这一变化背后的原因包括美国关税政策的调整、市场需求的放缓，以及各大品牌对制造布局的重新思考。

目前，中国、印度和越南是全球智能手机制造的三大核心区域，三地合计占据了全球制造产量的90%以上。

报告指出，印度将成为2025年的最大赢家，受苹果和三星出口需求的推动，预计印度今年将实现两位数的百分比增长，占全球产出的20%

与此同时，越南也在三星、摩托罗拉等品牌的推动下，成为另一个制造热点，其制造量预计将强劲增长。

报告还提到一个消费者可能关心的话题：如果苹果在美国生产iPhone，其售价将至少上涨15%-20%，即上调150-200美元，这无疑将对果粉的预算造成负担。

路透社首次报道的数据显示，苹果已经将其印度出口重新调整为几乎完全服务于美国市场，此前这些设备更广泛地分发给荷兰，捷克共和国和英国等国家。

根据路透社看到的商业海关数据，在3月至5月期间，富士康从印度出口了价值32亿美元的iPhone，平均97%运往美国，而2024年的平均水平为50.3%。

数据显示，富士康2025年5月向美国的iPhone出货量接近10亿美元，是继3月份出货价值13亿美元的创纪录的设备之后的第二高。

美国总统唐纳德特朗普周三表示，在两国同意一项计划后，中国将面临55%的关税，但需要两国领导人批准，以缓解已经达到三位数的关税。

与大多数美国贸易伙伴一样，印度受到10%的”对等”关税，并试图谈判达成协议，以避免特朗普宣布的26%的“互惠”征税，然后在4月份暂停。

苹果在印度的产量增加在5月份引起了特朗普的强烈谴责。“我们对你在印度的建设不感兴趣，印度可以照顾自己，他们做得很好，我们希望你在这里建造，”特朗普回忆说。

今年前5个月，富士康已经从印度向美国发送了价值44亿美元的iPhone，而2024年全年为37亿美元。

苹果公司一直在采取措施加快印度的生产，以绕过关税，这将使从中国运往美国的手机变得更加昂贵。今年3月，它租用飞机将价值约20亿美元的iPhone 13、14、16和16e机型运送到美国。

据路透社报道，苹果还游说印度机场当局将南部泰米尔纳德邦钦奈机场的海关清关所需时间从30小时缩短到6小时。该机场是iPhone出口的关键枢纽。

“我们预计，到2025年，印度制造的iPhone将占全球iPhone出货量的25%至30%，而2024年为18%，”Counterpoint Research高级分析师Prachir Singh表示。

海关数据显示，印度另一家规模较小的苹果iPhone供应商塔塔电子(Tata Electronics)在3月和4月平均将近86%的iPhone产品运往美国。其5月数据尚未公布。

数据显示，该公司是印度塔塔集团的一部分，仅在2024年7月开始出口iPhone，2024年期间，其出货量中只有52%运往美国。

印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)近年来将印度提升为智能手机制造中心，但与许多其他国家相比，进口手机组件的关税很高，这意味着在印度生产这些设备仍然很昂贵。

历史上，苹果每年在美国销售超过6000万部iPhone，其中约80%在中国销售。

在美国、亚洲和欧洲，包括苹果、福特、保时捷和索尼在内的公司都已大幅下调了利润预期。绝大多数公司表示，特朗普政府的贸易政策反复无常，导致无法准确估算成本。媒体查阅了公司声明、监管文件、会议和媒体电话记录，首次汇总了迄今为止全球企业的关税成本概况。

据悉，这一估算囊括了标普500指数中的32家公司、欧洲斯托克600指数中的3家公司和日本日经225指数中的21家公司。根据经济学家的说法，企业的损失远不止于此，可能是迄今披露的金额的数倍。

耶鲁大学管理学院教授Jeffrey Sonnenfeld表示：“你可以将这个数字翻两倍或翻三倍，我们仍然会说……其规模肯定比大多数人意识到的要大得多。”

他还补充说，连锁反应可能会更糟，理由是消费者和企业支出可能会减少，通胀预期可能会上升。

尽管近期中美贸易摩擦降温让市场暂时松了一口气，特朗普也放弃了对欧洲的关税威胁，但美国与全球各国的贸易谈判最终会如何发展还尚未可知。毕竟，特朗普的关税政策在美国国内也是“腹背受敌”，面临诸多不确定性。

周三，美国国际贸易法院裁定，特朗普无权对几乎所有国家征收一揽子全面关税，也就是说他所谓的“解放日关税”在法律层面是无效的。后来，美国联邦上诉法院暂时中止了这一裁决，并要求原告和特朗普政府在6月5日和9日之前分别作出辩护和回应。

策略师们说，在这种环境下，企业将寻求加强供应链，推动近岸业务，并优先考虑新市场——而所有这些都将推高成本。不过，企业自己可能也不确定最终成本究竟会达到多少。

随着企业财报季接近尾声，媒体发现至少42家企业下调财测，16家企业撤回或暂停财测。例如，本月早些时候，沃尔玛拒绝提供季度利润预测，并表示将提高价格，这招致了特朗普的指责。

此外，受美国关税影响最大的欧洲汽车制造商之一沃尔沃汽车（Volvo Cars）撤回了对未来两年的盈利预估，美国联合航空（United Airlines）给出了两个不同的预估，称无法预测今年的宏观环境。

投资咨询公司Richard Bernstein Advisors首席执行官Rich Bernstein表示，“我认为企业对未来的任何事情都没有太多的了解。“如果你考虑到这个不确定的世界，你无法引导任何人得出一个数字，那么不引导更安全。”

去年，智能手机与笔记本电脑和锂离子电池并列为美国从中国进口的三大商品之一。

苹果公司一直在积极扩大在印度的产能，中国一方产量的下降也随之而来。截至3月的财年，苹果在印度的iPhone产量达到220亿美元，同比增长近60%。该公司原本计划在明年年底前从印度进口大部分销往美国的iPhone。

然而，特朗普总统最近对卡塔尔进行国事访问期间透露，他已要求苹果首席执行官Tim Cook停止公司在印度的制造扩张。“我昨天和Tim Cook发生了一点小冲突，”特朗普说。“他正在印度各地建厂。”

在公司最近的财报电话会议上，当被问及供应链的未来时，库克表示：“我们之前的经验是，把所有东西都集中在一个地方风险太大。随着时间的推移，我们已经在供应链的某些环节开辟了新的供应来源。可以预见，这种情况在未来会持续下去。”

APEC预计今年地区贸易量锐减

同时，APEC还将今年的地区经济增长预期从此前的3.3%下调至2.6%。

APEC在报告中下调地区经济增长预期

APEC警告称，自特朗普上台后，贸易政策不确定性指数已经激增至多年新高。

APCE在声明中表示：“由于外部需求下降，特别是制造业和消费品的需求下降，亚太经合组织的贸易增长将大幅下降，而与此同时，围绕商品相关措施的不确定性不断上升，也给服务贸易带来了压力。”

亚太经合组织共有21个成员国，其贸易量约占全球贸易量的一半，其GDP占全球的60%。

而特朗普政府此次全面征收关税的目标是亚太经合组织一半以上的成员。从1989年亚太经合组织正式成立，至2021年，该地区的平均关税税率已从17%降至5.3%。在此期间，商品贸易增长了9倍多。

本周四和周五，APEC各成员国的贸易代表将讨论多边贸易和其他合作议程，包括在当前挑战下，改革世界贸易组织。

与此同时，美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）计划在此期间，与韩国贸易代表举行双边会谈，并与新西兰等亚洲国家举行首次面对面会谈。

格里尔在周二启程前往济州岛之前表示：“我们正在尽可能快地与那些雄心勃勃的人们一起行动。”

报告称，这相当于比特朗普第二任期前的平均有效关税税率提高了15.4个百分点。

报告称，现行的关税政策预计将在“短期内”使每个家庭平均损失2800美元，但并未指明具体的时间范围。

周一，中国和美国公布了瑞士会谈协议。中国将在90天内将美国商品的关税从125%降至10%，而美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%。在这90天内，双方将继续进行经济和贸易谈判。

上周四，美国和英国达成了一项贸易协议。美国仍维持对英国商品10%的基准关税，但英国每年出口至美国的前10万辆汽车将面临10%的关税，而非25%。

美国还颁布了许多其它关税政策，包括对大多数贸易伙伴征收10%的全面关税；对钢铁、铝和汽车等特定产品以及从加拿大和墨西哥进口的某些产品征收额外的关税。

消费者或改变购买行为

耶鲁预算实验室在4月15日的先前分析中估计，消费者面临的总体平均有效关税税率为28%，是1901年以来的最高水平。

该政策研究中心的最新报告称，预估的平均关税税率下降“几乎完全是由于对中国进口商品的税率降低——而美英贸易协议对平均关税税率的影响微乎其微”。

经济学家表示，企业和消费者可能会改变购买行为，以避免与关税相关的更高成本。

耶鲁预算实验室估计，考虑到这些替代效应，平均有效关税税率将为16.4%，为1937年以来的最高水平。

报告称，这种替代的时机“高度不确定”，“有些变化可能会在几天或几周内迅速发生，而其他变化可能需要更长时间。”

尽管未公布2025全年预估，但丰田预计2026财年(截至3月)营业利润将降至3.8万亿日元(261亿美元)，远低于分析师预期的4.7万亿日元。

虽然丰田在美本土化生产率已超销量半数，但每年仍需进口约120万辆关键零部件和整车。这一情况已引起白宫注意——4月2日玫瑰园“解放日”演讲中，特朗普特别点名批评这家总部位于丰田市的车企，指责其“百万辆进口汽车”在美销售。

巨额关税冲击源于丰田在美日贸易谈判期间的战略坚守：既维持美国11家工厂的既定产量，又坚持不调整在美经销商建议零售价。自2月启动的谈判至今未果，最终协议达成时间仍不明朗。

丰田首席执行官Koji Sato上周在公布最新财务业绩后表示：“关税细则仍存在极大变数。目前难以制定应对措施或准确评估影响。”

日本首席贸易谈判代表Ryosei Akazawa在4月30日透露，某匿名日系车企因关税每小时损失约百万美元。上周五，一名日本政府官员拒绝提供更多细节。但按此推算，丰田每月730小时运营对应的12亿美元损失与之基本吻合。丰田发言人拒绝对此置评。

Akazawa表示希望6月能达成协议，下一轮谈判将于5月下旬举行。

4月3日起多数进口汽车面临25%关税，5月3日起汽车零部件同样适用。尽管有行政令避免重复征税，但作为日本五大车企最大市场，美国即便小幅加税也将重创其盈利水平。

虽然特朗普政府5月8日与英国达成首个贸易协议，但美日之间685亿美元贸易逆差(对比美英119亿美元顺差)使得协议达成需一方作出重大让步。

T&D Asset Management Co.首席策略师Hiroshi Namioka表示：“日本争取对美汽车关税下调门槛极高，但汽车产业对日经济至关重要，不可能全盘接受美方条件。”

面对新贸易环境，日产(NSANY.US)已暂停墨西哥产SUV对美出口，本田(HMC.US)将思域混动版生产从日本转至美国。由于对美国的报复性关税，马自达停止了一款在阿拉巴马州与丰田合资工厂生产的车型对加拿大的出口。

丰田发言人在一份声明中表示：“在密切关注美国关税政策动向的同时，我们将维持现有运营，持续优化固定成本。”

日本生产承诺

丰田已经在美国投入大量资金以扩大业务，包括在北卡罗来纳州斥资139亿美元建设一座新的电池工厂。但它也仍致力于维持其庞大的国内生产基地。董事长丰田章男多次承诺保持日本国内年产300万辆规模——2024年本土产量达310万辆，占全球总产量三分之一。

2024年丰田全球销量1080万辆，其中美国占比近25%。虽然半数在美销售车辆产自本土，30%来自加墨两国，仍有28.1万辆从日本进口，包括4Runner中型SUV、普锐斯混动及多款雷克萨斯豪华车型。

在美畅销车型RAV4混动版和卡罗拉紧凑型轿车虽在肯塔基、密西西比州组装，但燃油版RAV4来自加拿大，插混版源自日本;卡罗拉GR运动版、两厢版及混动版也是日本制造。

这种供应链布局使丰田成为特朗普政府重点打击对象，其命运与美日谈判结果深度绑定。

丰田通过发言人低调回应白宫批评，强调2020年以来在美投资承诺已达210亿美元，这几乎是特朗普第一届政府期间其承诺投资额的两倍，当时丰田也同样受到了美国总统的抨击。丰田还表示，其在美国的直接制造业就业人数已从2016年的2.5万增至3.1万。

但当前，丰田面临的困境在于：其在美国现有制造工厂的灵活性受到严重限制，这可能会影响其从海外工厂调配车辆的能力。丰田位于肯塔基州乔治敦的工厂是其在美国最早也是最大的汽车组装厂，该厂已没有余力生产新车型。据该公司一位美国代表称，截至4月下旬，该厂已接近满负荷运转，利用率几乎达到100%。

该报告评估了美国近期关税政策对10种主流科技产品价格的影响，其结论基于两个前提：所有关税措施将完全生效，且成本将100%转嫁给终端消费者。

4月2日，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》推出关税计划，包括对全部进口商品征收10%基础关税，并对57个国家加征11%至50%不等的附加关税。基础关税已于4月5日生效，针对特定国家的高税率则从4月9日起实施。虽然4月10日暂停了国别附加关税(基础10%关税仍保留)，且4月11日临时豁免了电子产品，但4月16日启动的232条款调查重新带来关税风险——铝材、钢材及汽车已率先面临25%关税，而中国非电子类商品关税更飙升至145%。

游戏主机成为受影响最严重的产品，平均关税税率将从0%跃升至130%。由于87%的主机产自中国(适用145%税率)，报告预测其零售价最高可能上涨69%(每台增加428美元)。这将导致进口量下降71%，而仅占市场1%的国内产量仅能增长62%。消费者购买量预计锐减73%，整体购买力损失120亿美元，仅此品类每年就将造成美国经济104亿美元的损失

由于OEM厂商为应对潜在关税的影响而提前补充库存，美国市场的出货量表现强劲。据报告，在2025年Q1季度，笔记本电脑出货量同比增长6.6%。

在第一季度，联想笔记本电脑出货量继续保持市场领先地位，与去年同期相比增长了10%。

惠普仍是第二大笔记本电脑厂商，在第二季度占据笔记本电脑市场20%的份额。

戴尔同比增长2%，排名第三。苹果最新搭载M4芯片的MacBook Pro推动了苹果出货量的增长，与去年同期相比增长了13%。华硕本季度继续领先于宏碁。

值得关注的是，业界分析美国关税政策及其相关风险的不确定性持续存在，这将对2025年剩余时间的PC市场前景产生负面影响。

但在昨日的2025联想创新科技大会（Tech World）上，谈及产品在未来几个月是否会涨价时，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“这是一个没有绝对回答的问题，零部件的供需情况是一个很重要的考量因素。”

他认为“目前高科技产品特别是基于半导体的产品普遍享有关税豁免政策，因此短期内对产品定价的影响可能相对有限。

丰田在一份报告中指出，本财年利润下滑的原因包括日元升值、原材料价格上涨以及关税政策的影响。

丰田预计，本财年其营业利润将降至3.8万亿日元（约合1913.76亿元人民币），相较于刚刚结束的财年下降1万亿日元（约合503.62亿元人民币）。

其中美元贬值预计将使其利润减少7450亿日元，此外丰田还预计，仅在4月和5月期间，关税政策就将使其损失1800亿日元。

截至今年3月的三个月内，丰田的营业利润仅微幅增长0.3%，也即1.12 万亿日元。

与其他在美经营的全球汽车制造商一样，如果丰田决定进一步扩大其在美国的生产基地，可能会面临劳动力成本上升以及需要增加投资的压力。

此外，它面临的风险还包括因消费者信心下降而遭受更广泛的冲击，尤其是在美国市场，价格上涨可能会导致消费者信心下滑，进而影响汽车销量。

洛杉矶港执行董事在接受采访时表示，这是美国宣布“对等关税”后首批抵达洛杉矶港的货船。塞罗卡还称，这些进港货船的货运量大幅下降，从中国进口的货物数量下降了50%以上。

多名业内人士警告称，美国来自中国的进口量急剧下降，美国消费者将面临价格上涨和某些商品短缺的局面。

对于美国实施的新关税政策，经济学家普遍认为，这将导致美国物价全面上涨。耶鲁大学预算实验室此前分析认为，美国关税政策可能导致今年美国整体通胀率上升2.3%，相当于给美国每个普通家庭造成3800美元的损失。

另外，关税政策将导致美国经济增长大幅放缓，预计美国今年GDP增幅将低于1%，甚至可能在年内就出现衰退。

通用汽车首席财务官Paul Jacobson指出，劳动力和保修费用增加使公司成本较去年同期上升4亿美元。

此外，装配厂升级停工、供应商火灾导致全尺寸皮卡和SUV批发交付量减少，也影响了业绩。

由于特朗普政府的汽车关税政策使成本预期上升、行业不确定性增加，通用汽车撤回了此前112亿至125亿美元的年度盈利预期，并暂停股票回购计划。

Paul Jacobson表示，在关税政策明朗前，公司不会做出重大战略调整，但会专注于低成本的高效行动。

4月29日，特朗普签署行政命令，旨在减轻对美国制造车辆中外国零部件的部分征税，避免进口车辆关税叠加，以降低汽车关税的影响。

两家公司都交出了超出市场预期的业绩答卷，但也都不约而同地给出了带有不确定性的未来指引。然而，市场对于它们在潜在关税环境下所展现出的应对能力，评价却出现了明显的分化。

业绩均超预期，股价双双下跌

亚马逊第一季度净利润猛增至104.3亿美元，折合每股收益0.98美元，远超0.83美元的市场预期，同比增幅高达226%；其营业收入达到1433.13亿美元，同比增长13%，符合市场预期的1425亿美元；毛利率为47.3%，净利率升至7.3%，创下新高。

具体业务方面，亚马逊广告业务表现尤为亮眼，营收达118亿美元，同比增长24%，超出了117.1亿美元的市场预期。与零售、AWS云服务及订阅服务相比，亚马逊的广告业务增速遥遥领先，成为维持其增长势头的关键动力。目前，亚马逊广告业务在三大数字广告平台中增长最快，持续蚕食着Google的市场份额。未来这项业务的收入增长空间依然广阔，甚至有潜力与Meta比肩。

尽管交出了超出华尔街预期的财报，亚马逊股价在盘后交易中仍下跌约2%。分析师普遍将其归因于其云服务AWS增长的相对“疲软”。AWS一季度营收为251.6亿美元，同比增长17%，略低于254亿美元的市场预期，且增长率连续放缓。但华尔街普遍认为该业务基本面“问题不大”，因为AWS的运营利润率达到38%，远超过去年同期的30%，显示出健康的盈利能力。

再来看苹果，其第一季度整体表现稳健，营收和利润都略好于预期。总体营收为907.5亿美元，同比虽下降4%，但仍略好于市场预期的903.3亿美元；每股盈利为1.53美元，略高于预期的1.50美元；净利润达到236.4亿美元，同比下降约2.2%，亦略高于市场预期的231.7亿美元。苹果的毛利率维持在46.6%的高位，净利率为26%，较上一季度有所下滑。

从苹果的关键业务数据来看，除可穿戴设备业务营收下滑外，其他业务均实现增长。其软件服务业务营收为238.7亿美元，创下历史新高，但14.2%的同比增速低于分析师预期的241亿美元。这一表现，加上首席执行官Tim Cook对未来相对谨慎的表态——他关于“基于当前的全球关税政策，我们预计这将对（六月）季度带来约9亿美元的成本损失”的言论被各大媒体和券商广泛报道，直接导致苹果股价在盘后下跌超过4%。

亚马逊与苹果的业绩均优于预期，股价却双双下跌。部分原因在于其原本就面临估值偏高的质疑，而在当前关税阴影下，市场似乎更急于对这两家巨头进行重新估值。

生存韧性的考验

头部投资研究机构晨星（Morningstar， Inc）的全球科技股权研究总监Eric Compton日前指出，关税对科技行业的影响呈现差异：硬件受冲击最大，半导体次之，软件相对较好。对于M7公司，Eric Compton认为，苹果、亚马逊受到关税政策的影响最大。苹果的供应链主要集中在中国大陆、台湾等地区，而Compton估计，亚马逊约有60%的商品成本来自进口，其中约30%源自中国。

晨星的分析代表了市场对苹果和亚马逊面临挑战的典型担忧。面对潜在的关税冲击，两位CEO都在财报电话会议上试图掌握话语权，回应市场关切，但收效各异。

对于商品成本高度依赖进口的问题，若关税长期化，亚马逊将面临降本和供应链重组的艰巨任务。亚马逊CEO安迪·贾西表示，虽然最终关税水平和实施时间尚不明朗，但亚马逊有能力应对。他指出，目前并未观察到需求下滑，部分品类甚至出现因囤货而产生的抢购现象，零售商品价格也未出现明显上涨。他承认，依赖中国供应链的商品价格涨幅可能更大，但这尚未明显显现。其CFO也补充强调了亚马逊运营利润率的提升空间及广告业务的广阔前景。

作为CEO，贾西深知，核心零售业务的稳定是证明亚马逊能够抵御关税威胁的关键。本季度，亚马逊零售营收为890.9亿美元，基本符合894亿美元的预期。为此，他进一步阐述：亚马逊品类繁多，消费者总有替代选择；同时，在动荡时期，亚马逊是消费者更倾向于依赖和信任的品牌。他还提醒道，人们有时会忽略亚马逊销售商品的广泛性，“我们的销售重点并不主要集中在平均售价很高的商品……在第一季度，我们的日常必需品类别的增长速度是其他业务的两倍以上，占美国亚马逊销售总量的三分之一……亚马逊依然是美国最大的生鲜提供商之一……很多人会在亚马逊上购买他们的日常必需品。”

图注：亚马逊财务数据及历史表现

贾西的潜台词是，美国是农业生产大国，关税对农产品等必需品影响有限，因此对亚马逊核心零售业务的冲击也是可控的。从这套逻辑来看，贾西的解释在一定程度上安抚了投资者。尽管亚马逊给出的下季度营收指引区间较大（预计销售额在1440亿至1490亿美元之间，同比增长7%至11%，中间值低于市场预期的1461亿美元），且利润指引下限较低，显示出较强的不确定性，但其股价跌幅在财报会议期间有所收窄。

这不仅得益于其核心零售业务在关税压力下展现的韧性，也与其第二增长引擎AWS的高利润率有关。虽然本季度AWS营收增速放缓至17%，低于市场预期，但其运营利润率达到了38%的高点。市场细察了财报细节，总体反馈相对积极。

相比之下，苹果被认为受关税影响更严重，主要担忧在于关税可能推高iPhone成本，进而影响利润率和销量。数据显示，关税不确定性已导致苹果股价今年以来下跌约15%。一直以来，iPhone都是苹果硬件业务的核心驱动力。不过，近期有消息称iPhone等产品或可暂时豁免高额关税，这让苹果得以喘息。并且，仅从本季财报表面看，苹果与关税风险相关的硬件业务整体销售表现尚可。

因此，Tim Cook也试图强调苹果的抗风险能力。他在电话会议上表示，回顾三月季度，并未观察到关税影响导致用户需求大幅提前的明显证据，渠道库存变化也不大，尽管为了预防确实建立了一部分库存。然而，相比这些积极表态，市场更关注库克关于关税影响的负面预测——“预计关税将在（财年）三季度造成成本增长9亿美元。”市场的担忧还集中在占总收入54%的iPhone营收同比下降10%，以及作为生态核心的服务业务增速放缓上。

图注：苹果财务数据及历史表现

分析指出，若仅考虑当前影响，苹果毛利率尚能维持在46.6%左右，但若未来关税大幅提升，苹果将立刻面临毛利率急剧下滑的风险。苹果近年创新势头放缓，加之其生态核心的服务业务增速放缓，早已不再是典型的高增长公司。这些因素，叠加苹果在寻找第二增长曲线方面的困境（被寄予厚望的可穿戴/VR/MR业务发展不及预期），以及关税对未来AI应用可能产生的深远影响，导致苹果股价在盘后持续下跌超过4%。顶级投行分析师开始用“增长乏力”来形容当下的苹果。

苹果财报中的其他数据也印证了这些担忧。本季度，iPhone虽保住了全球第二的位置，但在关键的中国市场，排名却下滑至第五。尽管苹果首席财务官Luca Maestri强调供应链多元化（如印度生产iPhone，越南生产其他设备）以安抚投资者，但现实是，仍有相当比例的iPhone需从中国进口，且目前部分苹果产品仍受现有对华关税政策的影响。早在上一财季（2024财年第一财季），苹果大中华区营收同比已下降13%，当时库克将其部分归因于尚未在华推出Apple Intelligence。如今看来，这个问题依旧悬而未决，苹果也尚未拥有自研的大语言模型。

这一点尤其值得关注。在大模型时代，苹果选择成为AI资源的使用者而非基础构建者。目前来看，这一策略不仅未能提振其市场价值，反而可能加剧了其在华iPhone销量的下滑。未来，关税对苹果AI应用的影响可能更为显著。这家科技巨头后续面临诸多隐患。反观选择成为AI基础设施提供者的亚马逊，其AWS的AI业务在本季度保持了三位数增长，AI预计将进一步赋能亚马逊的广告业务，构成其未来增长的重要支撑。

面对严峻的关税挑战，苹果和亚马逊都试图展现其“带着问题前行”的生存韧性。但相比苹果，投资者似乎对电商巨头亚马逊度过不确定时期的韧性给予了更高认可。尽管亚马逊（因其对供应链和消费者支出的高度依赖）面临的不确定性甚至可能更高，且更易受到关税等多种因素的中短期干扰，亚马逊自身也承认这些因素可能随时改变其业绩指引，但其市场表现相对优于苹果。

这主要可归因于：亚马逊受关税冲击最直接、对经济最敏感的核心零售业务，在本季度经受住了考验。这正是当前市场重新评估亚马逊时最为看重的指标。而苹果在这方面未能给出同样令人信服的表现。由此可见，在当前环境下，支柱业务的韧性成为了决定巨头核心竞争力的关键。

但如果美国对中国的关税税率最终提高到30-40%，全球关税税率上升到20-40%左右，在这种情况下，今年的市场规模预计为7360亿美元，明年为6990亿美元。

TechInsights表示：“在这种情况下，今年上半年智能手机、个人电脑和半导体的客户将出现明显的库存增加趋势”。

此外虽然数据中心半导体在下半年将保持强劲，但消费电子产品的出货量预计将放缓。

TechInsights进一步指出，如果美国和中国之间的关税超过100%，导致整体关税率超过40%，半导体设备市场的下降幅度将更大。

在这种情况下，预计今年半导体市场规模将达到6960亿美元，明年将达到5570亿美元，与10%关税率的基本假设相比，今年的最大降幅可能达到10%，而2026年可能将下滑34%。

“在这种情况下，超大规模企业的收益将受到压力，导致数据中心资本支出减少，从今年下半年开始，对GPU和HBM的需求将开始下降。”

自 快科技

而最重要的是，美国民众不仅仅是反对对加拿大等传统美国盟友加征关税（这可能并不令人意外），而且大部分美国人也并不支持对中国商品加征关税。

这项调查于美东时间3月24日至30日进行，共有1801名美国成年人参加。在这份调查进行之前，特朗普政府已经对中国进口商品征收了两轮10%的关税。

而周二公布的这份最近调查显示，大多数美国人——包括近四分之一的共和党人和倾向共和党的独立人士——都认为，对中国商品征收关税伤害了美国。

调查显示，52%的美国人认为，对华关税将对美国产生负面影响，24%的人认为对华关税将对美国产生积极影响。此外，还有约25%的人认为它们不会产生任何影响或不确定。

而当被问及对华关税对于他们个人的影响时，53%的美国人认为对华关税将对他们的个人生活产生负面影响，仅有10%的美国人认为对华关税对他们个人有利，此外还有37%的人认为对华关税不会产生影响或不确定。

从党派来看，民主党或倾向于民主党的独立人士人对于对华关税的态度要反感得多：约八成民主党或倾向民主党的人认为对华关税对美国及其个人生活有害。

堪萨斯大学政治学家杰克·张（Jack Zhang）认为，皮尤研究中心的这份调查反驳了“对中国征收关税对美国人有利”的说法，反映出公众对关税影响的意识已经日益增强：“人们实际上已经知道了关税将如何损害他们的生计。”

值得一提的是，在皮尤的这份调查之后，上周，特朗普又宣布对中国加征34%的额外关税（作为所谓“解放日”一揽子关税计划的一部分）。在中国政府宣布拟对美加征34%报复性关税后，特朗普又对中国加征了50%的关税。

路透社/益普索的一项最新民调发现，在特朗普宣布其关税政策后，大多数美国人已经预感，美国将会出现各种消费品价格上涨。

这项为期三天的民意调查于美东时间周日（4月6日）结束，结果显示，73％的受访者表示，他们认为特朗普新关税生效后，未来六个月内他们日常购买的物品的价格将会上涨。