5G 建设方面，上半年三大运营商新建 5G 基站数量比去年同期减少了约 9.7 万个。华西证券指出，国内电信运营商由于招标节奏方面迟于往年 ，2021 年下半年 5G 建设进度要快于上半年。另外，三大运营商在资本市场动作频频。今天，中国电信在上交所上市，开盘价 4.79 元涨超 5％， 盘中一度涨停 。8 月 19 日，中国联通发布公告称，考虑分拆所属子公司联通智网科技股份有限公司至 A 股上市 。8 月 18 日，中国移动也已经预先披露招股书，拟募资人民币 560 亿元。

营收、净利双增长

通过纵向对比，我们可以发现，三大运营商在今年上半年的营收、净利表现都不错，同比增速增长明显。要知道，去年上半年，中国移动的净利润曾一度出现负增长。

但需要注意的是，虽然中国联通上半年净利润 91.67 亿元，实现了同比增长 21.1%， 但经营利润出现了负增长，为 -0.3％。

横向对比来看，“大哥”中国移动的业绩处于领先位置，营收是中国联通的 2.7 倍，是中国电信的 2 倍；净利润是中国联通的 6.5 倍，是中国电信的 3.3 倍。

中国移动上半年营收 4436.37 亿元，同比增长 13.8%； 净利润 591.18 亿元，同比增长 6.0%。 其中，中国移动上半年个人市场收入占比 65.0%， 同比增速只有 0.7%， 而家庭、政企、新兴市场收入同比增速分别达到了 33.7%、32.4%、22.6%。

基于上半年的的业绩表现突出，中国移动首席执行官董昕在业绩电话会上表示，公司将全年通信服务收入、净利润目标由年初指引的“稳健增长”调整为“良好增长”。

上半年，中国联通营收 1641.74 亿元，同比增长 9.2% 。产业互联网收入增长迅猛，同比增长 23.6%， 达到人民币 280.3 亿元，占整体服务收入比例同比提升 2.5 个百分点至 18.9%。 移动服务收入同比提升 7.3%， 固网宽带接入收入同比增长 0.7%。

中国电信上半年营运收入 2192.37 亿元，同比增长 13.1%； 净利润 177.43 亿元，同比增长 27.2%。 中国电信在财报中指出，致力超额完成全年目标，上调相关指引：营收、净利实现双位数增长，产业数字化收入增长力争超过 20％。

上半年，中国电信移动通信服务收入达到 933 亿元，同比增长 6.9%， 移动用户达到 3.62 亿户，净增 1147 万户。固网及智慧家庭服务收入达到 574 亿元，同比增长 5.2%。 产业数字化收入达到人民币 501 亿元，同比增长 16.8%。 其中，天翼云收入达到了人民币 140 亿元，同比增 109.3%， 超过 2020 年全年总收入。

上半年 5G 建设进度放缓

自从 2019 年工信部向运营商发放 5G 牌照算起，我国 5G 商用已经走过两个年头。根据工信部数据，截至 6 月末，我国 5G 基站总数达到 96.1 万个，其中 1-6 月新建 19 万个 ，5G 手机终端连接数达 3.65 亿户，比上年末净增 1.66 亿户。

另外，工信部等 10 部门近日联合发布 《5G 应用“扬帆”行动计划 (2021—2023 年)》，提出 5G 个人用户普及率超过 40%、 每个重点行业打造 100 个以上 5G 应用标杆等目标，推动 5G 的发展与应用。

从 5G 基站数量来看，今年上半年 5G 建设进度有所减缓。上半年三大运营商新建 5G 基站数量比去年同期减少了 9.7 万个，同比降低 33.7％。

（数据来源：运营商财报）

根据财报数据 ，2020 年中国移动累计开通 39 万个 5G 基站，今年上半年其累计开通 5G 基站 50.1 万个，两者相减可以得出，中国移动今年上半年新建 5G 基站约 11.1 万个。然而，去年上半年中国移动新建 13.8 万个 5G 基站 ，2021 全年目标新建 5G 基站 31 万个。

中国电信与中国联通今年上半年新建共建共享 5G 基站 8 万个。去年上半年为 15 万个 ，2021 全年目标是新增 32 万个。

光大证券指出 ，2021 年三大运营商资本开支计划增速较低，影响了行业景气度水平；同时上半年基站建设速度放缓，运营商集采招标延后，进一步压低市场预期 。6 ~ 7 月，运营商招标已陆续启动，行业面临边际改善。

随着 5G 三期招标落幕，下半年 5G 建设也将“回暖”。据了解，中国移动和中国广电联合集采了 48 万个 700MHz 5G 基站，集采总额约 380 亿元。中国电信和中国联通联合集采了 24.2 万个 2.1G 5G 基站，集采总额约 200 亿元。

从这次招标可以看出，运营商对网络覆盖诉求大于高速接入 。IDC 报告指出，移广 5G 基站采用 700M 频谱，而电联 5G 基站采用 2.1G 频谱，采用较低的频谱可以有效提升网络覆盖范围和深度，提升 5G 网络普遍服务能力，从而优化现有 5G 用户体验。此外，对于城市的热点区域依然采用 2.6G 和 3.5G 继续覆盖（不与低频重叠覆盖）。

在 5G 套餐用户方面，中国联通达到 1.13 亿户 ，5G 套餐用户渗透率达到 36.5%； 中国电信 1.31 亿户 ，5G 套餐用户渗透率达到 36.2%； 中国移动 2.51 亿户 ，5G 套餐用户渗透率达 36.18%。

在 5G 建设如火如荼展开的同时，三大运营商在资本市场也动作频频。今天，中国电信 A 股正式在上交所上市，开盘价 4.79 元涨 5.74%， 盘中中国电信 A 股一路拉升，股价涨超 16%， 临时停牌。

8 月 18 日，中国移动也已经预先披露招股书，拟募资人民币 560 亿元。中国联通董事长王晓初坦言，中国移动及中国电信回 A 股将令市场竞争加大，短期内对公司造成压力，但相信完成上市后市场将回归理性。

三大运营商平均日赚3.82亿元

数据显示，一季度，中国移动营业收入1984亿元，同比增长9.5%。净利润241亿元，同比增长2.3%。

中国电信营业收入1068.73亿元，同比增长12.7%。净利润64.41亿元，同比增长10.6%。

中国联通营业收入822.72亿元，同比增长11.4%。净利润38.43亿元，同比增长21.4%。

经计算，三大运营商今年一季度合计营收约3875.45亿元，净利343.84亿元，平均日赚约3.82亿元。去年(2020年)，三大运营商一季度合计共赚约324.88亿元，日赚约3.57亿元，相较2020年，三大运营商日赚净利润同比增约7%。

深度科技研究院院长张孝荣接受中新经纬记者采访时指出，三大运营商基本面比较稳定，维持同步发展的格局，随着经济复苏，业绩同比增速也开始恢复。其中，中国移动赚钱能力依然最强，营收约占三家总量一半，净利润占三家总量七成，基数增速最低，整体格局与过去相比变化不大。

张孝荣还称，三大运营商未来共同面临成本增长的考验。随着5G用户的增多，5G网络用电成本也将大幅攀升。在未来一段时间内，如何实现成本与营收之间的平衡已经成为考验三大运营商的新课题。

中国移动一季度客户总数负增长

来源：中国移动一季报

一季报显示，中国移动一季度客户总数9.4亿户，比2020年末减少232万户。值得注意的是，2020年第四季度中国移动总用户数减少426万户。一季度，中国移动5G套餐用户数1.89亿户，增加1300万户。

来源：中国电信一季报

中国电信一季度移动用户数3.56亿户，比2020年末增加523万户。此外，中国电信5G套餐用户达1.11亿户，5G套餐用户净增2473万户。

来源：中国联通一季报

中国联通一季度移动出账用户数3.09亿，比2020年末增加348.2万户。而2020年第四季度中国联通移动出账用户数是减少337.1万户。此外，一季度中国联通5G套餐用户达9185.2万户，净增2102.2万户。

张孝荣表示，2020年中国的客户总数达到了一个历史高峰，然而中国移动的用户却一直在流失。原因大致有三个：一是用户总量到达天花板，二是5G网络产生了分流，三是携号转网开通后，用户转移。

张孝荣补充道，用户不断流失给运营商敲响了警钟，中国移动到了必须要改革的关键时刻，要巩固自己用户量，要从根源上找原因，狠下功夫提高用户满意度。(中新经纬APP)

一、公开数据显示中国移动猛踩急刹车

2021年前2个月，中国移动的5G套餐用户分别净增396.8万户和419.7万户，合计816.5万户。如果进行纵向比较，大家就会非常清晰地看到，2021年前2个月的发展数量远低于2020年下半年单月的发展数量。

除了远低于去年下半年单月发展数量外，2021年前2个月中国移动的5G套餐用户发展数不但远低于中国电信，而且也比排名老三的中国联通低不少。有通信行业分析人士，甚至用中国联通成功翻身来描述中国联通的异军突起。

虽然中国移动5G套餐用户总量还具有规模第一的明显优势，但是在今年5G大发展年，中国移动的这脚急刹车确实让很多关心和支撑中国移动的用户们摸不清头脑。到底是中国移动有意放慢脚步，还是另外其他原因呢？

二、中国移动的规模优势开始缩减

截至今年2月底，中国移动的5G套餐用户为1.73亿户，虽然远高于中国联通和中国电信，但是其市场份额已经低于50%，低于其移动电话用户规模市场份额，而且也与其主导运营商的地位明显不符。这虽然是隐忧，但并不是当前的主要问题。

在5G套餐渗透率方面，中国电信已经超过29%，中国联通接近27%，中国移动只有不到19%。从5G网络到5G套餐，从5G套餐再到5G终端，最后才变成真正的5G用户。在这个关联性比较强的滚动发展业务链条当中，5G套餐是推进用户向5G迁转的重要节点。

三大运营商之所以无奇不用地推进5G套餐用户规模扩张，本质上都是看瞄准5G用户发展业务链条中的关键环节。目前我国的5G套餐用户渗透率已经超过22.6%，这里面除了中国移动拉后腿之外，中国联通和中国电信早已开始了各种领跑。然而，除了套餐渗透率，5G终端渗透率更关键。

三、真正的5G用户数中国移动遥遥领先

中国信通院公布的数据显示，截至2020年年底我国在网5G终端1.63亿部，同期中国移动官方公布数据显示其在网5G终端为1.1亿部，也就是说中国联通和中国电信在网的5G终端规模大约在5300万部左右。

中国联通和中国电信在网的5G终端规模大约在5300万部左右。相对于中国联通和中国电信1.5亿左右的5G套餐用户来说，两者真正的5G用户规模与中国移动的真正5G用户规模之间的差距就更大了。

虽然上表中的相关数据截至时间节点为2021年年底，但是这个数据反映的问题其实非常严重，那就是运营商虽然发展了大量5G套餐用户，但是其中相当一部分人有被忽悠的嫌疑，毕竟其使用的只是4G终端无法享受到5G网络服务。

四、5G用户发展需要稳扎稳打

针对5G终端已经成为5G发展的重大障碍这个问题，实际上监管层在今年年初已经提出了新的监管要求，三大运营商，尤其是中国移动已经明确了5G终端的配置要求，并在近期公开采购330万部小米5G手机用于推进4G用户向5G用户迁转。

针对5G服务问题，监管层指出部分企业在追求经济效益的同时，对用户感知关注还不足，基层企业管理机制存在薄弱环节，综合服务能力还跟不上发展节奏，要求企业要持续提升5G服务水平。毕竟大量的4G终端用户支付了5G套餐费用，享受仍然是4G网络服务。

在监管层要求提升5G服务质量的大背景下，中国移动连续两个月的5G套餐用户出现明显放缓操作。很多人不确定这到底是中国移动主动提升服务的必选动作，还是各层级的执行力出了问题导致5G套餐用户发展放缓。虽然我们目前没有明确的答案，但是根据中国移动全集团强悍的执行力判断，中国移动已经不满足于追求套餐用户规模提升，而是更加注重发展真正的5G用户。希望我们的分析能够给大家一点启发。

5G用户：移动失意，电信联通厚积薄发

在进入5G时代之后，运营商传统业务的竞争格局已经趋于稳定，很难有大的突破和颠覆。

数据显示，2月份，中国移动的移动客户数净减369.2万户，用户总数达到9.37169亿户。今年1月，中国移动的移动用户同样也是负增长（-105万）；中国移动4G客户数净增170.7万户，累计达到7.81333亿户。值得注意的是，2月份，中国联通也不再公布其4G用户，也就是说，三大运营商当中，公布4G用户的只剩下中国移动一家。宽带用户方面，中国移动有线宽带客户数净增201.3万户，累计达到2.157亿户。

2月份，中国电信继续稳扎稳打。移动用户持续正增长，上月净增25万户，移动用户数累计达到3.5280亿户。当月，中国电信有线宽带用户数净增56万户，有线宽带累计用户数1.6043亿户。

2月份，中国联通的月度报告有了很大的调整，首次公布了5G套餐用户数，并取消4G用户的披露。数据显示，在移动业务方面，中国联通移动出账用户2月净减2.0万户，累计达3.06亿户。在固网业务方面，中国联通固网宽带用户2月净增25.6万户，累计达8716.3万户；

在最为激烈的5G用户上，中国联通不鸣则已，一鸣惊人。2月份，以净增658.9万户的成绩排在移动和电信之前，5G套餐用户总数累计达到8454.3万户。作为联通共建共享的好伙伴，中国电信2月份的表现也同样不俗，5G套餐用户净增620万户，5G套餐用户总数突破一亿户（1.0337亿）。2月份中国移动的5G业务相对逊色，套餐客户数净增419.7万户，但总数仍然是运营商之首(1.73168亿)。

行业共识：持续挖掘5G价值

5G被视为运营商下一阶段表现的晴雨表。有分析认为，5G时代，运营商的ARPU将得到提升，从而带动移动业务收入和利润重新进入增长轨道；同时行业空间广阔；除了收入端的增长潜力及收入来源的切换，三家运营商成本端的压力也有望得到缓解。

在2020年财报中，中国电信表示2021年4G支出同比大幅减少，不再采购主设备，并进一步利用现有资源，而5G投入将保持稳定。中国联通则表示将持续推进2G精简，力争2021年完成2G公众用户退网；通过网业协同推进，加速2G公众用户向4/5G迁转。

5G背景下，三大运营商已经陆续表态，不再打套餐价格战。目前三大运营商所推出的5G套餐产品套内流量及通话内容基本一致。不打价格战，运营商便可以把更多的心思投入到网络的建设之中，更好的为用户服务。

在5G网络建设过程中，中国电信与中国联通联合建成了全球规模最大的共建共享网络，实现了成本节约和效率提升，成为全球共建共享的成功典范。在2021 MWC上海展开幕式上，中国电信董事长柯瑞文曾表示，针对5G网络巨大的建设和运营成本，将积极尝试多领域的共建共享，降本增效。

有机构预测，2021年5G网络建设与产业规模将进一步增长，预计2021年，电信运营商将继续保持网络大规模部署增速，5G基站新建数量将超过2020年总量，总数达到150万个。2021年，四大电信运营商5G网络投资力度，预计将是2020年的1.5到2倍，5G通信产业规模将超过5000亿元，较2020年增长约150%。

形势严峻的要数中国联通，其2020年移动用户流失超千万，同时在宽带业务上也与中国移动和中国电信的差距越来越大。

5G用户超2.5亿

从2019年10月31日5G套餐正式商用起，三大运营商便开启了在5G用户上的争夺战。纷纷祭出了电话推销、赠送流量、套餐促销等一系列举措。

截至2020年12月，中国移动5G套餐用户数已超1.65亿，当月新增1762.1万用户，2020年全年新增1.625亿。这个增长速度也超出了中国移动早期设立的目标。

中国电信方面，截至2020年12月，5G套餐用户数达8650万，当月新增702万，2020年全年新增8189万。为了注重5G用户数的增长，中国电信已经不再公布4G用户数。

中国联通方面则是保持一直以来的不公布5G用户数的风格，整个2020年，中国联通相关高管未对外传达5G用户相关的具体发展目标。

整体来看，2020年中国移动+中国电信的5G用户数之和已超2.5亿，发展速度超出预期。其中中国移动的5G用户渗透率为17.5%，中国电信的5G用户渗透率为24.6%，也即是说中国移动在5G用户数的绝对值上保持领先，而中国电信则在5G用户的渗透率上保持领先。

至于中国联通，2020年的主旋律是提升盈利能力，因此在5G用户上的节奏稍慢。在2020年中期业绩电话会上，中国联通董事长王晓初表示，面对行业发展的新挑战，自2019年下半年起，公司痛定思痛主动调整移动业务发展策略。从重点关注用户增长数量，改为重点关注用户发展质量和价值。加强互联网化和差异化创新经营，有节奏和有针对性地逐步加强5G公众用户发展，促进价值提升。

从财务数据上来看，中国联通的策略也得到体现。2020年前三个季度，中国联通营业收入为2253.55亿元，同比增长3.8%；净利润为108.24亿元，同比增长10.2%。

对于接下来5G的发展而言，三大运营商需要进一步提升5G网络的覆盖率，丰富5G应用的落地。在网络建设方面，2021年将处于规模部署期，中国联通提出将实现县城以上、重点乡镇5G覆盖；中国移动则表示2021年实现全国县市城区、部分重点乡镇5G网络连续覆盖。

移动独大 联通严峻

除了5G用户，在其它多个用户指标上，三大运营商也出现了分化。

在移动用户数上，中国移动2020年12月为9.42亿，当月流失179.2万用户，全年流失835.9万用户；中国联通2020年12月移动用户数为3.058亿，当月流失128.3万用户，全年流失1266.4万用户；而中国电信则在当月和全年的移动用户数都保持了正增长，当月新增19万，全年新增1545万，2020年全年达到3.51亿用户。

就移动用户数而言，中国电信成了三大运营商中唯一的赢家，而中国联通则用户流失最为严重。这与携号转网也有一定的关联，2019年11月，工信部召开携号转网启动仪式，携号转网正式在全国提供服务。而中国电信毫无疑问成为了携号转网的受益者。

在4G用户数方面，中国移动2020年12月新增170.1万，全年新增1729.2万，总数达到7.75亿；中国联通2020年12月新增112.3万，全年新增1641.5万，总数达到2.7亿；中国电信则不再公布4G用户数。

在宽带用户数方面，中国移动2020年12月为2.1亿，当月新增110.8万，全年新增2328万；中国联通宽带用户总数为8609.5万，当月流失33.8万用户，全年则新增261.7万；中国电信宽带用户总数为1.585亿，当月新增37万，全年新增540万。

整体来看，在移动用户数、5G用户、宽带用户等多个数据上，中国移动保持一家独大的优势；中国电信在多个数据上保持正增长，并且是唯一一家均保持增长的运营商；而中国联通由于采取的发展策略，已经在多个数据上落后中国移动与中国电信。

对于中国联通而言，未来要在用户增长与盈利能力之间做好平衡，确实不会是一件易事。