区域表现差异显著

报告指出，全球投资呈现不稳定、碎片化且高度集中的趋势，许多发展中国家面临掉队风险，而亚洲各区域外资流动呈现明显分化。东南亚国家联盟表现亮眼，在印度尼西亚、马来西亚等国推动下实现10%的增长，引资规模达2250亿美元。南亚地区整体稳定，印度虽略有下降仍是区域龙头，巴基斯坦和斯里兰卡则实现增长。相比之下，中亚地区外资急剧下滑，哈萨克斯坦尤为突出。海湾国家中阿联酋逆势回升，但巴林、科威特等其他成员国普遍下降。

投资结构深度转型

报告显示亚洲外资结构正在经历重大调整。数字经济与金属行业成为新增长点，而传统能源领域投资大幅缩减。绿地项目数量增长5%，但金额下降23%，其中印度以1100亿美元规模位居首位，增幅达28%。国际项目融资额暴跌43%，跨国并购骤降57%，反映出新兴市场面临的融资成本压力和投资环境挑战。

呼吁全球金融体系改革

针对当前投资格局，报告提出系列政策建议，强调需要改革全球金融框架，更好利用混合融资和区域数字基础设施，制定普惠性投资规则以支持数字和绿色转型。这些措施旨在引导资本流向最需要的地方，促进全球投资更加均衡发展。

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该报告在2023年联合国贸易和发展会议“电子商务周”期间于12月6日发布，称数字贸易为亚太地区带来了巨大希望，但仍需采取许多行动来帮助弱势国家迎头赶上。

2023年贸发会议“电子商务周”于2023年12月4日至8日在日内瓦国际会议中心举行，旨在探讨如何将数字机遇转化为共享的发展成果，并弥合现有鸿沟，实现可持续未来。

增长强劲但不均衡

《2023-2024年亚太贸易和投资报告》由贸发会议、亚太经社会和工发组织共同编写，强调了亚太地区数字贸易增长强劲但不均衡的表现。

从2015年到2022年，亚太地区可数字化交付的出口增长率为9%，超过了6.8%的全球平均水平，达到了9580亿美元。

但在2022年，亚太地区的可数字化交付出口中仅有六个经济体就占据了85%的份额，与之相反，最不发达国家所占份额却不足1%。

贸发会议秘书长丽贝卡•格林斯潘（Rebeca Grynspan）表示：“亚太地区有望成为数字贸易的领导者，但前提是我们必须共同努力，确保不让任何人掉队。”她鼓励政治和商业领袖采取以人为本的方针。

格林斯潘说：“数字贸易不仅仅关于技术，它关乎人民，关乎为每个人创造机会，无论他们身在何处或背景如何。”

“不仅仅是增长引擎”

这份副标题为“释放数字贸易和投资，促进可持续发展”的报告指出，数字贸易额每增加1%，经济体的实际人均国内生产总值就会增加0.8个百分点。

鉴于数字贸易的益处与互联网接入密切相关，弥合该地区的数字鸿沟是确保获得广泛发展收益的关键。

在亚太地区的高收入国家，90%以上的人可以使用互联网，而在低收入国家，这一比例仅为20%。

报告称，预计2021 年全球FDI进一步减少5%至10%，并在 2022 年开始出现复苏。

UNCTAD秘书长穆希萨·基图伊（Mukhisa Kituyi ）表示：“前景非常不确定。前景取决于新冠肺炎疫情的持续时间以及为减轻疫情对经济影响而采取的政策措施的有效性。”

该报告并提出，新冠疫情加剧了国际生产体系面临的挑战，未来十年将是国际生产体系转型的十年。

此外，在亚洲FDI方面，报告指出，受新冠肺炎疫情影响导致经济下行的严重冲击，2020年，流入亚洲发展中经济体的FDI预计将下降高达45%。

不过，亚洲仍然是全球最大的外国直接投资接受地：2019年全球超过30%的外资流入该区域。

跨国企业盈利下调是预警信号

UNCTAD在报告中称，跨国企业盈利下调是一个预警信号。报告指出，占全球FDI绝大部分的全球前5000家跨国企业已经将今年的盈利预期平均下调近40%，部分行业陷入亏损。利润下降将影响企业的收益再投资，而收益再投资平均占全球外国直接投资50%以上。

UNCTAD认为，早期经济指标体现了疫情影响的直接性。2020 年前几个月，新公布的绿地投资项目和跨境并购项目都比去年下降了50%以上。而作为基础设施项目投资重要来源的全球项目融资交易量下降了40%以上。

UNCTAD投资和企业司司长詹晓宁表示：“虽然各地的影响都很严重，但不同地区的影响也不同。预计发展中经济体的FDI降幅最大，因为它们更多依赖全球价值链密集型产业和采掘业的投资，而这些产业受到了严重的冲击，同时它们也无法提供与发达经济体所提相当的经济支持措施。”

詹晓宁指出：“尽管疫情期间全球FDI流量急剧下降，但国际生产体系仍将继续在经济增长和发展中发挥重要作用。全球FDI存量将在2019年底37万亿美元的基础上继续增长。”

据悉，继 2017年和2018年的大幅下降后，2019 年全球FDI流量小幅上升3%，达1.54万亿美元。

报告指出，2019年出现FDI增长的情况主要是由于随着美国2017年税制改革影响的减弱，流入发达经济体的投资增加。流入转型经济体的外资也有所增加，而流入发展中经济体的外资则略有下降。流向结构薄弱和脆弱经济体的外国直接投资总体上保持稳定，仅下降了 1%。

疫情将极大改变国际生产方式

此次报告还指出，新冠疫情加剧了国际生产体系面临的挑战，未来十年将是国际生产体系转型的十年。

报告指出，UNCTAD已经对FDI和跨国企业的活动进行了30年的跟踪分析。在过去30年中，国际生产体系经历了重大转变。而尽管在2008年全球金融危机之后经济出现了短暂的复苏，但跨境投资停滞不前，贸易增长乏力，全球价值链增长放缓。

报告指出，新工业革命和可持续发展等挑战推动国际生产体系走向一个拐点，新冠疫情的暴发似乎加剧了这一转变。

报告并指出了未来影响国际生产的新工业革命的三个关键技术趋势：机器人自动化、供应链数字化和增材制造（3D 打印）。

詹晓宁表示：“应对挑战，抓住机遇，需要改变招商引资发展模式。”

报告指出，新时代的主要挑战包括撤资和投资转移的增加。效率导向型投资的减少还意味着吸引外国直接投资的竞争更加激烈。

其中，投资区位决定因素的变化往往会对发展中国家吸引跨国企业业务产生不利影响。与此同时，由于投资者希望实现供应基地的多元化以提高生产的韧性，新的机会有可能出现。

譬如，更短的价值链将带来最终产品的分散制造和数字平台，这将推动新的应用和服务的发展，并改善自下而上进入全球价值链的机会。

詹晓宁表示：“国际生产变化的大背景要求一定程度上的战略调整，使增长基于区域市场的需求和服务业的发展。”

他补充称：“新的形势还可能涉及发展重点的调整，吸引更多生产性基础设施和服务业的跨国投资，以及对绿色经济和蓝色经济的投资。”

流向亚洲发展中经济体的外国投资将下降 45%

在亚洲方面，报告指出，受新冠肺炎疫情影响，经济受到严重冲击，2020年，流入亚洲发展中经济体的FDI预计将下降高达45%。

报告指出，疫情将导致设在该地区的外国子公司的收益再投资下降，影响未来投资。同时，由于来自该区域的公司面临流动资本短缺的挑战，预计对外直接投资也将下降。全球经济衰退将进一步影响流入和流出该区域的资金。

回望2019年，报告指出，流入亚洲发展中经济体的FDI投资下降了5%，达4740亿美元。其中，流入南亚和东南亚的FDI分别增长10%和5%，但这一增长不足以抵消东亚和西亚外国投资的下降（分别下降13%和7%）。

不过，亚洲仍然是全球最大的外国直接投资接受地，2019年全球超过30%的外资流入该区域。

在东亚地区， 2019年流入的FDI外国直接投资下降了13%，至2330亿美元。其中，流入中国的外资仍增至1410亿美元，创历史新高。

而由于与日本的贸易摩擦和2018年外国投资税收优惠政策的终止，流入韩国的FDI下降了13%，至110亿美元。

2019年，东南亚的外国直接投资增长了5%，达到1560亿美元的创纪录水平，继续保持亚洲增长引擎的地位。增长主要来源于对新加坡、印度尼西亚和越南的投资。这三个国家获得了东南亚80%以上的外国直接投资。

报告指出，来自亚洲经济体、美国和东南亚国家联盟（东盟）内部的强劲投资推动了投资的增长。制造业和服务业是外国直接投资流入的主要行业。

2019年，流入南亚的外国直接投资增长了10%，达570亿美元。增长的主要原因是流入印度—南亚最大的FDI接受国的外资增长了20%，达到510亿美元。对印度的大部分投资流向了信息和通信技术行业以及建筑业。

同时，流入巴基斯坦的外国直接投资有所恢复，在2018年下降30%后增长了28%，达到20亿美元。

在西亚地区，FDI下降了7%至280亿美元，主要流入土耳其、阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯这三个国家。其中，阿拉伯联合酋长国是西亚最大的FDI接受国，2019年的FDI流量近140亿美元，比上年增长了三分之一。由于一些大型并购交易，流入沙特阿拉伯的外资连续两年增长，增加7%至46亿美元。流向土耳其的FDI则下降了35%，降至近84亿美元。

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 报告全文：

如果要用一个词来描述化妆品行业，我们想会是“细分”，远超其它行业的高度细分、动态细分。这一点看看你的梳妆台就一目了然。细分造就了化妆品行业无与伦比的长尾——小品牌、新品牌、创业者总有机会。切入的秘诀始终是小众、灵活、反应快；但切入容易，做大困难。绝大多数的品牌塑造，目的是在消费者端建立认知，减少即时购买的决策成本。可管理的是品牌知名度，而品牌忠诚度难以奢望。

1. 人均消费尚低，中国化妆品市场增长潜力巨大

中国是全球第二大化妆品市场。Euromonitor 数据显示，2017 年中国化妆品市场规模 3,616 亿元，2008-2017 年市场复合增速为 9%，远超同期全球市场 2% 的增速。然而，当前中国人均化妆品消费额为 38美元，远远落后日韩英美人均 240 美元以上的消费额，中国化妆品市场规模仍具备较大增长潜力。

图：2008-2017 年中国化妆品市场规模和增速

Source：Euromonitor

2. 收入增长是基础驱动力

收入增长是驱动化妆品行业快速成长和消费升级的基础动力，中国化妆品市场总体消费规模与人均 GDP 呈现出极强的线性相关关系。随着女性消费能力增长，消费意愿增强，加上政策积极扶持化妆品消费，降低化妆品消费税、进口关税，带动了化妆品行业及市场规模的成长。

3. 代际切换推动市场变革升级

此外，化妆品消费渐趋年轻化，出现明显的代际切换，年轻消费者带动市场变动的同时，驱动市场进一步发展 。据估计，当前超过7成线上化妆品市场由 80/90 后撑起，主流目标消费者正快速从 70 后向 80/90 后转移。

化妆品代际差异的主要来源于消费觉醒的年龄段，初次消费的品牌，消费的理念和意愿的差异。

Source：国盛证券（注：55岁为女性退休年龄）

中国化妆品的人群消费结构呈座钟曲线，与欧美的对数曲线有显著不同。欧美女性随着年龄增大，化妆品支出增加。在中国，化妆品消费以年轻消费者为主，其消费意识和付费意愿更强， 支出上较年长者更多。

未来，随着消费者的年龄增长和化妆品消费意识的普及，中国将向欧洲曲线靠拢，但变化将以 10 年为维度。鉴于多数VC/PE的投资周期，研究重点可以放在借力 80/90 后的品牌和模式上。

4. 低线城市化妆品消费力处于释放期

当前化妆品市场增速主要由二、三线及以下低线城市贡献。据京东消费研究所等数据显示，三、四线以下的低线城市消费额增长指数显著高于一、二线城市，2016 年三、四、五线城市这一增长指数分别为 139%、160%与 203%，远高于一线城市的 100 %与二线城市的 118%，叠加低线城市物流服务覆盖逐步完善，供应能力加强，目前低线城市化妆品消费力正处于释放期。

1. 口碑？质量？年轻人更要自己喜欢

年轻的化妆品消费者更加自我，更看重自身喜好以及品牌调性的匹配度。单一品牌被迫缩窄定位，更细分自己的客群，以便形成匹配，而新品牌也发现了更多的成长空间，从而在客观上导致了品牌集中度的分散。相比 80/90 后选择品牌时更偏向于“自己喜欢”、“朋友推荐”、“最新潮流”等因素，单纯的商品品牌和口碑质量已不再那么重要。

我们认为化妆品品牌的忠诚度天生不高，化妆品企业挣的不是消费者复购的钱，而是像游戏公司一样在洗用户。低品牌忠诚度也进一步驱动了品牌分散化，给了新品牌更多出头机会。根据腾讯社交大数据，在微信投放Top10的美妆品牌中，有6个品牌兴趣浓度在均值的 1 个标准差范围内，差异度较小。

2. 品类扩张永不停止，“成分党”大行其道

早期消费者只要一步化妆，现在已经推进到八步以上，日益复杂的化妆需求推进了产品品类的日益复杂化，也使得消费者需求日益细分。

消费者不再仅仅以品牌作为购买决策指标，反而更关注美妆作用的原理，“成分党”大行其道，美妆博主中以成分分析见长者的比例也大幅增长。

3.新媒体：牢牢圈住年轻消费群体

年轻消费者的习惯偏好提升了新媒体渠道的重要性，化妆品企业的传统投放模式面临改革。线上关注化妆品人群逐渐年轻化，微博中关注化妆品的用户超过三分之二是90/00后。

90后消费者主要通过社交平台和电商平台推荐来了解新产品、新品牌，线上营销（社交平台等）对于化妆品新生代消费人群有着得天独厚的载体优势。

80/90后的成长伴随着互联网的高速发展，在这一群体进入消费成长期时，电商渠道也开始了蓬勃发展。2009 年到2017年淘宝年均增速 47.37%，正是 85、90 后走入社会，独立生活的时期。

同时，电商渠道的快速发展，相应物流配送、电商平台对商家的规范化的推进、信用机制逐步完善，线上购物更加便利，更多消费群体也开始“触网”购物。网购市场已达社零总额20%以上，网购普及率达到了2/3，化妆品企业的电商销售额占比也逐年提高，众多化妆品企业纷纷推出线上渠道拓展销售。

图：网购市场规模占社零总额%

Source：艾瑞

按照定位划分市场，我们以500 元为线，500元以下归为大众市场，500元以上归为高端市场。从2003-2007年的数据来看，大众产品占据主要市场份额，虽然近年高端产品增速较高，但长期来看，大众单品仍将占据绝对主流。

按品类划分，化妆品五大类目中，我们将护发、沐浴、护齿（口腔）归为个人护理类，护肤和彩妆归为美妆。2003-2017年数据显示，美妆市场份额大，增长快，而个人护理类市场格局渐趋稳定。大众+美妆细分拥有核心增长的市场机会，不容忽视。

图：2003-2017 年主要品类占比变化

Source：Euromonitor，光大证券

微博数据中心数据显示，62%化妆品购买者的护肤品年消费额和 82%购买者彩妆年消费额均在 3000 元以下，可见定价仍然是定位的首要因素。化妆品单支大众定位价格在 500 元以下，250 元是核心价格段。

化妆品品类细分罕见地细致，每个小类均有约 1-10 亿甚至 50 亿左右的规模，细分品类市场空间依然不小。此外，护肤产品与彩妆产品渗透率均有巨大提升空间，细分品类的增速年度差异大，需要密切关注。

化妆品品类增速也高低不一，年度差异也较大，可以用数据化的方式密切关注。淘宝的类目小二的主要功能之一就是实时监控，并根据变化提前组织活动/促销/新概念宣传等。

面对如此高度的细分市场，单一品牌难以在每个类目都有强力单品，全覆盖难以成功，打造爆款乃至经典款是成功的不二选择。同时，产品创新、品类创新、概念创新都是新兴企业打造爆款的核心方式，现象级爆款产品气垫 BB 霜的创新推出是行业的代表性案例。

从单品看，爆款是启动阶段的必需，如何沉淀成经典款是困扰创业者的问题。不仅是市场领导者，后起之秀们也都秉持爆款策略，打造自己的明星单款。

从化妆品集团看，多品牌（>20）矩阵是做大做强的必由之路。欧莱雅旗下拥有多达近 50 个品牌（巴黎欧莱雅、兰蔻、卡诗、欧碧泉、薇姿、科颜氏、理肤泉、美宝莲等）； 雅诗兰黛旗下也拥有多达 29 个品牌（雅诗兰黛、倩碧、Tom Ford、La Mer、DKNY 等等）。

中国头部化妆品集团单一或二品牌销量占比偏高，长期成长可能有天花板：珀莱雅  2016  年主品牌珀莱雅贡献收入 88%；御泥坊 2017 年主品牌御泥坊贡献收入 70%；百雀羚集团主品牌百雀羚 2016 年销售额 138 亿， 其余品牌如三生花、气韵、海之谜等几乎无知名度；上海上美主要依赖韩束、一叶子两大主品牌；伽蓝集团主要依赖自然堂、美素两大主品牌。

据 CBN Data，全球各大化妆品牌共有约 3,500-4,000 个，除去 CR10 集团拥有的品牌（占市场 38.5%）， 剩余 3,000+品牌在竞争全球 61.5%的份额，长尾效应显著，备受90 后消费者青睐的小而美品牌更是趁势崛起。

除了高度细分和集中度下降，美妆产品消费者尝鲜思维、品牌低转换/尝试成本都为小品牌和国产品牌提供了崛起的机会。

在大众 vs.高端，美妆 vs.个护共四个组合市场中，大众+美妆市场集中度下降尤为明显，CR5/CR10 分别由 2008 年的 36.1%/49.7%下降到 2017 年的 30.2%/44.9%，CR20 由 2014 年的 61.7%下降到 2017 年的 59.8%。

相较于需要品牌积累的高端市场，大众市场中，国产品牌集团和小品牌集团的明显崛起。

高端市场的国际知名化妆品企业依托强势的品牌地位及强大的资金实力，主要占据了中国一线城市的高端化妆品市场，在出境游和海淘兴起的今天，这一品牌势能得到了进一步的加强。

绝大多数国产品牌在崛起时，为了避免在一线城市和国际品牌竞争，依托性价比优势及对中国消费者消费习惯的深入理解和快速反应，选择了渠道领先、抢先下沉三四线市场，靠运营能力增强抢占了一部分国际品牌市场份额。但这也间接导致产品和品牌定位过低。

1. 渠道结构的改变，带来了弯道超车的机会

化妆品主要销售渠道（按市场份额）是超市及大卖场、电商、美妆专卖店（CS）、百货商店及单品牌门店。

在外资品牌进入以前，中国化妆品市场主要以传统知名国货品牌为主，产品品类较为单一，多为满足基础保湿需求的润肤乳、护手霜等。

90年代外资品牌进入中国市场，迅速抢占了一线市场的百货商场，形成了早期繁荣。原有本土化妆品品牌被逼退到大卖场、超市渠道，以低价行销。

2000-2010 年，化妆品专营店（CS 店）兴起，造就了一批国内品牌的成功。2015 年中国 CS 店达到 17 万家。

电商的崛起，带来了第二波机会。随着2010 年电商崛起，CS 店进入了停滞期，借此而起的本土品牌也发展缓慢。从2009 年淘宝开始双十一活动，线上渠道开始井喷，化妆品触网。化妆品线上渠道销售规模于2009年开始高速增长，至2017 年线上渠道销售额为839 亿元，占整体化妆品销售额的23.2%，成为化妆品第二大销售渠道。

电商的新兴消费方式，叠加80、90后对线上消费的热情与其尚未能完全形成的高档产品消费能力。同时高档化妆品基于维护其他渠道发展、品牌形象等多重考虑没有及时开拓线上渠道，价格相对平价的本土品牌迎来了第二波机会。

本土品牌针对市场需求变化作出快速反应，较早运用新型营销手段、成本较低的电商渠道红利实现了快速发展。

此外，借助电商红利崛起的很多是淘品牌，但进入 2017 年后，淘宝流量增长停滞，红利不再，淘品牌也纷纷进入困顿期。

2017 年以来淘宝流量增长停滞，淘内流量红利不再，社交电商意外崛起。随着消费需求更复杂、更细分，消费者更愿意尝试也更挑剔，大家纷纷将目标转向微店、云集、环球捕手等社交电商以及以微博、小红书为代表的淘外流量，讨论如何提高 ROI。

2. 品牌传播新守则：小红书种草，KOL带货

(1) 种草经济兴起，社交媒体是核心信息来源，KOL 是新生代化妆品传播的关键因素

社交媒体已成为用户获取美妆信息的重要来源。美妆的三大社交媒体是微博、微信和小红书。小红书和淘宝在内容上已成功打通，商家在编辑某个商品介绍时，可选择引用小红书相关“笔记”。小红书惯以闺蜜口吻讲实际体验，评论看起来更具真实性，更能激发消费者的购物欲望。微信美妆类公众号深度影响美妆目标人群，美妆人群在微信阅读相关内容的兴趣最高。

图：主要美妆社交平台引流情况对比

Source：平台官网，华泰证券

(2) KOL：新的带货之王

KOL 是新生代化妆品传播的关键因素。KOL 包括明星、网红、社会名人或公众人物，社交媒体上的时尚美妆类 KOL 数量在不断增加。根据CBN Data，18 年时尚美妆KOL人数提升了23%。KOL   输出也愈加多元化，涵盖图文、短视频、直播、问答、知识付费等多种形式，同时也在逐渐开始树立个性化“人设”，形成各具特色的带货风格，对于潜在客群匹配日益精准化，影响力不断提升。KOL 的带货方式从种草、推荐、评价向电商导购延伸，形成完整营销闭环，广告投放彰显价值。

大部分用户在购买化妆品前会参考 KOL 推荐，甚至直接根据 KOL 推荐购买产品，年龄越小，越容易受 KOL 影响。

(3) 花样营销新手段，成为新兴品牌 “逆袭”的重要方式

在电视综艺、网络综艺、网剧、短视频遍地开花的大背景下，新兴品牌选择在热门剧、综艺、短视频中进行植入或冠名，提高产品在消费者视野的曝光度与话题。

过往的明星代言主要以明星通过广告等方式向消费者传递品牌概念为主，形式较为单一。伴随社交平台的兴起以及粉丝活动的多元化，除单纯的代言外，品牌借助明星营销的方式也在逐渐升级，可通过制造话题、微博账号互动、绑定明星发布限量款产品、参与相关线下活动等激发粉丝购买力。

图：明星代言 2.0

Source：CBNData

紧抓小鲜肉，男明星日益受宠，目标瞄准 90/00  后。且明星代言仍以国际大牌为主，新兴品牌因为成本原因，仍然涉及较少。

Source：有米

此外，民族文化、“国妆”曾经催生了一批品牌的成功，但在消费者个性独立、“成分党”大行其道、中草药备受质疑、监管不允许强调治疗功能的今天，再使用这一定位，很难形成差异化或激起消费者认同。

线下渠道尽管增长缓慢、支出不菲，仍然得到了越来越多的重视，特别是原有的线上品牌，纷纷加强此项支出。究其原因，线下渠道已经成为品牌露出和试用尝鲜的标配，对于品牌塑造具有不可替代的作用。

3.研发费用低，营销是核心能力

化妆品集团的研发费用通常很低，真正的技术意义上的创新可能3-4 年全球才出现一个，我们通常见到的创新大多是产品配方的升级换代、包装形式的改良、以及概念塑造的更新。

图：化妆品公司研发费用占比及变化

Source：Bloomberg、Wind、财通证券

图：化妆品公司的销售和管理费用

Source：Bloomberg、Wind、财通证券

新西兰中国关系促进委员执行董事Stephen Jacobi向大家介绍了该报告。随后，ATEED国际合作经理Elizabeth Gollan主持了一场小组讨论。Waste Management首席执行官Tom Nickels、Alpha Group总经理Maggie Chen和NZ Inc的Fran O ‘Sullivan参加了讨论。

小组讨论的重点是了解中国在新西兰投资的性质和规模。Tom和Maggie描述了中国投资带来的益处，特别是在研发、创新和增加就业方面。Fran和Stephen谈到了公众对中国投资的看法，以及一个清晰、可预测的投资监管环境的重要性。

Stephen向那些报告中提及的公司和组织致意， 感谢他们在案例研究中分享他们的故事。Stephen说，”该报告最好的一点是，生动有趣地阐述了财务决策带来的真实影响，它带给人们新的工作和生活，带动全国城市和地区的经济发展，以及进入新技术和新市场的机会。

中国(包括香港在内)是新西兰的第二大投资者，其2017年对新投资占新西兰海外直接投资的7.6%，但远远落后于澳大利亚，后者占了55%以上的海外直接投资。

中国的投资范围相当广泛，除农产品外还涉及基础设施、公用事业、商业建筑和酒店等其他领域。

来自中国的投资平均分布在各主要中心和地区之间——根据我们的分析，52%的投资集中在奥克兰/怀卡托，其余投资分布在全国各地。

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这是自2011年以来该数据较上年涨幅首次超过10%。出口方面，位居全球首位的中国（占比13.1%）增长7.8%，位列第二的美国（占比8.9%）增长6.6%。

日本出口（占比4.0%）增长8.2%，进口增长10.5%，贸易收支连续2年实现顺差。对华半导体制造设备与对美建筑机械的出口势头良好。

JETRO认为，倘若美国推进贸易保护主义政策，其他国家也纷纷效仿，全球贸易将有低迷风险。

官方链接：http://tinyurl.com/yc8efzd3
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2013年7月9日投资公司T.H.Capital今日发布投资报告，重申奇虎360股票(NYSE:QIHU)“买入”评级，同时维持52美元的目标股价不变。

以下为报告内容摘要：

4月1日至6月25日运营数据：

搜索引擎PV和UV提高：奇虎搜索引擎平均日页面访问量(PV)为2.33亿，与第一季度的1.88亿相比增长23.9%。日独立用户访问量(UV)为1700万，与第一季度的1300万相比增长20.4%。

奇虎搜索市场份额预计为15.6%：截至6月25日，基于PV，奇虎搜索市场份额预计为15.6%，略高于截至3月底时的13.9%。由于奇虎浏览器市场份额约为25%，我们预计奇虎搜索市场份额最终也将达到该水平。我们预计，到今年年底可达到20%，2014年第一季度有望达到约25%。

hao360.com页面PV和UV提高：今年6月，奇虎Web目录页面(hao360.com)平均日PV为860万，与第一季度的580万相比增长46.8%。日UV为610万，与第一季度的440万相比增长38.6%。

服务器数量和游戏数量：截至6月25日，服务器总数量为4579台，而截至3月底时为2738台。平均服务器数量为3724台，而第一季度为2015台。所托管的游戏数量为173款，而截至3月底时为156款。

移动应用：截至6月25日，奇虎Android应用商店内总移动应用的平均数量为11万项，高于第一季度的10.5万项。移动应用下载次数预计为42亿次，而第一季度为30亿次。

估值：我们重申奇虎360股票“买入”评级，同时维持52美元的目标股价不变。

该种子投资报告分析了自2009年以来投向美国技术公司的4056起种子投资。需要说明的是，种子投资是指天使投资人(自有资金投资)或者风险资本家(其他投资人的钱)提供的早期阶段投资(通常小于150万美元)。以下是报告的一些亮点和发现。

1. A轮融资短缺只是个数学问题

尽管有融资短缺的担忧，但事实情况是A轮融资活动的水平仍保持稳定。与此同时，种子轮投资交易的数量已经发生增长。因此，A轮融资短缺仅仅是一个A轮融资需求过度的问题。“自然选择”是一个积极正面的法则，但这将意味着很多初创公司将成为“孤儿”，而一些投资人的钱将会蒸发。

伴随自然选择过程的是：将有超过1000家接受种子投资的公司成为“孤儿”，比如无法募集后续资金。这将导致超过10亿美元的投资化为乌有，但需再次说明的是，这并不是什么新闻。种子投资是投资者做出的最危险赌注，而现实情况是大部分人都不会还钱。初创公司的淘汰和投资者的亏钱是从中选出优秀企业和优秀投资者必不可少的一个环节。此外，许多公司的最终消亡也有助于其他初创公司找到紧俏的人才。

通过分析各年度的投资表明，种子公司募集下一轮融资的平均时间为略大于13个月。随着时间的推移，获得后续融资的速度似乎有所提速。

平均而言，39.4%的种子公司会继续募集后续融资。有趣且与专家言论相反的是，有风险投资参与的种子交易成功率要远高于无风险投资参与的种子交易成功率。

毫无意外地，互联网行业是种子投资的主要领域。有趣的是，计算机硬件及服务部门的后续融资率是所有科技行业中最高的。

6. 加州和纽约是种子交易的主导

加州是种子投资最活跃的地方，紧随其后是纽约。马萨诸塞州位居第三，但从后续融资率来看，则该州名列前茅。纽约曾在一段时间里支撑着国家的投资活动，但这也意味着纽约的创业公司失败的比例是最高的。但这也为并聘游戏(acqu-hire game)或人才紧缺公司提供了机会。

2011年全球FDI规模1.5万亿美元

尽管世界经济出现动荡中，2011年全球FDI(外商直接投资)流量仍超过了金融危机前的平均值，达到1.5万亿美元，但仍较2007年峰值低约23%。

由于经济再次陷入不确定状态，且主要新兴市场可能面临低增长率，联合国贸易和发展组织(UNCTAD)预计，2012年全球FDI增长速度将放缓，流量将稳定在1.6万亿美元左右。

2012年前5个月，跨国并购与绿地投资(又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。)数额下跌。并购公告的减少也表明FDI流量在本年余下几个月将持续疲软。长期展望显示全球FDI增势稳健，如果不发生宏观经济动荡，全球FDI将在2013年达到1.8万亿美元，2014年达到1.9万亿美元。

2011年，各主要经济组别的FDI流入量都有所增长。流入发达国家的FDI增长了21%，达7480亿美元；流入发展中国家的增长11%，达到创纪录的6840亿美元；转型期经济体上升25%，达920亿美元。全球FDI流量在经济与金融危机期间达较高水平，证明了经济的活力和这些国家对未来FDI流量所起的重要作用。

UNCTAD预测，在未来三年，发达国家、发展中国家和转型期经济体都将继续保持较高的投资水平。

2011年，跨国并购上涨53%，达5260亿美元。这一增长由大额交易(交易额超过30亿美元)数目的增加引起(从2010年的44起升至2011年的62起)。这反映出股票市场资产价值的提高与运作买家资金实力的提升。尽管绿地投资额已连续两年下跌，但2011年稳定在9040亿美元，在发展中经济体和转型经济体的绿地投资仍占总额的2/3以上，持续了金融危机以来并购增长但绿地投资仍占主导的模式。

国家主权基金(SWFs)表现出对发展进行投资的极大可能。SWFs的FDI量仍相对较小，至2011年累计约达1250亿美元，其中约有1/4在发展中国家进行。SWFs可以通过与东道国政府、发展金融机构或其他私人部门投资者合作的方式，投资于基础设施、农业与工业的发展，包括绿色增长行业的建立。

跨国公司(TNCs)的国际生产扩张，现金水平达历史新高，但其却未用所持现金进行投资。2011年TNCs的国外分支机构雇用了约6900万职工，销售额达28万亿美元，增加产值达7万亿，比2010年增长9%左右。TNCs的现金持有量达最高水平，但截至目前尚未转化为投资的持续增长。当前的现金“过剩”可能会导致将来FDI的激增。

发展中国家在UNCTAD的FDI吸引力与贡献指标的排名在上升。今年排名前十的国家中有8个是发展中与转型经济体，而10年前只有4个。2011年，蒙古首次跻身前列。前十名以外的许多国家在排名上有较大的改善，包括加纳(16位)、莫桑比克(21)和尼日利亚(23).

UNCTAD另一大指数——FDI潜力指数显示出，有许多发展中与转型经济体已比预期吸引更多FDI，包括阿尔巴尼亚、柬埔寨、马达加斯加和蒙古。

各地区FDI流入趋势

非洲国家与最不发达国家(LDCs)已是第三年面临FDI流入量下降。但非洲的前景是乐观的。

2011年流向该地区的FDI下滑大部分是由北非的撤资潮引发的。相反，撒哈拉以南非洲地区的FDI流入量已恢复至370亿美元，接近其历史最高水平。

流入东亚和东南亚地区的FDI增长了14%，创造了新的纪录，达到3360亿美元，占全球流入量的22%。值得注意的是，随着中国继续经历工资和生产成本的上涨，东盟国家在制造业的相对竞争力正日益增强。流入东盟的FDI达到1170亿美元，增长了26%，增速远高于东亚的9%。

南亚地区的FDI流入回弹至390亿美元，尽管当地的政治风险和障碍需要解决，不过采掘业并购的兴起推动了南亚地区FDI的流入。西亚地区依旧受到区域和全球性危机以及2011年该地区动荡局势的影响，FDI流入量连续第三年下降，2011年仅为490亿美元。

由南美的FDI增长驱动，流入拉美和加勒比海地区的外资增长了16%，至2170亿美元。本地区最大的东道国巴西的FDI流入量达到667亿美元。该区域的部分国家日益注重产业政策的运用，并通过提高关税等政策手段鼓励本地生产。此类政策已经开始影响跨国公司的生产选址，并导致所谓“壁垒跳跃”(barrier-hopping)型的FDI流入。

对于东南欧的转型经济体，独立国家联合体(CIS)和格鲁吉亚，经过两年的停滞之后其FDI有所复苏，达920亿美元，大部分由跨国并购交易组成。在东南欧，由颇具竞争力的生产成本和自由进入欧盟市场推动，其制造业FDI增加。

独联体国家中，资源型经济继续从自然资源寻求型FDI中获益。俄罗斯联邦继续占据该地区FDI流入的最大份额，其FDI流入增长到历史第三高的水平。

2012年，欧元区危机和大多数主要经济体复苏的脆弱性将对发达地区FDI的复苏形成严峻考验。

2011年全球FDI规模1.5万亿美元

尽管世界经济出现动荡中，2011年全球FDI(外商直接投资)流量仍超过了金融危机前的平均值，达到1.5万亿美元，但仍较2007年峰值低约23%。

由于经济再次陷入不确定状态，且主要新兴市场可能面临低增长率，联合国贸易和发展组织(UNCTAD)预计，2012年全球FDI增长速度将放缓，流量将稳定在1.6万亿美元左右。

2012年前5个月，跨国并购与绿地投资(又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。)数额下跌。并购公告的减少也表明FDI流量在本年余下几个月将持续疲软。长期展望显示全球FDI增势稳健，如果不发生宏观经济动荡，全球FDI将在2013年达到1.8万亿美元，2014年达到1.9万亿美元。

2011年，各主要经济组别的FDI流入量都有所增长。流入发达国家的FDI增长了21%，达7480亿美元；流入发展中国家的增长11%，达到创纪录的6840亿美元；转型期经济体上升25%，达920亿美元。全球FDI流量在经济与金融危机期间达较高水平，证明了经济的活力和这些国家对未来FDI流量所起的重要作用。

UNCTAD预测，在未来三年，发达国家、发展中国家和转型期经济体都将继续保持较高的投资水平。

2011年，跨国并购上涨53%，达5260亿美元。这一增长由大额交易(交易额超过30亿美元)数目的增加引起(从2010年的44起升至2011年的62起)。这反映出股票市场资产价值的提高与运作买家资金实力的提升。尽管绿地投资额已连续两年下跌，但2011年稳定在9040亿美元，在发展中经济体和转型经济体的绿地投资仍占总额的2/3以上，持续了金融危机以来并购增长但绿地投资仍占主导的模式。

国家主权基金(SWFs)表现出对发展进行投资的极大可能。SWFs的FDI量仍相对较小，至2011年累计约达1250亿美元，其中约有1/4在发展中国家进行。SWFs可以通过与东道国政府、发展金融机构或其他私人部门投资者合作的方式，投资于基础设施、农业与工业的发展，包括绿色增长行业的建立。

跨国公司(TNCs)的国际生产扩张，现金水平达历史新高，但其却未用所持现金进行投资。2011年TNCs的国外分支机构雇用了约6900万职工，销售额达28万亿美元，增加产值达7万亿，比2010年增长9%左右。TNCs的现金持有量达最高水平，但截至目前尚未转化为投资的持续增长。当前的现金“过剩”可能会导致将来FDI的激增。

发展中国家在UNCTAD的FDI吸引力与贡献指标的排名在上升。今年排名前十的国家中有8个是发展中与转型经济体，而10年前只有4个。2011年，蒙古首次跻身前列。前十名以外的许多国家在排名上有较大的改善，包括加纳(16位)、莫桑比克(21)和尼日利亚(23).

UNCTAD另一大指数——FDI潜力指数显示出，有许多发展中与转型经济体已比预期吸引更多FDI，包括阿尔巴尼亚、柬埔寨、马达加斯加和蒙古。

各地区FDI流入趋势

非洲国家与最不发达国家(LDCs)已是第三年面临FDI流入量下降。但非洲的前景是乐观的。

2011年流向该地区的FDI下滑大部分是由北非的撤资潮引发的。相反，撒哈拉以南非洲地区的FDI流入量已恢复至370亿美元，接近其历史最高水平。

流入东亚和东南亚地区的FDI增长了14%，创造了新的纪录，达到3360亿美元，占全球流入量的22%。值得注意的是，随着中国继续经历工资和生产成本的上涨，东盟国家在制造业的相对竞争力正日益增强。流入东盟的FDI达到1170亿美元，增长了26%，增速远高于东亚的9%。

南亚地区的FDI流入回弹至390亿美元，尽管当地的政治风险和障碍需要解决，不过采掘业并购的兴起推动了南亚地区FDI的流入。西亚地区依旧受到区域和全球性危机以及2011年该地区动荡局势的影响，FDI流入量连续第三年下降，2011年仅为490亿美元。

由南美的FDI增长驱动，流入拉美和加勒比海地区的外资增长了16%，至2170亿美元。本地区最大的东道国巴西的FDI流入量达到667亿美元。该区域的部分国家日益注重产业政策的运用，并通过提高关税等政策手段鼓励本地生产。此类政策已经开始影响跨国公司的生产选址，并导致所谓“壁垒跳跃”(barrier-hopping)型的FDI流入。

对于东南欧的转型经济体，独立国家联合体(CIS)和格鲁吉亚，经过两年的停滞之后其FDI有所复苏，达920亿美元，大部分由跨国并购交易组成。在东南欧，由颇具竞争力的生产成本和自由进入欧盟市场推动，其制造业FDI增加。

独联体国家中，资源型经济继续从自然资源寻求型FDI中获益。俄罗斯联邦继续占据该地区FDI流入的最大份额，其FDI流入增长到历史第三高的水平。

2012年，欧元区危机和大多数主要经济体复苏的脆弱性将对发达地区FDI的复苏形成严峻考验。

风险投资对电子商务领域的投资有加剧的趋势，在过去几年间的低迷后，2010年晚期电子商务开始吸引了大量的VC资本。尽管投资在2010年三季度有所放缓，投资量和投资额仍然是2010年3季度两倍多。

与这些投资相伴的是行业的整合和并购，在过去24个月内，电商领域的投资和并购此起彼伏。而驱动M&A的主要是团购网站，自2008年以来，占据了整个M&A交易的74%。

很显然折扣类电子商务网站，尤其是每日一团和限时抢购类网站，在近些年成长迅速。尽管团购类网站最近投资有所放缓，但限时抢购类网站吸引的投资仍然是前所未有的。

当然，风险资本的追逐并不说明电子商务就能赚大钱，但这多少反映出资本对其成长空间的看好。电子商务已经被证明是这个假期购物季的重磅，如果投资者没错，那么网络购物才刚刚开始呢。