明年，预计平均每天全球石油产量将比需求多出120万桶，这种严重过剩状况历史上仅发生过两次——2020年疫情导致停工期间和1998年油价暴跌期间。最新这次石油供应过剩在一定程度上反映了中国的重大变化：由于工业生产放缓以及电动汽车和液化天然气（LNG）卡车销量增加，中国的石油需求自2023年以来基本没有增长。另外，预计一些不属于石油输出国组织也非其盟友的国家将提高石油产量。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）保持着高达每天700万桶的大量闲置产能，几乎是2019年疫情前夕的两倍。

从2024年到2026年，全球大宗商品价格预计大幅下降近10%。今年全球食品价格预计将下跌9%，2025年再下跌4%，然后趋于平稳。但这仍会使食品价格比2015至2019年的平均水平高出近25%。预计2025年能源价格下降6%，2026年再下降2%。食品和能源价格下跌应该有助于央行控制通胀。然而，如果武装冲突升级，则可能扰乱能源供应，推高食品和能源价格，使控制通胀的任务变得更为复杂。

近一年来，中东地区的冲突引发了油价的大幅波动，主要因为人们担心冲突的升温可能损害主要石油生产国的相关基础设施。若假设冲突不继续升级，预计明年布伦特原油的全年平均价格将由当前每桶80美元降至73美元，达到四年来的最低水平。

研究还对冲突升级引发的情景进行了研究，假设如果当前冲突导致全球石油供应在本年末减少2%，即每日减少200万桶，将带来何种后果（其紊乱程度类似于2011年的利比亚内战和2003年的伊拉克战争对石油市场造成的影响）。在这种情况下，布伦特原油价格会迅速攀升至约92美元每桶，未受冲突影响的石油生产商将会大幅增产以抵消价格上涨，因此油价的飙升可能会是短暂的，到2025年结束时，预计全年平均价格将为每桶84美元。这一数值比预测的基准值高出15%，但与2024年的平均价格相比仅高出了5%。

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报告初步评估了冲突对大宗商品市场可能产生的近期影响。报告认为，如果冲突不扩大，影响应该有限。根据世行的基线预测，本季度油价预计平均每桶90美元，明年随着全球经济增长放缓而回落至平均每桶81美元。大宗商品价格预计明年下降4.1%。随着供应增加，明年农业大宗商品价格预计会下行。2024年基本金属价格预测下降5%。2025年大宗商品价格有望趋于稳定。

到目前为止，冲突对全球大宗商品市场的影响有限。自冲突开始以来，油价整体上涨了约6%。农产品、大多数金属和其他大宗商品的价格几乎没有变动。

如果出现冲突升级，大宗商品价格的前景可能会迅速变差。根据过去的历史经验，报告总结了在三种风险情景下可能发生的情况。受到石油供应干扰程度的影响将决定其程度。在“小规模干扰”情景下，全球石油供应每日将减少50万至200万桶，大约与2011年利比亚内战期间的减少相当。届时，油价将会有所上涨，预计上涨幅度在3%至13%，油价每桶约在93-102美元左右。

在“中等干扰”情景下——大致相当于2003年伊拉克战争——全球石油供应每天将减少300万至500万桶，推动油价初期上涨21%至35%，达到每桶109-121美元。在“大规模干扰”情景下——相当于1973年阿拉伯国家石油禁运——全球石油供应将每天减少600万至800万桶，推动油价初期上涨56%至75%，达到每桶140-157美元。

世界银行首席经济学家兼发展经济学高级副行长英德米特·吉尔表示：“最近中东发生的冲突，类似于过去的俄乌冲突，给大宗商品市场带来了巨大的冲击，这种冲击甚至超过了过去几十年来的任何事件。然而，这种破坏性影响却没有结束，它会持续对全球经济产生影响。因此，决策者需要时刻保持警惕。如果冲突进一步升级，全球经济将面临几十年来的首次双重能源冲击，不仅仅来自俄乌冲突，还来自中东地区。”

世界银行副首席经济学家、预测局局长阿伊汗·高斯表示，若高油价持续上涨，必然导致食品价格上涨。严重的油价冲击成为现实后，将进一步推高许多发展中国家本已高企的食品价格通胀。截至2022年底，全球营养不良人口预计将超过7亿，约占全球人口的十分之一。近期冲突的升级可能会加剧粮食不安全状况，其影响不仅局限于本地区，而是波及全世界。

冲突迄今对大宗商品价格的影响有限，这可能反映出全球经济吸收油价冲击的能力有所提高。报告称，自上世纪70年代能源危机爆发以来，世界各国都加强了抵御油价冲击的能力。各国降低了对石油的依赖——自1970年以来，生产1美元GDP所需的石油量减少了一半多。不同国家现在有更多来源多元化的石油出口国，以及更广泛的能源资源，包括可再生能源。一些国家已经设立了战略性石油储备，采取了协调供应的安排，并建立了期货市场，以减轻石油短缺对价格的影响。这些改变表明，与以往相比，冲突升级的影响更为温和。

然而，报告指出决策者需要继续保持警觉。一些大宗商品，特别是黄金，正发出潜在警示信号。自冲突爆发以来，黄金价格已上涨约8%。黄金价格与地缘政治问题之间存在一种独特的关联：在冲突和不确定时期，黄金价格往往上涨，预示着投资者信心的减弱。

如果冲突升级，发展中国家的决策者需采取措施，以控制可能出现的总体通胀率上升。鉴于粮食不安全风险的加剧，各国政府应避免限制贸易，如禁止粮食和化肥出口。此类措施经常会导致价格波动和粮食不安全的进一步恶化。决策者还要避免实行价格控制和补贴以应对粮食和石油价格上涨的问题，而是应该改善社会安全网，实现粮食来源的多样化，提高粮食生产和贸易的效率。从长期来看，所有国家可以通过加速转向可再生能源来增强能源安全，因为可再生能源可以缓解油价的冲击。