网综与台综的重要区别

网络综艺产生发展的基础

• 网络综艺的产生和发展，主要原因是随着互联网的发展和智能终端的普及，大众视频观看习惯变化，对网络综艺的需求增长。为满足观众需求，资本、内容生产者不断向网络综艺聚集，网络视频平台进一步推动了网络综艺市场的发展壮大

网络综艺发展可根据其数量和质量划分为萌芽期、发展期和稳健期

• 2014年以前，中国网络综艺发展处于萌芽期，这一时期网络综艺发展未有大量资本流入，以个体或小团队形式进行制作，数量较少
• 2014-2016年，网络综艺进入快速发展的时期，资本涌入，各视频平台将之视为新的观众增长点，发力自制综艺，网综数量和质量均得到较大提升，各平台竞争激烈
• 2017年至今，依托于经验积累和观众审美水平的提升，网综制作进入稳健期，更加追求精品化，运营上追求IP化多维度长期运营

网综节目数量持续增多，竞争激烈

• 2015至2017年，网络综艺节目数量从96部上升到197部，数量上翻了一倍不止，各主流视频网站均推出网络综艺节目，加入激烈的市场竞争中

网络综艺流量迅速提升

• 2015年播放量top10的网络综艺总播放量为74.2亿，2017年此数据已上升至264亿，网络综艺节目对于观众的吸引力迅速提升，成为网络视频平台的重要流量来源

视频网站纷纷采用“超级网综+常规网综”立体化节目矩阵

• 超级网综攻城略地强力引流，常规垂直化网综满足受众多元化需求，2018年，视频网站纷纷建立有重点、目标观众覆盖面广的网综节目矩阵

网综运营走向IP化运营、全产业链布局

• 2018年初，各视频平台均提出将发挥自身特色，在网综运营上采取“IP化”策略，进一步提升网综IP价值

二、行为篇

视频播放平台引流能力强大

• 极光调研数据显示，56.6%的观众通过视频播放平台的宣传了解到网综节目信息，此外，微信群/朋友圈/公众号等也是重要的网综节目宣传渠道

节目质量好才是硬道理

• 超七成观众表示观看某网综节目是因为觉得节目好看/有意思
• 也有四成观众表示因为某节目是自己喜欢的类型所以会观看

观看网综已成为部分观众打发时间的重要方式

• 极光调研显示，约三成观众每周观看1-2次网综节目
• 超四成观众每天观看网综节目次数在1次及以上，观看网综已成为此部分观众打发时间的重要方式

三成观众会在节目发布当天观看

• 极光调研显示，超半数的网综节目观众会在节目发布两天内进行观看，还有接近一半的观众却并不这么热情追更

节假日和睡前是网综节目播出的“黄金时间”

• 四成观众会在周末和节假日观看网综节目，超过三成观众习惯在睡前观看网综节目
• 工作/学习间隙、午间、晚饭也是观看网综节目的重要时间段

网综节目已经成为观众人际交流的重要话题

• 极光调研显示，44.4%的网综观众会向身边人推荐正在观看的网综节目，35.4%会与家人/朋友/同事讨论该节目
• 弹幕功能比评论区更加重要，22.7%的网综观众会发送弹幕进行实时评价，而仅9.8%的观众会参与评论区的讨论

现象级网综节目可带动同类型网综节目发展

• 近四成网综观众表示，会在观看某网综后寻找同类型网综节目观看，三成观众表示会希望了解嘉宾在网综节目之外的其他八卦

 三、态度篇

做人嘛，最重要的就是开心啦

• 超六成观众表示相对于电影、电视剧等视频形式，网综节奏欢快、易于调节心情是他们更为偏爱网综的最重要原因，其次，轻松不烧脑也是网综相对电影、电视剧等对观众更友好的地方

搞笑和高颜值的节目深得朕心

• 搞笑成为网综观众最为喜爱的节目元素，高颜值和美食等要素也吸引不少观众的目光
• 明明可以看脸，非要看才华，三成网综观众关注网综节目中的“才华”要素

汉子钟情运动，妹子拥护颜值

• 运动、竞争和机械是男性网综观众更喜欢的节目元素，可谓非常酷帅了
• 女性观众则钟情高颜值和反差萌要素，对萌娃更是完全没有抵抗力

请不要在广告中插播综艺

• 无处不在的广告植入是观众最为不满的地方，此外刻意炒CP也让观众觉得十分尴尬，节目组之间、节目组和嘉宾之间、嘉宾和嘉宾之间翻来覆去的撕逼更是让观众觉得十分心累

如果一定要插入广告，我希望是道具形式

• 网综观众最能接受的广告形式为道具植入，其次为场景植入，传统的悬浮广告和贴片广告形式观众接受度最低

七成观众选择跟着喜欢的节目走

• 约七成观众表示，选择目前所使用的视频平台最重要的原因是喜欢的节目在此平台独播，观众对于某一平台的忠诚度和依赖性还有待提升，视频平台需要不断为观众提供优质内容才能留住观众的心
• 节目丰富/选择多也影响到观众对视频播放平台的选择，能够在一个平台看到所有想看的内容对观众而言方便又快捷

四、明星及节目篇

节目与明星嘉宾互相成全，偶练大火，张PD狂吸粉

• 《偶像练习生》大火，不止新人练习生俘获不少观众的芳心，张艺兴作为节目导演（program director，简称PD）也登顶网综观众最喜爱的明星嘉宾
• 手握《拜托了冰箱第四季》等节目的何炅也具有非常不错的观众缘
• 在《创造101 》中担任嘉宾的罗志祥、张杰，在《这！就是街舞》中担任导师的易烊千玺，均收获不少网综观众的喜爱

男性观众更爱罗志祥，女性观众钟情易烊千玺

• 男性网综观众相对整体网综观众，更喜欢罗志祥、李荣浩和娄艺潇，而易烊千玺、何炅、吴磊等明星则更招女性观众喜欢

观众不光看颜值，还在乎明星嘉宾专业能力

• 颜值和性格是明星嘉宾圈粉的重要因素，超过四成的网综观众认为自己喜欢的明星嘉宾颜值高，暖心、呆萌和耿直也是受到网综观众青睐的重要性格特质
• 专业能力强也会吸引大量网综观众的关注和喜爱

不喜欢的人各有各的不同，而喜欢的人都是相似的

• 约四成网综观众表示如果明星卖的人设恰好对自己胃口的话，会更为关注这个明星

选秀类节目观众覆盖度最高，每100个网综观众中就有47个看过选秀类的网综节目

• 2018年以来，《偶像练习生》和《创造101》先后掀起选秀类网综节目浪潮，约一半的网综观众看过选秀类网综节目
• 《吐槽大会第二季》、《奇葩大会第二季》等优质网综节目续集播出，脱口秀类网综吸引超过三成网综观众观看

偶像练习生播放量超30亿，创造101强势追击

• 截至2018年5月底，由爱奇艺打造的男团选秀节目《偶像练习生》狂揽31.4亿播放量，腾讯视频打造的女团选秀节目《创造101》播出仅六期，已达到28.4亿播放量
• 脱口秀《吐槽大会第二季》、街舞类节目《热血街舞团》和《这！就是街舞》播放量也均在15亿以上

明星网综“吸金力”强

• 43.8%的《创造101》观众购买了视频网站会员，此占比高于其他网综节目
• 20%以上喜欢《偶像练习生》的观众购买过节目内广告的产品，14.1%喜欢《创造101》的观众下载过广告中的app

 偶像练习生观众画像

• 《偶像练习生》观众以19-24岁、女性为主，约三成观众为本科及以上学历，因受访者中学生及年轻未婚白领较多，仅23.3%月收入超过一万元

创造101观众画像

• 《创造101》观众中30.9%为本科及以上学历，25-34岁观众占比最多，其次为19-24岁观众

吐槽大会第二季观众画像

• 《吐槽大会第二季》观众多为19-34岁、男性观众占比较高，本科及以上学历观众占比超过40%

热血街舞团观众画像

• 超过三成《热血街舞团》观众为19-24岁观众，家庭月收入过万的观众占比为23.3%

这就是街舞观众画像

• 《这！就是街舞》观众主要为高学历、女性观众，本科及以上学历观众占比达到37.9%

网综观众的期待

• 网综市场发展，离不开对于观众的把握，观众并非被动地观看网综，对于明星嘉宾、节目类型等，也有自己的期待

五、社群篇

微博、微信、QQ等为粉丝聚集平台

• 微博、微信、QQ等是粉丝关注喜欢的网综节目和艺人，甚至参与网综节目的重要平台，粉丝可在这些平台上了解节目、艺人最新动向，表达自己的关注和喜爱

从打榜到推广代言，粉丝经济一条龙

• 从打榜送出道，到支持出道后各种推广代言，从吃喝到穿戴，粉丝经济已渗透到各个方面

报告说明

1.数据来源

调研数据，通过极光调研平台进行网络调研，共回收有效问卷1038份，执行周期为2018年5月

2.数据周期

报告整体时间段：2018.05

具体数据指标请参考各页标注

3.数据指标说明

此报告中网络综艺观众定义为2018年以来观看过网络综艺节目的观众

4.法律声明

极光大数据所提供的数据信息系依据大样本数据抽样采集、小样本调研、数据模型预测及其他研究方法估算、分析得出，由于方法本身存在局限性，极光大数据依据上述方法所估算、分析得出的数据信息仅供参考，极光大数据不对上述数据信息的精确性、完整性、适用性和非侵权性做任何保证。任何机构或个人援引或基于上述数据信息所采取的任何行动所造成的法律后果均与极光大数据无关，由此引发的相关争议或法律责任皆由行为人承担

5.报告其他说明

极光数据研究院后续将利用自身的大数据能力，对各领域进行更详尽的分析解读和商业洞察，敬请期待

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你知道酸甜咸辣哪个味道最让人着迷，四季轮换哪个味道唱主角？什么味道叫醒嘴巴，凌晨熬夜又偏爱什么味？传统行业渴望突破，报告打破了以往按照行业内各细分类目划分下钻研究的视角，创新探索、尝试延展零食行业下不同味道的消费洞察信号与潜在商业机会。

从阿里巴巴大数据出发，“以‘数’寻‘味’”：以零食行业存量和增量两个维度，聚焦六大潜力味道（辣味、甜味、酸味、咸（鲜）味、臭味、芝士味）；同时“由‘味’出发，勾勒不同潜力味道的人群画像、定义不同潜力味道的产品分布，以及提纯不同潜力味道的消费时机； 最终还原零食行业口味图谱，并提出”’造‘味场”概念。

以味聚人，年轻学生偏爱辣臭，高知中产钟情芝士

“辣味”一马当先，“臭味”相投不少，“芝士”榜上有名；行业占比较大，同时年度增速较快的六大潜力味道依次为“辣味、甜味、酸味、咸（鲜）味、臭味、芝士味”。

研究发现，年轻学生偏爱辣、喜好臭；而高知中产更钟情咸鲜和芝士。在地域上，偏好芝士口味的人集中在上海、北京、江苏、浙江、天津。

勾勒“芝士人群”画像，发现在做消费决策时，芝士人群品牌忠诚度最高。重度品牌导向，并且注重品质感。同时这群人的消费能力也更强，并且在乎家庭，也更容易被节日气氛所感染。

有趣的是，倘若以各味道人群重合度分析为轴，发现“芝士人群”与其它六种口味族群的重合度最高，芝士口味与其他五种味道搭配度也最高，说明芝士口味最具张力！

由味寻时“造味场”，抓住沟通最佳时机和场景

研究围绕着“R-ASMP消费者营销策略沟通法则，对不同口味偏好人群，找到沟通的最佳时机（Right-moment），营造对味的沟通场景（Right-Situation）。

以一天24个小时为轴，早晨爱酸醒神、午后爱咸鲜、夜间爱重口（辣、臭、甜、酸）；晚间22:00是零食行业与消费者沟通的黄金时间。以一年四季为轴，春秋换季爱酸、冬天甜蜜、夏天热烈重口齐聚。

以芝士口味为例，零食品牌与“芝士人群”沟通的最佳时机为夏天或者秋季，策略上建议夏天预热，秋天引爆。

在沟通场景的选择上，想要打动芝士人群，优先考虑办公室及健身场景，其次这群人在旅行、家庭、校园场景下也会想念芝士味。

芝士这个高潜能零食口味，背后是一群正能量满格的“高知人群”，带有“渴望创新，自带张力”的属性，抓住时机营造一个 “等待创新、具有张力的高级正能量时髦场”！

此次推出《零食行业口味图谱报告》，为零食行业产品口味研发、以及营销方式提供价值。未来，运用大数据洞察能力与更多品牌生产研发团队共建，为行业带来更大的想象空间。

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美世职业发展业务领导人Ilya Bonic表示：“今年我们明显感到管理者们跃跃欲试想要打开全新的工作局面。他们正在制订持续发展的议程 —— 取代片段式转型 —— 以保持竞争力。他们意识到只有将人员技能和先进的数字化技术结合起来，企业才能蓬勃向前发展。”在追求新技术的同时，管理者们也必须注重“人工操作系统”，以使企业充满动力。美世《2018年全球人才趋势研究》总结出2018年五大人才趋势：快速变革、工作中的使命感、弹性制度、人才平台以及彻底的数字化。

快速变革

公司能否自如应对工作前景取决于其颠覆程度。那些期望彻底颠覆以往模式的公司正在为他们的组织模式增添更多敏捷性，并采取扁平式互联结构（48%正在形成全体共治的工作团队）。公司若想尽早培养能力和准备就绪，则必须赋权于每个人。但是，比起重新培训现有员工（69%对此有自信），更多的HR主管们（73%）认为不如从外部重新招聘。58%的管理者预测未来五年内其组织中每五个职位至少有一个将不复存在，所以，如果企业想要生存下去，就必须做好裁员和重新培训的准备。然而，只有三分之一(33%)的中国公司在增加他们的线上课程学习途径，而仅有27%的公司在其组织内积极开展人才轮岗制度。

工作中的使命感

在中国，超过四分之三（81%）干劲十足的员工，即那些无论在生活上还是工作上都感到满意的员工， 认为他们的公司拥有强烈的使命感。员工希望通过不断发展、学习与尝试找到工作的使命感。如果未能如愿，他们就会到别处寻找 —— 54%的中国员工对现有工作虽无抱怨，但是由于缺乏明确的职业发展机会，他们仍怀有离职打算。除了使命感，新的价值主张还包括健康和财务幸福感。员工每周平均有几乎12个小时的工作时间在担心其财务问题，但是仅有23%的公司拥有解决这些问题的政策。令人欣慰的是，74%的中国员工表示其所在公司会确保报酬与晋升的公平性，远远高于平均水平的53%。Bonic先生说：“如果组织努力为员工减少对基本安全需求的担忧，加大对员工职业抱负的投资，那么他们就会收获一支充满激情、自豪感与使命感的员工团队。”

弹性制度

员工明确表示他们希望获得能使其在个人与职业生活之间保持良好平衡的工作安排，他们想要更加灵活的工作方式，而企业也开始关注这一点 —— 80%的管理者将弹性工作视为其价值主张的核心部分。然而，仅有2%的中国公司管理者认为他们在实行弹性工作方面是行业的领导者。每三位员工中就有一位担心选择弹性工作安排后会影响他们的晋升机会。Bonic说：“缺乏弹性工作安排对女性和年老员工的伤害尤为明显，通常会导致旷工、工作热情低和过度劳累。当今的技能差距在扩大，人员能力的重要性日益突出，因此，无论从企业还是社会角度来看，我们都必须建立一个多样化的人才库，让他们在生活的各个阶段都能积极参与到工作中。”

人才平台

鉴于88%的管理者认为人才竞争将变得日益激烈，组织意识到在数字时代他们必须扩展其人才生态系统和更新HR模式。变革时代已经来临 —— 2018年每五家公司中有两家计划“借用”更多人才，而高达92%的中国员工希望能按自由职业的方式开展工作，远远高于78%的全球平均水平。美世职业发展业务全球实践负责人Kate Bravery称：“通过更广阔的生态系统更轻松地获得人才是解决之道的一部分。公司也需要更加快速地部署人才，精准释放其员工团队的巨大潜能。建立人才平台需要企业彻底转变心态，接受如下理念：人才是为全体利益而服务的，并非“专属于”某一经理、部门、职能甚或组织。”管理者们同意上述观点，并称人才投资在于提高“工作到人”与“人到工作”的转变能力，这会对今年的业务绩效产生重大影响。

彻底的数字化

尽管去年有所改善，中国公司在实行消费级体验上仍相对落后 —— 只有8%（仅为全球水平的一半）的公司认为他们在当今时代属于数字化组织。尽管76%的员工表示先进工具是制胜的关键所在，但仅有67%称他们拥有开展工作所需的数字化工具，仅57%拥有与HR部门交流的数字化工具。企业领导者对其HR部门的能力充满信心，认为他们是铺设未来之路的有力战略助手，64%的中国管理者称HR部门会根据企业的战略重点调整人才策略。Bravery女士说：“在动荡多变的时代，人们会本能地想要抓住求生之筏。我们凭直觉知道若想成功，就必须站在变革的最前沿，具有适当的冒险精神，愿意打破和重建人才模式。当我们采用数字化工具，实行弹性工作制度，获得前所未有的丰厚回报时，我们在人才时代的发展潜力将变得无可限量。”

美世职业发展业务成长市场负责人Puneet Swani补充道：“今年我们针对最高管理层的调查证实五年后许多现有职位将不复存在。我们需要接纳‘人才平台’的理念，尤其是在成长型经济体中。实现这一点要求我们在以下方面做出根本性转变：当企业向数字化转型时我们应如何获取与部署人才，以及如何在HR部门和业务团队中扩大分享人才策略与流程的所有权。”

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2018年，国产手机的崛起仍然在继续且显得势不可挡。华为在连续数个季度夺得国内手机销量第一的宝座之后，终于在2018年1月与OPPO联袂超越了苹果，夺下了国内手机保有量冠亚军。小米的销量份额连续3个季度保持增长，让其冲击港股显得更加游刃有余。极光大数据发布《2018年Q1智能手机行业研究报告》，从手机市场的保有量、销量、忠诚度、用户画像、app安装情况及运营商研究等几个方面分析当前智能手机市场格局。以下为报告节选，完整报告请赴极光官网下载。

极光观点：

1.    华为与OPPO双双首次PK掉苹果，联袂登上国内手机保有量冠亚军；

2.    iPhone换代加速，17年Q4发布的三款新机型在其用户中占比达到13.6%；

3.    华为销量份额达到25.4%，每卖出4台新机就有一台是华为；

4.    小米的销量及用户忠诚度连续三个季度升温；

5.    中国电信市场份额超过中国联通；

一、智能手机保有率分析

2018年Q1国内主流手机品牌保有率

华为是2018年Q1国内保有率最高的手机品牌，每五个中国移动网民就有一个华为手机用户

• 极光大数据显示，2018年Q1国内保有率前五的手机品牌分别为华为、OPPO、iPhone、vivo和小米，其中华为和OPPO分别以20.8%和18.5%的保有率超过iPhone，名列第一和第二位

Q1主流手机品牌保有率变化趋势

华为保有率在过去五个季度稳步攀升，于18年1月超过iPhone

• 根据极光大数据统计，华为和OPPO的保有率在过去五个季度持续上升，它们的市场保有率均在18年Q1超过iPhone

Q1各主流手机品牌城市等级分布

OV有超过六成用户来自三线及以下城市

• 极光大数据显示，iPhone用户近五成来自一线及新一线城市，OV的主要用户群位于三线及以下城市，而华为和小米的用户城市等级分布则相对均匀

Q1主流手机品牌型号分布

OV的明星机型对其保有率的拉动作用显著

iPhone机型分布变化趋势

截至18年Q1，iPhone X在iPhone用户中的占比为6.9%

• 极光大数据显示，17年Q4发布的新机型iPhone X、iPhone 8 Plus和iPhone 8在iPhone用户中的占比分别为6.9%、4.4%和2.3%，旧机型占比正在下降

二、智能手机销量分析

2018年Q1国内手机品牌销量份额

2018年Q1每卖出4台手机，就有一台来自华为

• 根据极光大数据统计，2018年Q1国内手机品牌销量份额top 5分别是华为、OV、小米和iPhone，其中华为的销量份额为25.4%，超过1/4

Q1主流手机品牌销量份额变化趋势

OPPO销量超过vivo，小米销量份额连续三个季度保持增长

• 极光大数据显示，华为的销量在18年Q1达到过去五个季度的最高点，OV销量你追我赶，OPPO的18年Q1销量份额比vivo领先0.5%，小米销量份额连续三个季度保持增长

Q1主流手机品牌销量价格分布

千元机占Q1国内整体手机销量份额的三成

• 通过观察极光大数据发现，千元以内的低端机型为Q1国内手机市场贡献了30.9%的销量，华为和小米的千元机销量占比分别为38.5%和54.6%，而OV和iPhone则分别聚焦中端机型和高端机型

Q1销量top 10手机机型

“万元机”iPhone X进入18年Q1销量top 10机型

• 极光大数据显示，分别于17年10月、11月和12月发布的vivo X20 Plus、 OPPO R11s和华为 nova 2s进入了18年销量top 10，苹果史上最贵的iPhone X也进入了销量top 10之列

三、主流手机品牌用户忠诚度分析

主流手机品牌用户忠诚度——华为

华为的换机用户忠诚度为38.6%，是过去五个季度的最高水平

• 极光大数据显示，iPhone和OV在18年Q1对华为换机用户的吸引力较17年Q4有所下降，其中华为换机用户对vivo的购买意愿较兄弟品牌OPPO更强

主流手机品牌用户忠诚度—— OPPO

OPPO换机用户中有31.4%的人选择OPPO，还有21.0%选择了vivo

• 通过观察极光大数据发现，iPhone对OPPO换机用户的吸引力在这一季度有所削弱，但选择vivo、华为和小米的用户占比有所增加

主流手机品牌用户忠诚度—— iPhone

63.4%的iPhone换机用户在Q1选择继续购买iPhone

• 根据极光大数据统计，iPhone的换机用户忠诚度为63.4%，意味着在18年Q1换手机的iPhone用户中，有超过六成的用户继续使用iPhone

主流手机品牌用户忠诚度—— vivo

54.9%的vivo换机用户入手了OV

• 极光大数据显示，35.2%的vivo换机用户选择继续使用vivo，另外有19.7%的用户转向使用兄弟品牌OPPO

主流手机品牌用户忠诚度——小米

小米用户忠诚度持续升温

• 极光大数据显示，小米的用户忠诚度连续三个季度升温，从去年同期22.3%增加至今年Q1的31.4%

四、主流安卓手机品牌用户画像

主流安卓手机品牌用户画像——华为

华为：近七成用户是男性，爱看电影，旅游和听音乐

• 通过观察极光大数据发现，69.4%的华为用户为男性，44.8%的用户年龄在30-39岁之间，他们倾向通过具有知识青年、文艺小清新和爱宠社区属性的渠道交友

主流安卓手机品牌用户画像——OPPO

OPPO用户：年轻女性用户为主，53.1%的用户性别为女性，近七成用户不到30岁

• 根据极光大数据显示，OPPO用户对服装饰品的兴趣表现明显，最爱通过具有文艺小清新属性的渠道交友

主流安卓手机品牌用户画像—— vivo

vivo用户：69.6%的用户不到而立之年，其中42.5%的用户年龄在25-29岁之间

• 通过观察极光大数据发现，vivo的主要用户群是年轻男性，vivo用户中有53.6%的男性，69.6%的用户不到30岁

主流安卓手机品牌用户画像——小米

小米用户：66.8%的用户为男性，用户年龄结构比华为年轻，比vivo年长

• 根据极光大数据统计，小米的用户中有66.8%为男性，其中49.7%的用户不到30岁，44.3%的用户年龄在30-39岁之间，爱好运动、动漫和电影

五、手机app安装情况

高中低端手机app安装概况

平均每台高端机安装48.3款app

• 通过观察极光大数据发现，平均每台高中低端手机中安装的app分别为48.3款、45.5款和34.4款，低端机用户安装的app数量与高中端机有一定的差距，或受运存和内存等因素的影响

高中低端手机偏好指数

高端机用户最偏爱的app是携程旅行

• 通过观察极光大数据发现，高中低端手机最偏爱的app分别是携程旅行、QQ邮箱和小米视频，其中高中端手机都偏爱的app有携程旅行、新浪微博和美团

主流安卓手机偏好指数

华为和OPPO用户最偏爱的app是输入法，vivo和小米则青睐视频类app

• 极光大数据显示，华为、OV和小米用户最偏爱的app分别是百度输入法、搜狗输入法、腾讯视频和小米视频，其中快手同时受到OV用户的偏爱

六、运营商专题研究

三大运营商市场份额

73.7%的中国移动网民是移动的用户

• 根据极光大数据显示，移动、电信和联通的市场份额分别为73.7%、14.4%和11.9%，意味着每100个中国移动网民中，有接近74个移动用户，其余26个为电信和联通用户

三大运营商在主流手机品牌中的市场份额

iPhone的移动用户占比为63.0%，比整体市场占比低10.7%

• 根据极光大数据统计，OV、小米和华为拉动了移动用户在整体市场中的占比，其中华为的电信用户占比较整体市场高1.4%，小米的联通用户占比较整体市场高0.2%

三大运营商市场份额变化趋势

电信在18年Q1逆袭，市场份额超过联通

报告说明

1.数据来源

极光大数据，源于极光云服务平台的行业数据采集及极光iAPP平台针对各类移动应用的长期监测，并结合大样本算法开展的数据挖掘和统计分析

2.数据周期

报告整体时间段：2017年1月~2018年3月

具体数据指标请参考各页标注

3.数据指标说明

保有率：根据极光大数据在指定时间段内监测到的至少有一次数据上报的活跃手机数量推算的全国活跃手机总量

销量：根据极光大数据在指定时间段内监测到的手机数量增量推算的全国手机销量

用户忠诚度：某手机品牌的用户在更换手机时选择原品牌所占的比例，比例越高，则认为用户忠诚度越高

4.法律声明

极光大数据所提供的数据信息系依据大样本数据抽样采集、小样本调研、数据模型预测及其他研究方法估算、分析得出，由于方法本身存在局限性，极光大数据依据上述方法所估算、分析得出的数据信息仅供参考，极光大数据不对上述数据信息的精确性、完整性、适用性和非侵权性做任何保证。任何机构或个人援引或基于上述数据信息所采取的任何行动所造成的法律后果均与极光大数据无关，由此引发的相关争议或法律责任皆由行为人承担

5.报告其他说明

极光数据研究院后续将利用自身的大数据能力，对各领域进行更详尽的分析解读和商业洞察，敬请期待

PDF版本将分享到199IT交流群，支持我们发展可加入！

不知不觉，第一批00后已经到了踏入大学校园的年龄。十年前，被称为“互联网的原生居民”的90后的成长，让人看到了互联网对社会的巨大影响。时至今日，在移动互联网时代成长起来的新一代在校大学生又有哪些特征？而作为“移动互联网的原生居民”的00后与他们的95后在校师兄师姐们又有哪些不同？极光大数据发布《2018年4月大学生群体app行为研究报告》，通过对在校大学生移动互联网行为的调研，深入分析不同年龄、性别、院校、城市等级的大学生们的移动互联网偏好，让你了解他们的社交、购物、学习、出行、生活与娱乐的习惯。

极光观点：

• 当代大学生“爱学习，学习使他们快乐”，超级课程表是最受大学生偏爱的app，在极光app偏好指数中名列第一，其次是学习通app
• 一线城市大学生最爱用知乎，其次是网易系的网易云音乐和网易有道词典
• 男大学生课余生活被游戏“征服”，爱玩绝地求生：刺激战场，到游戏分享app TapTap交流游戏心得，没事还上斗鱼直播、熊猫直播和虎牙直播看看游戏直播

一、大学生移动生活概况

大学生人群app偏好

大学生：“我爱学习，学习使我快乐”，超级课程表是大学生最偏爱的app

• 根据极光app偏好指数统计，进入大学生人群app偏好指数top 10的应用中，有五款app与学业息息相关，它们是超级课程表、学习通、百词斩、网易有道词典和蓝墨云班课

大学生人群兴趣爱好

大学生兴趣爱好广泛，最爱看动漫，买买买和运动

• 根据极光大数据统计，大学生在各项兴趣爱好标签中的TGI普遍大于1，他们兴趣爱好广泛，课余生活丰富多彩，最爱看动漫，对服装饰品“买买买”和运动也很感兴趣

大学生人群社交风格

“烂GAG王”：幽默到没朋友，在大学生中恐面临社交危机

• 极光大数据显示，知识青年的社交风格标签在大学生人群中的TGI为3.84，意味着相对于整体移动网民，大学生更倾向在带有知识青年调性的社区交友，对知识青年相关话题更感兴趣，而幽默笑话标签TGI则在大学生人群中垫底

二、大学生细分群体app偏好

985院校大学生app偏好

除了超级课程表之外，985院校大学生最爱用知乎

• 通过观察极光大数据发现，无论是985院校还是非985院校的大学生，偏好指数最高的的app都是超级课程表，而在985院校中偏好度排名第二的知乎，在非985院校中则没那么受欢迎，偏好度名列第八

不同性别大学生app偏好

男大学生：课余生活玩游戏，看游戏直播，上游戏分享社区

• 根据极光大数据统计，绝地求生：刺激战场这款游戏进入男大学生app偏好指数top 10，此外，他们还偏爱斗鱼直播、熊猫直播和虎牙直播三个游戏直播app，以及游戏分享社区TapTap和游戏资讯app掌上英雄联盟

不同年龄大学生app偏好

00后大学生的学习热情似乎比师兄师姐强烈

• 通过观察极光大数据发现，00后大学生app偏好度top 3应用与学习有直接关系，而95后大学生则更偏爱百度网盘、网易云音乐和哔哩哔哩

不同城市等级大学生app偏好

网易云音乐和网易有道词典受到不同城市等级大学生的青睐

• 根据极光大数据统计，在一线城市大学生中app偏好度最高的应用是知乎，新一线城市大学生最爱超级课程表，二线城市、三线及以下城市大学生则最青睐学习通

三、大学生app偏好一览表

最受大学生偏爱的社交网络app

百度贴吧是在大学生中偏好度最高的社交网络app

• 通过观察极光大数据发现，陌生人社交app探探，以及游戏社交app同桌游戏、玩吧崭露头角，进入大学生人群社交网络app偏好top 10

最受大学生偏爱的网络购物app

大学生喜欢通过小红书“标记我的生活”

• 极光大数据显示，在大学生人群中偏好度最高的网络购物app是做购物分享社区起家的小红书，其次是二手电商闲鱼

最受大学生偏爱的教育学习app

10款最受大学生偏爱的教育学习app中，有6款是外语学习app

• 通过观察极光大数据发现，在大学生人群app偏好指数top 10教育学习类应用中有6款外语学习app，它们是百词斩、网易有道词典、扇贝单词、金山词霸、英语流利说和沪江开心词场

最受大学生偏爱的旅游出行app

大学生出行依赖公共交通

• 通过观察大学生人群旅游出行app偏好指数top 10应用发现，大学生或会更多地选择火车、高铁、巴士、公交等公共交通解决远距离出行需求，并结合共享单车解决短距离的出行需求

最受大学生偏爱的摄影图像app

B612咔叽是最受大学生偏爱的摄影图像app

• 根据极光大数据统计，B612咔叽、无他相机和VSCO Cam进入大学生摄影图像app偏好指数top 3

最受大学生偏爱的直播app

游戏直播app受到大学生追捧

• 进入大学生人群直播app偏好指数top 5的应用均为游戏直播类app，它们是斗鱼直播、熊猫直播、虎牙直播、龙珠直播和企鹅电竞

最受大学生偏爱的数字音乐app

网易云音乐：最能戳中大学生的数字音乐app

• 通过观察极光大数据发现，网易云音乐在一众数字音乐app中脱颖而出，以74.2的偏好度与其余进入数字音乐app偏好指数top 5的应用拉开距离

最受大学生偏爱的新闻资讯app

腾讯体育是最受大学生青睐的新闻资讯app

• 通过观察极光大数据发现，大学生对体育类新闻资讯app腾讯体育表现出较强的兴趣，同时偏爱“量身定制”的小众精品新闻资讯app即刻

最受大学生偏爱的短视频app

抖音、小影和VUE占据了大学生的碎片时间

• 在短视频app偏好指数排名中，抖音短视频、小影和VUE分别名列前三名，占据了大学生的碎片时间

最受大学生偏爱的求职招聘app

大学生求职更倾向直接跟Boss切磋

• 通过观察极光大数据发现，大学生最偏爱的求职招聘app分别是Boss直聘、前程无忧51Job、智联招聘和LinkedIn领英

报告说明

1.数据来源

极光大数据，源于极光云服务平台的行业数据采集及极光iApp平台针对各类移动应用的长期监测，并结合大样本算法开展的数据挖掘和统计分析

2.数据周期

报告整体时间段：2018年3月

具体数据指标请参考各页标注

3.数据指标说明

极光app偏好指数：极光基于app大数据挖掘建立的评价指标，用于评估大学生群体相对中国整体移动网民而言，对某款app的偏好度

4.法律声明

极光大数据所提供的数据信息系依据大样本数据抽样采集、小样本调研、数据模型预测及其他研究方法估算、分析得出，由于方法本身存在局限性，极光大数据依据上述方法所估算、分析得出的数据信息仅供参考，极光大数据不对上述数据信息的精确性、完整性、适用性和非侵权性做任何保证。任何机构或个人援引或基于上述数据信息所采取的任何行动所造成的法律后果均与极光大数据无关，由此引发的相关争议或法律责任皆由行为人承担

5.报告其他说明

极光大数据后续将利用自身的大数据能力，对各领域进行更详尽的分析解读和商业洞察，敬请期待

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提到程序员，你会想到比尔盖茨还是扎克伯格？你认为他们一定很会修电脑？还是“宅、性格木讷而没有情趣”？去掉这些或真或假的标签，他们是一群伟大的人，因为程序员改变了世界；他们也是一群普通的人，普通到也许就是你隔壁那个早出晚归的邻居。为了还原一个真实的程序员群体，极光大数据在10多个城市进行了一次程序员现状调查，通过回收的1684份有效问卷，得出了这份《2018年中国程序员研究报告》，从生活、工作、现状与未来规划、移动互联网行为等四个维度带你走进程序员的世界，仔细看，你会惊讶，哇哦，原来你是这样的程序员！

一、生活中的程序员

居住篇

在主要职业群体中，程序员更倾向于租房

• 20.9%的受访程序员目前自己有房，此比例明显低于其他职业。大概是因为程序员大部分还比较年轻，传说中的超高薪水并不能让很多人拥有自己的房子；而更长的工作时间，使得很多程序员倾向于租房在公司附近
• 超六成受访程序员处于租房状态，35.6%的程序员目前一个人租房住，30.9%的程序员目前与别人合租

居住篇

一线城市超七成程序员还在过着“苦逼”的租房生活

• 在有房这件事上，新一线城市程序员赢了。得益于不低的薪水和明显低于一线城市的房价，新一线城市受访程序员住房自有率达27.7%，二线城市程序员为22.2%，一线城市程序员则只有13.3%
• 一线城市程序员住房较为“苦逼”，超七成依然租房住，37.3%选择与别人合租

居住篇

北京程序员爱群租，深圳程序员爱独租

• 成都程序员以32.4%的自有住房率傲视北上广深杭的同行们
• 受访程序员住房自有率仅9.1%的深圳，79.2%受访程序员选择租房住，54.5%选择一个人租房住
• 接近一半的北京程序员选择跟人合租，深圳则有超过一半的程序员独自租房，反映出两地房屋租赁环境存在较大差异

通勤篇

程序员更倾向于绿色出行

• 61.6%的受访程序员目前主要的通勤方式为公交地铁等公共交通方式，即使早晚高峰的公交地铁会把程序猿变成沙丁鱼
• 9.7%的程序员目前主要的通勤方式为共享单车，仅7.4%程序员开私家车上下班

买车篇

大多数程序员既没有车也不打算买车

• 倾向于绿色出行的受访程序员中57.8%认为短期不需要买车，22.3%的受访程序员近期有购车计划

买车篇

成都程序员私家车拥有率最高，生活过得巴适

• 不光住房自有率最高，成都程序员29.7%的私家车拥有率也力压北上广深杭
• 25.3%的上海受访程序员表示，虽然我现在没有私家车，但我有一颗想买的心
• 广州程序员荣膺最不想买车群体第一名

婚恋篇

七成程序员未婚，其中四成程序员依然是单身狗

• 22-30岁的程序员中，19.3%已完成结婚生子的人生大事，在主要职业群体中比例最低
• 42%的22-30岁受访程序员目前仍处于单身状态，世界这么大，适合他们的另一半大概是迷路了

婚恋篇

周围都是男生反而会更挑剔？女性程序员已婚比例低于男性

• 过年过节，43.1%的适龄男性程序员最怕听到的那句话大概是“有女朋友了吗”
• 39%的受访女性程序员目前处于恋爱状态，这一比例高于男性

婚恋篇

相比女性程序员，男性程序员更期望在短时间内结婚

• 20.7%男性程序员期望未来一年内结婚，仅8.2%女性程序员持同样意见
• 35.1%女性程序员则专注自我、无惧逼婚，认为五年以内结婚就好

婚恋篇

一线城市程序员期望姻缘来的更快一些

• 一线城市程序员，比较着急，23.4%期望未来一年内结婚
• 二线城市程序员，不着急，30%认为五年之内都可以
• 新一线城市程序员，佛系，20.5%认为随缘吧，都可以