政策方面，国务院办公厅于2016年6月21日发布了《关于转发国家发展改革委营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案的通知》（国办发〔2016〕43号）。为进一步落实物流业发展中长期规划和工业稳增长的有关部署，促进交通与物流融合发展，有效降低社会物流总体成本，进一步提升综合效率效益，国家发展改革委制定了《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》，已经国务院同意。该《方案》的指导思想为：全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，认真落实国务院决策部署，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，牢固树立并贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质、降本、增效为导向，以融合联动为核心，充分发挥企业的市场主体作用，抓住关键环节，强化精准衔接，改革体制机制，创新管理模式，打通社会物流运输全链条，加强现代信息技术应用，推动交通物流一体化、集装化、网络化、社会化、智能化发展，构建交通物流融合发展新体系。

6月投资市场再破百亿美元，交通物流业走向融合发展

回望刚过去不久的5月VC/PE投资市场，状态稳定且表现良好，投资热情高涨。较5月而言，6月市场更为火爆，投资案例数与金额都有所增长，成绩喜人，在2016年市场上半年的表现中的仅次于4月份，排名第二，由此可以看出中国投资市场愈加火热的趋势。6月值得关注的是，国务院办公厅发布了《关于转发国家发展改革委营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案的通知》（国办发〔2016〕43号），《方案》就近年来我国综合交通体系不断完善，物流业持续快速发展的同时，交通与物流融合发展不足，交通枢纽和物流园区布局不衔接、多式联运和供应链物流发展滞后、运输标准化信息化规模化水平较低等突出问题提出了解决方案，其设定的发展目标为：到2018年，初步形成开放共享的交通物流体系，全社会物流总费用占GDP的比率较2015年降低1个百分点以上。到2020年，建成设施一体衔接、信息互联互通、市场公平有序、运行安全高效的交通物流发展新体系，全社会物流总费用占GDP的比率较2015年降低2个百分点。以望能有效发挥交通基础设施网络优势，提升我国物流业整体水平。

图1总投资数量和金额月度走势

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在6月的投资事件中，通过新三板进行融资的共69起，累计金额4.66亿美元，平均投资金额675.97万美元，数量占比22.12%，金额占比4.61%，环比增加36.5%。与5月相比，6月新三板投资案例减少13起，但其资金总量涨幅显著，平均投资金额上涨246.81万美元，继5月回落后再次呈上扬趋势。

图2新三板投资数量和金额月度走势

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中等额度投资异军突起，浙江省成为新晋黑马

从投资规模上看，规模不超过1,000.00万美元的小额投资203起，占披露金额案例数的69.5%，共计5.93亿美元，金额占比5.86%；投资额在1,000.00万美元到5,000.00万美元之间的案例数共71起，共计16.75亿美元，金额占比16.54%；规模大于5,000.00万美元的案例共18起，共计78.57亿美元，金额占比77.6%。据统计，6月小额投资的金额占比下降约5个百分点，案例数及资金总量基本保持稳定；中额投资案例增加25起，金额占比上涨3.6%；此外，大额投资的案例数量与金额占比虽有所下滑，但资金量增加了8.60亿美元，使得该投资阶段的平均规模显著拉升。由此可见，中国VC/PE投资市场在投资规模上的两极分化愈加明显，也体现出该市场的包容性与多元性等特征。

图3 2016年6月中国VC/PE市场投资规模分布

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6月VC/PE投资共涉及26个一级行业，从案例数来看，互联网、IT、金融分列前三位，分别完成93、48和25个案例； 分别占比29.8%、15.4%和8.0%；累计占比53.2%。投资金额方面，电信及增值业务、互联网、房地产分列前三位，投资金额分别为48.40亿、11.84亿、7.18亿美元， 分别占比47.8%、11.7%、7.1%；累计占比66.6%。

表1 2016年6月中国VC/PE市场一级行业投资统计

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　　从投资地域上看，2016年5月共发生投资案例312起，分布在北京市、上海市和广东省等21个省市。其中前三甲分别是北京、上海和广东，案例数量占比分别为29.2%、19.8%、16.0%，金额分别为63.04亿、5.90亿、7.28亿美元，占比分别为63.3%、5.8%、7.2%；累计占比76.3%。与5月情况相比，6月投资案例除了仍高度集中于北上广地区这一稳定特征外，三个地区的累计投资金额保持增长，较5月上涨了5.4%，其中，北京地区发生的投资案例数量重新落回到百例之下，投资金额增长显著，可见，北京市引导和推动市场发展的中坚力量，正吸引着越来越多大额投资的资金流入。另外，上海市从案例数量上看反超广东省，但从资金总量与金额占比上看，仍均低于广东地区。值得一提的是，浙江省在6月份表现亮眼，金额占比上涨8.9%，迅速跃居第二，成为目前上升最快也最具潜力的投资地区。

图4 2016年6月中国VC/PE市场投资地域分布

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表2 2016年6月投资地域情况统计

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　　滴滴出行新一轮斩获巨资，单轮规模创下全球新纪录

根据清科集团旗下私募通数据显示，6月份排名前十的受资方如表3所示。其中，位列第一的是滴滴出行。2016年6月16日，滴滴出行宣布已经完成新一轮45.00亿美元的股权融资，新的投资方包括Apple、中国人寿及蚂蚁金服等，腾讯、阿里巴巴、招商银行及软银等现有投资人也都参与了本轮融资。这是全球未上市企业单轮最大规模股权融资之一，本轮除股权投资外，招商银行还将为滴滴牵头安排达25亿美元的银团贷款，中国人寿对滴滴进行了20亿元人民币（约3亿美元）的长期债权投资。这也意味着，滴滴本轮融资的实际总额高达73亿美元。滴滴出行表示资金将用于平台技术升级、大数据研发和运营、提升用户体验、进一步拓展国内外市场和新业务等。目前，该公司拥有的可调用资金约105亿美元，是全球移动互联网领域资金实力最强的公司之一，成立四年以来已拥有3亿注册用户，近1500万注册司机，服务涵盖出租车、专车、快车、顺风车、代驾、巴士、试驾和企业级等多个垂直领域。

金额排名第二位的美都能源，已于6月份获得杭州五湖投资、杭州志恒投资和德清百盛股权等联合投资的38.85亿元人民币（约5.96亿美元）。美都能源股份有限公司创立于1988年5月31日，前身是海南宝华房地产综合开发经营公司，是北京市房地产开发经营总公司下属的独立核算、自负盈亏的全民所有制企业，股票代码600175。美都控股于2005年至2007年连续三年入围中国民营企业500强，名列2007年上市公司成长性百强第九名。

除此之外，位列第三的中银航空租赁也刚刚完成新一轮融资。 2016年6月1日，中国投资有限责任公司、丝路基金投资公司、国开国际投资有限公司、淡马锡控股（私人）有限公司和上海复星昆仲股权投资管理有限公司等联合投资中银航空租赁有限公司45.25亿元港币（约5.82亿美元）。该公司由新加坡航空公司与一家总部位于美国的飞机租赁公司于1993年成立，并于2006年12月成功被中国银行收购。这是中国银行首次大规模的海外收购，标志着其成为中国首家进入全球性飞机租赁业务的银行。2016年5月，公司经改制后正式更名为“中银航空租赁有限公司”。成立至今，公司已经发展壮大为总部位于亚洲的最大飞机经营性租赁公司之一，以及全球第五大飞机经营性租赁公司。

表3 2016年6月排名前十的受资方

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　　6月退出市场迅速降温，并购方式明显遇冷

根据清科集团旗下私募通数据显示，2016年6月共发生退出事件30笔，其中IPO退出25起，并购退出5起，平均回报倍数为1.47。较5月而言，6月退出案例数量骤减了32起，且以并购这一退出方式的减少为主，但平均回报倍数上涨75.0%。总体来说，经历过5月退出案例数的爆发性增长后，6月退出市场迅速降温，重回之前较为稳定的局势。

表4 2016年6退出方式分布

4月共发生投资案例176起　VC/PE青睐“互联网+”

私募通统计结果显示，2015年4月共发生投资案例176起，披露金额案例数137起，总投资金额达18.35亿美元，平均投资金额1,339.62万美元。4月VC/PE投资共涉及17个一级行业，从案例数来看，互联网、电信及增值业务、IT分列前三位，分别完成54、19和18起融资案例；分别占比30.7%、10.8%和10.2%；累计占比51.7%。投资金额方面，互联网、金融和娱乐传媒分列前三位，投资金额分别为4.31亿、3.94亿和2.54亿美元，分别占比23.5%、21.4%和13.8%；累计占比58.7%，由此可见，投资市场集中度较高。

早期投资风生水起北上广深稳占六成

从投资规模上看，规模低于1,000.00万美元的小额投资98起，占披露金额案例数的71.5%，共计1.8亿美元，金额占比9.8%；投资额在1,000.00万美元到3,000.00万美元之间的案例数共27起，共计5.16亿美元，金额占比28.1%；规模大于5,000.00万美元的案例共12起，共计11.39亿美元，金额占比62.1%。综合来看，投资规模较上月相对变化不大。

从投资地域上看，2015年4月共发生投资案例176起，分布在北京市、上海市、深圳市、广东省（除深圳）和浙江省等25个省市。其中前三甲分别是北京市、上海市、深圳市，案例数量占比分别为34.7%、11.4%、8.5%，金额分别为4.41亿美元、3.31亿美元、2.15亿美元，占比分别为24.1%、18.0%、11.7%；从案例数上来看，北上广深累计占比63.1%，市场集中度较高。浙江省和安徽省投资案例数紧随其后，分别达到了13和10起，但金额占比相对较小，分别为4.7%和1.2%，究其原因，位于上述两省的受资方均处于初创阶段，例如车能贷、云匠网和掌上糖医等。

PE新星表现惹眼互联网、金融吸金力超强

根据清科集团旗下私募通数据显示，从VC/PE市场活跃机构来看，本月天星资本表现最为惹眼，参与投资案例数高达27起，再创新高。在各路资本掘金新三板的同时，天星资本踊跃参与，投资偏好以电信及增值业务、机械制造和清洁技术为主。除此之外，红杉，经纬中国，洪泰基金等均表现不俗，投资案例数分别为7、5和4起。

根据清科集团旗下私募通数据显示，4月份排名前十的受资方如表4所示。其中位居第一的是娱乐传媒行业的华闻传媒投资集团股份有限公司，4月17日，广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司斥资2.30亿美元投资华闻传媒，汇垠澳丰将利用自身在传媒行业的资源优势，通过资产并购重组等方式促进华闻传媒的业务发展，全力推动其在传媒行业市场价值的提升。融资额在亿美元级别的分别为北京玖富时代投资顾问有限公司、上海优刻得信息科技有限公司、上海丽人丽妆化妆品有限公司、上海拍拍贷金融信息服务有限公司和地贸商城。其中，玖富时代、拍拍贷属互联网金融行业，丽人丽妆、地贸商城属电子商务行业，Ucloud是一家IT服务公司。可以看出，以上标的所属行业均是“互联网+”概念的产物。国家总理李克强在十二届全国人大三次会议政府工作报告中提出“制定‘互联网+’行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展”，可见这一政策红利惠及多家有潜力的互联网+公司。融资额近亿美元的四家公司分属金融、电子及光电设备和建筑/工程行业。

退出市场升温IPO退出占九成

根据清科集团旗下私募通数据显示，2015年4月共发生退出事件60笔，其中IPO退出57笔，并购退出3笔，IPO退出占绝对主导地位，退出案例数环比上升7.1%。4月退出平均账面回报倍数为3.25。随着“电商国八条”的出炉，更加鼓励互联网企业在境内上市，这是在国家层面上提升资本市场对互联网企业的支持力度。此举也为VC/PE未来实现退出，获取丰厚回报，奠定坚实基础。

4月份共发生36起投资案例 涉及金额约18.39亿美元

根据清科数据库统计，2012年4月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例36起，其中披露金额的30起投资案例，涉及金额约18.39亿美元，平均每起案例涉资约6,131.00万美元。从行业方面来看，涉及15个一级行业。互联网行业仍然坚挺，共有7起投资事件，所占比例为19.4%，其中电商行业贡献了4起；生物技术/医疗健康行业持续成为热门追捧行业之一，以5起投资案例位列第二，占比为13.9%，其中医药领域有3起投资案例；排在第三位的是IT行业，有4起投资事件，占比11.1%。

从披露的投资金额来看，能源及矿产行业居于首位，1起投资案例涉资达6.00亿美元，占比高达32.6%；金融行业亦以1起投资案例涉及金额达4.60亿美元位于第二位，占比为25.0%；排在第三位的是化工原料及加工行业，发生2起投资案例，金额为约1.40亿美元，所占比例为7.6%。值得一提的是，能源矿产行业和金融行业分别发生的1起投资案例都来自香港地区的股票配售，即：新加坡投资公司淡马锡和私募股权公司RRJ在昆仑能源的配售中认购价值6.00亿美元的股票；D.E. Shaw, Oman Investment Fund, PAG Capital和SBI Investment等四家机构投资者在海通证券于香港主板上市时出资4.60亿美元，以海通证券发行价收购其股份，持股比例分别为0.78%、0.23%、2.32%和0.23%。

从平均投资金额来看，由于能源及矿产行业和金额行业均仅有1起案例，金额较大，分别为6.00亿美元和4.60亿美元，使得这两个行业分别登上第一位和第二位。连锁及零售行业排在第三位，仅来自高盛等共同投资玖玖旅馆管理股份有限公司，注资1.10亿美元。

　　大额投资集中亮相 并购退出表现强劲

从投资规模看，本月投资规模与以往小额投资占据主流的情形不同，投资金额凸显大规模兆头。在披露金额的30起投资案例中，投资规模在5,000.00万美元以上的投资为7起，占披露金额总案例数的23.33%，涉及金额约14.87亿美元；投资规模在3,000.00-5,000.00万美元的投资案例有6起，占披露金额总案例数的20.00%，涉及金额约2.12亿美元。也就是说，投资规模在3,000.00万美元以上的案例数占披露金额总案例数43.33%，创造历史高位。而投资规模在2,000.00-3,000.00万美元、1,000.00-2,000.00万美元和500.00-1,000.00万美元的投资案例均为3起，占披露金额总案例数的10.00%，涉及金额分别为6,197.00万美元、3,469.00万美元和2,233.00万美元。最后，投资规模在500.00万美元以下的投资8笔，占披露金额总案例数26.67%，涉及金额约2,143.00万美元。

　　从投资地域上看，2012年4月份发生的36起投资案例，分布在北京、上海和广东（除深圳）等11个省市。从单个地区投资案例个数来看，北京地区以11起投资案例居于首位，占比为30.6%；上海地区排在第二位，发生5起投资案例，占比13.9%；广东（除深圳）和香港并列第三位，均有4起投资案例，所占比例都为11.1%。

从披露的投资金额上来看，香港地区遥遥领先于其它地区，披露金额的3起投资案例，涉资约7.05亿美元，占比高达38.3%；上海居于第二位，披露金额的2起投资案例，涉资也达到4.70亿美元，占比25.6%；山东位列第三，披露金额的3起投资案例，涉资2.52亿美元，占比13.7%。值得一提的是，香港地区发生的投资案例数量虽然仅有4起，披露金额的有3起，但在总金额上却表现抢眼，这三起投资案例分别为：淡马锡和RRJ在昆仑能源发行新股配售中认购价值6.00亿美元的股票；鼎晖投资认购北京谢瑞麟珠宝有限公司的一批可换股债券，涉及金额2.50亿元；KKR中国成长基金向脐带血库运营商中国脐带血库注资6,500.00万美元。

　　4月VC/PE并购退出4笔 早期投资回报倍数诱人

根据清科数据库统计，2012年4月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生27笔退出交易，其中IPO退出23笔，另有4笔为并购退出，并且，中信锦绣资本投资茁壮网络通过并购退出，崭获了10.43倍的账面回报倍数。而IPO退出账面退出回报倍数并不理想，涉及的21家VC/PE投资机构，平均账面投资回报倍数为2.76倍（剔除上海永宣与中国风投投资东江环保获得的账面投资回报倍数）。

从上市退出的市场来看，深圳中小板在本月的表现最好，VC/PE支持的4家企业IPO创造了10笔的退出，占比43.5%，但是，较3月该市场的19笔IPO退出，数量上有一定下滑；上海证券交易所本月贡献了8笔退出，占比34.8%，来自3家VC/PE支持企业上市；深圳创业板仅有4笔退出，占比17.4%，仅有2家VC/PE支持企业上市；香港主板仅发生1笔VC/PE支持的企业上市退出，占比4.3%。值得一提的是，较3月VC/PE支持企业有9家上市和24笔退出，深圳创业板本月上市的企业数量和退出笔数分别大幅下滑83.33%和77.78%，这与本月政策层面的重拳出击对市场造成的观望情绪有一定关联，两项重要政策包括：《深化新股发行体制改革（征求意见稿）》和《创业板上市规则（2012年修订）》。

　　清科研究中心注意到，2012年4月26日，东江环保在深圳中小企业板上市，为上海永宣、中国风险投资和金石投资创造了66.18倍、80.09倍和3.07倍的账面回报倍数，其中上海永宣（原联创投资）和中国风险投资是2002年1月投资东江环保，金石投资是在2010年6月进行投资，可以看到，早期投资只要能坚守到最后，更能给投资机构带来丰厚的投资回报。