在投资需求的驱动下，第一季度全球黄金总需求同比上升1%至1,083.8吨

全球性的新冠肺炎疫情危机推升了人们对黄金 的避险投资需求，抵消了黄金消费需求的显著 下滑。

第一季度，全球黄金总需求小幅增长至1,083.8吨(同比增长1%)。该季度内新冠疫情席卷了全球，这是影响黄金需求的一个最大因素。随着疫情的蔓延及其潜在的经济影响开始显现，投资者开始寻求避险资产。黄金ETF吸引了巨额流入(增持298吨)，推动其全球总持仓量达到了创纪录的3,185吨。全球金条与金币的总投资量降至241.6吨(同比下降6%)，其中金条需求下降19%(至150.4吨)，抵消了金币需求的大幅增长一西方个人投资者的避险买盘令金币需求飙升36%至76.9吨。在疫情影响下，金饰需求受到的打击尤为沉重，而这也并不令人意外；第一季度全球金饰需求量同比滑落39%到325.8吨，为记录新低。与此同时，科技用金需求也降至我们有记录以来的最低点，为73.4吨，同比降幅达8%。各国央行则继续大量购买黄金，尽管增速低于2019年第一季度：全球各国央行黄金的净购买量达145吨(同比下降8%)。新冠疫情对黄金供应也造成了影响：全球金矿产量降至795.8吨(同比减少3%)的5年低点。

重点关注

在全球不确定性与金融市场波动率高企的背景下，2020年第一季度的全球黄金ETF的净流入为四年来最高季度流量。其总持仓规模在第一季度末达到了3,185吨的记录新高。

投资方面的净流入将美元金价推升至八年高位。受此驱动，全球以美元计价的黄金需求升至自2013年第二季度以来最高的550亿美元。与此同时，以印度卢比以及土耳其里拉等其他货币计价的黄金价格也纷纷创下记录新高。

全球各国政府为应对新冠疫情而采取的封锁措施重挫了第一季度的全球金饰消费。受此影响，2020年第一季度的全球金饰需求降至纪录新低。而作为全球首个采取疫情应对措施以及最大的金饰消费国，中国的第一季度金饰需求出现了65%的同比下滑。

尽管我们预期未来的央行净购金量会大幅下滑，全球各国央行仍在不断增持黄金。受高企的金融市场波动率和不确定性影响，全球的黄金官方储备在一季度增长了145吨。但俄罗斯央行已宣布其将从4月起终结长期购金计划这或许是未来全球央行净购金量大幅下滑的一个信号。

由于各地金矿生产和黄金回收均受到了新冠疫情的影响，全球黄金供应量在2020年第一季度同比下滑了4%。为阻止新冠疫情的蔓延，多数金矿开采活动受到严重阻碍。而由于消费者被限制在家隔离，全球的黄金回收更是几乎陷入停滞。

全球央行购金量同样有所下降：从上半年同比65%的增长转变为下半年同比38%的下降；但这应部分归咎于高基数效应：前几个季度的央行购金需求尤为强劲。即便如此，2019年的央行购金量还是达到了五十年来的历史第二高 – 650.3吨。全球黄金ETF规模的上升对支撑整体黄金需求起到了支柱性作用。

投资者在前三季度对黄金ETF兴趣盎然，总流入达到了256.3吨。而该趋势在四季度有所减弱：总流入量降至26.8吨（同比下滑76%）。尽管电子行业用金需求在四季度出现了一定的复苏，科技用金需求在2019年还是出现了小幅下滑。全年黄金供应量上升至4,776.1吨，增幅2%。而该增长则完全来自于回收金供应与对冲需求的上升，金矿供应本身下降了1%，至3,463.7吨。

2019年，全球黄金ETF规模的大幅增长几乎抵消了消费需求的显著下滑

2019年四季度黄金总体需求同比下滑19%，降至1,045.2吨。其背后的主要因素为高金价导致的金饰和金条需求的疲软。但若以总体美元价值计，四季度需求的下降则显得温和许多 – 仅同比减少3%至497亿美元。

全球黄金ETF及类似产品的流入令总持仓达到了2,885.5吨的年终历史新高。2019年全年，总持仓增长了401.1吨，其中，第四季度增幅为26.8吨。全年大多数的流入集中在第三季度，在该季度，美元金价升至六年以来最高。

全球央行已连续十年成为了黄金的净买家：全球黄金储备资产在2019年增长了650.3吨（同比下滑1%），全年增量为五十年来第二高。109.6吨的第四季度央行购金量与去年同期相比下滑了34%，但这部分原因在于2018年的央行购金需求更为强劲。

中国与印度基本主导了全球的黄金消费需求。这两个全球最大的黄金需求国合计占据了全球第四季度金饰与零售投资需求同比降幅的80%。高金价和更为疲软的经济环境是主要因素。

全球黄金供应在2019年小幅上升2%，至4,776.1吨。该增长背后的主要因素在于回收金供应11%的上升 – 下半年金价的快速上涨令多数黄金持有者于高位卖出获利。2019年的金矿供应则略降至3,463.7吨，这也是金矿供应在十年多以来的首次下滑。

四季度的平均金价为1,481美元/盎司。这是自2013年第一季度以来的最高季均价。尽管该价格低于三季度的高位，但其支撑较为稳固。而以其他多种货币 – 例如欧元，印度卢比以及土耳其里拉 – 计价的黄金价格均达到了历史最高。

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