今年，该行业仍然是风险投资资金的最大接受者之一。但是，今年每个季度的投资都在下降，第四季度可能是最低的。

为了了解投资轨迹，我们绘制了过去五个季度的全球金融科技投资图表。

即使同比大幅下降，金融服务投资仍处于历史高位。从目前的数据来看，2022 年有望实现过去五年中第二高的融资总额。以下是投资和交易总数：

从公开市场的角度来看

不断变化的公开市场情绪似乎是风险投资对金融科技交易兴趣发生变化的主要原因。

今年到目前为止，几乎所有利用去年开放的 IPO 窗口的风险投资支持的公司都从高峰期大幅下跌，包括至少 20 家在美国交易所IPO的公司，包括 Coinbase、Robinhood 和 SoFi。

事实上，今年最大的几轮融资是作为潜在 IPO 候选者而引起广泛关注的，包括 Klarna，即先买后付平台，该平台在将估值削减 85% 后于 7 月筹集了 8 亿美元。

早期融资也在下降

金融科技和金融服务种子和早期投资也大幅下降。下图列出了过去六个季度种子、A 轮和 B轮投资和交易数量：

在早期阶段，最近的一些下跌可归因于大轮融资较少，以及估值可能受到更多限制。

例如，根据 Crunchbase 的数据，去年 FTX 以 250 亿美元的峰值估值筹集了超过 14 亿美元（B轮）。

2019年第三季度，天使和种子阶段交易出现了真正的爆炸性增长。5875笔天使和种子阶段交易共筹集了44.4亿美元。

交易量和前一个季度比增长18.5%，和去年同期比增长17.6%。同时，投资额也出现了类似的大幅增长，季度环比增长24.2%，同比增长7.7%。

天使和种子阶段交易是全球风险投资格局的重要组成部分，占第三季度风险投资交易量的近65%。但是，由于这些交易规模很小，仅占风险投资总额的5.9%。

第三季度，美国和加拿大初创企业占全球天使和种子阶段投资总额的43%，和去年同期（34.7%）比有所增长。与此同时，北美在全球天使和种子交易量中所占的份额正在下降：从2018年第三季度的40.8%下降到2019年第三季度的37.7%。

早期交易

CrunchBase预计，2019年第三季度完成2572笔早期阶段风险投资交易，投资总额为276.3亿美元。

第三季度，早期阶段投资交易占全球风险投资交易量的28.3%，占投资总额的36.8%。

后期和技术成长型交易

2019年第三季度，653笔后期和技术成长型交易共获得433.7亿美元投资。

后期交易仅占交易量的7.2%，但占总投资额的57.4%。

后期交易量和投资额均有所增长。交易量比第二季度增长了5.4%，与2018年第三季度相比增长了9.3%。投资额环比增长12.4%，同比增长3%。

第三季度后期交易的平均规模较前一季度增长8.3%，但与去年同期相比仅增长2.5%。

美国和加拿大初创企业占后期和技术成长型投资总额的47.8%，占交易量的39.1%。

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2018年大约有20,250宗天使和种子阶段的交易，从下新纪录。2014年至2017年种子阶段的交易总量大约在14,100到15,700之间。天使和种子阶段投资额也在上升。2018年种子阶段交易共获得149.4亿美元投资，比2017年（97.17亿美元）增长50%以上。

2018年领投或参与天使或种子阶段的投资者共有7,500多家。

早期阶段投资

早期阶段的投资交易比种子阶段能获得更多资金。2018年第四季度，早期阶段占所有交易量的33%，占投资总额的32%。

2018年对初创企业来说是创纪录的一年。全球实现11,250宗早期阶段交易；获得1176.5亿美元投资，比2017年（749亿美元）增长了57%。

2018年，超过8,500家投资者参与了早期阶段投资。

后期阶段投资

2018年第四季度，后期交易占所有交易量的7%，但占投资总额的55%。

从全年来看，2018年共实现2,330宗后期交易，比2017年（1,600宗）增长了40%以上；投资额高达1,922亿美元，同比增长80%。

技术成长型交易

2018年，大约167.6亿美元投资是来自技术成长型交易，比2017年（298.6亿美元）减少了78%。但是交易量从2017年的147宗增长至194宗，增长24%。

蚂蚁金融在6月份完成了有史以来规模最大的风险投资。迄今为止，包括SenseTime、度小满金融、京东金融和饿了么在内的近十几家私营中国企业在2018年的单一风险投资中获得了10亿美元或更多的资金。

如果从2018年最大的中国风险投资组合的候选名单中有一点需要注意的话，那就是几乎所有这些都涉及消费者应用和服务。尽管中国是世界上最大的经济体之一，但中国似乎并没有太关注以企业为重点的软件投资。

下图显示了SaaS投资的全球五大市场。我们利用Crunchbase的数据将每个市场的SaaS投资份额与2018年的风险投资总额进行了比较。

截至10月中旬，中国企业占2018年风险投资的39.3%。相比之下，美国企业占38.4%。在这方面，美国和中国的风险投资市场并驾齐驱。

但是，从SaaS投资方面来看中美的差距就很明显了。美国企业吸收了SaaS投资的70.1%，而中国仅占11.7%。这种差距不仅表现在投资份额上，投资活动的差距更大。

今年美国已经完成了15宗超级SaaS风险投资，而3家不同的中国SaaS企业则完成了4宗投资。

最近，Beisin宣布了1亿美元的E轮融资；

汽车行业软件制造商大搜车在9月份获得了5.78亿美元F轮融资；

Weimob是一个为微信平台构建的商业CRM系统，在不到4个月的时间里分别实现了1.6亿美元的D轮融资，以及3.21亿美元的E轮融资。

总的来说，美国和中国市场的超级风险投资产量相当均衡。但是，当我们聚焦SaaS行业时，情况并非如此。这些差异表明，美国和中国市场之间存在结构性差异，而且在构建和支持SaaS业务时，美国与世界其他地区之间也存在差异。

超级巨型投资（Supergiant）是指每轮投资的前10%。例如，某年实现5000宗种子投资，超级巨型投资就是前500宗（按投资额降序）。

通过对Crunchbase的北美44000宗种子、天使、A轮和B轮投资交易（2008-2018）的观察，我们将比较超级巨型投资平均规模和整体平均投资规模（切尾平均数）的情况。

种子和天使

对过去十年24600宗种子和天使轮投资交易的分析显示，超级巨型和整体平均投资规模分别增长63%和145%。而且大部分超级巨型种子和天使投资位于少数几个城市，这已经形成一种模式。

A轮

和十年前相比，超级巨型A轮投资平均规模增长140%，而整体A轮投资平均规模则增长了130%，从2008年的493万美元增长至2018年的1129万美元。而且，A轮投资也呈现天使和种子投资的模式，集中于少数城市。

B轮

从2008年到2018年，超级巨型B轮投资平均规模增长65%，整体B轮投资平均规模则增长83%。投资同样集中于旧金山和港湾区、波士顿、纽约等。

结论

随着时间推移，不仅各阶段投资平均规模有所增长，超级巨型投资平均规模也在快速增长。

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