根据一篇最近发布的论文，对冲基金相比其他投资者群体对股票价格有着更大的影响力，而被动投资者则是影响力最小的群体。

芝加哥大学的Ralph Koijen、纽约大学的Robert Richmond以及普林斯顿大学的Motohiro Yogo研究了过去十年美国、英国、欧元区和日本市场的数据。

他们的结论是：若所管理资金规模相同，对冲基金对股票估值的影响比养老基金这样的长期投资者要高出三倍以上。

“哪些投资者对股票估值和预期收益很重要？”

上述作者写道：“考虑到对冲基金相对较小的规模，其影响力十分显著。”小型投资顾问则具有第二大的股价影响力，并且从很多其它特征而言具有更大影响。

这些发现及时提醒了人们主动管理型基金在主要市场所起的关键作用。被动投资基金多年来一直在吸引资金流入，并且在日常交易中所占的比重越来越大，但有人担忧被动投资最终可能会破坏价格发现。

曾经资管规模近千亿、经营时间超过20年、曾被评为全球前20的对冲基金Highfields Capital Management，成为最近关闭的最大规模对冲基金之一。

据其创始人JonathonJacobson在给投资人的信中称，该基金将退还客户数十亿美元资金，并转变为家族办公室。因为其认为投资环境不好，对业绩十分不满意。

该基金成立于1998年6月15日，至今经营超20年。创始人JonathonJacobson，在创立Highfields之前，在Harvard ManagementCo．工作了八年。在那段时间里，他是表现最好，收入最高的投资组合经理。1998年他以15亿美元创立了Highfields，哈佛大学是Highfields的首个客户，投资5亿美元。

该基金成立20多年来，收益率维持在12%附近，但是2018年开始收益不足1%，远远跑输大盘。Jacobson称，退还客户资金的决定极其困难。在工作35年后，他认为现在是时候作出转变了，‘经过三十五年的坐在屏幕前，我意识到我已经做好了改变的准备。’

为什么有这么多对冲基金选择关门？

原因很简单：他们不再擅长‘主动出击’。

对冲基金的灵魂就是基金经理，他们深入调查公司背景，与管理层交流，分析数据，然后做出选择，做多或是做空。

在发展如火如荼的那几十年，对冲基金平均收益率高于标普500指数涨幅5.2%，但是从2000年开始到截止2019年9月30日，对冲基金平均收益相较标普500涨幅为-8.9%。

到底什么发生了改变？

第一，量。1990年时只有530家对冲基金，资管规模也只有390亿美元，到今天，对冲基金的数量上升到8200家，资管规模早就过万亿，最新数据达到3.2万亿美元。

第二，市场玩家更丰富了。近几年投资渠道不断拓宽，定量和被动投资的兴起也降低了对冲基金的获利机会。根据摩根大通的数据，自上世纪90年代以来，整个市场股票交易比例（不仅仅是对冲基金）下降了约2/3。

第三，收费过高。对冲基金通常收取2%管理费和投资收益的20%作为业绩报酬，但是现在大批ETF投资和AI投资大幅降低手续费，甚至有0资费出现，这也导致对冲基金走下坡路。

全球最大资管集团贝莱德已经削减了押注公司基本面选股的对冲基金，在2015年贝莱德就做出这个决定，部分原因是低利率损害了基金做空收益，贝莱德旗下约有810亿美元对冲基金，现在大多转移到量化投资基金。

对冲基金可以在一年中的任何时候关闭，但在10月左右，许多基金开始收到一些客户的赎回通知，并重新评估他们未来的商业计划。

文章来源：Wind资讯

Preqin发布了2017年第3季度对冲基金资产流动数据。

第三季度，对冲基金继续保持正向流入，净资本收益192亿美元。北美对冲基金出现89亿美元流出，是该地区今年首次出现流失。欧洲对冲基金则大量流入（170亿美元）。第三季度亚太地区对冲基金流入65亿美元。

第三季度对冲基金流入推动2017年流入记录达到439亿美元，这对于对冲基金经理来说是利好消息。

近期流入记录推动整个行业资产增长7.4%（和年初比较）。信贷策略和多策略基金流入规模最大，分别达到139亿美元和133亿美元。股权策略则在第三季度经历了逆转，流入13亿美元，结束了连续六个季度的流入记录。

尽管如此，只有40%的股权策略基金由流入记录，43%的基金资金流向为流出。

宏观策略、CTA（期货基金）和相对价值策略分别出现85亿、40亿和21亿美元的净流出记录。

199IT.com原创编译自：Preqin 非授权请勿转载

2004年来ETF和对冲基金规模对比，来自英国《金融时报》

有史以来头一回，全球ETF基金管理的资金规模超越了对冲基金。

根据行业研究公司ETFGI数据，二季度末，全球ETF和ETP所管理的资金规模达到2.971万亿美元，较一季度增加450亿美元。

而Hedge Fund Research数据则显示，同期全球对冲基金只增加了300亿美元，总规模2.969万亿美元。

ETF历来被视为被动投资的典型，而对冲基金则是主动管理的代表。ETF的迅速崛起似乎意味着，相比主动投资，被动投资开始更加受到投资者青睐。

ETF基金通常追踪某个股票或债券指数。通过ETF，投资者无需直接购买相关标的股票或债券，就可以享受一篮子标的的收益。

ETF与对冲基金相比管理费更低，价格更透明。过去几年，全球央行竞相宽松推升了全球资产价格，ETF基金获得了可观的回报，从而迅速崛起。

而历来标榜通过专业能力和主动型策略进行投资的对冲基金，一方面要收取高昂的管理费，另一方面却屡屡跑输大盘指数，受到不少投资者的质疑。

以去年为例，标普500指数全年上涨了13.69%，而HFRI对冲基金加权指数收益率仅3.30%，大幅落后于指数。

ETF基金在流动性上也具有很大优势。ETF是开放式基金，投资者可以随时在交易日买入或卖出，而对冲基金通常一锁好几年。

据英国《金融时报》，ETFGI合伙人Deborah Fuhr总结称：“对冲基金无法提供日常流动性，透明度不高，而且管理费相对昂贵。而ETF可以日内交易，透明度高，管理费低而且投资门槛小得多。”

自2010年以来，全球ETF市场的规模已经翻倍。2015年上半年全球ETF资金净流入高达1523亿美元，远超对冲基金的397亿。

via：华尔街见闻

　　Eurekahedge对冲基金指数在5月份上扬1.15%。今年以来该指数累计上扬1.91%，相较而言，MSCI世界股指在今年前五个月的涨幅为2.63%。

　　注：该图数据来源于www.eurekahedge.com 从上到下依次是Eurekahedge北美、欧洲、东欧及俄罗斯、日本、新兴市场、亚洲除日本外以及拉丁美洲对冲基金指数。

　　根据该机构发布的报告，GDP数据显示美国经济在今年第一季度萎缩后，美联储重申了其长期保持低利率的温和立场以维持美国经济持续复苏。类似的支持也存在于欧元区。在亚洲，中国好转的PMI数据和政府的刺激措施，日本通胀数据出现改善。在此类因素的提振下，所有地区对冲基金指数都在五月份实现积极的走势。

　　分指数看，Eurekahedge日本对冲基金指数年内首次上扬，涨幅0.8%。Eurekahedge东欧及俄罗斯对冲基金指数在该月的表现跑赢其他类别，大涨超过8%。

在过去的5年时间里，过半的对冲基金已经倒下。这也不足为奇，那些维持了超过1年的对冲基金的平均寿命也只有5年。

然而，对冲基金的总量还在持续增长，从2008年时候世界上总计有6895支对冲基金，截至2013年年底，对冲基金的数量则增长至8109支。虽然每年都有很多对冲基金清算退出，但新建的基金更多。

在过去的5年里，总计有4318支对冲基金被关闭，再加上1471支因2008金融危机而出现的“僵尸对冲基金”，总计有5789支对冲基金倒下。而目前还在运作的7634支对冲基金中只有2462支对冲基金是在2007年年底之前建立的。（僵尸基金是指成立以来，从未给投资者赚钱，而业绩一直如僵尸般趴着的基金产品）

相比之下，FOF（Fund of Funds，基金的基金）的规模则小的多，而且数量还在不断减少。自2007年以来，FOF的数量减少了686支，过去的5年对于FOF来说是一个悲惨的5年。

对冲基金业绩的多变给养老基金等一些机构投资者带来了选择上的困难，一般来说，对冲基金起步是规模都比较小，成立后两三年时间对冲基金能够证明自己的投资实力并成长到一定的规模，这个时候就出现了买入这支对冲基金的“窗口期”，之后在跨过5年期这个门槛之前，对冲基金的表现就变得很平庸了。

把握好买入的窗口期非常重要，错过了这个窗口期，投资者买到的极有可能是不会在未来给投资者带来任何回报的“僵尸基金”。另外，对冲基金年度收益之间的正相关性很弱，也就是说上一年赚钱的对冲基金下一年可能会亏钱，从行业整体上来看，对冲基金并不能帮助投资者获得高于市场一般水平的收益。

那么如果你是一位年薪百万美金的养老基金的投资经理，负责为养老基金选择可投资的对冲基金，为了避免买到“僵尸基金”，最好的办法或许就是选择那些资金实力雄厚的大型对冲基金公司的基金。

这也许足以解释英国金融监管局针对对冲基金市场的最新的调查结果。该项调查显示，49家对冲基金公司向市场提供了106支私募对冲基金产品。

随着时间的推移，对冲基金行业的的集中度还在不断上升。该项调查显示，20支最大的对冲基金控制着被调查样本的82%的净受托管资产。当考虑名义受托资产时，行业集中度进一步大幅上升，这20支最大的对冲基金控制了被调查样本的94%名义受托管资产。这20支对冲基金分别由12家不同的公司管理。

行业的高度集中无疑会给市场带来巨大的风险，然而对冲基金给市场带来的风险还比仅限于此，对冲基金采用的杠杆投资方式是市场的主要风险来源之一。

下图显示，杠杆中值在过去的6个月里都很稳定，但大型对冲基金的高杠杆大幅推高了杠杆的均值，所以这些掌管着大量资金的对冲基金给市场带来了巨大的风险。

via：华尔街见闻

德意志银行(Deutsche Bank)周二(2月18日)公布的一份调查显示，因投资者计划增资，称他们对去年的回报率基本感到满意，而且预计今年不会再升高，今年底对冲基金业资产有望达到3万亿美元的纪录高位。

去年美股标准普尔500指数回报率为32%，而对冲基金业回报率仅为9.3%，因此受到广泛批评。但80%的受访者表示，他们对这一数据感到“满意”，因为去年他们的基金表现优于预期，或与预期相符。

接受调查的投资者表示，他们预计增加的资产来自新资金，同时也来自业绩相关的收益。

根据调查结果，2013年底对冲基金管理着2.6万亿美元资产，投资者表示，预计今年资金净流入规模将为1,710亿美元，业绩相关收益将为1,910亿美元。

德意志银行Global Prime Finance部门联席主管Barry Bausano表示： “2014年底对冲基金业规模料达到3万亿美元的纪录高位，主要受大量流入资金带动，其中最为明显的是来自机构投资者的资金。”

该部门已进行了第12次调查。德意志银行的调查是业界最受瞩目的调查之一，对资产增长的预估尤其受到关注。

1月Hennessee对冲基金指数微跌0.18%，标普500指数下挫3.56%，多数受访者预计今年回报率与去年相似。63%的受访者预计今年回报率不到10%。

德意志银行表示，尽管预计回报率相对温和，但超过一半的受访机构投资者表示，计划今年上调对对冲基金的配比。

在过去的一周时间中，Twitter股票就像注入了激素一般。这家社交媒体的股价已从一周之前的40.69美元，飞涨至本周二收盘时的51.99美元。

Twitter最近一直不断在为广告主推出新的功能，帮助他们接触到公司2.3亿用户。上周，Twitter正式推出“再定向”（Retargeted）广告，即针对浏览过客户网站的用户再次定向投放的广告–Twitter今年7月起开始试点这一广告类型，而Twitter的“杀手锏”是其对跨设备登录者的身份识别。

Twitter庞大的用户群体和不断提升的创收能力，让对冲基金和独立分析师们认为，这家公司的营收增长速度将快于华尔街分析师的预期。

华尔街的卖方分析师们一直以低估社交媒体公司的增长率而臭名昭著。Estimize.com是一个免费、公开的财务预测平台，对冲基金、独立分析师、卖方分析师以及个人投资者、产业专家均能够在该平台上发布上市公司的业绩预测。

Estimize.com提供的数据显示，在过去的7个季度当中，相对于华尔街分析师对LinkedIn业绩的预期，Estimize.com提供的数据要更加的精确，原因是华尔街分析师总是严重低估了LinkedIn的业绩。

Estimize.com对Facebook业绩的预期，同样也要比华尔街的预期更加精确。为什么华尔街无法准确预计出社交媒体的业绩？不当的激励机制是造成这一问题出现的原因之一，这也是卖方分析师不需要精确的原始动机。华尔街业绩预计的精确度期受“不要偏离整体”这种心态的制衡。

如果说华尔街分析师的业绩预期总是相差不大，他们中间的任何人都不会因糟糕的表现而被辞退。这也就是说，华尔街分析师面对的问题，是精确度会牺牲工作安全感。

这也是为什么分析师们在Estimize.com上提供的企业业绩预测要更加准确。通过众包的业绩预期，Estimize.com提供的数据要比华尔街提供的数据精确69.5%。

Estimize.com提供的数据显示，不像是华尔街分析师那样谨慎，Estimize.com分析师们当前的一致观点，是Twitter的营收将呈加速上涨之势。Estimize.com预计，Twitter今年第四季度的营收将达到2.1265亿美元，高于华尔街预测的2.0806亿美元。此外，Estimize.com预计Twitter未来六个月营收仍将会继续上涨，而华尔街则预计Twitter的营收将在2014年第一季度出现下滑。

Estimize.com做出的结论，是像其它社交媒体公司在今年的表现一样，Twitter的业绩将会超过华尔街的预期。如果Twitter能够继续改进面向2.3亿用户的广告效用，预计这家公司的营收仍将会大幅增长。

行业领先的数据提供商Eurekahedge最新公布的数据显示，今年前九个月，亚洲对冲基金行业的回报率为10.1%，远超欧洲的5.0%和北美的6.3%。

Eurekahedge数据显示，亚洲市场中，投资日本市场的对冲基金表现最为突出，今年前九个月的回报率高达21.2%，这主要归功于日本一系列的财政和货币刺激措施，使日本经济出现明显回暖迹象，通缩困局也得到一定缓解。此外，投资中国市场的对冲基金取得了11.5%的回报率，主要由于中国经济仍保持较快增长。但也有部分亚洲地区对冲基金的表现不佳，印度和韩国的对冲基金业分别亏损11.2%和1.4%。Eurekahedge认为，与全球其他地区相比，亚洲对冲基金业的规模依然较小。而且亚洲对冲基金中，依然是资产规模不到1亿美元的小型基金占主流。

Eurekahedge资深分析师穆塔兹表示，全球投资者的风险承受意愿已经增强。过去一年中，亚洲对冲基金的业绩表现尤其强劲。由于机构投资者的标准越来越严格，更青睐那些有着较长期业绩记录、能更快带来回报且能够更有效管理风险的基金，少数大型对冲基金吸引越来越多的资金，争夺小型基金的客户。

Hsbc Augut 23 by zerohedge

25位收入最高的对冲基金经理去年薪酬和个人投资账面收益合计为140亿美元，低于2010年的220亿美元，是2008年以来的最低值。去年，多数大型对冲基金都出现了亏损，说明该行业在改善客户投资组合方面举步维艰。

在上述榜单中名列首位的是收入为22亿美元的大卫•泰珀(David Tepper)，他掌管着资产达150亿美元的对冲基金Appaloosa。

知情人士表示，Appaloosa是去年业绩最好的对冲基金之一。在剔除30%的管理费之后，Appaloosa去年为客户带来的回报，相当于该基金1993年创立以来的年均回报。

泰珀的收入是劳尔德•贝兰克梵(Lloyd Blankfein)在高盛(Goldman Sachs)所获收入的100倍以上，后者去年收入达2100万美元，是收入最高的银行首席执行官。

《机构投资者》杂志(Institutional Investor)《阿尔法》专刊(Alpha)今天将发布上述榜单。在榜单中，泰珀把上一年度的冠军、Bridgewater的雷•戴利奥(Ray Dalio)挤到了第二位。戴利奥的年收入由39亿美元降至17亿美元。

去年的季军是年收入14亿美元的史蒂文•科恩(Steven Cohen)。他管理的SAC资本(SAC Capital)是一项长期内幕交易调查的主要对象，他的年收入是不久前他与监管机构达成的6.16亿美元民事和解金的两倍多。监管机构不再指控科恩存在不当行为。

根据对冲基金研究(Hedge Fund Research)的数据，2012年对冲基金为投资者创造了6.4%的平均回报率，低于一项简单被动投资组合（60%投资于美国股票，40%投资于债券）11.1%的回报率。

这份富豪榜还显示出，在对冲基金业居领先地位的主要是资历深厚、所管资产可观的美国经理人。去年唯一新上榜的是发现资本管理公司(Discovery Capital Management)的罗伯特•奇特罗内(Robert Citrone)，他与约翰•保尔森(John Paulson)以2.5亿美元的年收入并列第19名。

奇特罗内是25人榜单中的五只“幼虎”之一。“幼虎”指的是一群曾在朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)旗下老虎基金(Tiger Management)共事过的对冲基金创始人。

《机构投资者》主编迈克尔•佩尔兹(Michael Peltz)提到了25人榜单中两位的基金经理，即Millennium的伊斯雷尔•“伊兹”•英格兰德(Israel “Izzy” Englander)和都铎(Tudor)的保罗•都铎•琼斯(Paul Tudor Jones)，这两人所管的基金在2012年仅实现了一位数的回报率。佩尔兹表示：“两人的收入都降低了，因为他们把很大一部分个人财富投资于自己管理的基金。”

上榜的唯一一位非美国经理人是澳大利亚的迈克尔•欣茨(Michael Hintz)，他以2.65亿美元的年收入排名第18位。他管理的位于伦敦的CQS，是去年摩根大通(JPMorgan)“伦敦鲸”交易的对手方之一。他管理的资产达17亿美元的定向机会基金(Directional Opportunities fund)在2012年取得了35.9%的回报率。

值得注意的是，资深投资经理卡尔•伊卡恩(Carl Icahn)未出现在这份榜单上。伊卡恩于2011年关掉了旗下的对冲基金。据福布斯(Forbes)估计，伊卡恩的财富为200亿美元，是华尔街财富最多的对冲基金经理。