在监管和技术发展的支持下，市场力量正在推动资本市场的参与者进行数字化并考虑使用分布式账本技术（DLT）。主要趋势包括机构和监管部门对庄闲网络娱乐平台进入 技术越来越满意，几个司法管辖区的中央银行数字货币（CBDCs）的潜力，以及商业动态，如成本压力和客户服务期望。

DLT试图在资本市场上解决的基本挑战是真实和实质性的。效率低下因资产类别和管辖区而异，但传统的流程和技术系统造成了整个市场的复杂性、不透明性和分散性，这很可能对成本、市场流动性和公司的资产负债表能力产生有意义的影响。虽然DLT不一定是每个建议使用案例的最佳技术选择，但实验证明了它在解决重大运营低效问题和日益改善资产负债表管理方面的可行性。

经过多年的实验，资本市场的许多DLT和智能合约用例在各司法管辖区都已上线。市场参与者正在推出解决方案，旨在改善众多资产类别中确定的生态系统的现有流程，在某些情况下，正在重新想象我们今天所知的价值链。然而，规模化的去中介化或全面数字化转型的宏伟愿景仍远未实现。

虽然大多数新兴的DLT用例正在合作开发，但在大多数司法管辖区，没有一个全行业的未来愿景——部分原因是大量的竞争性激励和市场参与者之间的价值迁移风险，可能会限制扩大许多解决方案的能力。

虽然更多的数字化是不可避免的，但大量的阻力可能会继续限制DLT解决方案的采用，包括有限的领导层购买和不确定的商业案例，需要对业务运营进行重大重组，与新解决方案连接遗留系统相关的挑战，以及对监管不确定性的看法。

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银行业

截至2019年12月31日，已宣布的银行并购交易有261笔，略高于2018年报告的259笔交易。但是，2019年的平均交易额为4.39亿美元，比前一年（1.91亿美元）有大幅增长，这主要得益于283亿美元的BB&T和SunTrust的大型并购案。2019年排名前五位的交易都超过20亿美元。

投资和财富管理

2019年最大的一笔交易是Charles Schwab宣布以260亿美元的全股票交易收购TD Ameritrade。此外，Brookfield Asset Management同意以约48亿美元收购Oaktree Capital 62%的股份，这一合并将缔造世界上最大的另类基金管理公司之一。还有一些规模较小的补充性交易，以支持公司的技术基础设施。例如，摩根士丹利以9亿美元收购了SaaS股权管理提供商Solium Capital。

与2018年相比，2019年投资管理和财富管理并购指标全面上升。2019年报告的交易数量为234笔，高于前一年（190笔）。交易量再次严重偏向资产管理（186笔）与交易商交易（48笔）。平均交易价值飙升至10.4亿美元，高于2018年（5.28亿美元）。

金融科技

日益激烈的竞争和对规模的追求使2019年的并购交易价值跃升至1.6万亿美元。全球支付处理业务达到历史新高，高层的大规模整合将现有大型公司的数量从7家减少到4家：在证明支付行业参与者全球增长雄心的交易中包括Fidelity National Information Services（FIS）以430亿美元收购Worldpay，其中包括债务。这是支付行业有史以来最大的交易。其次是Fiserv完成对First Data Corporation的价值220亿美元的全股票交易。

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行业背景： 挤压式颠覆

受到资产负债表要求、监管政策和互联网效应的综合影响，全球资本市场不太可能发生像Uber和Netflix给各自行业带来的“大爆炸式颠覆”。然而，全球资本市场同样在面临一场革命，迫使其进行变革和转型，我们将其称之为“挤压式颠覆”。这种颠覆的特点是公司在收益与利润逐渐萎缩的压力下，被迫将资本投入到新技术的升级和工作方式的创新中，以迎合不断发展的客户预期。 在资本市场行业，挤压式颠覆表现出三大特征：

• 市场整体萧条：在全球金融危机之后，顶级投行和精品投资顾问公司的营收水平停滞不前，并显现出下滑的迹象。
• 竞争不断加剧：除了收入持续下滑，资本市场机构还需要与非银机构竞争，争夺主营业务和非主营业务市场份额。
• 收益持续疲软：随着表内业务（主要是非主营业务）对资本要求的提高，最有经验的投行也无法保证将股东收益维持在过往水平。

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从投资次数来看，移动互联网领域216次，电子商务领域200次，游戏动漫162次，金融服务159次，企业服务136次，教育培训122次，消费生活领域102次，多媒体娱乐88次，电子硬件86次，旅游户外84次，汽车交通81次，医疗健康70次，广告营销50次，SNS社交网络49次，工具软件43次，房产酒店33次，媒体资讯28次，文娱艺术体育26次，法律法务2次，搜索引擎1次，其他领域18次。

从已披露的交易额度来看，亿万元人民币资金注入领域主要是在电子商务、多媒体娱乐、游戏动漫、健康医疗和金融服务，以下是这五个领域获亿万投资的代表企业：

电子商务领域。麦考林、京东商城、上海好炫信息、华彩控股、敦煌网DHgate、社区001/家捷送、卡行天下、寺库网、VANCL凡客诚品、买卖宝/大Q手机、中粮我买网、环球易购。其中，上海好炫信息、环球易购、麦考林都是收购型资本交易；寺库网、中粮我买网、VANCL凡客诚品的融资都在10000万美元级别。

多媒体娱乐领域。华数传媒、蓝色火焰、欢瑞世纪、天津掌视亿通、优酷土豆、唐人影视、儒意影业、中视精彩、9158聚乐网、酷6网、世纪长龙、爱奇艺、PPTV聚力传媒、乐华娱乐、澜起科技Montage、南京汉恩数字互联、魔漫相机等。其中，华数传媒在IPO以后获得云溪资本的投资达到653600万人民币，优酷土豆获得阿里巴巴投资122000万美元，蓝色火焰融资250000万人民币，欢瑞世纪融资282800万人民币，唐人影视融资30000万人民币，PPTV聚力传媒融资37100万人民币；而中视精彩、酷6网均属于亿元以上收购交易。

游戏动漫领域。飞鱼科技、联众世界Ourgame、追光动画、无锡七酷网络、范特西科技FTX、啪啪三国、上海天游软件T2CN、点点互动、艾格拉斯科技EGLS、智明星通ELEX、天神互动、天机游戏、妙趣横生网络、5173游戏网、全民英雄、上海都玩网络、游久网等。该领域收购类型的投资交易较多，包括：艾格拉斯科技EGLS以300000万人民币被收购，智明星通ELEX以266000万人民币被收购，游久网以118000万人民币被收购。获得融资的企业代表是有飞鱼科技、联众世界Ourgame、追光动画、天神互动等。

医疗健康领域。华大医学、爱康国宾、趣医网络、杏树林、北京环球佳平医疗、瑞尔齿科、39健康网、Doximity、春雨掌上医生、康爱多、咕咚网、大姨吗、健一网、iHealth、PICOOC缤刻普锐、西柚经期助手、Flatiron Health、Belter倍泰健康、挂号网。其中，健一网获得上海国际创投（SIGVC）投资30000万人民币，挂号网获得腾讯投资10000万美元，Flatiron Health获得Google Ventures的13000万美元投资，春雨掌上医生融资5000万美元，西柚经期助手融资1500万美元，Belter倍泰健康融资10000万人民币；39健康网属于收购型投资，以65000万人民币被贵阳朗玛信息收购。

金融服务领域。恒银金融科技、安硕信息Amarsoft、湘财证券、Prosper、IroFit、融360、真格贷、贷小秘、第一P2P、铜板街、有利网、Kabbage、雪球财经、积木盒子、Motif Investing、大家投、中青创投网、先花花、e乐充、雪山贷、顺付卡、挖财、PP钱包、上海银商资讯、人人聚财网、投哪网、钱方。其中，PP钱包获得IDG资本投资15000万人民币，铜板街获得IDG资本投资5000万美元，有利网获得晨兴创投（MorningSide）投资5000万美元，雪球财经获得晨兴创投（MorningSide）投资4000万美元，积木盒子获得经纬中国投资3719万美元；湘财证券以900000万人民币被大智慧收购。

从参与投资的企业看，截止至11月24日，2014年参与投资次数较多的企业有：IDG资本、经纬中国、红杉资本中国、真格基金、创新工场、阿里资本、腾讯产业共赢基金、深圳市创新投资集团(深创投)。

IDG资本，参投88次。电子商务、金融服务在IDG资本关注榜的第一梯队位置，教育培训、企业服务、移动互联网、消费生活、多媒体娱乐则处于第二梯队。

经纬中国，参投61次。消费生活、电子商务是其参与投资最多的两个领域，其次是移动互联网、汽车交通、金融服务。

红杉资本中国，参投58次。红杉资本更青睐电子商务、金融服务、企业服务三个领域，其次是移动互联网、汽车交通、医疗健康。

真格基金，参投39次。与前几家投资公司不同，真格基金则更关注电子硬件，随后才是教育培训、电子商务，再次是金融服务、移动互联网、游戏动漫。

创新工场，参投35次。创新工场2014年尤为关注移动互联网、游戏动漫，投资参与次数相较于其他领域明显频繁。

阿里资本/阿里巴巴，参投29次。同步阿里巴巴产业战略布局扩张，多媒体娱乐、旅游户外领域排名靠前，电子商务、移动互联网、文化艺术体育领域参投3次，教育培训、媒体资讯、企业服务、其他领域分别是2次，金融服务、电子硬件、汽车交通各1次。

腾讯产业共赢基金/腾讯，参投26次。投资领域能反映出腾讯业务发展布局重心；除了游戏动漫以外，消费生活或者说是本地生活，成为腾讯集团快速强化的重点领域。

深圳市创新投资集团(深创投)，参投25次。游戏动漫最受深创投喜爱，其次是医疗健康；其大部分投资偏向娱乐生活，即便是深创投关注的SNS社交网络“星云网“，也是基于娱乐生活而建立的社交平台。

综上可知，重量级投资集中在电子商务、金融服务、游戏动漫领域，这与产业变革升级、消费行为趋势有关；个别高额投资因其战略布局而参与了多媒体娱乐、医疗健康、消费生活领域，大多数投资方一直在持续关注企业服务和教育培训。

via：财经网

RBC报告称，最近一些数据暗示，黑莓第四财季的产品卖出率(sell-through rate)将远高于最初预期。虽然外界对于黑莓新款手机销量的预期较低，但无论是消费市场还是企业市场，目前看来对黑莓新产品的需求都令人感到鼓舞。而黑 莓10平台的成功与否，将最终取决于美国市场的需求如何，毕竟该市场占据黑莓用户量的20%。

由于黑莓此前已将“赌注”全部押于其新款操作 系统，该公司无疑需要在重新获取投资者信任方面下大功夫。虽然消费者及产业专家都看好黑莓新款产品，但一些投资者对于该公司市场前景仍存疑虑。尽管如此， 该公司股价近来已大幅上扬。自今年开始以来，黑莓股价累计涨幅已接近34%。

RBC报告预计，在今年2月的季度期间，黑莓手机出货量将达到50万部，高于原先35万部的预期。对于今年5月的季度，RBC则维持原先200万部出货量的预期。RBC分析师对此解释道：“黑莓暗示其卖出率比其预期高出40%。”

此 前有媒体报道称，黑莓遭遇了一些供应链的问题，但该公司仍较好处理了新款产品的发售事宜，并覆盖了其用户基数的35%。在印度市场，新款Z10手机在两天 内销售一空。就英国市场而言，在欧洲零售商Carphone Warehouse十大手机销量每月排行榜上，Z10手机名列第五。

RBC报 告还表示，企业用户的稳定需求，也是推动黑莓业务增长的另一个重要因素。不少企业员工及IT部门对于Z10手机需求量较大。黑莓周三宣布，已接到“公司有 史以来金额最大的单笔订单”，即一家合作伙伴要求采购100万部设备，且该合作伙伴对于黑莓10平台“很有信心”。

转投黑莓

RBC 报告中还指出，黑莓产品的受欢迎程度，已经突破了所谓的“产品忠诚度”界限：在所有Z10用户中，45%原本为iPhone或Android手机用户。尽 管如此，从应用商店及相应生态系统角度看，黑莓仍有大量工作需要去完成。RBC报告写道：“诸如Skype等大量仍为‘即将发布’状态的应用，导致不少用 户在转用黑莓态度上犹豫不决。相信这些应用在美国市场发布后，该问题将迎刃而解。Netflix尚没有为黑莓10开发一款应用的计划，而其他开发者则似乎 忙于为Android和iOS开发应用。”

RBC还表示，另一方面，愿意购买黑莓老款产品的用户也为数不少。RBC预计，在今年2月的季度中，黑莓老款产品的出货量为630万部。

主要挑战

RBC 认为，黑莓今后的主要挑战，仍然是如何成功进入美国市场。美国市场约占黑莓用户总量的20%，而此前该公司在美国市场的份额遭受了打击。美国市场研究公司 comScore公布的最新统计数据显示，就美国智能手机市场硬件而言，黑莓甚至都没有进入前5名行列(分别为苹果、三星、HTC、摩托罗拉和LG)。从 移动平台市场份额角度看，黑莓虽然排名第三，但份额仅为5.9%，远远低于Android的52.3%和iOS的37.8%。

RBC称，虽 然目前还很难判断黑莓是否能够成功进入美国市场，但就美国移动运营商AT&T的最初数据看，黑莓在美国市场的复兴速度不及加拿大和英国市场。另一 方面，美国各大移动运营商对于黑莓的支持态度也并不相同，其中Sprint不愿意发售仅配备触摸屏的版本，而更看好Q10(该产品配备了QWERTY物理 键盘)；而T-Mobile则看好Z10。另外两家美国移动运营商AT&T和Verizon无线，则会同时发布这两种机型。

RBC还认为，三星发布新款Galaxy S4手机后，也会给黑莓带来压力。Galaxy S4发布后，无疑将使Galaxy S3降价，等于是市场上增加了一款低价机型。尽管如此，黑莓目前似乎已经回到正确道路上。

RBC认为，Q10于4月份发布后，无疑将拉动黑莓手机的总销量，但该公司仍需在产品销售价格、机型替代等方面下功夫，如此才能继续保持业务增长势头。RBC将黑莓目标股价定为18美元，并认为如果各种市场条件都非常完美，则其股价可上涨至24美元。