截至2022年年中，亚洲的企业债务中有17%由利息覆盖率低于1的企业持有，另有三分之一的债务由利息覆盖率介于1至4之间的企业持有。

在中国、印度和泰国，企业债务在更大程度上集中于利息覆盖率低于1的企业。当利息覆盖率低于这一水平时，意味着企业较易发生违约。在菲律宾、马来西亚和香港特别行政区，大量企业债务由利息覆盖率略高于1的企业持有。随着借款成本上升，这些企业可能会出现违约。亚洲地区存在的一个普遍现象是，在房地产和建筑行业，相当大一部分企业的利息覆盖率接近或低于1。

近年来积累的现金缓冲可以暂时缓解利率上升带来的压力，但如果借款成本在更长时间内保持在较高水平，这些缓冲可能是不够的。在整个亚洲地区，利息覆盖率较低的企业持有的现金普遍较少，这些企业原本就更容易受到借款成本上升的影响；在印度、印度尼西亚和越南，这些脆弱企业的现金持有量相对于利息成本而言特别低，使它们面临破产的风险。

此外，鉴于亚洲的短期债务比例较高，如果信贷环境收紧、短期贷款的供给减少，那么即使是现金储备充足的企业，也可能面临巨大的压力。

关注金融稳定

在利率可能长期处于较高水平、信贷和金融环境可能收紧的环境下，IMF将密切监测亚洲地区上述风险的变化情况。我们最近访问了菲律宾，与菲律宾央行一起为亚洲的政策制定者举办了一次金融稳定会议。

在金融稳定委员会亚洲地区咨询工作组会议期间，我们在菲律宾宿务召开了一次会议，与会的亚洲地区央行和监管机构代表讨论了本地区的系统性风险，以及在全球银行承压环境下如何予以应对。亚洲地区的企业债务脆弱性便是讨论的内容之一。

在不确定性上升、债务负担高企、偿债成本上升的环境下，金融监管机构必须保持警惕，并应根据需要调整相关的宏观审慎工具，解决部分企业存在的脆弱性问题。与此同时，央行应将货币政策目标与金融稳定目标分开，利用流动性和贷款工具等专门工具来维护金融稳定，同时继续校准货币政策以应对通胀压力。

本文作者

Thomas Helbling

IMF亚太部副主任

Shanaka J. Peiris

亚太部地区研究处处长

Monica Petrescu

2020年初，新冠疫情爆发导致油价暴跌，旅游停滞，失业率飙升。然后，随着经济复苏的迹象出现，股市反弹并迅速超过2019年的水平。全球经济已经开始复苏，尽管速度因地区和行业而异。新冠疫情已经延续了两年多的时间，以下五张图表显示了世界经济复苏的程度。

自 智通财经