– 净收入较上年同期增长 27.6% – 非美国会计准则经营利润较上年同期下降 7.3%

– 归属于好未来的净亏损为 730 万美元

– 学生总人次（长期正价课）较上年同期增长 40.6%

2020 财年第一季度业绩摘要

– 净收入从上年同期的 5.506 亿美元增长到本季的 7.028 亿美元，增幅为 27.6%。

– 经营利润从上年同期的 7500 万美元下降到本季的 5730 万美元，降幅为 23.6%。

– 非美国会计准则经营利润（不考虑股权激励费用）从上年同期的 9000 万美元下降到 本季的 8340 万美元，降幅为 7.3%。

– 归属于好未来的净亏损为 730 万美元，去年同期归属于好未来的净利润为 6680 万 美元。

– 归属于好未来的非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）从上年同期的 8180 万美元下降到本季的 1880 万美元，降幅为 77.0%。

– 基本和摊薄每 ADS 净亏损均为 0.01 美元。非美国会计准则基本和摊薄每 ADS 净 收益（不考虑股权激励费用）均为 0.03 美元。每三份 ADS 等于一份 A 类普通股。

– 截至 2019 年 5 月 31 日，现金、现金等价物和短期投资合计余额为 19.122 亿美 元，而截至 2019 年 2 月 28 日的余额为 15.156 亿美元。

– 总学生人次（长期正价课）从上年同期的约 1,221,750 增长到本季的约 1,718,190， 同比增长 40.6%。

– 截至 2019 年 5 月 31 日，好未来在 57 个城市共设有 725 个教学中心，多于截至 2019 年 2 月 28 日设于 56 个城市的 676 个教学中心。

根据好未来发布的4Q18财季财报，好未来净营收同比增长59.4%至5.041亿美元，主要是得益于学生注册数的增长，学生注册数同比增长95.7%至2,615,760人。学生注册数的增长主要来自学而思小班和线上课程。

学习中心覆盖42个城市，学习中心数量同比增长17%

本季度，好未来注册学生数同比增长95.7%至261.6万人，线下覆盖的城市数量扩大至42个，学习中心增至594个，同比增长17%。其中426个为学而思培优小班，63个为励步小班，96个为智康一对一，mobby为9个。

小班仍然贡献超过8成收入，在线课程营收贡献增至8.4%

包括学而思培优小班，励步，Mobby等的小班营收占比为81.6%，仍然是公司最核心的业务，但占比相较去年同期有所下降。1对1业务营收占比为9.3%，低于去年的10.6%的占比。而在线课程占比则从去年同期的5.3%增至8.4%。

学而思培优小班营收同比增速为54.4%，营收占比为73%，低于去年的75.9%，其中学生注册数增速为72.4%，反映学而思小班线下业务仍然保持健康增长。4季度学而思培优小班的前五大城市北京，上海，广州，深圳，天津营收同比增速为53%，其他城市营收增速则为59%，其他城市占培优小班的营收比重为40%，与上个季度基本保持一致。这些城市的增长主要是前期学习中心扩张带来的注册数的重新增长。

一对一课程营收同比增长40.6%，营收占比为9%，而去年同期营收占比为10.6%。

4季度学而思网校营收同比增长158.6%，在线注册课程数量同比增长127.2%，增长主要得益于直播业务的成功。目前在线课程目前占营收的比重为8%，高于去年同期的5%。

语文和英语课程获得进展

上季度好未来在14个城市提供语文课程，在20个城市提供英语课程，这些课程均获得快速的增长。未来将会增加新课程覆盖的城市数量，并继续提供多样化的课程。

小班ASP下降9.9%，1对1价格同比增长21.4%

小班ASP同比下降9.9%，主要是因为培优网校学生的显著增加，培优网校平均价格要低于线下班级。与此同时，培优线下课程继续保持个位数增长。智康1对1ASP同比增长21.4%，主要是毕业班单价的增长，以及汇率的影响。在线课程ASP同比下降21%，主要受市场推广活动的影响。

成本和费用同比增长60.3%至2.729亿美元

4季度成本和费用同比增长60.3%至2.729亿美元，其中成本同比增长56%至2.467亿美元，主要缘于教师激励和租赁成本的增加。销售和市场费用同比增长105%至7830万美元，主要是销售和市场员工激励的增加，以及为了推广更多的课程和服务，市场和品牌推广费用的增长。管理费用同比增长46.3%，主要是管理人员数量的增加，以及人员激励的增长。

毛利同比增长62.7%，运营利润同比增长54%

毛利润同比增长62.7%至2.574亿美元，运营利润同比增长54%至6690万美元。Non-GAAP运营利润则同比增长47.7%至7950万美元。归属于TAL股东的净利润同比增长102.9%至6950万美元，Non-GAAP净利润为8210万美元，同比增长83.9%。

4Q18资本性支出为3080万美元，增长主要是办公场所改善，服务器电脑软件以及其他教育硬件设施的投入的增加。

截止至2018年2月28号，公司共有7.115亿美元现金和现金等价物，以及7.874亿美元短期投资。

公司的递延收入为8.423亿美元，去年同期为5.189亿美元，同比增长62.3%，递延收入的增长主要包括学而思培优小班春季入学费用的预收，以及其他业务的递延收入。

​好未来首席财务官罗戎先生表示，“好未来在2018财年取得了稳健增长。第四季度业绩良好，这主要得益于学生人次的快速增长以及业务效率的全面结构化提升。在未来，好未来将仍持续关注前沿教育科技项目、加强在线教育产品研发，为提升教学教研经验及相关运营效率做努力。

via：199IT财报数据中心

新东方2Q18的财报，营收创下最近几年的增速之最，同比增长37%至4.67亿美元，主要得益于学习中心扩张带来的学生人数快速增长。但以此同时，由于市场扩张过快，成本费用的增长拖累了公司净利润的下降。

学习中心增至940个，注册学生人数达到187.71万人

截止到2Q18财季，新东方学生中心增至940所，同比增速为19%，校舍扩张创下最近几年新高。与此同时学生人数增长43%至187.71万人，创下最近4个季度新高。数据上尽管新东方扩张速度加快，但利用率略有提升。

扩张之下，各项成本费用飙升

由于扩张过快，各项成本费用高于营收的增速，收入占比上升。2Q18，成本占比上升只39%，市场费用达到15%，管理费用达到49%。

另外公司将共计150万股限售股本于2017年10月授予给雇员及董事，造成的相关经营成本和费用的股份支付总支出为930万美元，同比增长330.2％。

而各项成本费用快速增长的结果，自然是导致利润和利润率大幅下滑。2Q18归属于公司股东的净利润下降至4百万美元，净利率跌至1%，创下2016年至今的新低。

非业务方面，K12创收能力仍然强劲

1. 新东方K-12领域在第二季度收入同比增长约47%，学生人数增加约52%。
2. 优能中学在第二季度取得同比约为45%的收入增长。
3. 泡泡少儿则同比增长约51%（目前1/3的泡泡少儿收入来自非英语课程，数学和语文，但是这部分收入会比英语收入增长的快）。
4. 在线收入增加。新东方在线收入同比增长约59.6%，其中注册用户增加约82%，付费用户增加约23%。
5. ​海外考试培训等业务创收。分析师会议透露，该季度新东方的海外考试培训业务增长约15%，国内考试培训业务增长约20%，成人英语业务下降5到10%， 酷学网增长超过50%。

财报披露后，引发了华尔街对新东方扩张不经济的担忧，股票一度下降9个百分点。相较之下，在新东方大幅扩张之际，竞争对手好未来扩张步伐则明显放缓，营收增速虽然放缓，但学校利用率和公司利润率均有所改善。

来源：199IT财报数据中心

好未来营收高速增长原因在于用户的高需求和在线课程的快速增长。根据财报数据，Q3总学生人次超150万，同比增长85%。

截至2017年11月底，好未来在全国38个城市共有579个学习中心，其中培优414个、摩比8个、励步60个、智康97个。第三季度扩容放缓，新增16家学习中心，关闭了12个学习中心，净增4个学习中心。本季度在财年上半年2021的基础上增加了68个培优小班教室，与2016年11月底相比，小班教室数量增加47%，小班教室增加的主要城市集中在北京，广州，南京，苏州，洛阳，南昌，宁波和合肥。第三季度，进入了绍兴和扬州两个新城市；增加了五个小班学习中心和两个励步学习中心，关闭了三个一对一学习中心。

新增教学点和教师数量的充分利用，是经营利润达到4459万美元，同比增幅为102.1%的重要原因。

分业务模块方面，小班仍然是学而思最大的营收来源，占比82.8%，其次是一对一，营收占比为8.1%，学而思网校营收占比有明显增长从去年同期的4.7%增至7.8%。

分业务详情：

小班：

小班业务占总营收的比例为82.8%，去年同期为84.7%（小班业务包括学而思培优、励步、摩比以及其他线下业务的小班。）小班收入贡献较低主要是由于网上课程业务增长较快，占本季度的17.8％。

其中学而思培优占总收入的72.9％，而去年同期为74.9％。净收入增长62.4％，招生数增长91.7％。

除去北京、上海、广州、深圳和南京这五个城市以外的城市业务增长60%，这部分占学而思培优营收的39%，和去年同季度持平，五大城市营收同比增长62%，这主要来源于学而思在线课程的贡献。

学而思培优有9个城市实现了三位数的增长，这些城市包括西安、成都、武汉、杭州、重庆、太原、济南、石家庄、长沙、青岛、洛阳、宁波、合肥、无锡和福州等。

所有城市的收入增长都是由于早期的教室扩张导致入学人数的增加。语文和英语的入学人数增长速度高于其他科目。从短期来看，他们占到学而思培优的20％以上，从冬季开始，学而思培优开始在13个城市开设语文科目，在20个城市开设英语科目。

智康：

占总营收的8.1%（包括海外咨询业务），去年同期这个数字为8.9%。

学而思网校：

学而思网校营收增长175%，在线课程占总营收的7.8%，一年前这个数字为4.7%。

公司表示，好未来将持续技术的投入，新募资的5亿美元也将主要投入到技术研发中去。 在好未来新进入的城市，几乎都采用了双师模式，同时在现有城市，也在继续拓展双师模式，但双师模式对收入的贡献依然低于5%。为了持续扩大市场份额，公司将做好三件事情：（1）继续投资技术。（2）线上和线下的营销。（3）对运营模式保持谨慎。

来源：199IT财报数据中心

尽管好未来的投资案子让人眼花缭乱，但梳理之下大概有三个方向：

1. 第一是在整个行业的跑道长度方面，从K12扩展到K14，即扩展0到4岁的教育。比如好未来投资了励步，正是因为励步用户的年龄段跟好未来非常互补；
2. 第二是好未来的宽度。好未来目前研发的产品更多是与公立学校的产品互补和结合。但会有越来越多的孩子有机会在很小的年龄进入国际学校，或者跨国界学习，所以好未来也投资相关的国际学校和教育企业。
3. 第三从教到育的变化。类似人工智能，VR/AR、机器人，即从教到育逐渐的拓展。

正是基于这三个逻辑，好未来的拥有了如下让人震撼的投资布局：

数据来源：IT桔子