BlackBerry的最新研究显示，全球75%的企业目前正在禁止或考虑禁止在工作场所使用OpenAI旗下ChatGPT等生成式人工智能（AI）应用。其中，61%的企业表示，这些禁令是长期或永久性的，主要是出于对数据安全、隐私和企业声誉的风险考虑。83%的企业还表示，担心不安全的应用会对其企业IT环境带来网络安全威胁。

自 TechWeb

据德意志银行的Torsten Slok的一张图表显示，全球股票的价值从年初开始的不到70万亿美元，上涨至目前的逾85万亿美元。

全球范围内宽松的货币政策和政治发展，帮助股市度过了辉煌的一年。

全球央行采取了更为鸽派的做法，从而提振了市场。美联储今年已经三度降低基准利率，而欧洲央行则进一步降低了已经为负的利率。

全球贸易前景在过去的一年也变得更加清晰，尽管特朗普和英国脱欧给世界带来了不小的动荡：在美国贸易方面，众议院通过了特朗普政府新的北美自贸协议，国际贸易局势也传来佳音；在欧洲，英国首相鲍里斯·约翰逊的保守党取得了巨大胜利，这使顺利脱欧谈判成为可能。

美国股市的反弹范围很广，标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和罗素2000指数今年都上涨了20%以上。

对于一些全球最有价值的公司而言，2019年也是丰收的一年，苹果公司和Facebook涨幅分别达到80%和57%。

德意志银行业驻纽约首席国际经济学家斯洛克（Torsten Slok）表示，2018年投资者应谨防至少30个重大风险，这些风险从美国股市盘整、英国退欧反转到爱尔兰总统选举、比特币崩盘、通胀上行、来自朝鲜的风险及特别检察官穆勒（Robert Mueller） 的“通俄门”调查结果。

至于比特币近期的大涨大跌，斯洛克表示，“你甚至不知道2017年底前比特币价格会是多少。”他认为，预计比特币2018年的价格波动仍然是一个问题。他表示，关于比特币规则、透明度和信息披露问题仍然没有答案。“我们确实担心比特币会变得更加系统，尤其是如果目前的趋势持续到2018年。”

但斯洛克最大的担忧是在未来数月通胀的飙升。从美银美林到高盛和巴克莱银行都警告，如果通胀在未来数月飙升，将迫使美联储以更快的速度收紧货币政策，让他们的乐观预期成为泡影。

在地缘政治风险方面，斯洛克认为，美国和全球关于朝鲜试射洲际弹道导弹可能会到达美国内陆及其它潜在目标的不确定性可能会扰乱金融市场。

以下是斯洛克列举的2018年市场的30个重大风险：

1、美国通胀在2018年二季度大幅上行

2、欧洲央行2018年二季度暗示退出宽松政策

3、由于来自海外的需求下降，美国投资级债券（IG）和高收益债券（HY）的息差扩大

4、新美联储主席的领导力将受到考验：鲍威尔是受政治驱使还是受未来数据驱使？

5、德国通胀意外上行

6、德国薪资意外上行

7、欧盟债券负利率将结束，影响全球市场

8、日本央行领导更替；日本央行在2018年下半年放弃收益率曲线控制？

9、随着全球央行退出量化宽松政策，国债和债券期限溢酬（term premia）上涨

10、美国股市市值和基本面不相符

11、美国股市盘整——美国股市很久没有大的盘整，市场是否已准备好迎接即便是小的盘整？

12、由于通胀上行、地缘政治风险或全球央行QE放缓带来的波动性大幅上扬

13、比特币崩盘，对散户投资者的信心造成重挫

14、朝鲜问题进一步恶化

15、美国税改超过预期的正面影响

16、美国不平等的持续加剧，导致更多不满意的选民，从而导致更多民粹主义到来

17、穆勒通俄门调查

18、美国11月中期选举

19、意大利选举：可能在明年4月

20、英国退欧进展

21、英国可能组建新政府？

22、英国推翻退欧决定？

23、爱尔兰总统大选

24、英国地方选举

25、俄罗斯总统大选

26、大宗商品价格上涨

27、加拿大或澳大利亚房价泡沫破裂

28、瑞典或挪威房价泡沫破裂

29、中国房价及股市盘整调整幅度超预期

30、中国经济增速放缓超出市场预期

德意志银行高级策略师刘立男近日发表特别报告，预测2016年人民币债券市场将在风险可控的前提下深化市场化改革，扩大对外开放，成长为新兴的全球资产类别。在去年强势发展的基础上，今年国内人民币债市规模有望同比增长20%。

报告回顾称，人民币债券市场在2015年迎来自08年以来最为强劲的发展。地方债市场的正式推出和地方政府债务限额的实施标志着地方政府债务长效管理机制的建立； 非金融企业在债券市场的直接融资占全年社会融资总量的比例达16.5%，创历史新高；国内人民币债券市场逐步向境外投资者及债券发行人开放；存款保险制的引入和债券市场出现的信用违约事件也帮助推动信用风险分级，培育了投资界有效信用风险管理的理念。

德银预测，2016年中国将继续在风险可控的前提下推动金融市场化改革，人民币债券市场将加快金融深化步伐。随着债市逐步对外放开，人民币债券市场将作为一个新兴的全球资产类别，协助满足全球范围内的投资多样性及融资需求。

报告预计，国内人民币债券市场规模今年将同比增长20%，占名义GDP的份额从2015年的70%增长至79%。报告还对人民币债市在今年的主要发展作出以下预测：

一，今年地方政府债券市场规模预计同比大增79%，发行规模约在3万亿人民币，包括了地方债置换及约8000亿规模的净供应额。地方债供应预计将继续主导国内债市的新增供应。

二，国债市场及金融债券市场规模预计在今年同比增长15%左右，国债的净供应量约在人民币1.56万亿元，同比上升39%。金融债券的净供应量预计同比上升15%至16.4万亿元。

三，考虑到当前低利率环境和大额存单项目的扩张，预测今年将有更多金融机构进入到银行间大额存单市场筹资。今年银行间大额存单市场规模预计将扩大40%左右，银行间大额存单占债券市场份额将从2015年的6.25%上升至7.5%。

四，金融深化有望引领信用债市场规模在今年同比上升25%，非金融企业的直接融资规模料占信用债总体规模份额还将维持在22% 左右。德银预计，2016年企业将继续借助债券市场结构性开放和融资成本下降的有利条件在银行间债券市场及交易所债券市场融资。鉴于相关技术难题已被消除，PPP模式企业债在2016年的发行量将温和上升。绿色金融市场，例如绿色债券和绿色企业债的发行，也将得到长足进展。

五，人民币债券市场对外开放水平进一步提升，推动人民币成为全球性投融资货币。德银预计中国将扩大QFII和RQFII额度，进一步开放人民币银行间债券市场准入，尤其是对长期机构投资者开放养老金、保险公司投资；2016年QFII和RQFII或将获得人民币3000亿元的新额度投资银行间债市，总体投资规模将扩张10%左右。报告同时预期今年熊猫债市场将吸引更多外国政府、金融机构及企业前来融资。2016年熊猫债市场的净供应量预期将达200亿人民币，至2020年熊猫债市场规模预计可达人民币1500亿元。

六，2016年继续看涨人民币债券及利率市场，十年期国债中标利率预计将稳定在2.7%至3.2%。德银预计，央行将保持国内市场充足的流动性以稳增长，支持经济结构转型。境外央行类机构对储备多样化的需求也将推动资金流入人民币债券市场。

七，提示关注国内债券市场，尤其是交易所债券市场的杠杆风险。报告预计，监管层或将出台政策加强对杠杆筹资的管理以削弱相关风险。

图 A股本轮牛市与2006-07年牛市对比

德银在报告中指出，造成周四股市暴跌的直接触发因素主要有3个，一是投资者担忧流动性环境收紧，中国央行[微博]通过逆回购收回流动性，而且下周打新冻结资金超过5万亿人民币，为历史最高纪录；其次，证监会[微博]强化对市场的监管，对市场操纵行为展开进一步调查，更多券商提高了保证金要求等；此外，中央汇金减持ETF和银行股也引发市场恐慌。

除了这些直接因素，德银相信暴跌最关键的原因还是A股投资者脆弱的情绪面。今年上证和深证分别大涨53%和107%，投资者获利回吐的动机非常强烈；估值高也是一个重要原因，不算金融股，沪深300预期市盈率已经达到22倍，限制了未来上涨空间；此外，换手率极高、成交量屡创新高、保证金债务全球第一等都导致投资者对环境变化非常敏感，德银分析师如是称。

尽管如此，德银相信A股在短期回调之后中期仍将继续上涨。

德银指出：“从中国股市的历史来看，一天的暴跌通常不会改变市场趋势，比如在2007年的牛市中，上证跌幅超过5%的情况往往在短期整理之后恢复上行。”

“事实上，我们发现上证2014年年中以来的本轮牛市与2006-07年的走势非常吻合。如果历史重复自身，我们可以看到市场在短期整理之后恢复上涨，”德银在报告中如是称。

2014年2月21日德意志银行今天公布研究报告，重申其对腾讯的股票评级为“买入”(Buy)，同时将其目标价从570港币上调18%，至671港币。

　　以下是报告内容摘要：

多层面的微信服务将可推动腾讯在移动互联网领域中取得成功；重申“买入”评级

　　-微信为腾讯提供了抓住中国移动互联网市场的最好机会：

有些腾讯迷认为，Facebook以190亿美元的价格收购领先移动即时通信应用WhatsApp交易对微信的国际发展计划来说是种挑战。而在我们看来，Facebook此举证明：

1)互联网领域顶级公司认为移动即时通信应用拥有战略性价值，这种应用不仅是流量的“看门人”，同时也是新兴的商业化平台；

2)与其他同类服务相比，微信拥有更好的前景，其原因在于微信拥有远比其他产品更有活力的移动互联网生态系统；

3)微信通过其有凝聚力的社会社区建立起了令人生畏的竞争优势。

我们重申腾讯拥有优越的长期价值主张，并重申其“买入”评级，同时将其目标价从570港币上调18%，至671港币。

　　-为微信设定新的估值：

我们对微信的估值为380亿美元，即每MAU(月度活跃用户)124美元，这一估值在我们对腾讯总估值中所占比例为23%。我们以微信的全球竞争对手为参考设定了这一估值，其基础是：1)用户流量(月度活跃用户人数)；2)商业化潜力。

我们认为，微信估值高于亚洲同业竞争对手是合理的，因为微信是个“需求生成者”，拥有多样化的商业化机会(不仅是来自游戏的机会)，而且微信有能力不断进化，其用户活动的范畴将不断扩大。同时我们认为，微信估值之所以低于美国同业竞争对手，是因其仍处于商业化阶段的早期，这从其较低的营收与MAU之比就可看出。

　　-在充满活力的中国移动互联网市场上占据领导地位：

全球移动互联网市场上已出现多种近期商业化机会，如广告和游戏等。我们认为，微信正在为中国移动电子商务和O2O(线上到线下)市场的发展构建一个层次远为丰富的核心。我们认为，微信是这一领域中的先驱和早期赢家，围绕着其基本的即时通信功能，通过整合1)社交网站；2)娱乐；3)购物；4)支付等服务为用户提供了无缝的体验。

　　-基于分类加总估值法得出671港币的目标价；重申“买入”评级；风险：

我们将2014财年和2015财年腾讯营收预期分别上调4%和6%，但同时将其每股收益(不按照美国通用会计准则)预期分别下调2%和12%，原因是腾讯的产品组合正在加速转向利润率较低、但增长率较高的产品。

我们基于分类加总估值法得出了671港币的新目标价，其基础是：1)基于在线游戏业务2014财年预期每股收益所得的15倍市盈率，外加增值服务(165港币，占比为25%)；2)移动游戏1.1倍的市盈增长比率(186港币，占比为28%)；3)广告业务1.2倍的市盈增长比率(100港币，占比为15%)；4)基于电子商务业务2014财年预期每股收益所得的17倍市盈率(191港币，占比为28%)。

　　主要风险：游戏营收下降速度加快；微信用户流量减少。

2014年2月21日早间消息，德意志银行今天发布研究报告，将新东方的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，同时将其目标价从31美元上调19.4%，至37美元。

　以下是报告内容摘要：

2014财年第二季度回顾：重大的杠杆；在线业务仍处于发展初期

　-重大杠杆带来强劲的业绩表现：

新东方2014财年第二季度业绩表现强劲，净营收为2.083亿美元(同比增长26%)，较我们预期和华尔街分析师平均预期分别高2%和1%，主要由于：1)课程注册人数强劲增长(同比增长11.8%)；2)产品平均售价稳步提高。

此外，新东方在其合理化战略方面的执行表现稳固，从而转换成了重大的杠杆(期内不按照美国通用会计准则的运营利润率为3%，而通常为零)。其结果是，第二季度不按照美国通用会计准则的每股美国存托凭证收益为0.06美元，远好于我们预期的-0.04美元和华尔街分析师平均预期的-0.01美元。

与此同时，我们认为新东方新推出的在线教育计划仍旧处在初期发展阶段，可能容易受到竞争的影响。我们将新东方的股票评级维持在“买入”不变。

　　-中小学教育课程的注册人数增长：

新东方2014财年第二季度的学生注册总数达到了56.51万人(同比增长11.8%)，主要推动力来自于中小学辅导业务(注册人数同比增长16%)。优肯业务的注册人数同比增长30%，而海外考试业务的注册人数则同比小幅下滑。其结果是，第二季度教育营收较我们预期高17%。

另外，销售产品组合转向价格较高的小班课程，也是推动新东方第二季度营收增长强于预期的原因之一。

-继续实施合理化战略；在线业务可能面临挑战：

新东方继续实施其合理化战略，第二季度里学习中心仅环比净增5家，共关闭了11家。严格的成本控制措施令该季度总运营支出较我们预期低12%。与此同时，新东方还在讨论为其在线战略推出新的计划，我们认为新计划的重心将放在面向成年人的产品上；由于这种产品的价格竞争力更高，且拥有更大的覆盖范围，因此可能自相蚕食新东方的线下业务。

-目标价从31美元上调19.4%，至37美元；风险：

我们维持对新东方2014年和2015年的营收预期不变，同时将其不按照美国通用会计准则的净利润预期分别上调11%和9%。

我们为新东方股票设定的新目标价以1.0倍的市盈增长比率(不变)、2014财年到2016财年间23%(高于此前的22%)的盈利复合年增长率为23%、以及基于2014财年每股收益预期而设定的23倍(此前为22倍)市盈率为基础。

风险：来自于重点提供在线产品的市场新进者的竞争。

德意志银行(Deutsche Bank)周二(2月18日)公布的一份调查显示，因投资者计划增资，称他们对去年的回报率基本感到满意，而且预计今年不会再升高，今年底对冲基金业资产有望达到3万亿美元的纪录高位。

去年美股标准普尔500指数回报率为32%，而对冲基金业回报率仅为9.3%，因此受到广泛批评。但80%的受访者表示，他们对这一数据感到“满意”，因为去年他们的基金表现优于预期，或与预期相符。

接受调查的投资者表示，他们预计增加的资产来自新资金，同时也来自业绩相关的收益。

根据调查结果，2013年底对冲基金管理着2.6万亿美元资产，投资者表示，预计今年资金净流入规模将为1,710亿美元，业绩相关收益将为1,910亿美元。

德意志银行Global Prime Finance部门联席主管Barry Bausano表示： “2014年底对冲基金业规模料达到3万亿美元的纪录高位，主要受大量流入资金带动，其中最为明显的是来自机构投资者的资金。”

该部门已进行了第12次调查。德意志银行的调查是业界最受瞩目的调查之一，对资产增长的预估尤其受到关注。

1月Hennessee对冲基金指数微跌0.18%，标普500指数下挫3.56%，多数受访者预计今年回报率与去年相似。63%的受访者预计今年回报率不到10%。

德意志银行表示，尽管预计回报率相对温和，但超过一半的受访机构投资者表示，计划今年上调对对冲基金的配比。

2013年8月12日晚间消息，德意志银行今天发布研究报告，给予腾讯股票( 00700.HK)持有评级，目标股价367港元。

以下为报告摘要：

腾讯将于本周三(8月14日)香港股市收盘后公布第二季度业绩。我们预计该公司上季度营收为人民币141亿元，同比增长34%。彭博社平均预测值为145亿元。我们认为，第二季度调整后每股收益(EPS)为2.31元(平均预测值为2.3元)，同比上升27%。过去三个月，腾讯股价大涨32.3%(恒生指数同期下跌5.2%)，不过，该股最近5天下跌了3.7%(恒生指数同期下跌1.9%)，走势一般，这表明该公司此次发布特别强劲业绩的可能性有限。腾讯业务的多元化和统治地位、对移动社交游戏等特定的预期、对中国互联网行业的看法大幅改善、高度期望的IPO活动的光晕效应和其他因素让我们认为，一切利空都不会持续太久。

移动游戏

媒体每天对《天天爱消除》游戏下载量连篇累牍的报道表明腾讯确实收到了预期效果。据官方新闻稿称，最近发布的《天天爱消除》游戏发布前三天iOS和Android版的总下载量达到了惊人的3千万次。据应用数据研究公司App Annie称，《天天爱消除》已经登上中国市场免费应用排行榜第一位和综合应用排行榜第二位。我们预计，该游戏每天的总收入为50万至100万元。我们预计管理层将解决可持续ARPU等级、与开发者的收入分成等问题。

另一个日益受重视的领域是支付，因为它与腾讯移动业务相关。微信最新引入了支付功能，我们预计管理层将会讨论该业务更长期的愿景。

　电子商务

我们也非常关注腾讯电子商务业务扩张的进展。我们预计，第二季度电子商务业务的毛利润率为7.6%，预计明年同期可达9.5%。该公司的集市模式稳健推出，利润率趋势还可能进一步向好。

桌面游戏依然十分重要

我们专有的游戏追踪模式表明，由于暑假到来，腾讯两款核心游戏《地下城与勇士》和《穿越火线》相比五月份应出现季节性反弹。

以下是德意志银行报告总结的中国在多项全球指标中的地位。

其中，蓝色柱状图显示中国占据全球市场份额排名第一的指标，其中：

– 铁矿石消费、铜消费显示出中国经济增长对原材料的依赖；

– 大豆消费、奢侈品、汽车销量显示出中国新兴的中产阶级的消费能力；

– 固定资产投资、二氧化碳排放显示出中国经济对投资的依赖以及工业发展带来的对环境的压力

红色柱状图则显示中国在一些中国指标上的份额远低于中国GDP占全球GDP的比例（蓝色横线）：

– 私人部门消费占比是全球主要经济体中最低的；
– 金融市场深度有限，过度依赖银行融资