“用数据延伸你的阅读”，本期超越J曲线带来2019年三季度互联网行业投融资报告。2019年三季度，受经济大环境影响，互联网行业投融资市场活跃度同比下降，融资案例数量153起，同比下降63.04%；同时三季度，有11家互联网中企完成IPO，同比上升83.33%，数量为近三年来最高。更多详情见下文：

目录

• 互联网融资活跃度下降超六成，电子商务备受关注
• 并购市场发展态势良好，数量及规模均上升
• 三季度IPO数量创新高，科创板提供助力
• 2019年三季度互联网行业热点回顾

01 互联网融资活跃度下降超六成，电子商务备受关注

2019年三季度，受经济大环境影响，互联网行业投融资市场活跃度同比下降，但其在全行业中的市场活跃度依然占据主导地位。在互联网细分领域中，电子商务领域备受关注。

①互联网融资活跃度同比下降

2019年三季度，互联网行业投融资市场活跃度同比下降，融资案例数量153起，同比下降63.04%；融资规模38.43亿美元，同比下降32.45%。纵观近三年情况，自2018年四季度起，互联网行业发展减速，融资活跃度下降，行业进入转型调整、动能转换的新时期。在细分领域中，电子商务、大数据等热点领域融资活跃。

图1-2017年Q1-2019年Q3中国互联网行业VC/PE融资情况

②互联网细分领域融资数量及规模

图2-2019年Q3中国互联网市场细分领域交易数量占比

图3-2019年Q3中国互联网市场细分领域交易规模占比

③互联网领域重点融资案例

2019年三季度融资规模Top1为知乎完成4.34亿美元F轮融资，本轮融资由快手领投、百度跟投，腾讯和今日资本原有投资方继续跟投。本轮融资获得的资金将用于知乎提速技术和产品创新，持续加强社区生态建设。

表1- 2019年Q3互联网企业获得VC/PE融资重点案例

02 并购市场发展态势良好，数量及规模均上升

2019年三季度，互联网行业并购交易案例数量及规模同比均呈上升趋势，并购市场发展态势良好。并购规模高歌猛进，主要源于头部明星项目大额交易的推动，互联网并购市场发展势头强劲。

①宣布交易规模同比大幅上升

2019年三季度，互联网行业并购市场宣布交易案例数量55起，同比上升37.50%；披露并购金额45.75亿美元，同比上升180.50%。本季度宣布交易数量没有大规模增长，由于出现阿里巴巴20亿美元收购网易考拉等大金额交易案例，宣布并购金额一反2018年三季度以来的低迷态势，交易规模整体呈上升趋势，发展态势良好。

图4- 2017年Q1-2019年Q3互联网行业并购市场宣布交易趋势图

②互联网并购市场完成交易规模创新高

2019年三季度，互联网行业并购市场完成交易案例数量36起，同比上升28.57%；披露并购金额54.82亿美元，同比上升337.51%。2019年三季度完成交易案例规模暴增主要受阿里巴巴20亿美元收购网易考拉等明显案例影响。互联网行业加强资源整合，大额并购案频频发生。

图5- 2017年Q1-2019年Q3互联网行业并购市场完成交易趋势图

③ 互联网细分领域完成并购数量及规模

图6- 2019年Q3中国互联网市场细分领域交易数量占比

图7- 2019年Q3中国互联网市场细分领域交易规模占比

④互联网领域重点并购案例

交易规模Top1：阿里巴巴20亿美元收购网易考拉。

阿里巴巴集团全资收购网易旗下跨境电商平台考拉，交易对价20亿美元，阿里巴巴将以全现金方式支付，9月27日完成工商变更。此次交易完成后，“网易考拉”将被纳入天猫进出口事业部。

表2- 2019年Q3互联网中企完成并购重点案例

03 三季度IPO数量创新高，科创板提供助力

2019年三季度，有11家互联网中企完成IPO，募资总规模12.56亿美元。本季，虽然募资总规模没有2018年三季度的突出表现，但在实现上市的中企数量上，有显著增长趋势。科创板为互联网中企IPO提供了强劲的助力。

①IPO数量创新高

2019年三季度，有11家互联网中企完成IPO，同比上升83.33%，数量为近三年来最高；募资规模12.56亿美元，同比下降80.16%。纵观近三年的互联网中企IPO趋势，2018年三季度由于美团点评、拼多多等互联网巨头的上市，曾出现募资规模的爆发式增长，2019年三季度募资规模虽然同比下降，但IPO数量突破10家，创下历年新高。

图8- 2017年Q1-2019年Q3中国互联网行业IPO募资金额

②科创板助力互联网中企上市

2019年三季度，科创板上市的互联网中企为4家，占总数量的36.36%；科创板募集规模46.92亿元，占总募集规模的67.13%。截至目前，科创板注册生效的企业中，近半数为互联网相关企业。科创板的制度安排有利于互联网公司选择国内上市，科创板对于扶持科创企业的发展，尤其进一步活跃互联网等新经济的创业、创新和投融资都有积极意义。

图9- 2019年Q3互联网中企各版块IPO情况

③IPO企业列表

交易规模Top1：柏楚电子科创板上市 募资17.15亿元

2019年8月8日，柏楚电子(688188.SH)在上交所科创板上市，募资规模17.15亿元。柏楚电子是一家从事激光切割控制系统的研发、生产和销售的高新技术企业和重点软件企业，是国家首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业，主营业务系为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品。

表3- 2019年Q3国内互联网行业IPO企业列表

04 2019年三季度互联网行业热点回顾

2019年（暨第七届）IMT-2020(5G)峰会在北京召开

2019年7月17日，由工业和信息化部指导，IMT-2020(5G)推进组联合中国通信标准化协会共同主办的2019年IMT-2020(5G)峰会在北京开幕。为期两天的峰会以“5G商用 共赢未来”为主题，邀请工业和信息化部领导以及数十家国内外主流移动通信和行业应用单位专家500多人参加会议，集中探讨5G标准、产业与应用等最新进展与发展趋势。

《人工智能数据安全白皮书（2019年）》发布

2019年8月9日，中国信通院安全研究所信息安全研究部主任魏薇发布《人工智能数据安全白皮书（2019年）》，白皮书从人工智能数据安全内涵出发，首次提出人工智能数据安全体系架构，在系统梳理人工智能数据安全风险和安全应用基础上，总结国内外人工智能数据安全治理现状，提出我国人工智能数据安全治理建议。

ITU&WHO医疗健康人工智能焦点组中国对口组正式成立

健康医疗人工智能焦点组（FG AI4H）致力于健康医疗人工智能的标准预研究，并聚焦健康医疗人工智能的数据格式、标准数据集和算法评估验证等方面，拟起草健康医疗人工智能（AI for Health）技术报告及遴选健康医疗人工智能垂直领域的最佳应用案例（Best use case），联合健康医疗领域及人工智能跨领域学者专家，共同推动健康医疗人工智能创新发展。

2019年8月30日，医疗健康人工智能焦点组（AI for Health）成立国内对口组，中国信息通信研究院作为对口组组长，国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心、中国计量科学研究院等单位作为副组长单位，共同推动并深度共建国际医疗人工智能标准。

数据说明

为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率 换算进行说明

数据来源

• 本报告图表数据来源均为CVSource投中数据

统计口径 

• VC/PE投融资交易：于统计期限内，投资方为机构/基金/企业的投融资交易
• 宣布并购：于统计期限内，宣布并购的案例
• 完成并购：于统计期限内，并购完成的案例，并购失败的案例未纳入统计
• 并购融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计
• 上市类型：仅包含新股发行情况，不包含港股中介绍上市、转板上市，并且IPO募资规模统计已剔除港股中销售股份，而非新股发售部分募资金额

汇率换算

• 报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为美元进行统计

2016年5月，本月完成并购交易268起，环比上升约19.64%，与2015年同期相比，数量下降15.72%；并购交易完成规模为163.2亿美元，环比下降47.47%，与去年同期相比上涨1.18%。本月披露交易金额案例为199起，平均单笔交易金额为0.82亿美元。

就完成并购交易数量的行业分布来看，在5月份中国并购市场交易完成案例中，IT行业以完成交易案例数量50起位居首位，占比31.06%；互联网、制造业以完成交易案例数量35起、28起位列二、三位，占比分别为21.74%、17.39%。就完成并购交易披露交易规模的行业分布来看，IT行业、医疗健康、制造业交易规模分别为69.83亿美元、17.62亿美元、16.64亿美元，占比分别为42.80%、10.80%、10.20%，交易规模居前三甲。

5月份并购市场宣布交易规模小幅回升

2016年5月，中国并购市场宣布交易规模回落。根据CVSource投中数据终端显示，5月份，中国并购市场宣布交易776起，环比下降16.56%，与去年同期相比上升约5.87%;并购交易宣布规模约为442.6亿美元，环比上升约29.64%，与去年同期相比下降约3.90%(见图1)。

图1 2015年05月至2016年05月中国并购市场宣布交易趋势图

从具体宣布交易案例来看，顺丰控股拟433亿元借壳上市成为本月宣布交易规模最大的一笔交易(见表1)。顺丰控股(集团)股份有限公司系国内领先的快递物流综合服务提供商，不仅为客户提供全方位的物流服务，也提供包括金融服务和信息服务等在内的一体化供应链解决方案。

此次顺丰控股借壳鼎泰稀土一方面将上市公司原有盈利能力较弱、未来发展前景不明的业务整体置出，同时注入盈利能力较强，发展前景广阔的快递物流相关业务，实现上市公司主营业务的转型，从根本上改善公司的经营状况，增强公司的持续盈利能力和发展潜力，提高公司的资产质量和盈利能力，以实现上市公司股东的利益最大化;另一方面顺丰未来在中转场建设、航材购置、信息化建设等方面也会加大投入力度，如果选择排队等待IPO，按照正常流程需要较长时间来完成，在申通借壳艾迪西和圆通借壳大杨创世的行业环境下，顺丰控股自然不愿意原地等待，因此借壳相对而已成为一条捷径。

表1 2016年05月中国并购市场重大进行中交易

除此以外，万达院线拟372.04亿元收购万达影视和美的集团拟292亿元要约收购KUKA股份分别为本月并购市场重大进行中交易二三名。

5月并购完成交易规模回落

从完成交易趋势来看，5月份完成交易数量环比4月小有涨幅，但交易规模有所回落。根据CVSource投中数据终端显示，本月完成并购交易268起，环比上升约19.64%，与去年同期相比，数量下降15.72%;并购交易完成规模为163.2亿美元，环比下降47.47%，与去年同期相比上涨1.18%。本月披露交易金额案例为199起，平均单笔交易金额为0.82亿美元(见图2)。

图2 2015年05月至2016年05月中国并购市场完成交易趋势图

在今年5月份完成的重大并购交易案例中，紫光股份23亿美元收购华三通信51%股权和苹果公司10亿美元注资滴滴快的，分别位列本月并购市场完成交易规模前两名(见表2)。

2015年4月1日，紫光股份有限公司(000938.SZ)拟出资不低于23亿美元收购惠普公司(NYSE：HPQ)控股子公司开曼华三(H3C Holdings Ltd)持有的华三通信技术有限公司51%的股权。华三通信技术有限公司主要持有杭州华三通信技术有限公司(H3C)100%的股权。2016年5月4日，紫光国际对香港华三51%的股权收购已完成交割，自此历经一年多时间的收购终于落下帷幕。

另外一起案例则是2016年5月13日，苹果股份有限公司(苹果公司)注资北京小桔科技有限公司(滴滴快的)10亿美元。滴滴快的旗下的滴滴出行在中国是一款极度受欢迎的打车软件，基本上可以说是碾压行业鼻祖Uber以及其他竞争对手。其平均每天的订单约为1100万次，拥有3亿用户，并在中国400余座城市开展运营。更为重要的是，该服务在2015年完成的订单数为14亿次。而相比较Uber只在中国60座城市开始运营，其计划到2016年扩展到100座城市。苹果注资滴滴一方面是看重其在国内市场的超高占有率，面对全球人口第一大国来说，方便快捷的出行已经成为人们日常的重点关注，庞大的市场容量无时无刻不吸引着国外投资者的关注;另一方面，滴滴快的通过算法深度研究加强司机的准时准确抵达目的地，提升司机和乘客的双方体验，甚至研发新型的车辆信息管理系统来替代原始的调度系统，以便进行更好的信息管理，体现滴滴快的在细分领域中的地位以及价值。

表2 2016年05月中国并购市场重大完成交易

IT行业并购交易数量规模均列首位

就完成并购交易数量的行业分布来看，在5月份中国并购市场交易完成案例中，IT行业以完成交易案例数量50起位居首位，占比31.06%;互联网、制造业以完成交易案例数量35起、28起位列二、三位，占比分别为21.74%、17.39%(见图3、表3)。

图3 2016年05月中国并购市场完成交易数量按行业分布

就完成并购交易披露交易规模的行业分布来看，IT行业、医疗健康、制造业交易规模分别为69.83亿美元、17.62亿美元、16.64亿美元，占比分别为42.80%、10.80%、10.20%，交易规模居前三甲(见图4、表3)。

图4 2016年05月中国并购市场完成交易金额按行业分布

表3 2016年05月中国并购市场完成交易规模(按行业)

跨境并购两方面受阻 政策引导继续放宽

根据CVSource投中数据终端显示，2016年5月，中国并购市场已完成交易案例共268起，披露并购交易金额约163.15亿美元，其中境内并购245起，交易规模约为144.99亿美元，数量及金额分别占比为91.42%、88.87%;出境并购20起，交易规模约为17.29亿美元，数量及金额分别占比为7.46%、10.60%;入境并购3起，交易规模约为0.88亿美元，数量及金额分别占比为1.12%、0.54%(见图5)。

今年上半年，国内企业跨境并购案例数及交易额均创历史新高，商业竞争忧虑也开始在欧洲等并购目的地蔓延。近期，美的集团收购德国机器人制造商KUKA集团、锦江国际收购法国最大酒店集团雅高集团近日先后遭遇德国和法国的反对声音，其中，美的集团凭借库卡集团在工业机器人和自动化生产领域的丰富经验和完善产品线，将进一步提升生产效率并推动公司制造升级，凭借库卡集团在工业机器人与系统解决方案领域领先的技术实力与美的在中国家电制造、销售及市场推广方面的积累，美的与库卡集团将联合开拓广阔的中国机器人市场。但从欧洲角度来说，德国正在试图说服欧洲一家公司对KUKA提出40亿欧元的收购要约，也是为了防止关键技术的流失，保证多数股权在本国投资人手中。

面对中国企业投资海外热潮，发改委或将对境外投资继续放宽管理。4月13日，发改委就修订《境外投资项目核准和备案管理办法》正式向社会公开征求意见，直至5月13日结束。如果本次修改顺利完成，中国将进一步放宽对国内企业境外投资的限制。

图5 2016年05月中国并购市场完成交易占比图(按是否跨境)

中国并购市场已完成交易案例共237起，披露并购交易金额约91.74亿美元，其中境内并购214起，交易规模约为81.15亿美元，数量及金额分别占比为90.30%、88.46%;出境并购20起，交易规模约为10.20亿美元，数量及金额分别占比为8.44%、11.12%;入境并购3起，交易规模约为0.38亿美元，数量及金额分别占比为1.27%、0.42%。

就完成并购交易数量的行业分布来看，在7月份中国并购市场交易完成案例中，制造业完成交易案例数量46起位居首位，占比19.41%;IT、互联网行业完成交易案例数量分别为32起和28起位列二三名，占比为13.50%和11.18%。就完成并购交易披露交易规模的行业分布来看，制造业、互联网、综合行业交易规模分别为16.16亿美元、13.38亿美元、11.80亿美元，占比分别为17.61%、14.58%、12.86%，交易规模居前。

　　7月份并购市场宣布交易迎来高潮

2015年07月，中国并购市场宣布交易迎来高潮。根据CVSource投中数据终端显示，7月份，中国并购市场宣布交易877起，环比上升19.65%，与去年同期相比上升53.59%;并购交易宣布规模约为626.2亿美元，环比上升约71.75%，与去年同期相比上升约143.66%(见图1)。

　　图1 2014年07月至2015年07月中国并购市场宣布交易趋势图

　　从具体宣布交易案例来看，7月14日，紫光集团有限公司拟以每股21美元的价格收购美光科技有限公司(NYSE:MU)100%股权，总体代价为230亿美元。美光科技有限公司(NYSE:MU)是高级半导体解决方案的全球领先供应商之一。通过全球化的运营，美光科技向市场推出DRAM、NAND闪存、CMOS图像传感器、其它半导体组件以及存储器模块，用于前沿计算、消费品、网络和移动便携产品的制造。

而紫光集团有限公司从2013年收购展讯公司起，就开始了其在半导体行业的扩张之路，先后在2014年7月和今年5月收购锐迪科和华三通信。此次紫光集团如果成功收购美光科技，会大幅度强化中国半导体行业的实力，也会对全球DRAM产业产生洗牌影响。但目前由于美国对技术性出口的严格限制，再加上前期企业估值的不确定性，此项并购仍在准备之中。

除此以外，金沙江创投拟融资50亿美元和海通证券拟回购部分股权分别为本月并购市场重大进行中交易二三名(见表1)。

　　表1 2015年07月中国并购市场重大进行中交易

　　7月4日，证监会公布暂缓新股IPO发行，28家公司暂缓发行的相关公告，市场经济周期进入结构调整的阶段。新股暂定再度助力并购市场的活跃，在投资机构受限的情况下，并购成为了退出渠道的首选;另外随着不断的调整，市场在逐渐恢复理性，先前经炒作的多个题材会降温，行业的并购质量也会随之提升。

　7月并购完成交易规模大幅回落

从完成交易趋势来看，7月份完成交易规模回归平静。根据CVSource投中数据终端显示，本月完成并购交易237起，环比下降约40.75%，与2014年同期相比，数量上升139.39%;并购交易完成规模为91.7亿美元，环比下降78.31%，与去年同期相比上涨143.88%。本月披露交易金额案例为187起，平均单笔交易金额为490.37万美元(见图2)。

　　图2 2014年07月至2015年07月中国并购市场完成交易趋势图

　　在今年7月份完成的重大并购交易案例中，万达文化集团35.8亿元领投同程网、雅百特借壳上市和自然人收购银亿房地产23.28%股权分别位列本月并购市场完成交易规模前三位(见表2)。2015年7月3日，北京万达文化产业集团有限公司出资35.8亿元人民币领投同程网络科技股份有限公司(同程网)，合计融资金额超过60亿元人民币，包括腾讯产业共赢基金、中信资本等多家机构参与同程旅游这一轮融资。本轮融资完成后，同程估值将超过130亿元人民币，所有投资人支持同程独立发展，独立IPO。同时，投资同程旅游是万达首次投资旅游网络公司，通过投资同程旅游，万达旅游产业将形成线上平台、线下渠道和大型旅游目的地三位一体的格局，实现互联网+的战略转型的需要。

　　表2 2015年07月中国并购市场重大完成交易

　　制造业交易数量规模双双第一

就完成并购交易数量的行业分布来看，在7月份中国并购市场交易完成案例中，制造业完成交易案例数量46起位居首位，占比19.41%;IT、互联网行业完成交易案例数量分别为32起和28起位列二三名，占比为13.50%和11.18%(见图3、表3)。

就完成并购交易披露交易规模的行业分布来看，制造业、互联网、综合行业交易规模分别为16.16亿美元、13.38亿美元、11.80亿美元，占比分别为17.61%、14.58%、12.86%，交易规模居前(见图4、表3)。

　　图3 2015年07月中国并购市场完成交易数量按行业分布

　　图4 2015年07月中国并购市场完成交易金额按行业分布

　　表3 2015年07月中国并购市场完成交易规模(按行业)

　　境内并购仍是主要渠道

根据CVSource投中数据终端显示，2015年7月，中国并购市场已完成交易案例共237起，披露并购交易金额约91.74亿美元，其中境内并购214起，交易规模约为81.15亿美元，数量及金额分别占比为90.30%、88.46%;出境并购20起，交易规模约为10.20亿美元，数量及金额分别占比为8.44%、11.12%;入境并购3起，交易规模约为0.38亿美元，数量及金额分别占比为1.27%、0.42%(见图5，表4)。

　　图5 2015年07月中国并购市场完成交易占比图(按是否跨境)

　　表4 2015年07月中国并购市场完成交易规模(按是否跨境)

2015年4月中国VC/PE投资市场的创投市场投资虽然从投资数目和规模上有略微的回落，但整体的投资态势还是持续向好的，私募市场的投资表现是稳中有升的。创投市场的投资数目和规模环比上个月，都有些许的回落;私募市场的投资数目和规模环比上个月的数据都有所提升。根据CVSource投中数据终端显示，VC市场披露出的投资案例116起，投资金额规模为14.65亿美元。PE市场披露出的投资案例为20起，投资金额规模为5.65亿美元。

开始募集基金数目规模偏大 Growth类型基金占主流

根据CVSource投中数据终端显示，2015年4月中国VC/PE投资市场披露有99支基金成立并开始募集，披露的基金中有63支基金披露了基金的目标募集规模，计划募集资金规模约129.12亿美元，本月开始募集基金的数目达到了本年度的峰值，目标募集规模也是仅次于近一年的目标规模的最高值。在募集完成方面，本月仅披露有26支基金募集完成，22支基金披露了募集完成的规模，本月募集完成的基金规模为34.62亿美元。本月募集完成基金的数目和规模相比近一年募集完成基金的状态也是表现不错的。

本月几支较大规模的募集完成基金：江苏沿海产业投资基金成立于2015年4月28日，总规模达100亿元，基金首期50.2亿元已募集完成，并正式投入运作，基金存续期为十年;基金由江苏省政府引导，江苏省沿海开发集团有限公司、江苏省苏豪控股集团有限公司、江苏高科技投资集团有限公司等省属国有企业联合中国平安保险(集团)股份有限公司(601318.SH)(02318.HK)旗下平安创新资本共同发起设立。源代码投资基金II成立于2015年2月27日，目标规模为1.5亿美元，由源码资本负责管理。2015年4月16日，完成了二期基金募集，金额达到了1.5亿美元、2亿人民币的资金规模。

从2015年4月开始募集和募集完成的基金来看，Growth类型基金依旧占主流，募资金额规模占据较大比例。从募资的规模金额来看，开始募集和募集完成基金的Growth基金占绝对的主流;从募资的数目来看，开始募集基金是Growth基金占主导，募集完成基金是Venture基金更胜一筹。本月开始募集基金类型分布较广，Venture、Growth、Buyout、Angel、FOF和Gov.Matching基金都有涉及的。募集完成基金类型分布比较局限，仅有Venture、Growth、Buyout和Angel基金。

图1 2014年4月-2015年4月中国VC/PE投资市场募集基金数量

 

 

 

VC市场投资业绩持续向好 PE市场投资稳中有升

根据CVSource投中数据终端显示， 2015年4月VC/PE投资市场披露案例总数为136起，投资总规模为20.30亿美元，其中国内共披露创业投资(VC)案例116起，投资金额为14.65亿美元，无论是投资数目还是投资金额环比2015年3月的数据都有略微些许的回落，但同比2014年4月的投资数据，投资数目和投资金额规模都有大幅度提升。本月创投市场还有持续向好的态势。

从投资案例的角度来看，本月较大金额规模的投资案例：2015年4月27日，北京微影时代科技有限公司获得1.05亿美元注资，由腾讯、北京文资华夏影视文化产业投资基金、大连万达集团股份有限公司、鲁信和刚泰文化等多家机构参投，北京中伦律师事务所担任独家法律顾问。2015年4月21日，北京乐融多源信息技术有限公司(积木盒子)获得8,400万美元注资，本轮融资由英国天达集团(Investec)领投，曼图资本、熙金资本(Zhong Capital Fund, L.P.)以及海通开元跟投。另外，经纬中国、和玉投资、小米科技、顺为基金以及银泰资本都在此轮续投。

 

根据CVSource投中数据终端显示，2015年4月中国VC/PE投资市场共披露PE投资案例20起，投资金额为5.65亿美元，投资数目和规模环比2015年3月的数据都是有所提升的，同比2014年4月的数据，投资数目和金额规模都有幅度下降。

 

北京、广东和上海依旧是投资者的首选之地

从投资地域的维度来看，2015年4月中国创投及私募股权市场的投资分布于20个城市中，其中北京、广东和上海依旧是投资者的首选投资地域，其中发生在北京的案例51起，投资金额为7.28亿美元，紧随其后的是广东、上海和浙江，投资案例数分别为28起、20起和8起，投资金额分别为3.72亿美元、3.92亿美元和5694万美元。

 

A轮投资仍居榜首 早期投资受追捧青睐

根据CVSource投中数据终端显示，2015年4月中国VC/PE投资市场共披露136起融资案例，其中创业投资市场披露116起，私募股权投资市场披露20起，在这些融资案例中，从投资案例数量来看，A轮投资依旧占主导。从企业发展阶段投资考量，从投资数目来看，早期阶段的企业融资更加受到投资者的追捧和青睐，从投资金额角度来看，发展期阶段企业融资依旧占主流。 本月早期阶段企业较大金额规模的融资案例：2015年4月20日，北京马展兄弟科技有限公司(马展金融)获得蓝驰创投1,000万美元注资。2015年4月15日，纳恩博(天津)科技有限公司获得8,000万美元注资，由华山资本、顺为基金、红杉中国和小米科技有限责任公司联合注资。

 

 

互联网投资数量和金额规模都位居榜首

从投资行业的分布上来看，2015年4月中国VC/PE投资市场共披露的136起融资案例，共分布于16个行业中，从投资数量角度看，互联网和电信及增值行业依旧遥遥领先，分别是69起和24起，紧随其后的是IT和医疗健康，投资案例数目分别是13起和7起。

从投资金额的角度来看，依旧是互联网行业的投资金额规模高居榜首，投资规模为9.76亿美元，其次分别是金融、电信及增值和IT行业，投资金额分别是3.21亿美元、2.74亿美元和2.01亿美元。本月度较大规模的投资案例集中在互联网行业。这也正是互联网行业投资规模形成一枝独秀态势的原因。

2015年4月29日，深圳市云之讯网络技术有限公司获得近亿元注资，由君联资本领投，成为资本跟投。2015年4月17日，安美世纪(北京)科技有限公司(安美数字)获得2亿元人民币融资，由国内多家知名PE参与，此轮融资后，安美世纪将全面投入中国酒店行业O2O云平台运营、酒店wi-fi网络服务运营以及物联网范畴的酒店智能房控领域。

 

图5 2015年4月中国创投及私募投资市场行业投资案例数量比例

一季度并购交易规模小幅上升

根据CVSource投中数据终端显示，今年一季度中国并购市场宣布交易案例数量有所下降，宣布交易1243起，环比下降42.61%，同比下降17.13%;宣布交易规模为1483.3亿美元，环比上升41.3%，同比上升39.21%;披露金额案例数量为1061起，平均单笔交易规模为1.40亿美元(见图1)。

图1 2013Q1至2015Q1中国并购市场宣布交易趋势图

　　就具体月份来看，一季度1月份并购市场达到高潮，宣布交易规模达到1160亿美元，创近一年来单月宣布交易规模新高。随后2月份直至低谷，宣布交易规模仅有107.3亿美元，3月份规模有小幅回升，宣布交易规模达到216亿美元(见图2)。2月并购市场宣布交易规模出现历史新低的主要原因是春节假期的来临，导致大型并购案例宣布时间提前或延后，3月并购宣布交易规模环比翻倍也正是如此。

图2 2014年3月至2015年3月中国并购市场宣布交易趋势图

　　从具体宣布交易案例来看，长和拟收购和记黄埔50.03%股份，涉及金额1883.16亿港元和和记黄埔拟全资收购O2 UK，涉及金额102.5亿英镑是2015Q1两起重大宣布并购交易案例(见表1)。2015年1月9日，长江和记实业有限公司拟收购和记黄埔有限公司(00013.HK)50.03%股份。交易对价为每1股和记黄埔股份换0.684股长和股份，和记黄埔交易基准价为88.28港元/股，共计股份2,133,168,007股，交易金额1,883.16亿港元。当天李嘉诚在香港宣布，将把长江实业、和记黄埔两家公司的地产及非地产业务划分开，重新组建两家新公司，其中主打地产业务的公司为“长地实业地产”(长地)，将持有长江实业与和记黄埔旗下的香港、内地、海外的所有房地产业务;而主打非地产业务为“长江和记实业”(长和)，将持有长江实业与和记黄埔旗下的所有非房地产业务，包括港口、电讯、零售、基建、能源等。

另外，2015年1月23日，和记黄埔有限公司(00013.HK)拟以现金103亿英镑(约合154亿美元，约合957亿元人民币)从西班牙电信公司手中收购其英国附属公司英国手机运营商O2 UK。3月25日，和记黄埔签订对西班牙电信英国移动部门O2 UK的收购协议，涉及总额约为102.5亿英镑(约合152.4亿美元)。这笔交易成为李嘉诚在全球范围内进行的最大规模的并购交易，超出了2010年以90亿美元收购EDFEnergy旗下英国电网业务交易。和记黄埔1994年进入欧洲移动市场，当时和记黄埔在英国推出了Orange品牌，虽然5年后将该业务出售来换取资金进行新投资。2000年初，和记黄埔斥资250亿美元在英国和意大利等国推出了高速3G网络。

　　表1 2015Q1中国并购市场重大进行中交易

　　从实际完成的并购交易来看，一季度中国并购市场交易完成案例数量有所回落，交易规模有小幅上升。根据CVSource投中数据终端显示，一季度中国并购市场交易完成案例数量仅为471起，环比下降36.86%，同比下降15.89%;披露金额为680.5亿美元，环比上升3.04%，同比上升174.95%;披露完成案例数量为374例，平均单笔完成交易为1.82亿美元。(见图3、图4)。

图3 2013Q1至2015Q1中国并购市场完成交易趋势图

图4 2013年3月至2014年3月中国并购市场完成交易趋势图

　　从实际完成的并购案例来看，一季度长和全资收购长江实业，为本季度完成交易中规模最大的一例。 2014年1月9日，长江和记实业有限公司拟收购长江实业(集团)有限公司(00001.HK)，收购方式通过换股方式，以1股换1股。长江实业交易价格为129.06港元/股，共计2,316,164,338股份，金额2989.24亿港元。交易完成后，长江实业将变成长和的全资子公司。2015年3月18日，长和取代长江实业上市，长江实业退市。

表2 2015Q1中国并购市场重大完成交易

　　金融、制造业热度依旧 房地产规模成为黑马

就行业业分布来看，一季度金融、制造以及IT成为并购数量热门行业。根据CVSource投中数据终端显示，在一季度中国并购市场交易完成案例中，金融、制造以及IT交易数量分别为68起、67起和66起，分别占比14.98%、14.76%和14.54%位居前三位(见图5)。

图5 2015Q1中国并购市场交易数量完成按行业分布

图6 2015Q1中国并购市场交易完成金额按行业分布

　　交易规模上，房地产、金融和制造业规模分别以121.56亿美元、27.02亿美元、9.56亿美元，占比59.19%、17.96%、3.99%位列前三甲(见图6)。

金融行业也在2015年一季度发生了不小规模的并购案例，例如申银万国吸收合并宏源证券，涉及金额395.65亿元人民币;中纺投资收购安信证券100%股权，涉及金额182.72亿元人民币。制造业方面2015年一季度发生最大规模的并购案例是广船国际收购黄埔文冲100%股权，涉及金额45.36亿元人民币。

境内并购仍是主导 跨境并购不足两成

根据CVSource投中数据终端显示，一季度，中国并购市场已完成交易471起，交易规模为680.5亿美元，其中境内交易416起，占比88.32%，交易规模597.84亿美元，占比87.85%;出境并购48起，占比10.19%，交易规模70.91亿美元，占比10.42%;入境并购7起，占比1.49%，交易规模11.76亿美元，占比1.73%(见图7)。

图7 2015Q1中国并购市场完成交易占比图(按是否跨境)

虽然中企IPO整体低迷，但香港资本市场表现不俗。根据CVSource投中数据终端显示，2013年共有93家中国企业成功登陆香港资本市场，同比增长66.07%;合计融资规模突破千亿元，达到1230.93亿元，同比增长99.67%，比2012年增长近一倍。

全年融资规模缩水超两成　光大银行为年内最大IPO

2013年，受A股新股发行全面停滞的影响，中国企业在全球资本市场的活跃度相比上一年度出现大幅下滑，融资规模缩水超两成。根据CVSource投中数据终端显示，2013年全年共有110家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降51.11%;合计融资约1315.48亿元，同比下降21.71%，融资金额再创新低(见图1)。

图1 2007-2013年中国企业全球资本市场IPO规模

　　12月20日，中国光大银行股份有限公司(06818.HK)在港交所挂牌上市，发行股票58.42亿股，占发行后总股本比例12.28%;每股发行价3.98港元，共募集资金约232.51亿港元，为今年规模最大的IPO案例。光大银行已成功引入包括国内外知名金融机构、香港本地富豪和大型企业在内的19家基石投资者，获投资总金额17.44亿美元，在总体低迷的市场环境下获得如此大规模的基石投资，充分反映了市场对于光大银行投资价值的高度认可。其中，中国海运集团8亿美元的基石投资创下了港股三年来单笔最大基石投资纪录，中融信托投资2亿美元则是其在港股最大的一笔基石投资。

此外，12月12日，中国信达资产管理股份有限公司(01359.HK)在港交所挂牌上市，发行股票53.18亿股，占发行后总股本比例15%;每股发行价3.58港元，共募集资金约190.41亿港元，成为首家登陆资本市场的中国金融资产管理公司(见表1)。

表1 2013年中国企业IPO融资规模TOP10

就各月IPO情况来看，2013年中企IPO主要集中在第四季度，根据CVSource投中数据终端显示，第四季度共有67家中国企业登录全球各资本市场，融资规模约850.4亿元，数量和融资规模分别占全年的60.91%、64.64%，其中10月份为19家，融资约68.2亿元;11月份为19家，融资约237.9亿元;12月份为29家，融资约544.2亿元(见图2)。

图2 2013年1-12月中国企业全球资本市场IPO规模

　　A股上市窗口紧闭　港交所主板成最大融资板块

从境内外资本市场分布来看，2013年共有110家中国企业成功上市，全部选择在境外资本市场上市，共计融资约1315.48亿元。

境内方面，今年A股市场持续停摆，成为A股历史上8次IPO暂停中最长的一次，致使A股IPO市场交出“白卷”，无一家企业完成IPO(见图3)。

不过2013年11月30日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，标志着IPO由核准制向注册制正式开始过渡。同时证监会表示，预计2014年1月底，约有50家企业完成程序并陆续上市，IPO重启时间正式明确。根据中国证监会最新披露的IPO申报企业基本信息表显示，目前IPO已过会企业共有82家，IPO重启后首批上市企业将从中诞生。12月30日，苏州纽威阀门股份有限公司、广东新宝电器股份有限公司、广东全通教育股份有限公司、浙江我武生物科技股份有限公司和楚天科技股份有限公司5家已过会企业率先获得IPO的发行批文，IPO重启正式进入倒计时。

图3 2007-2013年中国企业境内资本市场IPO规模

　　境外方面，受A股IPO停摆影响，致使中国企业纷纷转战海外，2013年实现IPO的110家中国企业，上市地点均在海外资本市场，累计融资1315.48亿元，数量及金额同比分别增加54.93%、100.04%。其中93家中国企业登陆香港资本市场，融资约1230.93亿元;8家企业登陆美国资本市场，融资约49.09亿元;3家企业登陆澳大利亚证券交易所，融资约1.4亿元;3家企业登陆英国资本市场，融资约3.75亿元;2家企业登陆德国法兰克福证券交易所，融资约2.6亿元;1家企业登陆中国台湾券交易所，融资约27.7亿元(见图4、表2)。

图4 2007-2013年中国企业境外资本市场IPO规模

　　2013年，香港资本市场表现不俗，港交所成中国企业主要融资场所。共有93家中国企业成功在港交所上市，同比增长66.07%;合计融资规模突破千亿元，达到1230.93亿元，同比增长99.67%。

美国资本市场方面，共有8家企业登陆美国资本市场，融资约49.09亿元。随着去哪网、500彩票网、3G门户和汽车之家等企业相继成功赴美上市，年底迎来了中概股IPO的小高潮，中企赴美IPO正在回暖(见表2)。

表2 2013年中国企业IPO情况(按上市地点)

　　从具体交易所板块分布来看，凭借全年72家中国企业的上市，港交所主板成为今年中企IPO最为密集的板块，合计融资约1215.95亿元，占2013年中国企业IPO总融资额的92.43%，成为中企主要融资板块;另外纽交所有4家中国企业登录，合计融资约29亿元，为今年中企第二大融资板块(见表3)。

表3 2013年中国企业各板块IPO规模

　　金融业融资规模居首　互联网公司纷纷赴美上市

行业分布方面，在数量上，连锁经营行业有15家企业成功IPO，位居中企IPO企业数量第一，制造业和金融业紧随其后分别有14家、12家企业成功上市;在融资规模上，金融业高居榜首，融资金额达532.18亿元，占2013年中企IPO总额的40.46%;能源及矿业位居其次，融资额为194.64亿元，占2013年中企IPO总额的14.80%(见图5、图6)。

另外，互联网行业格外受关注，2013年共有9家中国互联网公司上市成功，融资规模约为63,91亿元，其中有6家选择在美国上市，包括汽车之家、3G门户、500彩票网、去哪儿网、58同城、兰亭集势，合计融资金额约为44.16亿元，占互联网行业融资总额的69.1%，中国互联网公司迎来新一轮赴美上市热潮。

　　图5 2013年中国企业IPO数量行业分布

图6 2013年中国企业IPO融资金额行业分布(亿元)

　　IPO退出低迷 回报倍数持续下滑

机构退出方面，受A股IPO关闭的影响，IPO退出平均账面回报率持续三年下滑。根据CVSource投中数据终端显示，2013年，共有30家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，合计融资534.96亿元，占比达到40.67%;50家投资机构共实现69笔退出，合计获得账面退出回报402.33亿元，平均账面回报率为3.02倍(见图7、图8)。

图7 2007- 2013年VC/PE背景中国企业IPO融资规模

图8 2007- 2013年VC/PE机构IPO退出账面回报情况

　　就单笔退出案例来看，11月1日，去哪儿网(QUNR.NASDAQ)纳斯达克上市，为金沙江创投带来5.85亿元账面回报，账面退出回报倍数高达31.01倍，回报率居前2013年所有IPO退出案例之首。此外，中国信达资产管理股份有限公司(01359.HK)在港交所主板上市，社保基金获得81.74亿元的账面退出回报，退出回报金额为今年以来最高(见表4、表5)。

表4 2013年VC/PE退出案例TOP10(按账面回报率排名)

表5 2013年VC/PE退出案例TOP10(按账面回报额排名)

中企IPO极度深寒  中铝矿业国际为本季度最大IPO

2013年第一季度，A股IPO停滞且无明确重启时间表，美股IPO窗口持续关闭，中企IPO陷入“极度深寒”态势，数量及融资金额均创下2009年IPO重启以来的新低。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2013年一季度，仅有10家中国企业完成IPO，且均上市于香港市场，合计融资63亿元，环比减少83%，同比减少84%。从单起融资案例来看，本季度平均单起融资金额为6.3亿元，相比上季度的16.8亿元大幅缩水（见图1、2）。

图1 2011Q1-2013Q1中国企业全球资本市场IPO规模

图2 2012年3月-2013年3月中国企业全球资本市场IPO规模

       1月31日，中铝矿业国际（03668.HK）登陆港交所，融资25亿元，成为本季度规模最大的IPO案例。中铝矿业国际此次IPO获得了5家基石投资者的支持，包括荷兰多种商品交易商Trafigura Beheer B.V.、从事大宗商品营运开采等业务的鸿帆控股集团有限公司、Louis Dreyfus Commodities Metals Suisse SA、铜陵有色金属集团控股有限公司、Rio Tinto International Holdings Limited合计认购总值2.4亿美元的股份，锁定了中铝矿业发行规模的逾五成。此外，荣阳实业（02078.HK）以10亿元的融资金额位居次席，其余8起IPO案例融资金额均不到10亿元（见表1）。

表1 2013Q1中国企业IPO融资规模

　　A股市场交出“白卷”  一季度IPO企业全部登陆港交所

从具体市场分布来看，2013年一季度完成IPO的10家中国企业全部选择在港交所上市。受发审大门持续关闭、“史上最严财务核查”等因素影响，一季度A股IPO市场交出“白卷”，重启时间尚不确定（见图3-图6）。

随着IPO财务核查“风暴”的到来，进入“终止审查”行列的公司明显增多，根据中国证监会3月21日披露的IPO申报企业基本信息表显示，今年以来已有48家企业终止审查，其中主板及中小板12家，创业板36家。在终止审查的48家企业中，创业板企业占比高达75%，宏观经济形势低迷、企业业绩下滑明显进而无法达到成长性要求是其撤单的主要原因。

图3 2011Q1-2013Q1中国企业境内资本市场IPO规模

图4 2012年3月-2013年3月中国企业境内资本市场IPO规模

图5 2011Q1-2013Q1中国企业境外资本市场IPO规模

图6 2012年3月-2013年3月中国企业境外资本市场IPO规模

         一季度仅1家VC/PE背景企业IPO并购成为主流退出渠道

机构退出方面，根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2013年一季度，仅有滉达富控股（01348.HK）1家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，高诚资本实现退出，合计获得账面退出回报8100万港元（约合0.7亿元），账面回报率为2.24倍（见图7-图9）。

图7 2011Q1-2013Q1 VC/PE背景中国企业IPO规模

图8 2011Q1-2013Q1 VC/PE机构IPO退出账面回报情况

图9 2012年03月-2013年03月VC/PE机构IPO退出账面回报情况

        在A股IPO闸门未见启动迹象、赴美上市窗口持续紧闭的背景下，PE机构通过IPO退出机会逐渐减少，因此，并购市场对于退出的意义就愈发重要。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2013年一季度共实现40笔并购退出，总计获得账面退出回报26.4亿美元，平均账面回报率为1.67倍。相比去年同期25笔退出及2.3亿美元的账面退出回报，在当前IPO退出受阻的形势下，并购退出已成为VC/PE主流退出方式。

其中，PE机构通过上市公司并购退出成为重要的退出方式。1月15日，成飞集成（002190.SZ）公告，计划支付不超过4340万元现金收购中科远东等21家企业和雷雨成等36名自然人合计持有的同捷科技的7%股权；同时，拟向上述股东发行不超过3985.24万股，收购其合计持有的同捷科技的80.86%股权，发行价格为12.58元/股，使中科远东、达晨创投、上海中路实业有限公司、创东方投资等11家PE机构实现了“曲线”上市并退出。3月20日，太极股份（002368.SZ）宣布以现金和定向增发结合的方式收购14位自然人股东和华软投资等6家投资机构合计持有的北京慧点科技股份有限公司91%股权，华软投资（北京）有限公司、维信丰（天津）投资合伙企业等6家机构得以成功退出。

　　创业投资规模环比上升 平均单笔投资规模持续下降

ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource 统计显示，2013年第一季度国内市场共披露创业投资(VC)案例74起，投资金额5.92亿美元，相比上季度分别增长32.1%和17.3%;当相比去年同期(192起案例、投资总额12.08亿美元)则有较大幅度下滑。并且低于2012年季度平均水平。

不过，本季度投资规模的环比增长，依然显示出目前VC/PE市场的回暖迹象。由于在2012年市场寒冬中投资机构普遍放缓投资节奏，因此目前也面临较大的投资压力;此外，2012年一级市场投资市盈率也出现一定程度下滑，进而为投资者提供了“抄底”机会。而日前ChinaVenture投中集团进行的GP调研也显示，多数投资机构计划于2013年加快投资节奏。

图1 2011Q1-2013Q1年中国创业投资市场投资规模

　　一季度平均单笔投资金额为800万美元，相比去年下降9.5%(见图2)，该数据也部分验证了目前投资市盈率的理性回归，而投资机构加大早期投资力度也是单笔投资规模下降的重要因素。本季度投资额最大的一起创投案例是纪源资本、光速创投等机构联合投资途家网，交易额达4亿元(约合6340万美元)，而本季度披露的其他投资案例交易额均在5000万美元以下。

图2 2011Q1-2013Q1年中国创投市场平均单笔投资规模

　　互联网融资活跃度居首 在线短租成投资新热点

从2013年一季度VC投资的行业分布来看，互联网依然是投资最活跃的行业，披露案例22起，占比29.7%，其次分别是IT行业和制造业，分别披露案例14和13起，占比18.9%和16.7%。此外，电信增值(移动互联网)、医疗健康和食品饮料行业也表现活跃，分别披露案例5起、4起和3起，而其他行业披露案例均在3起以下。

从投资规模来看，互联网依然位列各行业之首，披露投资总额2.36亿美元，占比达39.8%，除途家网之外，街库网、晶赞科技、品友互动、蚂蚁短租网、小猪短租网等多家互联网企业融资额均在千万美元级别。IT、文化传媒、制造业等行业，本季度融资总额均在1亿美元以下。

在互联网细分行业中，在线短租成为近期融资热点，包括途家网、蚂蚁短租网、小猪短租网、青芒果、遨乐网等共5家网站与本季度获得投资，显示出投资者对在线旅游预订细分行业的一致看好，也进一步凸显出O2O概念的投资价值，此外本季度完成融资的其他互联网企业如街库网、AA拼车也同样基于O2O模式。

图3 2013Q1中国创投市场行业投资案例数量比例

图4 2013Q1中国创投市场行业投资案例金额比例

　　投资轮次仍以首轮为主 TMT创业企业聚集北上广

从本季度创投市场投资轮次来看，披露A轮投资案例54起、投资规模3.11亿美元，分别占比73.0%和52.6%，本季度创业投资依然以首轮投资为主;B轮融资披露案例15起、融资总额2.13亿美元，分别占比20.3%和35.9%;此外分别披露C轮融资3起、D轮融资2起。如易保网络科技、政采科技、禹容网络、商派等均已完成多轮融资。

表1 2013Q1中国创投市场不同投资轮次投资情况

　　以获得创业投资企业的地区分布来看，投资最活跃的地区是北京、上海及广东(含深圳)，分别披露案例20起、15起和10起，分别占比27.0%、20.3%和13.5%。目前来看，互联网、移动互联网、IT等TMT领域创业企业依然聚集于北、上、广地区。其他地区披露案例均在10起以下，中西部地区中，重庆地区披露3起创投案例，其他地区披露案例均为1起或无案例披露。

在投资金额方面，仍以北京投资规模为最高，披露投资总额1.75亿美元，其次分别是上海和广东，分别披露投资总额1.23和0.96亿美元，浙江地区披露投资0.66亿美元，而其他地区投资额均在5000万美元以下(见图6、图7)。

图5 2013Q1中国创投市场地区投资案例数量TOP 10

图6 2013Q1中国创投市场地区投资金额TPO 10