回顾2024年，全球经济在多重风险挑战中曲折前行，复苏进程缓慢。地缘风险不断攀升，贸易碎片化加深，产业链与供应链进入深度调整阶段，全球生产率持续下滑，2024年全球经济有所改善但增长乏力。根据IMF、世界银行统计，预计2024年全球 GDP 增速为3.2%，较2023年的2.6%小幅回暖。需求端：增速整体放缓，居民消费回落。主要经济体居民消费增速较 2023年均有不同程度降低。其中，美国降低1.5%，中国降低 4.7%。利率波动走低，欧美多国进入补库存周期带动私人投资缓慢复苏；政府支出温和扩张，稳定宏观经济运行。供给端：制造业与服务业延续扩张趋势，体现供给韧性。全球制造业波动复苏，各国工业恢复表现分化明显。服务业稳定增长，逐步成为经济重要支撑点。全球粮食供给量下降，极端天气与地缘政治因素持续影响产粮大国发挥支柱作用。

展望 2025年，全球经济将继续处于低增长轨道。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2025年全球经济增长率为3.2%，与2024年持平。从短期看，三方面因素制约全球增长。一是全球通胀下行趋势放缓，部分经济体面临通胀反弹风险。IMF 数据显示，2024年全球CPI 增速为4.3%，较2023年下降2.6个百分点，2025年全球 CPI增速在3.2%左右，较2024年下降1.1个百分点。二是全球债务规模扩大，债务风险上升。2024年11月，美国国债规模已突破36万亿美元。IMF 数据表明，2024年年底，全球公共债务达到100万亿美元，约占全球 GDP 的93%，到2030年，这一比例将升至100%。三是地缘政治持续紧张与贸易保护主义抬升。

全球生产与消费成本抬高、国际贸易受阻，部分国家将商品、投资、科技、金融武器化，全球供应链更趋碎片化，增加供应商管理关系复杂性与运输协调成本，全球经济不确定性加剧。从长期来看，两方面主要因素制约全球经济增长。一是人口老龄化对劳动力供给、资本积累以及劳动生产率产生不利影响，随着老年人口比重上升，劳动力供给减少，潜在经济增长率面临下行压力。二是全球主要经济体普遍面临生产率增长放缓的挑战，发达经济体生产率增速从1995年至2000年的1.4%骤降至新冠疫情后的0.4%，新兴经济体则从 2001年至2007年的2.5%下跌至 0.8%。IMF 预计，在缺少重大技术进步或结构性改革的情况下，2030年全球经济增速将为2.8%，全球经济增长缺乏内生动力。

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在新兴市场方面，亚洲新兴经济体展现出了强劲的增长势头，特别是在中国和印度等国家的引领下，人工智能和电子产品领域的需求急剧上升。然而，中东、中亚以及撒哈拉以南非洲地区的增长前景却因大宗商品供应链中断、冲突以及极端天气等多重因素而蒙上阴影。

国际货币基金组织预计，在未来五年内，全球经济增速将维持在3.1%左右，这一增速与疫情前相比并无明显优势。生产率增长缓慢、人口老龄化等结构性问题持续抑制着全球经济的增长潜力。

与此同时，新兴市场经济体面临的通胀压力仍未完全缓解，食品价格上涨和输入性通胀压力有所加剧。在全球范围内，尽管抗击通胀取得阶段性胜利，但受到气候变化、地缘政治冲突和公共卫生危机等因素的影响，经济下行的风险依然不容忽视。

报告列举了多项主要下行风险，包括地缘政治冲突加剧（特别是俄乌冲突）可能会进一步扰乱能源市场；过度紧缩的货币政策可能抑制经济活动；金融市场波动可能再次加剧，从而影响主权债务和金融稳定。

贸易保护主义的抬头以及全球供应链的断裂也构成了日益严峻的威胁。这种趋势不仅会削弱全球贸易的效率与活力，还可能激起报复性措施，进一步加深全球经济的不确定性与复杂性。

国际货币基金组织呼吁各国加速改革进程，以应对人口老龄化、低生产率增长等长期性问题，并在应对气候变化、提升经济韧性以及改善弱势群体生活水平等方面加大投入力度。

国际货币基金组织特别强调，全球多边合作是解决当前全球性挑战的关键。无论是加速绿色转型、应对气候变化，还是推动债务重组和实现全球经济增长，多边框架和基于规则的国际合作至关重要。

国际货币基金组织呼吁各国采取协调一致的政策行动，确保全球经济复苏的可持续性，并使所有国家都能从未来的经济增长中受益。

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亚洲经济活动走强

新兴市场和发展中经济体的增速预测值上调，这是由亚洲经济活动走强推动的。东南亚今年的经济增速预测值上调至7.0%，这一变化反映了2023年增速上调的影响以及私人消费前景的改善，尤其是在农村地区。

服务业通胀持续

报告表示，服务业通胀正阻碍降通胀的努力取得进一步成果，使得货币政策回归常态的过程变得更加复杂。

报告认为，在贸易紧张局势升级和政策不确定性上升的背景下，通胀上行风险有所增加，这使利率更可能在更长时期内走高。报告指出，应谨慎安排政策组合的顺序，以实现价格稳定并补充业已减少的缓冲。

报告显示，今年年初，全球经济活动和世界贸易企稳回升，亚洲地区的强劲出口刺激了贸易活动。与今年4月《世界经济展望》预测相比，许多国家第一季度经济增长意外提速，而日本和美国的增长则出乎预料地明显放缓。美国经济在经历持续强劲的出色表现后，出现了超预期的增速放缓，这反映了消费趋缓以及净贸易带来的负面作用。日本经济意外出现负增长，原因在于出现了临时性的供给扰动，这与第一季度一家主要汽车制造厂商的停产有关。相比之下，在服务业活动改善的带动下，欧洲出现了经济复苏的迹象。

全球金融环境保持宽松

报告表示，长期收益率已总体上行，这与政策路径的重新定价相一致；但企业的高估值使金融环境保持了宽松，大致处于4月《世界经济展望》的水平。然而，收益率的上升很可能给财政纪律带来压力——部分国家无法控制支出或实施了增税，已经使财政纪律承压。

前景尚不明确

报告指出，总体而言，与2024年4月《世界经济展望》相同，经济前景面临的风险保持平衡，但一些短期风险愈发凸显。这些风险包括，因服务业通胀下行缺乏进展而产生的通胀上行风险，以及贸易或地缘政治形势再度紧张所带来的价格压力。

确保经济能够应对未来的挑战

报告表示，随着产出缺口开始缩小以及通胀消退，政策制定者面临两项任务：一是坚持不懈地恢复价格稳定，二是解决近期多场危机的遗留问题，包括补充失去的缓冲以及持久地提振经济增长。短期内，这将需要对政策组合进行仔细校准和排序。在通胀上行风险，包括外部渠道带来的上行风险已经显现的国家，央行应避免过早放松政策，并对在必要时进一步收紧政策保持开放态度。

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报告指出，世界主要经济体避免了严重衰退，在不增加失业的情况下降低了通货膨胀。大多数国家的通胀率自2023年达到峰值后有所下降。然而，由于利率持续走高、债务可持续风险、地缘政治紧张局势和日益恶化的气候风险继续对经济增长构成挑战。

区域经济预测

报告指出，尽管利率居高不下，但美国经济仍然保持显著增长势头。最新预测显示，2024年美国经济将增长2.3%。

在欧洲，由于通胀下降、工资增长强劲和货币宽松，经济活动预计将逐步回升。但地缘政治紧张局势、疲软的经济情绪和财政支持的结束对经济复苏构成了阻力。2024年，欧盟的经济增长预测略微下调至1.0%。

日本2024年的国内生产总值增长预测与1月份的预测持平，仍为1.2%，低于2023年的1.9%。日本央行于今年3月结束了负利率制度，标志着日本经济已摆脱通货紧缩状态。

乌克兰旷日持久的战争继续影响独立国家联合体和格鲁吉亚的经济形势。继2023年增长4.0%以后，预计2024年该地区的国内生产总值将增长3.3%。

俄罗斯则由于第一季度经济活动强劲以及预期的积极财政支出效应，经济预测增幅上调至2.7%。

发展中国家持续面临挑战

报告指出，尽管国际商品价格疲软和大多数中央银行采取的紧缩货币政策使全球经济走上了通货紧缩的道路，但一些发展中经济体仍在与顽固的高通胀作斗争。许多发展中经济体还面临借贷成本上升、汇率压力持续存在，以及政治不稳定等挑战。

发展中经济体停滞不前的就业形势与发达经济体形成鲜明对比，尤其是北美、欧洲和日本，其失业率仍接近历史最低水平。此外，全球地缘政治紧张局势和多重冲突可能性加剧，给某些经济体的近期经济预测蒙上了阴影。

小岛屿发展中国家依然脆弱

日益恶化的气候冲击威胁着几十年来取得的发展成果，尤其是对世界最不发达国家和小岛屿发展中国家而言。

尽管小岛屿发展中国家的经济预测被上调至3.3%，但这仍低于新冠疫情前的平均水平。

第四届小岛屿发展中国家问题国际会议即将于5月27日至30日在安提瓜和巴布达举行。会议秘书长、联合国主管经济和社会事务副秘书长李军华表示：“考虑到小岛屿发展中国家的独特脆弱性，我们需要以不同的方式思考对它们的支持。通过更有效的伙伴关系和更有利的国际环境，我们可以为小岛屿发展中国家创造所需的空间，以加强其国内能力，并为未来建设复原力。”

促进可再生能源的过渡

报告还特别介绍了锂、镍、钴和铜等关键矿产，这些矿产对于向清洁能源过渡至关重要。然而，拥有这些资源的国家需要明智的政策和有效的执行能力，才能从中获益，打破“资源诅咒”。

国际合作对于促进向发展中国家的技术转让和融资、打击非法资金流动，以及确保绿色转型所需的关键矿产供应至关重要。其中许多问题将由近日联合国秘书长古特雷斯发起成立的关键能源转型矿物专家小组负责解决。该小组将制定一套共同和自愿的原则，以建立信任和透明度，同时加快向可再生能源的过渡。

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与2023年10月所做的预测相比，国际货币基金组织将今年的经济增速上调了0.3个百分点；该组织同时预测，全球总体通胀中位水平将从2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4%。

报告分析称，增长呈现韧性，通胀快速下行，表明供应形势出现有利变化，包括能源价格冲击正在消退，许多发达经济体的劳动力供应因移民大量涌入而实现大幅反弹。

通胀风险依然存在

但报告同时指出，自今年年初以来，实现通胀目标的进展有所停滞，这有些令人担忧。因此，将通胀降至目标水平仍应是当前的优先任务。

各国经济分化扩大

报告显示，美国经济近期表现强劲，这是由于生产率和就业增长稳健，同时也是由于经济仍处于过热状态，因此需求旺盛。根据预测，美国今年的经济增长率为2.7%，比去年高出0.2个百分点，但预计2025年将下滑至1.9%。

报告同时认为，欧元区的经济增长将反弹，不过由于过去的冲击和紧缩的货币政策对经济活动造成拖累，其反弹的起点很低。预测显示，欧元区在今明两年的经济增速将分别为0.8%和1.5%。

乌云开始散去。全球经济开始进入实现软着陆的最后阶段，通胀稳步下行，增长得到巩固。但经济扩张的步伐仍然缓慢，未来可能会出现动荡。

去年下半年，由于需求和供给因素支撑了主要经济体的增长，全球经济活动呈现出韧性。在需求方面，尽管货币环境紧缩，但私人和政府支出增强，维持了经济活动。在供给方面，尽管地缘政治不确定性再度加剧，但劳动力参与率的提高、供应链的修复以及能源和大宗商品价格的下跌都起了有益的作用。

这种韧性将延续下去。根据我们的基线预测，今年全球经济增速将稳定在3.1%，较我们去年10月的预测值上调0.2个百分点，明年增速将小幅升至3.2%。

但仍存在重要的分化。我们预计美国增长将放缓，紧缩货币政策仍在对经济产生影响；欧元区在2023年面临挑战，当时能源价格高涨和紧缩货币政策限制了需求，目前预计其经济活动将略有回升。其他很多经济体继续表现出很强的韧性，巴西、印度和东南亚主要经济体的增长正在加速。

通胀持续下降。除阿根廷外，全球总体通胀今年将降至4.9%，较我们去年10月的预测值（也不包括阿根廷）下降了0.4个百分点。核心通胀（不包括波动较大的食品和能源价格）也呈下降趋势。发达经济体今年的总体和核心通胀平均约为2.6%，接近央行的通胀目标。

随着前景改善，风险已经减轻并处于平衡状态。从上行方面看：

通胀的下降速度可能比预计的更快，特别是如果劳动力市场紧张程度进一步缓解、短期通胀预期持续下降，从而使各国央行能够更早放松政策。

各国政府宣布的2024-2025年财政整顿措施可能会推迟，因为今年是历史上规模最大的全球选举年，许多国家面对的要求扩大公共支出的呼声日益高涨。这可能会提振经济活动，但也会刺激通胀，并导致今后更有可能发生扰动。

展望未来，人工智能的快速进展可能会促进投资并推动生产率快速增长，尽管这对劳动者来说构成了一个重大挑战。

从下行方面看：

地缘政治局势再次升级（尤其是中东地区），可能导致大宗商品和供应链受到新的干扰。亚欧间的运输成本因红海袭击而大幅上涨，改变了非洲周边货物的运输路线。尽管目前扰动尚属有限，但局势依然不稳定。

核心通胀有可能会持续更久。商品价格仍然维持在历史水平的高位，相对于服务价格。调整可能通过服务部门的通胀以及整体经济的通胀持续更长时间来实现。工资趋势，尤其是欧元区谈判工资仍在上涨，可能会加剧价格压力。

市场对于很快降息的前景似乎过于乐观，如果投资者重新评估他们的观点，长期利率有可能上升，给政府带来新的压力，要求政府更迅速地进行财政整顿，这可能会对经济增长产生拖累。

政策挑战

在通缩改善、经济稳定发展的背景下，现阶段正是评估现状和展望未来的时刻。我们的分析指出，最近的通缩趋势主要是受大宗商品和能源价格下降的影响，而非经济活动减缩造成的。

因为货币紧缩一般会通过抑制经济活动来产生影响，所以关键问题是，货币政策到底发挥了什么作用呢？回答是，货币政策通过另外两种途径起作用。首先，迅速收紧政策可以帮助民众和企业相信高通胀不会长时间持续。这样做可以阻止通胀预期继续上升，有助于控制工资增长的速度，并减少工资-价格螺旋上升的风险。另外，各国采取收紧政策的行动出现了罕见的同步性，这减少了全球能源需求，进而直接降低了整体通胀。

尽管存在不确定性，各国央行目前面临着双重风险。央行必须谨慎放松政策，以免损害他们辛苦建立的声誉并导致通胀加剧。然而，在建筑业等对利率敏感的行业，有迹象表明，压力正在增加，同时贷款活动也明显减少。几个经济体已经开始及时推动货币政策回归常态，因为通胀正在稳步下降。如果不能及时恢复政策常态，经济增长将受到损害，通胀可能降到目标水平以下。

据我看来，在美国，通胀似乎主要是由需求所推动，所以需重点关注第一种风险。然而在欧元区，能源价格上涨对其影响较大，所以需更多地处理第二种风险。在这两种情况下，实现软着陆可能都不容易。

我们所面对的主要难题是应对不断增加的财政风险。在经历了疫情和能源危机之后，许多国家都面临着更高的公共债务水平和借款成本。降低公共债务和赤字将为我们应对未来的冲击提供更多空间。

考虑到能源危机已经过去，各个国家应当立即开始取消目前仍在实施的旨在应对能源价格上涨的财政措施。然而，仍需要采取更多措施。面临的风险是双重的。最迫切的风险是各个国家行动不足。财政脆弱性将不断加剧，直到财政危机的风险迫使各国付出巨大代价，实施突然而破坏性的调整。一些国家已经面临这种风险，即为了让市场信任政府的财政清廉，采取了过多、过快的行动。这可能对经济增长前景造成损害，也会使应对气候转型等迫在眉睫的财政挑战变得更加艰难。

那么，应该如何解决这个问题呢？答案是，稳妥地实施财政整顿，而第一步显得十分重要。仅仅给出未来调整的承诺是不够的。在推进第一阶段整顿的同时，还应建立一个经过改进并有效执行的财政框架，以确保今后的财政整顿工作既有充足的规模又具备可信度。随着货币政策的逐步宽松和经济增长的恢复，采取更多行动将变得更加容易。我们不能错过这个机会。

新兴市场一直以其韧性而闻名，增长表现超过预期，外部环境稳定，这主要归功于货币和财政框架的改善。不过，各国政策的分化可能导致资本外流和货币波动。因此，各国应根据我们的全面政策框架加强缓冲措施。

除了财政整顿之外，重点应该重新关注中期增长。根据我们的预测，明年全球经济增长仅达到3.2%，仍然远低于历史平均水平。为了应对全球面临的诸多结构性挑战，如气候转型、可持续发展和提高生活水平，各国需要加快步伐。

根据我们的研究结果，我们发现进行改革以解决经济活动面临的主要限制，例如治理、商业监管和对外事务的改革，有助于释放生产力增长的潜力。此外，各方应采取措施减轻地缘经济分裂的影响，比如消除不同地缘政治集团之间贸易壁垒，包括在新兴国家和发展中国家迫切需要的低碳技术领域，这也将推动更强劲的经济增长。

我们需努力促进我们的经济更大程度上的互联互通，以解决我们共同面临的重要问题。多边合作仍是解决全球性挑战的最佳途径，我们对在这方面所取得的进展表示欢迎（如最近将IMF的永久资源增加50%）。

通胀正在缓慢下降，但经济增速仍处于历史低位，金融风险已经上升

全球经济正持续从新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰的战争中逐步复苏。中国经济在重新开放后正在强劲反弹。供应链扰动正在缓解，战争导致的能源和粮食市场混乱正在消退。与此同时，大多数央行同步大幅收紧货币政策的成效应将开始显现，通胀将逐渐回归目标水平。

我们在最新一期《世界经济展望》中预测，经济增速今年将在2.8%的水平上触底回升，明年将小幅上升至3%——比1月份的预测值低0.1个百分点。全球通胀率将从去年的8.7%降至今年的7.0%和2024年的4.9%，尽管下降速度比最初预期的要慢。

今年的经济放缓主要集中在发达经济体，尤其是欧元区和英国，预计二者今年的增速将分别降至0.8%和-0.3%，并于2024年回升至1.4%和1.0%。相比之下，许多新兴市场和发展中经济体的增长正在加快，按年末同比计算的增长率从2022年的2.8%上升至2023年的4.5%，尽管预测值下调了0.5个百分点。

风险

然而，最近的银行业动荡提醒我们，形势仍然脆弱。下行风险再度占据主导地位，全球经济前景的灰雾弥漫。

首先，与哪怕仅几个月前的预期相比，目前的通胀问题已变得棘手得多。尽管全球通胀率有所下降，但这主要反映了能源和粮食价格的大幅回落。许多国家的核心通胀（不包括能源和粮食价格）尚未见顶。我们预计，按年末同比计算的核心通胀今年将降至5.1%，与我们1月份预测相比大幅上调了0.6个百分点，远高于目标水平。

此外，经济活动呈现出韧性迹象，因为多数发达经济体的劳动力市场依然十分强劲。在当前的紧缩周期阶段，我们本预计产出和就业会出现更多的走弱迹象。然而，过去两个季度的产出和通胀估计值均已被上调，表明总需求强于预期。因此，可能需要进一步收紧货币政策，或是在更长时间内保持紧缩。

我们是否应该担心工资与价格螺旋式上升失控的风险？从当前来看，我还不确信存在这种情况。名义工资增长仍滞后于价格上涨，这意味着实际工资在下降。有些矛盾的是，这发生在劳动力需求非常旺盛（企业登出大量空缺职位）、而劳动力供应依然疲软（许多工人在疫情后还没有完全重新就业）的情况下。这表明实际工资应当增加，我的预期也是如此。然而，企业利润率近年来大幅上升，这是因为价格急剧上涨但工资仅略有增长。平均来看，这应能在很大程度上吸收劳动力成本的上涨。只要通胀预期继续得到良好锚定，这一过程应不会失控，但很可能比预期经历更长时间。

前路料难一帆风顺

更令人担忧的是，去年货币政策的大幅收紧正开始对金融部门产生副作用，正如我们一再警告的那样。也许我们没有预料到的是，这种副作用过了这么长时间才显现出来。

在经历了很长一段时期的低通胀和低利率之后，金融部门对期限和流动性错配问题过于掉以轻心。去年货币政策的快速收紧引发了长期固定收益资产的大幅损失并提高了融资成本。

任何一个金融体系的稳定性都取决于其在不依赖纳税人资金的情况下吸收损失的能力。去年秋天，英国的金边债券市场出现了短暂动荡。最近，美国的银行体系经历了波动。这些情况表明，银行和非银行金融中介机构都存在着巨大的脆弱性。英国和美国当局都采取了迅速而有力的行动，目前来看防止了动荡进一步蔓延。

我们的《世界经济展望》探讨了这样一种情景，即银行在融资成本上升、需要更谨慎开展业务的情况下，会进一步削减贷款规模。这将导致今年的产出再减少0.3%。

然而，金融体系很可能受到进一步的考验。紧张的投资者往往会寻找下一个最薄弱的环节，就像瑞信银行（一家具有全球系统性但陷入困境的欧洲银行）曾发生的情况。如果一家金融机构的杠杆率、信用风险或利率风险过高，过度依赖短期资金，或是所处辖区财政的空间有限，那么其可能成为下一个目标。经济基本面较弱的国家也是如此。

全球金融环境急剧收紧（一个所谓的“避险”事件）可能对信贷环境和公共财政产生巨大影响，这在新兴市场和发展中经济体尤其如此。这会引起资本大量外流，风险溢价突然上升，资金涌向安全资产从而导致美元升值，全球经济活动因信心下降、家庭支出收缩和投资减少而显著下滑。

在这种严重的下行情景中，今年全球经济增长可能放缓至1%，这意味着人均收入增长几乎停滞。我们估计出现这种结果的概率约为15%。

因此，我们正在进入一个棘手的阶段。在这个阶段，经济增速按历史标准看持续不振，金融风险有所上升，但通胀形势尚未彻底转危为安。

政策

政策制定者比以往任何时候都更需要沉稳应对，清晰沟通。

在金融动荡得到控制的情况下，货币政策应继续以降低通胀为重心，但同时需要随时准备根据金融形势的变化快速做出调整。乌云之下的一丝希望是，银行业的动荡将促使总体经济活动放缓，因为银行会缩减贷款。就其本身而言，这在一定程度上应能降低进一步收紧货币政策的必要性但同时能达到相同的政策效果。但任何关于央行将过早停止对抗通胀的预期都会产生相反的效果：其将降低收益率，为经济提供过度的支持，并最终使货币当局的工作变得更加复杂。

财政政策也可以发挥积极作用。财政政策的收紧可以使经济活动降温，从而支持货币政策，使实际利率更快回归较低的自然利率水平 。 设计合理的财政整顿也有助于重建亟需的财政缓冲，并有助于加强金融稳定。许多国家财政政策的扩张性今年都有所减弱，但可以采取更多措施来重建财政空间。

监管机构现在就应采取行动，通过加强监管和积极管理市场压力，确保仍然存在的金融脆弱性不会演变成一场全面的金融危机。对于新兴市场和发展中经济体而言，这也意味着要确保其能够适当使用全球金融安全网（包括IMF的预防性安排）；同时，还应确保它们能够使用美联储为外国和国际货币当局提供的回购工具，或是在存在央行互换安排的情况下予以使用。根据我们的“综合政策框架”，汇率应在最大程度上作出调整，除非这样会增加金融稳定风险或威胁价格稳定。

我们的最新预测还显示，中期增长将总体放缓。未来五年的经济增速预测值已从2011年的4.6%连续下降至2023年的3.0%。这种下降在一定程度上是因为中国、韩国等一些过去快速增长的经济体增长的放缓。这是可以预见的：在有关国家实现趋同的过程中，经济增速将放缓。但最近经济增长的放缓也可能反映了一些更为不利的因素：疫情给经济带来了长期创伤；结构性改革步伐放慢；地缘经济割裂的威胁不断增加且日益严峻，引发了更多的贸易矛盾； 直接投资减少 ；全球分裂为不同的“集团”，且在这种环境下开展创新和采用技术的速度放慢。在一个相互割裂的世界中，我们将很难实现惠及所有人的进步，或是成功应对气候变化或疫情防范等全球性挑战。我们必须不惜一切代价，避免走上那条道路。

截至2022年年中的《世界经济形势与展望》报告预计，2022年全球经济仅增长3.1%，低于2022年1月发布的4.0%的增长预测。随着食品和能源价格大幅上涨，全球通胀率预计将在2022年升至6.7%，是2010-2020年平均水平2.9%的两倍。

报告指出，增长前景的下调范围广泛，包括全球最大的经济体——美国、中国和欧盟，以及大多数其他发达和发展中经济体。在能源和食品价格上涨的推动下，增长前景正在减弱，尤其是进口大宗商品的发展中经济体。日益恶化的粮食不安全加剧了这一前景，尤其是在非洲。

中、美增长前景 

报告表示，在高通胀压力和激进的货币紧缩政策下，预计美国经济2022年将仅增长2.6%，低于2021年5.7%的国内生产总值增长率。

预计中国经济将在2022年增长4.5%。

欧盟经济前景

俄乌冲突不仅对俄罗斯和乌克兰的经济，而且对两国的中亚和欧洲邻国，包括欧盟，都造成了沉重的打击。

报告指出，2020年欧盟能源消费总量的57.5%来自进口。能源价格的急剧上涨对欧盟来说是一个巨大的负面贸易条件冲击。

报告认为，欧盟经济的增长前景明显减弱，其国内生产总值预计2022年仅增长2.7%，而不是1月份早些时候预测的3.9%。

由于从俄罗斯的进口占2020年欧洲能源消费的近25 %，报告表示，来自俄罗斯石油和天然气输入突然停止势必将进一步提高能源价格，加剧通货膨胀压力。东欧和波罗的海地区的欧盟成员国受到严重影响，因为它们的通货膨胀率已经远高于欧盟平均水平。

发展中和最不发达国家

报告指出，高通胀正在使家庭的实际收入减少，特别是在发展中国家，在这些国家，贫困更加普遍，工资增长仍然受到限制，缓解石油和粮食价格上涨影响的财政支持仍然有限。

报告指出，粮食和能源价格飙升正在对经济的其他部分产生连锁效应，并对包容性复苏构成额外挑战，因为它对低收入家庭的影响尤其大，这些家庭将更大一部分收入用于购买食品。

报告认为，美国的货币紧缩将提高借贷成本，加剧发展中国家，包括最不发达国家的融资缺口。外部金融条件趋紧将对增长前景产生不利影响，尤其是对那些面临债务困扰或债务违约风险的全球资本市场敞口较高的国家而言。

气候行动受到挑战

俄乌冲突爆发之际，全球二氧化碳排放量正处于创纪录高位。在推高能源价格的背景之下，这场冲突将极大地影响全球应对气候紧急情况的努力。

报告表示，随着各国在石油和天然气价格高企的情况下寻求扩大能源供应，化石燃料产量可能会在短期内增加。镍和其他金属的高价格可能会对电动汽车的生产产生不利影响，而不断上涨的食品价格可能会限制生物燃料的使用。

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相比2021年10月的《世界经济展望》，基金组织将2022年的增速预测值下调了0.5个百分点，主要是因为最大两个经济体的增速预测有所下调。

2022年初，全球经济状况弱于预期。随着新的奥密克戎变异毒株持续扩散，各国重新采取措施限制人员流动。在能源价格上涨和供给扰动的影响下，通胀有所上升，其上升幅度和波及范围均超出预期，在美国以及许多新兴市场和发展中经济体尤其如此。

美国

美国的增速预测下调了1.2个百分点。基金组织预测，美国2022年的经济增长率为4.0%， 2023年为2.6%。

对美国的预测下调的原因包括：对基线预测的假设进行了修订，从中剔除了“重建美好未来”法案的一揽子财政政策措施；当局更早退出宽松货币政策；以及供给短缺问题持续存在。

中国

基金组织将中国的增速预测下调了0.8个百分点。同时，基金组织预测，中国2022年的经济增长率为4.8%， 2023年为5.2%。

高通胀

当前的供给链干扰和能源价格走高将延续至2022年，在这种环境下，高通胀预计将比2021年10月《世界经济展望》的预期持续更长时间。

假设通胀预期继续得到较好锚定，随着2022年供需失衡得到缓解以及主要经济体货币政策作出响应，通胀应逐渐回落。

基金组织今年1月21日刚刚上任的第一副总裁吉塔·戈皮纳什（Gita Gopinath）今天也发表博客文章指出，大多数国家的货币政策正处在紧要关头。美国等一些国家出现了广泛的通胀，同时经济在强劲复苏。在一些新兴市场和发展中经济体以及发达经济体，高通胀可能变得根深蒂固。

她说：“这些经济体应退出非常规货币政策支持。一些国家的央行已开始加息，以提前应对通胀压力。关键是要对政策立场收紧进行良好的沟通，确保市场有序反应。在核心通胀压力仍然不高、复苏进展尚不充分的国家，货币政策可以保持宽松。”

加息风险

基金组织指出，发达经济体加息可能引发金融稳定风险，且可能使新兴市场和发展中经济体的资本流动、货币和财政状况面临风险——在过去两年债务水平大幅上升的情况下尤其如此。

随着利率的上升，低收入国家（其中60%已经处于或很可能陷入债务困境）将发现越来越难以偿还债务。需要改进二十国集团的“债务处理共同框架”，以更快地实施债务重组。在债务重组谈判期间，二十国集团债权人和私人债权人应暂缓要求债务人偿还债务。

此外，基金组织强调，新冠疫情持续肆虐，实施有效的全球卫生战略比以往任何时候都更加重要。为了防止更多危险变异毒株的出现，必须在全球范围内确保人们能够获得新冠疫苗、检测工具和治疗手段。

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这份报告显示，在2020年急剧收缩3.6%之后，目前预计2021年全球经济将增长5.4%，反映了对联合国1月发布的预测所做的上调。在快速接种疫苗和持续的财政和货币支持措施中，中国和美国这两个最大的经济体正在走向复苏的道路。

相比之下，南亚、撒哈拉以南非洲、拉丁美洲和加勒比地区的一些国家的增长前景仍然脆弱和充满不确定性。对许多国家来说，经济产出预计要到2022年或2023年才能恢复到新冠大流行前的水平。

联合国首席经济学家哈里斯(Elliott Harris)表示，国家和地区之间的疫苗享有不平等对本已不均衡且脆弱的全球复苏构成重大风险。

他指出，及时和普遍获得新冠疫苗将意味着迅速结束疫情、让世界经济走上具有抵御力和复苏的轨道，反之则失去更多年的增长、发展和机遇。

全球贸易复苏强劲但不均衡

全球商品贸易已经超过新冠大流行前的水平，这得益于对电气和电子设备、个人防护设备和其他商品的强劲需求。

联合国贸发会议今天表示，尽管受到新冠疫情影响，但东亚和拉美的经济表现好于预期。

报告强调，依赖制造业的经济体在危机和复苏期间都表现得较好，但依赖旅游业和大宗商品的经济体似乎不太可能出现迅速反弹。

由于对国际旅行限制的缓慢解除，以及对许多发展中国家新一波感染的担忧，服务贸易，特别是旅游业，将持续低迷。

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根据世界经济论坛在今年1月发布的报告，如今，投资者需要更加警惕环境类风险、技术类风险和地缘类风险，相比之下，经济类风险反而逐步“退居二线”。

在世界经济论坛看来，2019年，按照对全球影响程度大小来排序，位列风险Top 5榜首的当属地缘风险——大规模杀伤性武器。另外四大风险中，环境相关风险占了三个，影响程度由强到弱分别为：应对气候变化的改进措施失效、极端天气事件以及自然灾害；影响程度第四强的是水危机，属于社会性风险。

如果按照发生概率由高到低来排序，全球前五大风险则由环境风险和技术风险占据。其中，环境风险发生的可能性高于技术风险。具体来看，环境风险中发生概率最高的当属极端天气事件，其次为应对气候变化的改进措施失效，第三位则是自然灾害。技术性风险则分别包括数据欺诈或盗窃，以及网络攻击。

值得注意的是，“应对气候变化的改进措施失效”这一风险事件，无论从影响程度，还是发生概率的维度来观察，排行均在第二名；风险事件“自然灾害”也在两大Top 5榜单中占有一席之地。

（图片来源：VisualCapitalist）

据VisualCapitalist统计，2009年至今，在影响程度最甚的全球风险Top 5中，环境风险逐渐取代经济类风险，成为全球的主要威胁。环境风险“粉墨登场”可以追溯到2011年，在这之后每年的全球风险中，环境风险都能占有一席之地，且在2017年以来坐稳了“主角”的位置。而经济类风险似乎“不够努力”，尽管曾被视为最具影响力的风险，但其在2015年、2017年、2018年和2019年的榜单上“查无此人”。

在发生概率较高的全球风险Top 5中，经济类风险在2009年以来同样处于“偷懒模式”，尽管在2009年、2010年、2012年、2013年、2014年和2015年出现在前述排行榜中，但在后4年中所占比重并不高，而且在另外5年中处于“销声匿迹”的状态，而在十年之前，一般分析认为负面经济事件发生的可能性较高。技术类风险“后来居上”，在2018年和2019年所占比例出现提升。

（图片来源：VisualCapitalist）

此外，这份报告还包含全球风险认知调查的统计结果。该调查的受访者约1000位，源于世界经济论坛中多方参与的社区。在上述调查中，被视为今年威胁程度有所上升的风险Top 11包含了1种环境类风险、2种地缘类风险、3种社会类风险、3种技术类风险，以及2种经济类风险。

其中，被80%以上受访者视为2019年威胁程度上升的风险Top 5分别包括：大国之间的经济、政务冲突或对抗（91%受访者观点、85%受访者观点），多边贸易规则/协议的损害（88%受访者观点），窃取数据/财产方面的网络攻击（82%受访者观点），以及破坏运作和基础建设方面的网络攻击（80%受访者观点）。

有趣的是，曾被特朗普“点名批评”的“假新闻”同样属于过半受访者所担忧的风险之一——69%的受访者将媒体“回音室”（echo chambers）和“假新闻”视为今年的“洪水猛兽”之一。简单来说，“回音室”可解释为物以类聚、人以群分，信息或想法在一个封闭的小圈子里得到加强。

而特朗普的“发家利器”民粹主义、本土主义也引起了多数受访者重视，72%的受访者认为，这一风险在今年逐渐加强。除了5月的欧洲议会选举，不少新兴市场国家同样会在今年迎来选举，届时民粹主义会否各地开花，投资者仍需关注。

近40%国家的GDP增长预测获上调

由于薪资增长加速、投资条件有利，以及美国一揽子财政刺激计划的短期影响，发达经济体的增长预测进一步改善。同时，世界贸易增长提速，反映了全球需求普遍增加。尽管全球大宗商品价格适度上升将对许多国家的通货膨胀产生一定的上行压力，但报告指出，大多数发达和发展区域的通货膨胀依然在可控范围。

危机10年来，需求低迷、财政紧缩、银行体系脆弱等问题正在逐渐缓和，有利于投资回暖。不过，投资疲软、生产率增长低迷、部分区域薪资增长停滞、保护主义抬头、全球债务水平高企是当前经济中存在的长期挑战。

其次，资产价格偏高也预示着风险，资本市场开放的发展中经济体尤为脆弱，全球贸易阴霾密布也增加了不确定性。报告警告说，一些国家不再坚定支持多边贸易体系的政策转变，以增加贸易壁垒和采取报复措施为标志，将威胁到全球增长的力度和可持续性，可能产生潜在的负面影响，特别是对发展中经济体而言。

除了贸易政策的不确定性，如英国脱欧等事件也恶化了全球贸易的前景，欧洲的投资活动和信心都受到了影响。美联储退出宽松的步伐超出预期，也可能引发金融市场的骤然回调。中国对进口需求的变化也会改变全球贸易的前景。中国对大宗商品需求的减少将重伤出口商，但是，诸如“一带一路”倡议等新的多边体系建立能为全球贸易提供新的动力。

自去年12月发布《2018年世界经济形势与展望》以来，今年近40%国家的GDP增长预测已经进行上调。但今年中部和南部非洲的产出预计将下降，由于地缘政治紧张局势不断加剧等原因，2018年转型经济体的预测值略有下调化。

货币政策出错的可能性在上升

美联储退出宽松的货币政策并未导致全球金融市场大幅收缩。金融市场的波动性依然较低，资本开始流入发展中经济体。美联储货币政策在有序开展中，但是主要央行的缩表也存在着不确定性。政策犯错的风险很高，央行的资产持有也位于历史高位。截至2017年9月，美联储、欧洲央行和日本央行的资产总额达14.2万亿美元，而在2007年中只有3.2万亿美元。

利率水平和通胀水平仍然非常之低，全球债务持续攀升，已达到了历史新高。失业率与通胀的分化打破了传统宏观经济的框架，也是对决策者的一大挑战。这些原因加总，极有可能导致金融市场愈发不可预测，决策者犯错的可能性也在增加。

报告指出，最大的不确定就在于，央行缩表会引起私人部门重新配置投资组合，推高风险溢价，也会引发风险资产价格的大幅调整，从而导致新兴经济体受到冲击。美联储退出宽松直接尚未引发大幅的全球收缩，融资成本依然很低，对新兴市场的影响也在降低。然而，随着货币政策正常化继续推进，企业将面临更高的融资成本，从而影响投融资的能力。

对于发展中经济体来说，高企业杠杆率不仅影响资金成本，也影响金融稳定。新兴市场非金融领域企业债务在GDP的占比在2008年时为60.7%，2016年时上涨至102.1%。其中中国的增速是最快的，2016年企业债务在GDP的占比已经达到160%。全球流动性收缩可能导致新兴经济体剧烈去杠杆。

企业债务问题也会导致美元债务恶化。美联储加息美元走强都会增加美元债务的成本，而相应的企业和政府又承担着较高的风险，美元进一步走强将给企业和政府财政都带来压力。

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　　朱民认为，特朗普的经济政策和实施–是全球最大的不确定性；全球经济整体继续低位运行；全球经济经历结构性变局；全球经济政策和政治拐点到来；政治风险和利率/汇率风险成为主要风险；全球经济增长和金融市场波动加大；全球经济和金融市场面临长期结构调整。

　　他特别强调，美联储已经进入加息通道，这对于全球流动性而言，是个特别重要的拐点。

　　以下为演讲实录：

朱民：我想把我的对世界经济的观察给大家做一个报告。

民粹主义崛起会对社会经济的深层次的结构产生影响，使其发生根本性的变化，因为这个结构会影响五到十年的趋势。特朗普改变了世界经济的故事。“人”是讲故事和听故事的动物，现在故事改了，所以世界经济出现了拐点。整个世界，因为特朗普的当选会出现新的变化，我就这个观察做一个报告。

一、特朗普冲击。特朗普的经济学是一个很有意思的事情，它的紧货币政策，希望提高利率，通过强美元，吸引资本流回美国增加就业和工资，对全球影响特别大。

二、松财政政策。通过基础设施投资拉动总需求、拉动经济增长，也有供给的改革，税改，移民法的改革，监管的变化，让石油出口，这个变化冲击力都是很大的，美国现在每天生产五百七十万桶页岩油。美国今天生产的石油超过了沙特阿拉伯，因为页岩油的出现，使得石油的定价权从APCE重新回到美国，这是挺有意思的政策。贸易方面，特朗普想为出口制造一个空间，所以他的金融政策是放松监管，这个也有一些组合权。整体的目标是希望吸引国际资本的流入增加就业，增加工资，然后在中长期增加美国的竞争力。

比如说基础设施，大家可以看到危机以前蓝的美国，危机以后美国基础设施急剧下跌，美国的火车特别慢，纽约到华盛顿走三个小时，我昨天从北京到这儿高铁两个小时就够了。美国国内对基础设施的投资从三十年前的占GDP的2.8%，跌到今天的1.4% ，导致了基础设施老化下降，所以确实对基础设施投资有需求。

公司税，趋势总体是由高往下走，因为公司税具有国际竞争的原则，公司税下降10个百分点，可以增加10到15个点的利润，谁不到你这里设厂？全世界的公司税都在下降，蓝区从二十年前的32%跌到22%左右，跌了十个百分点。我们在座的有爱尔兰大使，爱尔兰的公司税是最低的，加拿大的公司税15%左右，美国35%。美国要把公司税降下来也是有想法的，所以它的这些政策，货币改革，宽财政都会做，贸易仗也会打，特朗普这个人最大的特点就是不靠谱。

说了无数的话要做，唯独不知道怎么做，我们到现在没有看到任何的细节，因为不知道怎么做，结果每天都在胡说八道，所以这个市场开始猜测，这个世界就开始乱了。

一、美联储开始加息，这个是可能加息的轨迹，比如说到2021利息加到3%左右，这个绿的是美联储可能的曲线。但是这个市场从来不相信美联储会如此强烈的加息，市场的预期是红线，黑的点和红线有一个巨大的差别，这就是我们说的风险。为什么市场不相信美联储，因为美联储在过去从来没有实现承诺，2015年美联储加息，加了一次没有反应，2016年美联储加息市场没有反应。最终红的曲线要向美联储的曲线靠拢，这个为什么重要呢。因为全世界的资产根据这个红线，这个红线的运动会改变全世界的经济。要把美国宽松货币政策放缓，引起了全球的金融市场的巨大的波动，资本流回美国，汇率大跌，理论上来说这句话动了什么，动了那根红线，动了市场预期，把这根线往上移了，特朗普的政策又一次改变了红线，这根红线会往上移。我们只是不知道这根红线以什么速度和强度往上移，如果是缓慢进行市场调整，如果是急剧的波动全球金融市场的波动，全球金融资产的再配置不可避免。这个是影响当今世界最大的一件事儿。

特朗普强势美元，美元太强。我把美元的走势，美元兑欧元，日元的走势，发生金融危机的国家放在一起了，所以说右边的指标衡量，这边红的最高八个国家发生了金融危机，大家可以看到美元走强的第一个时期是八十年代，在那个时期发生了很多国家的金融危机，拉美危机，拉美危机以后美元走弱，又一次走强走到九十年代。这一次又有很多国家发生危机，这是亚洲金融危机，美元走强为什么世界会发生金融危机呢？因为美元走强，企业就必须用更多的美元负债，美国的资本会流回美国，市场会发生恐慌，这就是在拉美危机八十年代亚洲危机，九十年代实实在在发生的事情。到现在为止美元走强还没有达到亚洲和拉美的危机，美元会继续走强。因为特朗普的政策以及美国经济的趋势，因为美联储的利率政策，但是我在后面讲到，比起美元不断走强，更麻烦的是美元波动。

美国的政策，特朗普说要减税，增加开支，钱从哪里来，美国会再次回到双赤字的高峰，因为双赤字世界会减少兑美元的信心，美国按照国会的协议，76.8%降到69%左右，现在的趋势没有的债务会不断上升，很大的挑战，美国债务的上升，美元的公信力在下降，所以美元在下降，矛盾的政策使得美元又会强势又会产生波动，波动的美元是一个最大的不稳定因素。

大家可以看到美元的汇率为什么会波动，特朗普希望增加出口，这两个是完全对立的，但美元的汇率增高的话出口是下降了，所以不断的经济好的时候美元走强，出口下降的时候说美元走弱，没有一个总统会像他这样货币的价格是不断下降的。这是美元的波动，这是我们面对最大的不确定。

2010年全世界金融危机以后，全球经济增长的速度一直缓缓的下降，今年到了3.3%左右，但是仍然处于低位，为什么全球增长会处于低迷状态，这是因为全球金融危机冲击的影响远远超过我们的想象。这个蓝的线是07年全球GDP的，红的是我们做的调整的预测，黄的是实际的结果，危机是把全球经济的GDP水平平行的下压到了一个低的水平。这个缺口就是我们世界永久性损失掉的因为危机产生的缺口，1929年以来全球危机以来，反弹超过以前的轨道，第一次经济的水平远远低于原有的柜机，增长能力也在下降，我们做了预测，全球经济的潜在基础生产能力蓝的增长能力，红的劳动的增长能力，投资在下降，老龄化劳动力，增长速度在下降，所以未来五年潜在的劳动经济增长速度也在下降，所以危机的影响是在静态的经济水平压低了，把增长的势头给减慢了，这是我们今天面临的一个大的基本的结构，我们处在一个低的增长水平，低贸易增长，低油价，低利率，低通胀。这个是我们今天面临的全球的一个大的基本格局。

在这个之下全球发生了一系列很有趣的问题。老龄化是一个典型的变化。我举个例子，美国的例子，一百个人中，今年美国是22个老人，十年以后就会增长到32个，从32%增长到33%，这个速度增长是巨大的，经济增长速度放缓，老人的费用钱从哪里来，这是全世界面临的一个共同的问题，问题还在这个，全球不断在很多国家面临老龄化，全球劳动力结构的急剧，我们可以全球人口是不断增长的。今年全球人口是75亿，我们2020年是120亿，全球人口发生巨大的变化，这个蓝绿的柱子，包括美国，日本，中国，绿的柱子，新经济国家，劳动力供给的高峰恰恰是2008年，往后逐渐是下降，出口劳动人员的负增长，一边是急剧的劳动力缺口，负增长，一边是大量的劳动力增长，怎么办呢？谁承担在非洲的年轻劳动力的教育，谁给这些年轻的非洲人教育？

有人说可以移民，但是今天一百万移民就把德国经济搞的如此的混乱，二十年以后一亿的移民会对这个谁产生什么冲击。从这张图的意义上来说，崛起只是刚刚开始。经济学没有任何办法，第一个是人口结构的变化，第二个是需求偏好的变化。这是一个巨大的变化，贸易增长速度在下降，这个蓝的增长速度，绿的是GDP的增长速度，以前是GDP永远高于贸易增长速度，但是危机以后是低于贸易增长速度的，降关税，产业开始成熟，最有意思的是人的需求偏好发生了变化，这是很有意思的事情。

我们用一个概念对贸易商品的弹性指标，增长一块钱你用多少钱来购买物资商品，比如说你有一块钱的收入花两毛钱的商品，十年前是这个比例，十年后还是这个比例，这个弹性是不变的，我们衡量这两个弹性。

我们用03年和06年的数字比16年的数字，如果所有的都是都是不变的，但是我们实际观察到的几乎所有的国家，这个巨大的蓝球是美国，这个红球是中国，今天我们每增长一块钱的收入我们购买进口商品的比重在下降。我们消费更多的服务业，我们消费更多的国内产品，我们消费更多的医疗旅行，娱乐，电影等等一系列的服务，我们没法解释，我们证明我们的偏好发生了变化，我现在没法证明为什么发生了变化，美国不买车，买房，你怎么会买彩电，怎么会买冰箱呢，经济学有两个东西是没办法，人口结构的变化和偏好的变化，现在这个偏好发生了变化，这深刻的影响全球未来的贸易，全球未来的经济结构。制造业在哪里呢。所以全球经济继续轻化。

都认为美国服务业太高，制造业太低，奥巴马让制造业回国美国失败了，欧洲服务业在巨大的上升，人们在消费服务业，消费旅游，餐饮等等，所以轻资产变得的值钱，人们不再关注重资产，就是产业结构的变化，所以投资急剧下降。整个投资应该有的轨迹和今天比较，和2007年预测，美国下降了25%，等于美国减少了3%GDP的投资，这又是一个轻资产很重要的一个结果。

当科技如此发展的时候，劳动生产急剧下降，最强的国家之一，九十年代，00年以后基本走到1.5以后，危机发生以后美国的劳动生产急剧下跌，服务业的劳动生产人是一个大的问题，因为没有劳动生产的提高，怎么生产蛋糕供给未来退休的人，所以这是一个很大的经济结构的变化。

三、世界经济政策和政治拐点

特朗普的政策是一个冲击的点，这个点的冲击使得全球经济产生了一系列有趣的拐点。

背离的货币政策和汇率变化

包括人民币走弱，美元走强，英镑，欧元，日元，俄罗斯都在贬值，利率开始改变了，这是全世界面临的最大的拐点，我做了一张几乎一百年的图，1929年全球金融危机以后，我们可以看到美国利率水平下降，下降为零，整个维持了六年，一直到二次世界大战结束之前，一直到八十年代，以后利率水平逐渐下降，一直到这次危机又一次走到为零。这个利率水平在最后一个尾巴在这个地方开始上升，在过去的几周里无数人问我，美联储今年会加几次息，加几次息不重要，重要的是美联储加息的通道，美联储加息，宽松政策放环，全球进入流动性拐点，流动性有极度的宽松，美联储进入加息的通道，不可能再减息，只能加息，这是全球流动性的一个特别重要的拐点，没有利率政策会如此影响全球的金融市场和全球的经济。

所以美国的国债收益率一路上升，然后一路下降到这次危机，特别是特朗普当选的时候，美联储利率上升急剧强烈，美国的通货膨胀开始上升，美国的财政政策开始取代货币政策，因为货币政策具有长期性，透明性，财政是政治的工具，波动性很大，所以这是一个很大的不确定。我们现在面临一个及其严峻的挑战，进入一个新的拐点。中产阶级感觉到特别的不安全，不单是收入的不增长，全球的收入分配已经进入了一个新的拐点。

第一次世界大战之前全球的收入，1935年在二次世界大战之前德国的水晶宫，犹太人事件，10%的收入占了发达国家的42%，达到高峰，二战以后这个格局被打破，一路下降，下降到七十年代，八十年代，今天整个水平又回到二战以前的水平。10%最富有的人重新拥有世界的40%，这是一个收入分配的拐点，这是一个产生危机的拐点。

所以民粹主义崛起。这一次民粹主义不断上升，而且和二战以前有很大的不不同，二战以前在德国和意大利，这次英国，美国，意大利，法国，西班牙，荷兰，涉及面更广，民粹主义的崛起是我们今天面临的全球政治的不稳定的拐点民粹主义的崛起意味着国内的政治生态的恶化。我们做了一个分析，我们用绿的颜色，表明是和谐的，浅绿到淡绿，黄到淡黄，浅黄，到桔红到红是极度的不和谐，2000年以前，世界上所有的国家是绿的，仅仅十五年以后，今天没有一个国家是绿的，国内政策和谐的改变根本上改变政治生态，改变了关于地缘政治，我们讲的是中东，以色列和阿拉伯的冲击，伊拉克和阿富汗，今天最主要的冲突是国内社会的不安定，历史告诉我们国内社会不安定最终回引起国与国的冲突，国内政治不安定的因素急剧上升和谐度的下降是全球政治形势的拐点。所以我们面临一系列的拐点，正在走向一个新的世界，这就是结构性的变化和这些推动结构性进一步的变化引导着我们走向一个未来的新的世界。那一定是一个不确定的世界，当然会有无数的波动。

我把所有总结起来：特朗普的经济政策和实施–是全球最大的不确定性；全球经济整体继续低位运行；全球经济经历结构性变局；全球经济政策和政治拐点到来；政治风险和利率/汇率风险成为主要风险；全球经济增长和金融市场波动加大；全球经济和金融市场面临长期结构调整 欢迎大家来到这个充满不确定的特别有意思也高风险的世界经济。谢谢大家！

主持人：谢谢朱总！今天早上来这儿之前听完了一定惊醒了，朱总不仅是经济学家，也是全球各国经济决策者公认的经济决策，经济政策的专家，全世界这么多经济的趋势，在这儿都是信手拈来，娓娓道来。我确实觉得受益匪浅，我相信大家一定有同样的感觉。现在我们大概还有十几分钟的时日本间，在座的各位有什么问题请大家举手问问题，自报家门。日本大使！

日本大使：非常感谢你很有启发的说明！应该给我们一个梦，我们有什么样的好点，我们应该有什么好梦更可靠。

朱民：我们要想办法找一个梦，你说的很好，我觉得第一点我不同意你的看法，就你说我是悲剧，我们观察形势不存在乐观和悲观，如果你觉得我说的是事实，没有乐观和悲观之分，我们只有接受他，根据这个事实制订你的新的政策谁就是赢者，如果一定抱着以前的观点，这个世界还是玫瑰色，那么你一定是输者，我只是把我观察到的事实给大家做一个报告。

我们怎么理解这个事实，把握这个事实，决定谁会成为最终的赢智者。

第二个未来在波动，波动创造机遇，在这个大的格局中整个供给的改革是决定未来发展的重要的方面，我们包括劳动力市场的改革，包括制造业的改革，包括退休金的改革，养老金的改革，加大开放，而不是单纯从总需求的政策拉动增长，会决定一个国家一个公司或者是一个个人的未来，我觉得这个是很重要的一个未来的方向。

第三点当我说这个经济低迷的时候不是危机，我说是低迷的均衡，所以还是在低迷的均衡状态下缓缓的行走，因为没有危机的压迫，谁会主动的变革和改革？

第四点，我今天没有时间讲了，人工智能的发展是走出所有一切困境的根本，科技的发展在未来数二十年是一个根本的，做人工智能到2035年会帮助日本把GDP速度翻三番。

爱尔兰大使：我们在创新指数类排名第七，我们有很多的措施来推动创新，创新有什么样的潜力，对我们来说意味着什么，能够帮助解决什么问题，第二点是一个非常欧洲的问题，你如何认为英国脱欧对欧洲产生什么样的影响，爱尔兰是欧盟的成员国，在英国脱欧后我们是英国唯一一个讲英文的国家，不仅是影响到我们，或者是影响到全世界，我是想了解一下你的观点。

朱民：先回答你第二个问题，对于英国脱欧这个问题，我们是不希望英国脱欧的，我想世界也不想看到这个局面，但是确实发生了，从长期来看我想是对欧洲或者是英国可以是一件好事儿，因为可能会重新定位自己的位置，目前我们关心的事情是怎么样脱欧就是在这个过程中有很多不确定性，但是我们很难跟头欧未来两年会完全，因为会涉及到很多的的法律的很多国家，所以这个怎么脱欧的进程会非常的复杂，有挑战性，政治的不确定性，我们知道梅姨会提前进行大选，如何会减少这个风险和不确定性，总体而言，我认为会对世界经济和英国经济不会造成重大的冲击，在这个公投之后，当时经历了波动，事后是出乎我们的意外的，我们现在要买入第四次工业革命，颠覆性的技术创新，工业化的创新会给我们带来很多技术方面的创新和很多新的创新的产品，我们从一百年前包括第一次，第二次工业革命对经济造成的影响，所以我们预计第四次的会进一步再次改变人类的格局，会让我们的世界更好！

我们会有更好的选择，餐馆和电影院的选择，很多我们还没有进行完全的工业化，最终的技术的创新会给我们从生活方式到生活质量方方面面顶级的体验。可以涉及到经济社会娱乐文化，包括军事和国防，不光是一个地区的问题，是一个全球的问题，会影响到整个全球的。人工智能从CPU到TPU算法的严禁，第一个是预算及云计算的，另外就是方法学的改进，我们的指数和大数据的开发会可以让这个机器更好的更深入的认识人类的活动，会对我们未来人类的生活产生颠覆性的改变的一个原因。

主持人：最后再问一个问题，朱总1月份达沃斯的时候，当时有一个全球投资人比们会议，全球顶级的投资人在一起，朱总是其中一个演讲的人，主讲的人，美国前财长，当时中国人就我们两个，我记得当时大家都是在担心中美之间的贸易战的问题，即使打贸易战，刚一开始输的不见得是中国，在今天很明显的我两国元首见面之后贸易战的整体的危险性是降低了，这种降低和你刚才讲的整体的趋势性的民粹主义的崛起等等一系列，从这一点你觉得你讲的这个趋势，特朗普很明显从某种意义上做转向，从趋势上会发生趋势性的变化吗？

朱民：我觉得从中美来说，特别是两国元首见面以后，整个的金融形势和政治形势有所缓和，现在美国不再说中国是汇率操纵者了，这是一个很大的经济决定，表明了中美之间的关系在缓和，这是一个非常积极的，能够坐下来讨论具体的细节，而不是泛泛的讨论，我觉得这是一个解决问题的方式，中美的贸易赤字大概两千到三千亿美元，现在开始具体讨论在一百天内拿出一个方案，这是很好的事情。第一点全球贸易格局在下降，而且会继续下降，特朗普特别强调贸易增长这是反趋势的，美国人要意识到这一点，中国也要意识这个趋势，在这个大的格局中国还要强劲的贸易出口也是不现实的，中美双方在起点上都需要调整，我觉得这是一个很重要的方面，第二个方面在经贸方面，贸易的协调，是有空间的，但是中美双方在其他的方面，服务，投资，等等其他方面合作的空间更为宽广，贸易趋势往下走的时候，开展新的贸易合作我觉得是更有希望的。

主持人：谢谢朱总！给大家做了非常精彩的讲演！感谢朱总！

以下是报告对过去12个月中发达经济体中五大趋势的说明：

1. 通货膨胀的下降

世界各地的通货膨胀率几乎都在下降中。日本可能是2014年以来唯一有通货膨胀上涨的国家，部分原因是大规模的货币刺激，更大程度上是因为销售税的提升。美国和英国的通货膨胀率已经下降至更接近1%的水平，欧元区通货膨胀则是靠近零点甚至更低。

2. 坚挺的美元

美元在2014年一直强势，回到了2010年以来的最高水平，对几乎所有自由兑换货币均在上涨。日元和欧元兑美元汇率均有超过10%的一年跌幅。与美元相比，俄罗斯卢布在2014年的最后几个月几乎是完全崩溃。

3. 央行的分化

虽然欧洲央行就充实资产负债表规模做出了新的承诺，但是在这一方面依然是2014年最大的输家。日本央行遵循承诺推出超常规刺激措施，让自己的资产规模不断膨胀。美联储的量化宽松项目规模逐渐缩小并最终结束，资产负债表的变动趋向平缓。

4. 大宗商品崩盘

大宗商品在2014年遭重创，特别是原油，在接近年底的时候崩盘。下跌中的油价可能造成未来一年的通货膨胀率加速下降，让欧元区在2015年开始的时候就陷入温和的通货紧缩。

5. 美国和欧洲国债息差加大

整个2014年期间，欧洲和美国经济的前景一直在分化，这一点已经变得非常明确。欧洲在可预见范围不会有经济增长和通货膨胀，更不用提加息了，德国国债收益率一直在下降并逼近历史最低水平。与之相对应，美国的复苏走势看起来越来越稳定，量化宽松项目的结束和几乎可以预期的加息，美国国债收益率一直在上涨中。