最近，关于比特币能源消耗的讨论愈演愈烈，各公司在比特币投资问题上面临着来自公众和股东的阻力。根据花旗集团的一份报告，比特币的耗电量是2015年的66倍。花旗还补充道，与挖矿相关的碳排放可能将面临越来越多的审查。

自 techweb

花旗私人银行调查显示，全球家族理财室和超高净值人士因新冠疫情、政府和央行的应对措施而采取防御姿态。

大约四分之三受访者对他们未来12个月投资心态的描述为“谨慎”，加上表示计划“非常谨慎”的受访者后，这个比例升至84%。花旗此次在6月和7月进行的调查约有180人参与。接近四分之一的人称担心社会动荡。

新冠疫情已造成美国20多万人、全球近100万人死亡。彭博经济研究预测，受疫情影响，2020年GDP将仅仅增长2%，为1970年代后期以来最慢纪录。花旗调查中，约一半受访者预期未来12个月总体投资组合回报率仅为1%至5%。

花旗私人银行首席投资官David Bailin表示，调查中展现的谨慎情绪“可能预示”错过机会。

Bailin称：“我们预计，根据政府出台的刺激措施规模及全球创新带来的进一步利好，中小企业将迎来一段时期的复苏，2021年和2022年全球经济将加速增长。”

流动性担忧

花旗私人银行董事长Stephen Campbell称，私人理财室挺过了疫情冲击，状况良好，但至少一半人称担心流动性问题。

“他们准备好一旦出现机会就部署更多资金，尤其是在非公开市场，”他补充说。客户“通常愿意牺牲中短期回报来维持”流动性。

调查发现，59%的家族理财室增加了对直接投资的配置，其中信息技术、医疗保健和房地产是最有吸引力的领域。超过一半受访者称，打算借助利率较低的机会来开展再融资和增加信用额度。

即使朝韩两国不能实现统一，这两个邻国的和睦相处，也会给双方的经济都带来一定好处。朝鲜可以引来大量的外资，而相对成熟的韩国也会受益于地缘风险骤降。

花旗周二在报告中，分析了重建朝鲜的经济成本。国际社会此前对朝鲜的制裁，加上朝鲜GDP占比高达23%的军费开支，让朝鲜的基建投入相当有限；如果想要翻新朝鲜的基础设施，可能需要约631亿美元。

“如果近期的峰会带来朝鲜的经济开放，我们预计长期来看需要631亿美元，来重塑其交通和基建设施——包括铁路、公路、机场、海港、发电厂、矿产、炼油厂和天然气管道。”花旗Jin-Wook Kim团队在分析中称。

尽管朝鲜目前的经济发展很大程度上依赖中国，不过，韩国等其他朝鲜邻国仍然很有可能参与到朝鲜的经济重整中，尤其是建筑业和建材行业。花旗分析师提到，韩国可能会以国有政策性银行以及多边基金等公共资源，为朝鲜提供资金。

但总体而言，在花旗分析师看来，韩国受益于朝鲜腾飞的程度，目前还不得而知。尽管韩国非常希望与朝鲜交好，平昌冬奥会也拉近了两国的关系，但在扶持朝鲜的经济层面上，韩国有多少意愿去投资经济潜力未知的朝鲜，又有多少受益的空间，现在都还不明了。

从具体的数字上看，韩国仅能些微受益。“如果一年内能参与极其直接的项目（约116亿美元），而且韩国企业能负责其中的60%，我们预计这对韩国的经济增长贡献仅有0.07%。”

更多的利好还是在于信心层面。地缘风险下降，能助力韩国股市估值上升。

如果美朝关系能从本质上出现改善，国际社会对朝鲜的制裁有所减弱，朝鲜引进外资的希望会更大，短期内对韩国的跨境活动的利好，会在更长远的未来降低统一的成本。

不过，瑞银经济学家的预期相对更加乐观。在本周的报告中，瑞银经济学家Li Zeng、分析师Yong-Suk Son预计，朝韩统一后，朝鲜在未来20年间会为半岛贡献24%的GDP。朝鲜目前的这一占比仅有1.1%。

如果两国仍保持各自独立，朝鲜的人均GDP在20年间可能增长8.3倍，隐含年增长率在11.2%-17.4%。

瑞银认为，朝鲜现有的自然资源储备，市值预计接近4万亿美元，是朝鲜目前GDP的225倍。合理利用这些资源，有望帮助该国经济迅速腾飞。而且，朝鲜还有受过良好教育的劳动力资源。

来自：wallstcn

花旗集团金融策略与解决方案团队(Financial Strategy & Solutions Group）在近期的一份报告中指出，2017年公司金融的优先事项除了包括行动主义、金融工程、资本配置，还有一项新的“入围者”：适应“颠覆创新”。

“随着先驱技术的发展和成熟，它们将对很多企业产生广泛而深远的影响，”报告写道，“对于一些企业来说，这关系到它们的生死存亡。”

以手机行业为例。下图显示了苹果iPhone 和三星Galaxy手机的崛起是如何”剧烈改变手机市场”。报告将诺基亚、摩托罗拉、LG和黑莓等公司视为“旧的市场领导者”，而苹果和三星则是“新的市场领导者”。

花旗在报告中表示，在过去20年中，按市值计算，技术的颠覆影响了全球约10%的上市公司。未来十年，高达47%的企业可能面临压力来适应某些形式的技术颠覆。47%这一数字是基于受到未来颠覆潜在影响的一系列新兴行业的总市值，这些行业从自动驾驶汽车、物联网到3D打印。

那么，传统行业企业的应对措施就是，改造自身，或并购新的技术型公司(或与它们合作）。汽车行业便是如此。花旗表示，自2013年以来，非科技企业对科技公司的并购活动已增长179%。

英国差价合约券商IG集团的报告也认为，2017年，技术颠覆将大行其道。

该报告指出，跨地域业务将通过庄闲网络娱乐平台进入 技术得以实现，并获得上至政府高层下至街头小贩的广泛兴趣。此外，当技术与大数据结合，“物联网”将成为热词。在医疗健康领域，监控患者健康状况并反馈给医疗服务团队技术的应用，将推动该领域进一步发展。

花旗在报告中写道，策略师预期希拉里胜选几率达75%，并显示特朗普当选仍有“不可忽略的风险”，或引发标准普尔500指数下挫3-5%。此外无论大选结果如何，“美国会更分裂”。

希拉里胜选对市场不会特别敏感，可能是“无助于”医疗保健类股。

特朗普获胜或给能源、公用事业类股喘息的机会。同时新兴市场股票易受到影响，因为贸易保护主义风险攀升；也无助于美元选后大涨；拉丁美洲最易受影响。

在欧洲方面，大选后全球债券收益率上升可能推动整个欧洲股市继续轮涨，金融股料受益。

希拉里若胜选，美元可能恢复跌势；如果是特朗普胜选，传统避险货币有升值潜力，新兴市场货币料走弱。

债券方面，特朗普获胜可能会推升美国公债收益率，收益率曲线陡峭；经济衰退的担忧将提高信贷利差

以上对VR的乐观预测来自花旗投资银行前瞻分析部门“全球视角及解决方案”（GPS）本周四发布的报告。GPS的总编Kathleen Boyle对这一预测有如下解释：

目前全球电子商务和移动商务市场价值约有1万亿美元，预计到2030年会增至4万亿美元。即便VR/AR（增强现实）只占此市场的一小部分，VR/AR市场整体增长也会得到极大动力。

到2035年，AR将占据约25%的电子商务市场，相当于市场规模将近1.3万亿美元。

花旗还预计，硬件、尤其是头戴耳机设备将是VR/AR行业的主要增长源，到2025年，市场规模将达到6920亿美元。

花旗认为，VR未来成功的关键是内容，因为要吸引消费者，让他们有运用VR设备的理由。除了游戏，VR行业还将拓展娱乐业的内容，让消费者在听音乐会、去动物园和主题公园游玩、看电影和电视节目时都能拥有VR技术加持的体验。

看好VR市场潜力的不止是花旗，不过花旗的预测显得更乐观。

今年年初的报告中，高盛估算到2025年VR和AR硬件软件营收将达800亿美元，如果它们迅速跳出小众市场走向大众，年营收最多可以达到1820亿美元。即使以最慢的速度预测，到2025年VR和AR行业的年营收也有230亿美元。

如果高盛预测准确，到2025年，VR和AR市场规模将超过电视，达到1100亿美元，而后者规模届时将只有990亿美元。虽然认为消费者接纳VR和AR的速度比智能手机和平板电脑慢，但高盛相信前者有成长为百亿美元级市场的潜力，并有可能像个人电脑的出现那样改变整个业界的格局。

如今，包括谷歌、微软、Facebook和上月姗姗来迟的索尼在内，几乎所有IT业巨头都在VR领域发力。VR的应用领域已经不仅限于游戏和娱乐业，旅游、教育和医疗保健都有它的身影。

今年8月德勤发布的一项调查显示，88%的中等市值公司（年收入在1亿美元到10亿美元）在部分业务中采用某种形式的VR或AR技术。

目前的情况是，越来越多的基金经理在单一产品交易上难以获得收益，大笔资金从单一产品指标基金流入综合指数基金或ETF。以欧洲市场来看，代表指数交易和单一产品交易的“期货-现金”比率已经达到历史新高（如图1）。这意味着，主动投资规模正在缩小，而指数、资产类、Smart Beta等被动型投资产品变得更受欢迎。原先，投资者认为，当被动型投资日后也变得难以赚钱，资金会回流到主动型投资，而金融系统在持续的流动性中会继续维持稳定。

但King指出，“持续的流动性”是投资者对市场最大的误解。他甚至认为，摧毁金融系统可续流动性的罪魁祸首恰恰是央行。

King认为，在金融市场危机尚未爆发时，杠杆的使用对买卖双方都是好事——交易催生交易，流动性催生流动性。周期/非周期、价值/趋势、新发行债券/旧发行债券、现金/信用违约掉期、单个股票/指数，不论交易员采取哪种策略，他们在相对价值中持续套利的动作，在带来均值回归的同时，反过来也鼓励了更多市场交易。

但在危机后时代，情况就反过来了。从监管层希望控制杠杆风险开始，影响逐渐传导至投资者的交易行为。对冲基金买卖规模缩窄，市场资金流动速度趋缓。

理论上，市场失调其本身也会产生交易机会，但这些机会往往只有注重长线投资且胃口超大的投资者才能吃得下，可惜的是，目前没什么人具备长线投资眼光。

另外，央行干预的扭曲力加剧了市场一边倒的投资情绪，令金融市场一个接一个滋生并累积泡沫，最后难以避免崩盘。自此，基金经理开始考量，随着资本、法律、后勤等成本不断增长，这个市场是否还值得他们作价买卖。

可以看到，不管是买方还是卖方，目前都承受了巨大的削减成本的压力。

投资者的连续退场（比如基金从单一产品交易转向成本较低的指数或资产类交易、银行从固收市场退出）理论上会增加其他市场的交易机会。但如果流动性持续减少导致投资者进一步采取观望态度，那情况就会变得非常糟糕。任何个体投资者的退场都十分合理，但集合效应就令市场陷入了加速寻底的风险。

既然市场失调是监管层面造成的，那么央行有办法在市场日趋萎靡之际令其重现生机吗？

Matt King认为这很难。

央行不断放水确实推高了资产价格通胀，但效果已经式微。信贷利差、外围利差以及股票价格在欧央行采取QE之后，就一直往错误方向行进。当欧元信贷看到更强的资金流入，买方却显现出更多限制——高收益基金流入减少，股票市场也呈现资金外流状态。

从全球范围来看，发达国家的量化宽松似乎阶段性地被新兴市场的资本外流所抵消。而央行流动性指标和信贷以及股票市场之间的持续相关关系令我们感到十分惊讶。风险资产数月以来的价格反弹看起来和新兴市场以及中国外流资金下降这一现象息息相关。这受益于过去一段时间美联储趋于鸽派（令美元较为疲弱）以及中国的信贷激增。不过，这两个“利好因素”看来都要消失了。

King指出，金融杠杆的收紧不只是对流动性产生短期直接影响，真正的风险是，这会启动一个流动性紧缩的周期。从各市场间关系看，这不是一个零和游戏，而是饼越做越小，没有赢家。

另外，他认为尤为值得担忧的是，在全球经济增长放缓的背景下，信贷增长放缓并不会带来金融市场的稳定。这时候，经济更需要新的刺激，否则就会陷入加速寻底的通道。

目前，新兴市场国家的财政政策大多紧缩，因为私人资本市场对新兴市场上升的公共债务水平容忍度较低。即便在印尼、韩国等积极放松财政政策的国家，其宽松的幅度也较低。此外，许多新兴市场国家的国内信贷状况依然紧缩，因为许多国家已经经历了国内的“信贷井喷”。这意味着在新兴市场中，市场对其国内信贷市场的需求较低。

所以，GDP增长的三大来源——出口、公共和私人支出——都受到了限制。这一问题的延续让花旗在过去四年来低估了新兴市场放缓的速度。

而许多的金融脆弱环节依然存在。本次危机和上世纪80-90年代的新兴市场危机的一大区别是，上次新兴市场危机的主要根源是国际收支。而本次危机的根源则更多元化：不仅仅是国际收支的问题，也是经济增长的危机。不过，新兴市场的收支确实十分脆弱。一些国家（南非）经常账户持续处于赤字状态；而另一些国家（巴西、俄罗斯、土耳其、中国、印度、印尼）的公司的外币债务近年来不断攀升。

虽然按历史标准来看，新兴市场的货币非常便宜，现在还很难说新兴市场已经摆脱了危机。目前，新兴市场还面临两大威胁。一个威胁是美联储加息，另一个是中国。美国更高的利率将威胁到新兴市场的资本流动，这很大程度上是因为过去五年来涌入新兴市场的资金存在周期性的特点，这些资金可能受到美联储加息的影响。图11显示，IMF的数据表明，流入新兴市场的债市的资金

中国依然是新兴市场的一大风险，这或许因为中国经济正加速放缓，也可能是因为资金持续外流带来的风险。中国的外汇储备或许不足以支撑严重的资本外流（图12）。因此，人民币必须贬值，这将对市场对新兴市场的风险偏好造成负面影响：一个疲软的人民币对新兴市场的竞争力构成负面冲击。

尽管面临这些挑战，但新兴市场的增长可能会有所回升。虽然新兴市场的货币可能继续下跌，它们已经处于低位。而这一事实可能为新兴市场走向更快的增长铺了路。有大量的证据显示，廉价的货币将有助于经济增长。就好像强势的货币会通过“荷兰病”挤出生产产能，一个廉价的货币的效果可能恰恰相反。IMF认为，如果实际有效汇率（REER）贬值10%，实际净出口的增长将令GDP增长1.5%。

而现在，拥有廉价货币未必能带来出口提振导致的GDP增长。

考虑以下两点。首先，X国拥有廉价货币的价值已经有所削减，因为许多其他国家的货币也很廉价。其次，X国拥有廉价货币的价值因为全球进口增长表现疲软而被削弱。这些因素让人很难对出口带来的新兴市场复苏感到乐观。但是新兴市场的廉价货币可能为进口替代带来的复苏打开了大门。廉价的货币给经济中可以贸易的部分带来了一定的竞争力。

进口替代可能支持新兴市场的经济增长，花旗认为，这将值得关注。事实上，花旗认为在两大条件下，货币贬值能带来进口替代推动的新兴市场经济复苏：一个是货币贬值的幅度，另一个是可贸易板块的规模。不过，一些其他的因素也十分重要。很重要的一点是政策指定货是否竭尽全力加强投资气候。

不幸的是，目前新兴市场中很少有国家全心全意的致力于有望提振商业信心的结构性改革。所以这一途径给新兴市场经济带来的提振将很有限。

目前，新兴市场进口替代复苏的证据还可能找到。一个经常被提到的国家是俄罗斯。一个原因是俄罗斯政策制定者积极的迎接了货币的贬值，以支持新的经济增长模型。另一个原因是俄罗斯实施的贸易保护主义。近期，俄罗斯禁止了其政府部门购买外国制造的软件。

贸易保护主义正在抬头，希望为国内制造业创造一个支持性的缓冲层。以俄罗斯为例，2014年禁止进口外国食品的决定被认为是对进口替代活动的刺激。但是，俄罗斯并不是唯一一个贸易保护主义抬头的国家。（图15和图16）。印度也开始更多的依赖贸易保护政策。近期的一项评估显示，贸易保护主义或许导致了全球贸易的放缓。这一现象自2012年来变得明显。

重回未来？希望别这样。如果贸易保护主义成为一种支持进口替代活动的潮流，我们很可能会重新经历上世纪50-60年代的不愉快的历史，当时，进口替代工业化（ISI）是一种明确的发展策略。面对主要商品相对停滞的需求，拉美国家的政策制定者推出了一系列政策支持进口替代：保护性关税、对庄闲游戏在哪 、进口资本货物的公司的特别优待。最终，ISI被全球认为是一项失败的发展战略，因为这一政策没有考虑到不同国家的比较优势，并缺乏规模效应。上世纪60年代末，拉美共有90家公司生产汽车。虽然未来的增长战略很难再建立在贸易保护主义上，但其有可能成为新兴市场政策制定者工具箱的一部分。

对新兴市场而言，基础设施建设可能是另一条通往复苏的道路。虽然进口替代可以为新兴市场提供部分的增长，另一个增长来源或许是基础设施。新兴市场大量缺乏基础设施，新兴市场的公共资产负债表相较历史水平较为强劲。这很重要，因为基础设施建设往往是公共部门进行投资。

因此，面对“破碎的增长模型”，一种观点认为新兴市场应该增加在基础设施上的支出，因为这将带来“超级凯恩斯主义”的效果，放松瓶颈，并最终物有所值，因为其对增长有着正面的推动作用。事实上，这之间很难说有一个明确的因果关系：就好像基础设施可能带来经济增长一样，经济增长也可能推动基础设施的建设。毕竟，对基础设施的需求受到收入的影响。目前，在新兴市场有一股全新的基础设施建设亿元，毕竟其与人均GDP正相关（图17）。

对新兴市场而言，中国可能在投资上带来正面冲击。新兴市场基础设施的建设面临的一大问题是：谁来提供资金？目前，新兴市场面临的一个问题是，私人资本市场对新兴市场的公共债务水平感到担忧。不过，中国让新兴市场基础设施建设的融资看到了希望。中国推出了一带一路计划。一带一路在2013年被提出，以增强中国与一些国家之间的连接。丝绸之路经济带与海上丝绸之路计划旨在帮助欧亚大陆的经济交流。

过去数月，中国已经动用了大量的金融资源来支持一带一路计划下的基础设施项目建设。其中，最显著的是设立了亚洲基础设施投资银行（最初资本金1000亿美元），以及金砖银行（最初资本金500亿美元）。但中国的努力不止于此：400美亿元的新丝路基金、目标1000亿美元的中国国家主权基金新分公司、中国进出口银行以及中国国开行的资本重组（规模都接近500亿美元）。既然一带一路已经成为了中国政府的焦点，未来无疑将有更多的努力。这将带来多重效应：亚投行看来愿意扩张其资产负债表、日本政府承诺将加速官方发展协助（ODA）的付款。而总部设在伦敦的欧洲复兴开发银行已经承诺考虑与亚投行进行共同投资。亚洲似乎在这股浪潮中受益最大。

尽管新兴市场的复苏存在几条明路，但是如果外部环境疲软，新兴市场的增长率也将相对较低。花旗认为一个重要的现象是发展中国家的增长率对全球外部环境非常的敏感。

2002-2013年，外部环境十分有利。当时中国经济受投资的主导快速增长，而全球贸易稳定快速增长。

由于未来几年，外部环境预计将相对疲软，对新兴市场增长的期待也应该相应下调。如图18所示，新兴市场的增长

上世纪60-70年代和本世纪初，中等收入的发展中国家的人均GDP强劲增长。而这三个时期外部环境都十分有利。上世纪60年代，战后重建造成了有利的外部环境。上世纪70年代，外部商业银行的融资变得可以获得。本世纪初，中国经济快速增长。如果没有强劲的全球环境，新兴实仓的潜在增长将非常缓慢，即便进口替代和基础设施建设能够带来一定的提振。

via：华尔街见闻

“政府应该股市股票市场成长，因为它倾向于伴随着经济发展”。花旗市场策略师Andrew Howell称，“股市成长是否会真正带来经济发展，或者经济发展是否会带来股市成长是一个有争论的议题。然而，不容置疑的是，一个国家或地区的股票市场规模越大，其人们的生活水平也就越高。”

为了说明这个问题，Howell对全球53个国家和地区进行了分析，把它们的人均GDP和股市/GDP进行排列：

“我们可以看出，世界上最富裕的国家瑞士也拥有最大的股票市场（占GDP规模的160%）。”Howell称，“像孟加拉国、尼日利亚和越南等贫穷国家，它们的股市规模就比较小，占GDP规模的10%不到。”

Howell也对主要的异常值进行了分析。“南非拥有相当大规模的股市（占GDP规模的80%），但是居民收入水平似乎有些拖后腿。相反，卡塔尔和挪威的股市规模不大，但是居民收入很高。它们的这种分离都有由自然资源私有化政策导致的：南非矿业公司大多数都上市了，并拥有大量海外资产。与此同时，挪威和卡塔尔的能源行业都控制在国家手中。其它异常值，如爱尔兰和奥地利，其股票市场都受到2008年金融危机的严重打击，导致一些银行重新收归国有。”

中国大陆什么情况呢？

A股在6月12日市值刚刚突破10万亿美元，结果在上周跌掉了9万亿人民币。 根据IMF和世界银行数据，中国人均GDP为7600美元。

继今年市值翻倍、“牛冠全球”后，A股在上周完成了历史性的一步：市值首度突破10万亿美元，仅次于美国股市。另外，沪深交易所披露数据显示，相比2015年6月12日沪深两市市值，6月19日两市市值缩水9.24万亿元。如果按照A股目前期末有效账户数1.75亿户计算，本周A股股民账户平均浮亏5.28万元。

via：华尔街见闻

如下图所示，花旗的担忧可以简单解释为：过去十年，美国企业债市场规模扩大了3.7万亿美元，几乎所有增量都集中在共同基金、海外投资者和保险公司手中，当美联储启动2006年以来首次加息时，这些主要持债者可能大量抛售债券，抛售规模超出市场吸收的能力。

花旗数据显示，上述三类买家的持仓几乎占企业债总发行量的三分之二，其中仅海外投资者就持有近四分之一。Antczak说，所有资金都流往一个地方，某一方受到一种负面因素影响时，其他交易方也可能传染，受到同一因素影响，“过去我们有23类投资者，现在有3类。我认为这是关键的动因。”

Antczak建议投资者不要把注意力集中在经纪商身上，要尽量实现投资多样化，减少购买流动性资产——当市场情绪恶化时其他投资者不会蜂拥抛售的资产。这将有助于他们分防范市场波动，当其他投资者抛售时他们就可能逢低吸纳。

彭博新闻社报道指出，其他分析人士也对债市发出警告。比如管理4060亿美元资产的摩根士丹利投资管理公司旗下基金经理Jim Caron。他认为，从经纪商的资产负债表水平判断，当市场发生抛售时，经纪商不会愿意买入。对债市而言，流动性是还未知杀伤力的风险。下图可见，在新的监管环境下，上述三大投资者和经纪商的企业债持仓比例一路攀升。

上周管理资产210亿美元的BlueMountain Capital Management管理合伙人James Staley认为，买方、卖方和监管方都要关注如今缺少流动性的企业债券市场。如果金融危机每隔七年发生一次的规律应验，现在就要开始担心可能又发生金融危机。

via：华尔街见闻

2014年3月24日日前花旗集团投资分析师在发给投资者的研究报告中，将58同城（纽交所代码：WUBA）的股票目标价位调高至59.6美元。

花旗集团分析师在这份研究报告中指出，“58同城业绩报告超出花旗/华尔街预期，付费用户贡献突出。主要产品线招聘、房产、黄页均呈现强劲增长势头。公司向移动互联网领域的扩张步伐稳健。鉴于在线广告业务的推动和会员服务可持续的表现，我们分别调高58同城2014/15财年收入预期9%和8%。目标价调高至US$59.6 （此前为 US$48.1）。PEG（市盈率与增长比率）由0.60倍调高至0.75倍。重申买入评级。”

以下为报告摘要：

2013年业绩高于预期

总收入同比增83%，至4530万美元，较公司之前预期（4100万至4300万美元）中值高8%，高出花旗/华尔街预期均为8%。会员收入同比增71%，至2600万美元，主要受付费用户大幅增长推动（39.3万，相比较2013年第三季度为35.3万，2012年第四季度为22.8万），在线推广服务同比增123% 。

强劲的业绩指引

管理层给出了强劲的2014年第一季度业绩指引：总收入预计将达到4300-4500万美元，同比增81-90%，中值较花旗和华尔街预期分别高出11%和9%。

移动端保持增长

在电话会议中，管理层表示，移动用户访问量保持增长，并且用户在移动终端的表现显著较PC端活跃。移动应用让58同城能够触及到不能在PC端提供服务的低端商家。在可预见的将来，管理层预计移动端用户访问量将超过PC端。

同时，报告中也指出未来将是投资的关键窗口期。据媒体报道，58同城在3月18日在SEC网站公告了首次增发计划，拟融资4亿美元。招股资料显示融资资金拟用于投资与并购，但并未显示具体方向。

自年度业绩发布以来，受良好市场反应影响，58同城股价持续上涨，上周最高报收于49.99美元，较发行价17美元已上涨近三倍，市值约为40亿美元。

据公开资料显示，58同城披露的未经审计的2013年度财务数据，主营业务收入14570万美元，同比增长67.3%；实现净利润近1960万美元，同时净利润率提升5个百分点达到约24%的水平。

就中国搜索市场份额的相关数据而言，第三方在线流量数据追踪机构所公布的数据正呈现出自相矛盾的景象。

据艾瑞咨询（iResearch）公布的数据显示，9月份百度（纳斯达克股票交易代码：BIDU）在中国搜索市场上所占份额为79%，高于8月份的78%；与此相比，奇虎360（纽约证券交易所股票代码：QIHU）所占据的市场份额为14%。

但据中国国内权威流量统计机构CNZZ在11月17日公布的数据显示，百度11月份所占市场份额已经下降至62%，而奇虎360所占份额则已从10月份的20.8%上升至22.6%。

那么，就这两个相差极大的数据而言，哪一个才更值得采信呢？

花旗集团认为，艾瑞咨询的数据更加可靠，原因是其数据采样来自于数量众多的网站。花旗集团分析师李牧之、拉维·萨拉特（Ravi Sarathy）和格雷戈里·赵（Gregory Zhao）在最近公布的一份报告中指出：

“艾瑞咨询对40多万名用户的在线活动进行分析，从而计算得出来自个人电脑用户的互联网流量数据。据艾瑞咨询称，该公司的数据采样范围覆盖了3000多个网站和1000多种软件。”

与此相比，“据我们的业内消息人士透露，CNZZ的研究范围全面覆盖了中国中小型网站，但并未覆盖流量庞大的一些网站，如新浪（纳斯达克股票交易代码：SINA）、搜狐（纳斯达克股票交易代码：SOHU）、网易（纳斯达克股票交易代码：NTES）和腾讯（香港证券交易所股票代码：0700）等公司的网站等。”

也就是说，如果奇虎360在中国搜索市场上所占份额确实正在增长，那么也是在中小型网站中取得了增长。

此外，花旗集团的三名分析师还对CNZZ整体上的分析方法提出了质疑：

“最后一点（但并非最不重要的一点），据CNZZ公布的数据显示，中国互联网浏览器市场上占据领先地位的仍旧是微软IE，按独立用户访问量计算其所占份额为41%；其次是奇虎360的360安全浏览器，所占份额为26%；再次则是Chrome，所占份额为8%。但据奇虎360此前公布的第二季度财报显示，截至2013年6月份为止，360安全浏览器的用户总数为3.3亿多人，在中国5.91亿名互联网用户（数据来自中国互联网络信息中心，2013年7月份）中所占比例为56%。”

携程网（纳斯达克证券代码：CTRP）今天发布了截至2013年9月30日的第三季度财报。财报显示，携程网第三季度业绩强劲，超出了业界分析师的预期水平。

携程网第三季度净营收达到15亿元人民币（约合2.52亿美元），同比增长31%，超出了业界分析师预计的2.42亿美元；归属于公司股东的净利润为3.73亿元人民币（约合6100万美元），同比增长92%；每股摊薄利润0.51美元，超出了业界分析师预计的0.41美元。

对于上述业绩，花旗指出，携程网第三季度营收同比增长31%主要是由于业务量增长推动所致。花旗分析师还对携程网第三季度财报进行了剖析。

花旗分析师指出：携程网第三季度酒店预订服务营收同比增长34%，达到6.11亿元人民币，主要是由于该业务量增长了40%；休闲度假业务持续超越商业旅游，为此携程网还拓展了开放平台以支持这一发展趋势；机票预订量同比增长31%；毛利率为75%，环比相当；运营利率为27%，超过了花旗预计的24%。

不过，花旗认为，携程网第四季度业绩预期较为保守，携程网预计第四季度净营业收入年增长率约为20%到25%，低于花旗预计的27%。

目前，投资者非常担忧百度旗下去哪儿网站给携程网带来的竞争威胁，对此，花旗认为，投资者根本没有必要担心。花旗的理由如下：

其一，携程网和去哪儿目前更有可能成为商业合作伙伴，特别是在酒店和商旅业务等领域；

其二，双方未来的增长领域各不相同。花旗认为，携程网希望对通过携程网合作伙伴预订价格敏感的休闲旅游度假业务的用户征收服务费用，就像是亚马逊的market place服务，同时还维持基本的高端人士旅游业务。

不过在花旗看来，去哪儿则希望利用其SaaS（软件即服务）平台，来配备独立酒店、线下代理机构等，例如通过去哪儿网进行“直销”，并长期收费。

另外，花旗还认为，由于网络旅游服务渗透率仍不足整个旅游行业的10%，因此携程网和去哪儿网未来的增长领域将不太可能产生冲突。

花旗集团分析师马克·马哈尼（Mark May）周五发布投资者报告，重申Facebook股票“买入”评级，并把该公司目标股价定为57美元。马哈尼在投资者报告中指出，Facebook股价“正朝着70美元迈进”。

Facebook本周三发布了超市场预期的第三季度财报。在财报发布后举行的分析师电话会议中，Facebook管理层表示将会限制推动公司营收增长的动态消息广告的数量，而且青少年用户的日访问用户数量出现了下滑。这也让Facebook股价和投资人犹如坐上了云霄飞车一般。

在发布了超市场预期，特别是移动广告业务表现强劲的第三季度财报之后，Facebook股价在周三的盘后交易中曾一度大涨16%以上。不过在收盘之前，因为公司首席财务官大卫·埃博斯曼（David Ebersman）在电话会议中承认“日用户确实出现了下滑，尤其是青少年群体，”导致公司股价最终以下跌报收。

不过在随后的一个交易日，一些看多的市场分析师纷纷发布财报力挺Facebook，从而推动该公司股价适度的出现了增长。马哈尼在周五发布的投资者报告中指出，Facebook可借助五种“手段”来大幅提升公司营收，让公司营收增长数倍，相当于谷歌2005年营收从50亿美元增至如今的500亿美元这种水平。

马哈尼预计，不使用这些“手段”，Facebook的营收在今年将达到75.9亿美元，每股收益达到0.79美元。到2014年，Facebook营收将达到97.4亿美元，每股收益为1.02美元。市场分析师当前平均预计，Facebook今年营收为76亿美元，每股收益为0.81美元；2014年营收为102.7亿美元，每股收益为1.10美元。

马哈尼在投资者报告中详尽的披露了每一种潜在的“手段”将会给Facebook带来的贡献：

第一：提高广告价格。马哈尼指出，Facebook当前的广告价格“低于业内平均水平。”只需要略微提高广告价格，这家公司每年的营收就将增加10亿美元以上。举例来说，Facebook当前的每千次展示费用（eCPM）为2.33美元，如果明年提升至2.55美元，这家公司的营收就将增加近10亿美元。

第二：在图片共享服务Instagram上部署广告。假设Instagram用户每月访问20-30次Instagram，每次访问留恋15至20个帖子。考虑到Instagram测试及优化广告的缘故，假设2014年Instagram广告上线时填充率仅为适度的2%，并到年底让广告填充率达到50%（如Facebook当前在美国的广告填充率相当）。此外，马哈尼还假设Instagram 81%的广告为标准广告，剩余19%为视频广告。

第三：推出视频广告。与Instagram一样，马哈尼预计Facebook将会在台式机和移动动态消息中推出视频广告。这一点非常重要，因为视频广告的每千次展示费用通常是标准显示广告的2-5倍。如果推出视频广告，马哈尼预计Facebook在2014年、2015年和2016年的营收将分别增加5.1亿美元、7.44亿美元和10亿美元。

第四：是Facebook当前正在抵制的事情，即在动态消息中加入更多的广告。马哈尼表示，Facebook动态消息广告的填充率为5%左右，如果增加至6%，Facebook在2014年、2015年和2016年的营收将分别增加6.17亿美元、8.74亿美元和11亿美元。

第五：推出类似于谷歌AdSense这样的广告服务。马哈尼认为，凭借着掌握的数据，Facebook很可能会推出具有极高竞争力的第三方广告网络。如果推出这项服务，Facebook在2014年、2015年和2016年的营收将分别增加1.09亿美元、2.63亿美元和4.17亿美元。

Facebook股价周五在纳斯达克证券市场常规交易中下跌0.45美元，跌幅为0.9%，报收于49.75美元。

1、3D打印

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由于成本日趋下降，更易用的软件，更复杂的设计能力，3D打印技术将呈爆炸性增长态势。未来，50%的喷气发动机零部件将由3D打印机完成制造。

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据咨询公司Wohlers Associates预测，3D打印市场规模将由目前的不足35亿美元增长至2019年的65亿美元。航天、整形外科等价值高、产量低的产业将首先采用3D打印技术。

2、电子香烟

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电子香烟的毒性低于普通香烟。借助电子香烟，用户可以在禁止吸烟的地方吸烟。电子香烟分为一次性和可重用两种产品。

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目前电子香烟只出现在美国市场，而且份额相当低。花旗估计，未来数年，电子香烟市场年均复合增长率将接近50%。

3、基因和个性化治疗

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人们对于基因与他们可能携带的疾病有关很感兴趣。

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基因治疗市场规模将由2005年的7亿美元增长至2015年的21亿美元。目前，癌症筛查、产前检查和搭配诊断是基因治疗技术的三大应用领域。受益于这一技术的公司包括基因测序机器、试剂盒制造商，以及医生和病人。

4、移动支付

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移动支付在日本(普及率高达55%)和新兴市场普及率相当高。在发达国家市场上，移动支付的覆盖领域主要在交通运输和零售领域。

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目前全球手机用户高达60亿。加拿大市场研究公司IE Market Research估计，到2016年，移动支付交易金额将增长到1万亿美元。

5、能源勘探技术

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水力压裂法、水平钻孔和海底勘探将增加全球的矿物能源供应。水力压裂法向地下注入水、砂和其他化学品，获得页岩能源；水平钻孔使得石油、天然气公司能开采之前无法开采的矿藏；海底勘探技术的进步使得钻孔机能高效地将水和油气分离开。

美国在页岩革命中居于领先地位，但美国只占全球可开发页岩气储量的13%，因此页岩革命将迅速在全球范围内蔓延。到2020年代，每年海底勘探设备市场规模将达到1000亿美元。海上油气已经占到新增供应量的45%。

6、油转气

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压缩天然气汽车在中东相当普及。许多企业以及出租车公司都在将汽车燃料由汽油转向压缩天然气。

压缩天然气汽车在美国的增长将依旧不温不火，但在海外市场将继续快速增长。市场研究公司IHS估计，压缩天然气汽车在全球汽车产量中的份额将由目前的0.9%增长至1.1%。

7、流媒体娱乐

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绕过传统网络和发行商向用户发布内容。流媒体创业公司Roku已经出售了500万台机顶盒，Roku机顶盒使用户可以在大屏幕电视机上观看网络视频，Netflix、Hulu、亚马逊和Google则在自己创作内容。

自2010年以来，电视收视率下跌了1.2%。同期内Netflix用户增长了近70%。高速互联网、移动设备和早期厂商的成功已经为互联网电视内容创作公司进入这一市场消除了大多数障碍。

8、软件即服务机遇

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软件即服务技术使得客户能通过互联网访问之前必须通过下载或商店购买的软件，典型的产品包括Google Apps、微软365和亚马逊Web服务。

据市场研究公司IDC称，去年软件即服务市场规模增长26%至180亿美元。花旗集团的调查显示，目前软件即服务占到企业软件支出的8%，未来这一份额将增长到70%——再增长8倍。

9、软件定义网络

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通过分离数据层和控制层，软件定义网络能简化IT网络。软件定义网络将控制层集中在软件层内，向每台路由器和交换机发布指令。

市场研究公司IDC预测，软件定义网络市场规模将由2013年的不足3.6亿美元增长至2016年的37亿美元。这一市场将由创业公司，思科等传统网络公司，IBM、惠普和戴尔等IT巨头瓜分。

10、太阳能

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太阳能发电系统能利用太阳能发电。太阳能面板的价格将继续快速下跌，下跌速度超过许多人的预期。太阳能发电可以被看作是“寄生虫”，会蚕食现有发电厂的需求。

谷歌能否从YouTube中挣钱是外界关注的一个焦点，谷歌高管周四向股东肯定了这一点，但并未提供具体数字。马哈尼认为，谷歌可以从YouTube上大捞一笔。

马哈尼认为，YouTube今年的总营收将超过36亿美元，除去合作伙伴分成，谷歌在YouTube上的净营收也可能达到创纪录的24亿美元。马哈尼此前一直表示，投资者忽视了YouTube价值，但是他去年在预测YouTube 2012年营收时，也只给出了17亿美元的数字。

马哈尼乐观的原因在于YouTube的流量在继续增长。互联网流量监测机构comScore提供的数据显示，YouTube的流量每季度环比增长20%，而且谷歌还在更多视频中加入了广告。马哈尼还对YouTube“频道”项目取得的初期成果表示看好。

谷歌YouTube业务负责人萨拉尔·卡曼加(Salar Kamangar)正在推广频道概念，他认为YouTube并未从广告主获得足够的收入，让YouTube看起来、实现起来更像电视将提高该网站的价值。

不过马哈尼认为，YouYube的价值已经相当巨大。他对于YouTube今年的营收预期超出雅虎显示广告总营收50%，相当于Netflix今年的总订阅营收。